Doce compañías del IBEX 35 han recuperado los beneficios pre-pandemia

Doce compañías del IBEX 35 ya han superado o recuperado los beneficios que obtuvieron en 2019, si bien dos de ellas, Pharma Mar y Fluidra, no formaban parte del selectivo en diciembre de 2019. La primera entró el 21 de septiembre de 2020 y la segunda el 29 de marzo de este año.

Para comparar la evolución de los beneficios actuales con los niveles anteriores al confinamiento provocado por la pandemia de la Covid-19, he utilizado los resultados de doce meses de julio de 2020 a junio de 2021 y los resultados de 2019. En los casos en los que la empresa informa de una medida alternativa del beneficio que refleja mejor la evolución de sus resultados que la definición estándar, se ha seguido dicho criterio alternativo.

Las diez empresas que sí formaban parte del IBEX 35 en diciembre de 2019 y que en los últimos doce meses han superado o recuperado los beneficios previos al confinamiento son Acerinox, ArcelorMittal, Acciona, Viscofán, Cellnex, Endesa, Iberdrola, Mapfre, CIE Automotive y Enagás.

La tabla siguiente ordena los valores del IBEX 35 según la variación de su beneficio por acción entre los períodos considerados. Solaria todavía no ha publicado sus resultados semestrales.

Las doce que en los últimos doce meses han superado o recuperado los beneficios previos al confinamiento son Pharma Mar, Fluidra, Acerinox, ArcelorMittal, Acciona, Viscofán, Cellnex, Endesa, Iberdrola, Mapfre, CIE Automotive y Enagás.

En el otro extremo, encontramos las empresas más dependientes del turismo, como cabía esperar: Aena, Amadeus, IAG, Meliá Hotels y Ferrovial (que gestiona varios aeropuertos, entre ellos el londinense de Heathrow).

Inditex ganó un 29,3% menos, una cifra menos negativa de lo que parece ya que ha sido una de las compañías más perjudicadas por las restricciones a la movilidad. De hecho, en el segundo trimestre de 2021 las ventas y el beneficio neto alcanzaron máximos históricos.

Ningún banco ha logrado superar los niveles de 2019, si bien el que está más cerca de conseguirlo es el BBVA, mientras que el más afectado ha sido el Sabadell.

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Empresas con menor y mayor deuda respecto a su valor en bolsa

Un ratio que permite tener una primera aproximación sobre la capacidad de una empresa para crecer a través de adquisiciones (crecimiento no orgánico) es el que relaciona la deuda financiera neta con el valor bursátil. Una magnitud baja de dicho ratio puede indicar que la empresa tiene capacidad tanto para aumentar su deuda financiera como para emitir nuevo capital con objeto de financiar adquisiciones.

Algunas compañías cotizadas en el mercado español tienen un ratio negativo porque su efectivo es superior a su deuda bruta, lo que da una deuda financiera neta negativa. Entre ellas encontramos el Grupo de infraestructuras San José, Iberpapel, Oryzon Genomics, Mediaset, Inditex, Prim, Faes, Pharma Mar, Dominion… En otras empresas, el ratio tiene un valor muy bajo, lo cual es un indicador favorable.

En el extremo opuesto encontramos compañías cuya deuda neta supera su propio valor en bolsa. Es el caso de Sacyr, Meliá Hotels, Tubacex, Prisa, IAG, Telefónica… En principio, estas empresas verán limitada su capacidad de expansión debido a su elevado endeudamiento, aunque ello no implica necesariamente que no puedan crecer de modo orgánico, es decir a través de sus propios recursos.

En la primera parte de la tabla, que recoge las empresas con un ratio mejor que la media, vemos que hay once sociedades del IBEX 35, seis del Medium Cap, doce del Small Cap y ocho del Indice General de la Bolsa de Madrid que no forman parte de la familia IBEX. Teniendo en cuenta que casi la mitad de las empresas no financieras del IBEX Small Cap no han publicado aún sus balances, el índice de pequeñas empresas está claramente sobrerrepresentado.

