Valores con PER y volatilidad moderados: resultados en 2021-2022

El ratio PER de una acción es el precio de la misma dividido por su beneficio unitario, o lo que es lo mismo, el valor total de una empresa en bolsa dividido por el beneficio neto atribuido a los accionistas. Se considera que las acciones con bajo PER están relativamente baratas.

PER y rentabilidad en bolsa

Las 18 empresas no financieras con menor ratio PER de la bolsa española el 31 de marzo de 2021 tuvieron una rentabilidad media con dividendos del 3,18% entre esa fecha y el 31 de marzo de 2022, superando en cinco puntos a la media del mercado pero en apenas un punto al Indice General de la Bolsa de Madrid (IGBM). El grupo de las siguientes 18 empresas en el ranking por PER ganaron algo similar al primer grupo, un 2,88%. En cambio, el grupo de 22 compañías con PER más elevado perdió un 1,10% en dicho período de doce meses. Por último, el grupo de 33 empresas con PER negativo tuvo una rentabilidad media negativa del 8,50%.

Cuadro resumen que relaciona el ratio PER el 31 de marzo de 2021 y la rentabilidad en bolsa entre marzo de 2021 y marzo de 2022 de las empresas no financieras de la bolsa española, divididas en cuatro grupos

La tabla siguiente indica el ranking por PER de 91 empresas no financieras el 31 de marzo de 2021 y la rentabilidad en bolsa en los doce meses siguientes.

Ranking por PER de 91 empresas no financieras el 31 de marzo de 2021 y la rentabilidad en bolsa en los doce meses siguientes.
El PER combinado con la volatilidad

Las 91 empresas de la tabla anterior fueron también divididas en cinco grupos según su volatilidad en el primer trimestre de 2021. Si solo se tienen en cuenta los tres primeros grupos, o sea las 54 empresas con volatilidad baja o media, y se ordenan esas 54 compañías en función de su ratio PER, los resultados mejoran sensiblemente, como puede verse en el cuadro siguiente.

Cuadro resumen que relaciona el ratio PER combinado con una volatilidad baja o media, el 31 de marzo de 2021, y la rentabilidad en bolsa entre marzo de 2021 y marzo de 2022 de las empresas no financieras de la bolsa española, divididas en cinco grupos

El grupo A, formado por las diez empresas con menor PER, de entre las 54 con menor volatilidad, tuvo una rentabilidad del 12,66%, superando en casi 15 puntos la media del mercado y en más de 10 puntos al IGBM. Los siguientes grupos de diez valores (el B y el C) ganaron un 8,18% y un 7,67% respectivamente. El grupo D, compuesto por las once empresas con mayor PER, perdió un 5,36%. Finalmente, las 13 compañías con PER negativo pero volatilidad baja o moderada perdieron un 0,18%.

La tabla siguiente recoge las 54 empresas con volatilidad baja o media (la letra A indica el grupo con menor volatilidad y la letra C el grupo con volatilidad media) ordenadas según su ratio PER el 31 de marzo de 2021, y la rentabilidad en bolsa en los doce meses siguientes.

Ranking de 54 empresas con volatilidad baja o media, ordenadas según su ratio PER el 31 de marzo de 2021 y la rentabilidad en bolsa en los doce meses siguientes.

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Los índices BCN ROE-30 y BCN PER-30: resultados de 2001 a 2021

La Bolsa de Barcelona calcula desde diciembre de 2000 los índices BCN ROE-30, BCN PER-30 y BCN PROFIT-30. En esta entrada evaluaré la plusvalía de los dos primeros desde su creación en diciembre de 2020 hasta 2021. No se han considerado dividendos porque la Bolsa de Barcelona no los incluye. Por este motivo, la comparación se ha hecho con el IBEX 35 sin dividendos.

El índice BCN ROE-30

La rentabilidad sobre recursos propios o ROE (Return On Equity) se calcula dividiendo el beneficio neto atribuido (o sea, el beneficio que pertenece a los accionistas) por el patrimonio neto atribuido de la empresa.

El índice BCN ROE-30 está compuesto por los 30 valores, de los 35 que componen el IBEX 35, con una mayor ROE. No es propiamente un índice selectivo, ya que está compuesto por casi todos los valores de su referencia. Pero la ponderación de cada valor depende de su ROE en relación con la de los demás, de modo que sí mide la eficacia de este criterio de selección. La ponderación máxima para una acción determinada está limitada a un 7%. Los diez primeros valores suelen ponderar entre un 4% y un 7%, los diez siguientes, entre un 2% y un 3%, y los diez últimos, entre un 1% y un 2%.