Ranking de 74 empresas del mercado continuo español en función del ratio que relaciona la deuda financiera neta con la capitalización en bolsa. Las menos endeudadas en este sentido son San José, Iberpapel, Alantra, Oryzon, Mediaset, Inditex, Prim, Faes, Pharma Mar, Dominion... Las más endeudadas son Sacyr, Meliá, Tubacex, Prisa, NH, Inmobiliaria del Sur, IAG, Bodegas Riojanas, Gestamp, Merlín, Telefónica...

De entre las empresas consideradas en Invesgrama Predictor, todavía no han publicado sus balances semestrales Solaria (que lo hace el 29 de septiembre), dos compañías del Medium Cap, once del Small Cap y otras cuatro que no forman parte de los índices IBEX.

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Resultados del Predictor Diario entre junio y agosto

Los planes de Invesgrama Predictor incluyen un Predictor Diario de 14 valores (en el caso del Alpha 7-10), de 20 valores (en el Alpha 7-15) o de 95 valores (en el Alpha 7-30). Los dos primeros provienen del Gamma 100 mientras que el tercero coincide con el Gamma 100.

En el Gamma 100 y en los Predictores Diarios que de él derivan, los valores se ordenan durante la sesión bursátil en función de la Ventaja Anual Estimada (VAE) en una fecha determinada (31 de marzo) y en función de las variaciones relativas de los precios de las acciones en relación al IBEX 35.

La tabla siguiente indica la rentabilidad de algunos grupos de valores seleccionados a partir del Predictor Gamma 100 el 31 de mayo de 2021. Los cinco con mayor esperanza media ganaron un 8,07%, casi 10 puntos más que el IBEX 35 con dividendos. Los quince primeros ganaron de media un 3,51%, lo que supone 5,7 puntos más que el IBEX 35 en solo tres meses.

En cambio, los valores situados al final del ranking, es decir, aquellos con comportamiento esperado peor que el mercado a un plazo de 24 meses, han confirmado las expectativas a un plazo de solo tres meses. Los 30 valores con menor VAE perdieron de media un 8,51%.

Rentabilidad de los 5, 10 y 15 valores con mayor esperanza el 31 de mayo hasta el 31 de agosto. Los tres grupos batieron al IBEX 35 en al menos un 5% en solo tres meses.

Así como las rentabilidades de las carteras Alpha y de las selecciones Gamma han sido calculadas por años y trimestres desde marzo de 2011, no se dispone de información histórica de la relación entre la posición en el ranking de valores que figura en los Predictores Diarios y su rentabilidad posterior. En tanto que la rentabilidad de las selecciones Gamma ha superado ampliamente al mercado y que los rankings de los Predictores Diarios vienen a ser selecciones Gamma diarias, se espera que una cartera seleccionada en un día cualquiera a partir de dichos Predictores Diarios lo haga también mejor que el mercado.

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Rentabilidades de las carteras Alpha hasta agosto de 2021

Todas las carteras Alpha de Invesgrama Predictor baten al mercado desde su primera constitución (31 de marzo) hasta el 31 de agosto. La que más gana es la Alpha 7, con un 12,06%, mientras que la principal referencia, el IGBM (Indice General de la Bolsa de Madrid) se revaloriza un 3,83% con dividendos incluídos. La Alpha 8 obtiene un 10,27% y las Alpha 9 a 11 superan el 8%. De la Alpha 12 a la 30 la rentabilidad disminuye a un rango entre el 5% y el 7,5%.

Rentabilidades de las carteras Alpha, comparadas con el mercado, entre el 31 de marzo y el 31 de agosto de 2021. La Alpha 7 gana un 12,06%, frente al 3,83% del mercado.

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La bolsa en agosto de 2021

Telefónica fue el mejor valor del IBEX 35 en agosto, con una revalorización del 8%, frente al 2% que ganó el índice con dividendos. La compañía se vio beneficiada por la publicación de unos balances positivos. Ver Claves de Telefónica en el primer semestre de 2021.

En agosto, el único valor en pagar dividendo fue Naturgy, que abonó 0,30 € el día 4. Fuera del selectvivo, Logista pagó 0,41 € el día 27.

En septiembre descontarán dividendo Naturhouse (día 3) y Ebro Foods (día 29, aunque la fecha de pago será el 1 de octubre). También se espera dividendo de Almirall.

Telefónica, Bankinter y Almirall fueron los valores más rentables del IBEX 35 en agosto de 2021.

El IBEX 35 sube un 9,57% desde el inicio del año, un 11,69% con dividendos. En esta ocasión, el principal índice de la familia IBEX supera a sus hermanos mediano (Medium Cap) y pequeño (Small Cap). Sin embargo, todos se ven superados por el Top Dividendos, que se revaloriza un 14,23%. Los principales índices europeos también lo hacen mejor que el español, con ganancias superiores al 15%.

Ganancias acumuladas por los principales índices en 2021 hasta el 31 de agosto.

Ver Beneficios por acción, dividendo, valor contable y ROE de las compañías del IBEX 35 tras los balances del primer semestre

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Saber aplicar criterios de selección de acciones: el ejemplo de la ROE

La ROE, un criterio simple y con sentido

De entre los muchos criterios para seleccionar acciones, la ROE (Return On Equity o rentabilidad sobre recursos propios) es uno de los más utilizados porque representa la rentabilidad que obtiene la empresa del patrimonio de los accionistas y porque es aplicable igualmente a empresas y bancos. Se calcula dividiendo el beneficio neto atribuido por el patrimonio neto atribuido.

Dado que la ROE es la rentabilidad del accionista (tal como se lo define a veces), es razonable pensar que un conjunto de acciones con ROEs por encima del mercado tienda a hacerlo mejor que la media del mercado. He podido constatar que efectivamente así es, y existe un índice, el BCN ROE-30, que también demuestra que es posible batir al mercado únicamente con este criterio.

El índice BCN ROE-30

Este índice está compuesto por los 30 valores, de los 35 que componen el IBEX 35, con una mayor ROE. No es propiamente una selección de valores, ya que está compuesto por casi todos los valores de su referencia. Pero la ponderación de cada valor depende de su ROE en relación con la de los demás, de modo que los valores con mayor ROE ponderan más, lo cual permite evaluar la eficacia del criterio. La ponderación máxima está limitada a un 7%.

Los resultados desde el año 2001 hasta el 26 de agosto de 2021 se indican en la tabla siguiente.

Plusvalía anual del BCN ROE-30 y del IBEX 35 desde 2001 hasta 2020. La plusvalía media anual de 2001 hasta el 26 de agosto de 2021 ha sido del 2,69% para el BCN ROE-30 y del -0,12% anual para el IBEX 35.

Vemos que este criterio funcionó muy bien entre 2010 y 2015, mientras que en los últimos años lo ha hecho peor que el mercado. Se percibe que ya hubo un período de tres años (de 2007 a 2009) en la que el BCN ROE-30 también quedó rezagado.

Por qué un único criterio de selección no permite una ventaja significativa

Este es el primero de los inconvenientes de usar uno o pocos criterios de selección: todos presentan un carácter cíclico. Pueden dar muy buenos resultados durante un período largo de tiempo, lo cual hace que el inversor o gestor confíe en exceso en los mismos. Esto explica por qué muchos fondos de inversión con excelentes resultados durante un conjunto significativo de años acumulen luego extensos períodos de resultados peores a los de la media del mercado, llegando incluso a borrar toda o gran parte de la ventaja obtenida en la fase anterior.

Otro inconveniente que salta a la vista, y que en parte es consecuencia de lo que acabo de explicar, es que la ventaja frente al mercado de un único criterio no es muy significativa. En el caso del BCN ROE-30 fue del 2,80% anual (sin dividendos) a lo largo de más de veinte años. En realidad, es un dato que no está nada mal, y que la gran mayoría de fondos de inversión ya quisieran para sí, pero que resulta claramente insuficiente cuando se examinan todas las posibilidades que ofrece la ciencia de la selección de carteras. Y digo ciencia porque implica elevadas dosis de investigación.