La ROE tiene el inconveniente de obviar que parte de los beneficios se obtienen con recursos ajenos (deuda financiera), de modo que sobrevalora la rentabilidad en caso de empresas endeudadas. El ratio también puede dar una idea falsa en empresas con insuficiencia de recursos propios. Por ejemplo, en 2018 uno de los valores que más ponderaba era DIA, pero las acciones de esta compañía se desplomaron un 85% en 2018.

En la tabla siguiente se ha indicado la plusvalía anual de este índice y la del IBEX 35. Vemos que el BCN ROE-30 superó al IBEX 35 de 2001 a 2006 y de 2010 a 2016.

La plusvalía media del ROE-30 fue del 2,59% anual mientras que la del IBEX 35 fue negativa en un 0,21% anual, de modo que el ROE-30 superó al mercado en un 2,80% anual. Se trata de un resultado destacable, pues el índice comentado contiene casi todos los valores del índice de referencia.

Incluyendo dividendos, el IBEX 35 ganó un 4,12% anual en el período 2001-2021. Suponiendo un rendimiento por dividendo similar al del IBEX, el ROE-30 podría haber tenido una rentabilidad de cerca del 7% anual.

Es más que probable que una selección más rigurosa de los valores, por ejemplo descartando aquellos con bajo nivel de recursos propios en relación al activo y considerando beneficios recurrentes (o alternativos en las empresas de crecimiento), daría resultados todavía mejores.

El índice BCN-ROE 30 tuvo una plusvalia media del 2,59% anual entre 2001 y 2021, 2,80 puntos anuales más que el IBEX 35
El índice BCN PER-30

El PER-30 está compuesto por los 30 valores del IBEX 35 con menor PER, que es el cociente entre el precio y el beneficio por acción. Se considera que las acciones con un PER bajo están relativamente baratas, mientras que las de PER alto están relativamente caras. Sin embargo, este ratio tiene diversos inconvenientes, como no tener en cuenta el nivel de endeudamiento, la calidad de los beneficios o la tasa de crecimiento de estos.

En el índice mencionado, cada valor pondera según el nivel de su ratio PER en relación con el de los demás, de modo que las empresas relativamente más baratas ponderan más. Se establece una ponderación máxima del 7%.

Al igual que el BCN ROE-30, el PER-30 no incluye dividendos. La plusvalía del índice se compara, pues, con la del IBEX 35 sin dividendos. Vemos que 100 € invertidos en el BCN PER-30 en diciembre de 2000 se habrían revalorizado hasta los 168,55 € en diciembre de 2021, mientras que si se hubieran invertido en el IBEX 35 se habrían depreciado a 95,65 €.

La plusvalía media anual del PER-30 fue muy similar a la del ROE-30 pero hay dos diferencias reseñables. La primera es que el PER-30 tuvo menos años con desventaja respecto al IBEX 35 (cuatro) que el ROE-30 (ocho). La segunda, es que el PER-30 fue más volátil: en 2007 y en 2020, lo hizo 15 puntos peor que el IBEX.

El índice BCN-PER 30 tuvo una plusvalia media del 2,52% anual entre 2001 y 2021, 2,73 puntos anuales más que el IBEX 35

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Los valores más baratos según el ratio PER pierden el doble que el IBEX en 2020

Los diez valores del IBEX 35 que en diciembre de 2019 tenían el ratio PER más bajo pierden un 44% en 2020, casi el doble que el 25,7% que se deja el índice, en ambos casos con dividendos incluídos.

El PER es la relación precio-beneficio y se calcula dividiendo el precio por el beneficio por acción. En tanto que el 31 de diciembre de 2019 no se conocían los resultados del ejercicio 2019, he usado los beneficios de doce meses de septiembre de 2018 a septiembre de 2019. El PER nos dice, desde un punto de vista estático, si unas acciones están caras o baratas. Es decir, solo tiene en cuenta el beneficio actual, no la tendencia de crecimiento ni la sostenibilidad del mismo.

Para algunos valores he usado el beneficio recurrente, en vez del estándar: Cellnex y MásMóvil al ser compañías de crecimiento, Endesa y Repsol al haber realizado amortizaciones extraordinarias de activos, Colonial y Merlin Properties porque su beneficio estándar incluye revalorizaciones de activos, y CIE Automotive al haber obtenido plusvalías extraordinarias.