Por último, tenemos que considerar los defectos inherentes a cualquier criterio de selección, incluso de los mejores de ellos. La aplicación demasiado estricta de un criterio hace que este pierda su verdadero sentido pero la mayoría de las veces una simple adaptación permite restaurar ese sentido. Por ejemplo, la ROE puede dar valores poco fidedignos cuando una empresa tiene muy pocos recursos propios debido a que distribuye cada año todos o la mayor parte de sus beneficios o cuando los resultados de un año determinado incluyen un exceso de extraordinarios. Asimismo, puede dar un valor irreal cuando una empresa ha tenido pérdidas debido a una circunstancia extraordinaria.

Veamos, por ejemplo, cuál era la composición del BCN ROE-30 el 1 de enero de 2018:

Composición del BCN ROE-30 el 1 de enero de 2018. DIA era uno de los tres valores con ponderación máxima, pero perdió un 85% en 2018.

DIA era uno de las acciones que más ponderaba a principios de 2018 (un 7%, el máximo permitido) pero fue el peor valor del IBEX 35 ese año, con una pérdida del 85%. La ROE de DIA era muy alta porque su patrimonio neto atribuido era muy bajo, no porque fuera realmente una empresa rentable. En este caso, la aplicación estricta del criterio traicionó la esencia del mismo.

En cambio, Naturgy (entonces Gas Natural) ni siquiera figuraba en el índice debido a pérdidas relacionadas con una depreciación de activos (aunque fue incorporado en marzo con una ponderación del 1,88%, en la parte baja de la tabla). Sin embargo, fue el valor más rentable del IBEX 35 en 2018, con una ganancia del 22,9%.

Cómo aplicar criterios de selección eficazmente

Batir al mercado implica necesariamente seleccionar valores. Para ello, considero que es esencial seguir cada una de las siguientes recomendaciones:

1) Elegir varios criterios de selección que evalúen diferentes aspectos clave de la empresa, entre ellos la solvencia, la liquidez, la eficiencia, la rentabilidad de las inversiones y la capacidad de crecimiento.

2) Cuando sea necesario, adaptar cada criterio a las circunstancias específicas de las empresas, para evitar que una aplicación demasiado estricta del mismo acabe por desvirtuarlo.

3) Elegir la combinación de criterios que compense el carácter cíclico de cada uno de ellos a nivel individual, de modo que los resultados de la cartera sean lo más consistentes posible a lo largo del tiempo.

4) Reevaluar de forma periódica la idoneidad de la combinación de criterios. En particular, y en su caso, examinar por qué se incluyó o se excluyó un valor con resultado mucho peor o mucho mejor que el mercado, respectivamente.

5) En caso de que se haya detectado una imperfección de la combinación de criterios, adaptarla con objeto de mejorar su eficacia progresivamente.

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La bolsa americana sube un 7% en tres meses de miedo moderado a extremo

De acuerdo con el Fear & Greed Index (FGI), Indice Miedo y Avaricia, calculado por el canal de noticias CNN, la lectura actual (20 de agosto de 2021) corresponde a miedo extremo, con 25 puntos, al igual que hace un mes. Hace dos meses, el índice daba un valor de 44 puntos, que significa miedo moderado. El 20 de mayo la puntuación era de 35 puntos.

A pesar de que entre el 20 de mayo y el 20 de agosto de 2021 el FGI ha indicado miedo (moderado o extremo) en el mercado, el S&P 500 ha pasado de 4.159,12 puntos a 4.441,67 puntos, una revalorización del 6,8% en tres meses. Es una subida significativa, ya que representa un 30% anualizado.

Esta circunstancia ilustra que el mercado puede subir en un contexto de preocupación e incertidumbre. Las correcciones bruscas suelen suceder cuando en el mercado hay “avaricia“, una situación que el FGI refleja cuando el índice supera los 70 puntos.

Fear and Greed Index da un valor de 25 puntos, indicador de miedo extremo.

En los últimos tres años, el FGI ha experimentado fuertes oscilaciones, desde el miedo extremo a la avaricia extrema. Justo antes del desplome provocado por el inicio de los confinamientos por la pandemia en marzo de 2020, la lectura era de avaricia extrema.

Se observa que desde mediados de 2018 ha habido cuatro momentos de “miedo extremo“: a finales de 2018, a mediados de 2019, en marzo de 2020 y en el momento presente.

La evolución del Fear and Greed index de mediados de 2018 a mediados de 2021 señala cuatro momentos de miedo extremo y dos de avaricia extrema.

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La Alpha 7 bate al mercado en un 10% en cinco meses

La Alpha 7, la de menor número de valores de las 24 carteras Alpha, gana un 15,27% desde su composición el 31 de marzo de 2021 hasta el viernes 20 de agosto. En el mismo período, el IBEX 35 con dividendos acumula un 5,52%, por lo que la ventaja de la Alpha 7 es del 9,75%. Todo el diferencial se ha producido desde el mes de junio, ya que en mayo la cartera todavía estaba en desventaja.

Dado que la VAE (Ventaja Anual Estimada) a tres años de la Alpha 7 es del 15,63% anual (con una actualización anual), la ventaja actual reduce la VAE a tres años al 13,73% anual.

El IBEX 35 con dividendos se utiliza como proxy de la verdadera referencia del mercado, que es el IGBM (Indice General de la Bolsa de Madrid) con dividendos. En las tablas se usa el IBEX 35 porque no hay información en tiempo real del IGBM con dividendos. Este último índice gana un 5,00% en el mismo período, de modo que la ventaja efectiva de la Alpha 7 es del 10,27%.

No obstante, el resto de Alphas acumula ventajas inferiores al 8%, por lo que su VAE actual a tres años viene a coincidir con la VAE inicial. Las ventajas de las Alphas 8 a 11 está entre el 5,4% y el 7,5% (0,5 puntos más teniendo en cuenta el IGBM con dividendos). Las Alpha con mayor número de valores tienen ventajas menores a las previstas, por lo que su VAE actual a tres años es superior a la inicial.

Podéis hacer un seguimiento de la rentabilidad y de las VAEs actualizadas de cada Alpha en los siguientes enlaces:

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-10: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-10

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-15: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-15

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-30: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-30

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Cuál sería la composición de las carteras Alpha tras los balances del primer semestre

Si bien la revisión principal de las carteras Alpha tiene lugar en marzo, y es posible invertir en las mismas en cualquier momento del año, varios suscriptores de Invesgrama Predictor me han preguntado cuál sería la composición de las Alpha tras la publicación de los balances del primer semestre.

La tabla siguiente recoge las empresas (todas ellas no financieras) que actualmente entrarían en la selección para las carteras Alpha. Son 29 del IBEX 35, 17 del IBEX Medium Cap, 24 del IBEX Small Cap y otras 23 que no forman parte de la familia IBEX. Sin embargo, dos empresas deben ser descartadas debido a que han sido objeto de OPA. Se trata de Solarpack (que actualmente forma parte de todas las Alphas pero que no vale la pena comprar ahora como consecuencia de la OPA) y de Quabit. En algunos casos (Inditex, Logista, Zardoya Otis, Siemens-Gamesa, Aedas Homes) el semestre fiscal no coincide con el natural.

De estas 93 compañías, 20 no han publicado todavía sus balances semestrales, de modo que la composición a fecha de hoy de las Alpha tendría carácter provisional.

Si quieres conocer cual sería, con la información financiera disponible a día de hoy, la composición de las Alpha de 7 a 10 valores, accede al Predictor Alpha 7-10, o suscríbete si no eres suscriptor. Si quieres conocer la composición de las Alpha de 7 a 15 valores, accede al Predictor Alpha 7-15 o suscríbete. Si quieres acceder a la composición de las Alpha de 7 a 30 valores, entra en el Predictor Alpha 7-30 o suscríbete al mismo.

Para una explicación de cada uno de los planes y para suscribirse a uno de ellos, puedes ir a Planes de Invesgrama Predictor.