Los dos valores más baratos al inicio del año, según este criterio, IAG y Banco Sabadell, son precisamente los que más caen, más de un 60%. Se da la circunstancia de que nueve de los diez valores de este grupo pierden más que el índice del que forman parte.

En cambio, los diez valores más caros según el PER pierden un 17%, mucho menos que los diez más baratos. También se da la circunstancia de que los dos valores más caros, Ferrovial y Siemens-Gamesa, están entre los que menos pierden. Incluso los quince que ocupan la posición intermedia caen menos que el mercado. El grueso de las pérdidas se concentra precisamente en el primer grupo.

Como he comentado en otras ocasiones, el criterio de selección de acciones basado en el ratio PER es uno de los más cíclicos, en el sentido de que produce resultados mejores o peores que el mercado durante largos períodos de tiempo.

En el cuadro siguiente he resaltado en gris los períodos en los que la cartera Contrarian, que selecciona los cinco valores no financieros del IBEX 35 con el PER estándar más bajo, lo hizo mejor que las referencias del mercado, siendo la principal el IBEX Empresas. Las rentabilidades son acumuladas e incluyen dividendos. Se observa que la actual fase de desventaja dura ya siete trimestres, y es la más extensa desde que calculo esta cartera.

En el segundo trimestre, la cartera Contrarian gana un 8,27% hasta el 26 de mayo, aunque es superada por el 11,72% de la Contrapunto.

Ver Las empresas con más beneficios, las más vulnerables a la crisis en 2020

 

 

Beneficios de los últimos cuatro trimestres de las empresas del IBEX 35 y ratios PER al cierre del 28 de agosto

La tabla siguiente recoge los beneficios netos trimestrales de las compañías del IBEX 35 en los últimos cuatro trimestres (del tercero de 2018 al segundo de 2019), así como el beneficio neto acumulado entre junio de 2018 y junio de 2019. En el caso de Inditex no se conocen aún los resultados del segundo trimestre de 2019, de modo que el acumulado a junio de 2019 es en realidad el de 12 meses hasta marzo de 2019.

El beneficio neto atribuido a la sociedad incluye el beneficio imputado a titulares de instrumentos híbridos de capital, que en sentido estricto son acreedores. Por este motivo, se ha indicado también el beneficio neto atribuido a los accionistas, que excluye la remuneración a dicha clase de instrumentos de capital. El beneficio por acción se basa en esta última magnitud.

La última columna indica el ratio PER de cada valor con los precios de cierre del 28 de agosto de 2019. Se aprecia que once valores tienen un PER por debajo de 10, si bien Merlín Properties e Inmobiliaria Colonial incluyen revalorizaciones de activos en sus resultados, de modo que esta magnitud no es significativa para ambas sociedades.

El ratio Precio / Flujo de Caja comparado con el PER

Algunos inversores prefieren criterios de selección de acciones alternativos al PER (relación entre el precio y el beneficio por acción) debido a los defectos de este último ratio. La cartera Contrarian que calculo desde marzo de 2006 se basa únicamente en el PER y ha dado buenos resultados pero cabe preguntarse si estos serían mejores con medidas de valoración como el Precio / Flujo de Caja Operativo por acción o el ratio Precio / Flujo de Caja Libre por acción. El flujo de caja libre es el flujo de caja operativo menos las inversiones en activos fijos.

En lo que respecta al período de inestabilidad bursátil de marzo a diciembre de 2018, he dividido las 28 empresas no financieras del IBEX 35 en tres tramos y he calculado la rentabilidad con dividendos de cada tramo por trimestres según los criterios indicados y el ratio Precio / Valor Contable. En este período, el IBEX 35 con dividendos perdió un 7,90% mientras que los nueve valores más baratos según el flujo de caja operativo perdieron de media un 12,13%, mientras que los nueve más baratos según el flujo de caja libre cedieron un 3,64% y los nueve más baratos según el PER, un 0,92%.

Hay que tener en cuenta que los datos están distorsionados por la caída del 77% de DIA en el cuarto trimestre. Este valor hubiera entrado en la selección basada en el ratio Precio / Flujo de Caja Operativo. Sin DIA, la rentabilidad en el período de nueve meses de este criterio habría sido negativa en un 7,12% en vez del 12,13%, aunque sigue siendo considerablemente peor que la selección basada en el PER.

El ratio Precio / Flujo de Caja Libre por acción es el que presenta los resultados más consistentes, pues en general se observa que cuanto más caros estaban los valores según este indicador, menor fue su rentabilidad bursátil.

A continuación indico las acciones que habrían entrado según los criterios comentados entre el 31 de marzo y el 31 de diciembre de 2018. El segundo y el tercer trimestre toman como referencia las magnitudes contables del ejercicio 2017 y el tercer trimestre, las interanuales a junio de 2018 (salvo ArcelorMittal).

Iré actualizando estas selecciones por trimestres para ver los resultados a más largo plazo.

 

 

El PER como criterio de selección: el BCN PER-30 y la cartera Contrarian

En una entrada anterior me he referido al índice BCN ROE-30 elaborado por la Bolsa de Barcelona. La misma institución calcula también el BCN PER-30 desde diciembre de 2000. Está compuesto por 30 de los 35 valores del IBEX 35 pero cada valor pondera según el nivel de su ratio PER en relación con el de los demás, de modo que las empresas más baratas, según este indicador, ponderan más. Se establece una ponderación máxima del 7%.

El ratio PER es la relación entre el precio y el beneficio por acción. Se considera que las acciones con bajo PER están infravaloradas, aunque este ratio tiene diversos inconvenientes, como no tener en cuenta el nivel de endeudamiento ni la calidad de los beneficios.

La composición y las ponderaciones del índice mencionado eran las siguientes el 1 de enero de 2018:

La composición el 6 de agosto de 2018 había variado del modo siguiente:

Al igual que el BCN ROE-30, el PER-30 no incluye dividendos. La plusvalía del índice se compara, pues, con la del IBEX 35 sin dividendos. Vemos que 100 € invertidos en el BCN PER-30 en diciembre de 2000 se habrían revalorizado hasta los 244,04 € en diciembre de 2017, mientras que si se hubieran invertido en el IBEX 35 habrían aumentado a 110,25 €.

En la tabla se observa que los primeros años del período fueron mucho más favorables para las acciones con bajo PER que los más recientes.

Desde marzo de 2006 calculo la Cartera Contrarian, que selecciona únicamente cinco empresas no financieras del IBEX 35, las cinco que tienen el PER estándar (que puede incluir beneficios extraordinarios) más bajo. Al igual que el BCN PER-30, se actualiza cada trimestre.

La Cartera Contrarian incluye dividendos. Normalmente la comparo con la rentabilidad media de las empresas no financieras del IBEX pero en esta ocasión lo haré con el IBEX 35 con dividendos. Los resultados para el período 2007-2017 se recogen en la tabla siguiente:

Vemos que en ese período, el BCN PER-30 ha superado a su referencia (el IBEX 35 sin dividendos) en un 14,8%, mientras que la Cartera Contrarian lo ha hecho en un 83,8% respecto a su referencia (el IBEX 35 con dividendos). Esto implica que en este caso una cartera más concentrada fue más rentable que una más diversificada.

 

Beneficios por acción estimados de los valores del IBEX 35 en 2018-2020

El cuadro siguiente recoge el beneficio por acción más reciente y los estimados para los ejercicios acabados en 2018, 2019 y 2020 según el consenso de los analistas recopilado por FACTSET.

El beneficio por acción más reciente es el beneficio neto atribuido de doce meses de junio de 2017 a junio de 2018 dividido por el número de acciones, incluyendo las dilutivas y la autocartera, a 30 de junio de 2018. En el caso de Bankia, Bankinter, BBVA, Repsol, Telefónica y Santander, se ha deducido del beneficio los intereses imputados a las obligaciones subordinadas.

Los beneficios por acción estimados por los analistas se basan en la metodología propia de cada uno de ellos, de forma que pueden incluir dichos intereses de las subordinadas y pueden no tener en cuenta el efecto dilutivo de las acciones procedentes de bonos convertibles.

Las últimas columnas señalan el ratio PER (relación precio / beneficio) al cierre del tercer trimestre en base a los beneficios por acción indicados.

Las siguientes tablas ordenan los valores del IBEX según su ratio PER. La primera tiene en cuenta el beneficio por acción efectivo a junio de 2018 y según este criterio los valores más baratos al inicio del trimestre eran Merlin Properties (aunque el beneficio incluye revalorizaciones de activos, al igual que Colonial), IAG, ArcelorMittal, Colonial, BBVA y Repsol.