Cada Alpha tiene los mismos valores que la Alpha anterior más uno diferente. Por ejemplo, la Alpha 10 es la Alpha 9 más otro valor. Las carteras se diferencian además en la ventaja anual estimada a uno, dos y tres años, así como en su probabilidad de batir al mercado. 

Al cierre del 13 de agosto, la Alpha 7 gana un 12,85% desde el 31 de marzo, un 6,33% más que el mercado (tomando como referencia el IBEX 35 con dividendos), lo que entra dentro de las previsiones.

Si crees que una empresa cotizada en el mercado español debería ser considerada como posible candidata a formar parte de las carteras Alpha, escribe a info@invesgrama.com.

INDICE / EMPRESABalances
1er semestre
Fecha balanceObservación
IBEX 35
ACCIONA30/06/2021
ACERINOX30/06/2021
ACS30/06/2021
AENA30/06/2021
ALMIRALL30/06/2021
AMADEUS IT30/06/2021
ARCELORMITTAL30/06/2021
CELLNEX TELECOM30/06/2021
CIE AUTOMOTIVE30/06/2021
ENAGAS30/06/2021
ENDESA30/06/2021
FERROVIAL30/06/2021
FLUIDRA30/06/2021
GRIFOLS30/06/2021
IBERDROLA30/06/2021
INDITEX31/07/2021
INDRA SISTEMAS30/06/2021
INMOBILIARIA COLONIAL30/06/2021
IAG30/06/2021
MELIA30/06/2021
MERLIN30/06/2021
NATURGY30/06/2021
PHARMA MAR30/06/2021
RED ELECTRICA30/06/2021
REPSOL30/06/2021
SIE-GAMESA31/03/2021
SOLARIA30/06/2021
TELEFONICA30/06/2021
VISCOFAN30/06/2021
IBEX MEDIUM CAP
ALBA30/06/2021
APPLUS30/06/2021
CAF30/06/2021
CASH30/06/2021
DOMINION30/06/2021
EBRO FOODS30/06/2021
ENCE30/06/2021
FAES30/06/2021
FCC30/06/2021
GESTAMP30/06/2021
LOGISTA31/03/2021
MEDIASET30/06/2021
NEINOR30/06/2021
PROSEGUR30/06/2021
LABORATORIOS ROVI30/06/2021
SACYR30/06/2021
ZARDOYA31/05/2021
IBEX SMALL CAP
AEDAS31/03/2021
AIRTIFICIAL30/06/2021
AMPER30/06/2021
ATRESMEDIA30/06/2021
AUDAX30/06/2021
DEOLEO30/06/2021
DIA30/06/2021
ELECNOR30/06/2021
ERCROS30/06/2021
EZENTIS30/06/2021
GRENERGY30/06/2021
LAR30/06/2021
METROVACESA30/06/2021
MIQUEL COSTAS30/06/2021
OHL30/06/2021
ORYZON30/06/2021
PRISA30/06/2021
REIG JOFRE30/06/2021
SAN JOSE30/06/2021
SOLARPACK30/06/2021Descartado por OPA 16/06/2021
SOLTEC30/06/2021
TALGO30/06/2021
TECNICAS REUNIDAS30/06/2021Ha pedido rescate el 01/08/2021
TUBACEX30/06/2021
VOCENTO30/06/2021
OTROS IGBM
ACCIONA ENERGIA30/06/2021Sale a bolsa el 25/06/2021
ALANTRA30/06/2021
BAVIERA30/06/2021
BIOSEARCH30/06/2021
BODEGAS RIOJANAS30/06/2021
CEVASA30/06/2021
DURO FELGUERA30/06/2021
GAM30/06/2021
IBERPAPEL30/06/2021
INMOBILIARIA DEL SUR30/06/2021
LIBERTAS 730/06/2021
LINGOTES30/06/2021
MONTEBALITO30/06/2021
NATURHOUSE30/06/2021
NEXTIL30/06/2021
NH HOTEL30/06/2021
NICOLAS CORREA30/06/2021
PRIM30/06/2021
REALIA30/06/2021
RENTA CORPORACION30/06/2021
TUBOS REUNIDOS30/06/2021
VERTICE.360º30/06/2021
VIDRALA30/06/2021