De acuerdo con el PER estimado para el ejercicio 2018, CIE Automotive se situaría entre los valores más baratos debido a los resultados extraordinarios generados por la operación accionarial realizada con Global Dominion. Banco Santander y Telefónica suben puestos en relación a la tabla anterior porque se espera un incremento significativo de sus resultados.

La intención de este análisis es evaluar en los próximos trimestres si resulta más rentable seleccionar acciones en base al PER conocido o bien en base a ratios PER estimados.

Los dividendos de Endesa en 2018-2020

PER de los valores del IBEX 35 y del DAX 30 (27-03-2018) (revisado)

Las tablas siguientes ordenan los valores del IBEX 35 y del DAX 30 según su ratio PER estándar al cierre del 27 de marzo de 2018.

El PER mediano positivo (el PER de los valores con ratio positivo que ocupan las posiciones intermedias de la tabla) es de 13,81 en el caso del IBEX 35 y de 14,64 en el caso del selectivo alemán.

El PER ponderado del DAX, que se basa en la ponderación de cada valor según su capitalización, es menor al mediano porque se da la circunstancia de que los valores que más peso tienen en el índice tienen un PER por debajo de la media.

En el IBEX 35 hay cuatro valores con un PER inferior a 10 mientras que en el DAX hay siete, a pesar de que este índice cuenta con menos componentes que el español.

(El dato correspondiente a Inditex ha sido corregido).

 

 

Evolución de los valores del IBEX según su ratio PER en el máximo relativo de mayo de 2017

El IBEX 35 alcanzó un máximo relativo el 5 de mayo de 2017 en 11.135 puntos. Ver Ciclos medios del IBEX 35. El 23 de marzo de 2018 cerró a 9.393 puntos, una minusvalía del 15,65%. Si incluimos dividendos, la rentabilidad ha sido negativa en un 13,29%.

La tabla siguiente indica el ratio PER de cada valor del IBEX 35 el día de dicho máximo relativo. He incluido a Inmobiliaria Colonial, que entró en junio de 2017. También indica los dividendos pagados durante el período. En el caso de Aena y Mediaset, el dividendo fue descontado el 2 de mayo y el 5 de mayo respectivamente, por lo que no ha habido dividendos en el período considerado. La última columna da la rentabilidad de cada valor del 5 de mayo de 2017 al 23 de marzo de 2018.

La segunda tabla ordena los valores según su ratio PER el 5 de mayo de 2017 y su plusvalía y rentabilidad hasta el 23 de marzo de 2018.

Puede observarse que los siete valores que tenían un PER más bajo tuvieron una plusvalía media del 0,01% y una rentabilidad media del 3,05%, mientras que el IBEX 35 perdió un 13,29%. La ventaja fue, por tanto, del 16,31%.

Aunque el ratio PER está completamente desprestigiado desde hace décadas como criterio de selección entre la gran mayoría de entendidos en bolsa, a menudo permite superar la rentabilidad del mercado. Quizá tendría que haber dicho: el ratio PER a menudo permite superar al mercado porque es un criterio completamente desprestigiado.

Sin embargo, como he explicado en otras ocasiones en relación con la estrategia Contrarian, que se basa en este criterio, la cartera Contrarian tiene un marcado comportamiento cíclico. Por ejemplo, entre junio de 2009 y septiembre de 2010 encadenó seis trimestres consecutivos de desventaja.

El PER como predictor a largo plazo

 

 

Ratio PER de los valores del IBEX 35 el 2 de marzo y comparación con septiembre de 2017

La tabla ordena los valores del IBEX 35 de acuerdo con el PER estándar, en base al beneficio por acción efectivo de 2017. Los precios corresponden al cierre del 2 de marzo, día en que el IBEX 35 quedó a 9.531,10 puntos. Ver diferencias entre beneficio por acción informado y efectivo

El PER de Merlín Properties y de Inmobiliaria Colonial está distorsionado por elevados resultados no recurrentes. El dato relativo a Inditex se basa en el beneficio por acción interanual a septiembre de 2017 ya que la textil tiene el año fiscal acabado en enero y todavía no ha publicado los balances anuales.

El PER mediano del IBEX 35 fue de 14,24 el 2 de marzo. Corresponde al ratio PER del valor que ocupa la posición intermedia de la tabla, que es Telefónica.

El 29 de septiembre de 2017, una vez conocidos todos los beneficios por acción interanuales a 30 de junio del mismo año, el ranking era el siguiente. Entonces el IBEX 35 estaba a 10.381,5 puntos y el PER mediano fue de 15,24. 

Entre el 29 de septiembre de 2017 y el 2 de marzo de 2018, el IBEX 35 ha caído de 10.381,5 a 9.531,1 puntos, un 8,19%. En la tabla siguiente vemos que han sido sobre todo los grandes valores los que han arrastrado el índice hacia abajo, en particular Inditex, que ha sido el peor valor, con una minusvalía de casi el 25%.

 

 

 

El PER como predictor de la bolsa a largo plazo

El ratio PER o relación precio-beneficio es el cociente entre el precio de una acción y el beneficio que corresponde a la misma. Nos da una aproximación sobre si una acción está cara o barata en términos relativos. Aunque la mayoría de expertos considera que el PER solo es útil para comparar empresas de un mismo sector y no como criterio de selección, la cartera Contrarian, basada precisamente en este ratio, ha obtenido una rentabilidad del 15,64% anual (ver cuadro más abajo) desde el cuarto trimestre de 2013 mientras que el IBEX 35 con dividendos ha ganado un 3,90% anual en el mismo período.

Pero el ratio PER también es útil para predecir qué rentabilidad anual aproximada tendrá la bolsa en los próximos 10 años, tal como sugiere un estudio publicado por Sam Ro, director general de Yahoo Finance (ver Before you predict the next 12 months in the stock market, consider one chart). Este estudio hace referencia al índice S&P 500 de la bolsa de Estados Unidos y cubre desde el año 1964, por lo que sus conclusiones pueden considerarse significativas. Utiliza el PER prospectivo al principio de cada año, o sea el PER basado en los beneficios esperados para el año en curso.

Sam Ro empieza por señalar que el PER de la bolsa no predice qué hará el mercado al año siguiente. Es decir, la bolsa puede estar cara y subir, y a la inversa, puede estar barata y bajar. Sin embargo, si se relaciona dicho PER prospectivo con la rentabilidad anual a 10 años del S&P 500 se observa una fuerte correlación, como se ve en el gráfico siguiente, obtenido del mencionado estudio.

Vemos, por ejemplo, que en los años en los que el PER prospectivo fue superior a 20 veces, la rentabilidad a largo plazo de la bolsa estadounidense fue muy reducida o negativa, mientras que cuando fue inferior a 15 dicha rentabilidad fue siempre positiva.

En el momento de la publicación del artículo (11 de diciembre de 2017), el PER prospectivo del S&P 500 era de 18,2 veces. De acuerdo con la información recopilada en el gráfico, lo que podemos esperar es que la rentabilidad anual de la bolsa americana sea entre ligeramente positiva y ligeramente negativa en los próximos 10 años.

 

Los valores más baratos y caros del IBEX con los beneficios por acción más recientes (corrección en Mapfre)

He actualizado la tabla de los beneficios por acción de los valores del IBEX y sus correspondientes ratios PER de acuerdo con las tres definiciones utilizadas. Para una explicación sobre los diferentes tipos de ratio PER, ver el artículo PER estándar, base y recurrente.

El PER es la relación precio-beneficio y se calcula dividiendo la cotización de la acción por su beneficio unitario. Nos da una primera aproximación para valorar si unas acciones están caras o baratas en términos relativos. La cartera Contrarian selecciona al final de cada trimestre las cinco empresas no financieras con el PER estándar más reducido. Para ver las rentabilidades históricas de esta cartera, podéis acceder al menú de Rentabilidades históricas.

Las siguientes tablas ordenan los valores del IBEX 35 según sus diferentes ratios PER a media tarde del día 23 de agosto de 2017. De acuerdo con el PER estándar (el comúnmente utilizado) y el PER base (que no tiene en cuenta resultados de operaciones interrumpidas), los más baratos son Inmobiliaria Colonial, IAG, ArcelorMittal, Merlin Properties, Repsol y Mapfre. Según el PER recurrente (que descarta beneficios extraordinarios y ciertas partidas atípicas), los más baratos son ArcelorMittal, IAG, Mapfre, Técnicas Reunidas y Enagás.

En esta tabla tenéis los beneficios por acción de 2016 y los correspondientes al periodo de doce meses entre el 30 de junio de 2016 y el 30 de junio de 2017. Los datos para Inditex y Merlín Properties solo están disponibles para 2016 porque publican balances en septiembre.

Los beneficios por acción de ArcelorMittal y de Bankia de 2016 están ajustados por los contrasplits 3×1 y 4×1 respectivamente llevados a cabo en 2017.

He corregido el beneficio por acción de Mapfre.