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Beneficios por acción, dividendo, valor contable y ROE de las compañías del IBEX 35 tras los balances del primer semestre

La tabla siguiente indica el beneficio por acción interanual de los 33 valores del IBEX 35 que han presentado sus balances semestrales. Faltan Inditex, cuyo semestre fiscal acaba un mes más tarde, y Solaria, que todavía no los ha presentado. El beneficio por acción se ha calculado dividiendo el beneficio neto atribuido acumulado de junio de 2020 a junio de 2021 por el número de acciones. Se ha utilizado el beneficio neto atribuido ajustado según la definición de la propia compañía en las siguientes empresas: Almirall, Amadeus, ArcelorMittal, Bankinter, BBVA, CaixaBank, Cellnex, Colonial, Endesa, Fluidra, Grifols, IAG, Iberdrola, Mapfre, Merlin, Naturgy, Repsol, Santander y Telefónica. El beneficio ajustado es aquel resultado que según la compañía pertinente refleja mejor la evolución de su negocio.

A continuación figura el dividendo esperado en los próximos doce meses y el valor contable. Esta última magnitud es el patrimonio neto atribuido dividido por el número de acciones del capital social, salvo en el caso de las inmobiliarias Colonial y Merlin Properties, para las cuales se ha indicado el Valor Neto Tangible por acción calculado por estas compañías, así como en el caso de BBVA, CaixaBank, Sabadell y Santander, para los que se ha indicado el Valor Contable Tangible proporcionado por las propias entidades.

La ROE es la rentabilidad sobre recursos propios. Se ha calculado dividiendo el beneficio neto atribuido ajustado interanual por el patrimonio neto atribuido en junio de 2020. Las cotizadas con ROE elevada suelen ser más rentables en bolsa, como indican los resultados del índice BCN-ROE 30, que comentaré en una próxima entrada.

EmpresaBPA interanual Dividendo 12 m.Valor contableROEEnlace
Acciona9,225 €3,92 €63,50 €15,83%
Acerinox0,924 €0,50 €6,306 €13,59%
ACS1,899 €1,72 €11,251 €16,59%
Aena-2,016 €0,00 €38,231 €
Almirall0,52 €0,19 €7,03 €7,0%Almirall 2021-1S
Amadeus-0,71 €0,00 €8,095 €
ArcelorMittal4,835 €0,25 €33,781 €16,74%
Bankinter0,483 €0,16 €5,427 €9,19%
BBVA0,614 €0,16 €6,34 €9,37%
CaixaBank0,287 €0,15 €3,66 €9,48%
Cellnex1,085 €0,05 €21,435 €18,06%
Colonial0,220 €0,22 €11,36 €1,59%
CIE Automotive2,245 €0,50 €6,853 €40,09%
Enagás1,606 €1,70 €11,44 €13,7%Enagás 2021-1S
Endesa1,734 €1,605 €6,492 €22,68%Endesa 2021-1S
Ferrovial-0,281 €0,40 €4,13 €
Fluidra1,522 €0,40 €7,559 €20,01%
Grifols0,967 €0,36 €7,517 €12,40%
IAG-0,911 €0,00 €0,182 €
Iberdrola0,557 €0,40 €5,707 €9,73%
Inditex0,825 €0,70 €4,37 €19,38%
Indra0,366 €0,00 €4,115 €9,77%
Mapfre0,201 €0,13 €2,762 €7,3%Mapfre 2021-1S
Meliá-1,763 €0,00 €1,534 €
Merlin0,548 €0,30 €15,55 €1,91%
Naturgy0,968 €1,20 €7,75 €9,5%Naturgy 2021-1S
Pharma Mar3,632 €0,60 €7,347 €62,05%
Red Eléctrica1,197 €1,00 €6,35 €19,4%Red Eléctrica 2021-1S
Repsol0,88 €0,60 €13,55 €5,9%
Sabadell0,001 €0,02 €2,35 €0,03%
Santander0,398 €0,20 €3,98 €8,3%Santander 2021-1S
Telefónica0,557 €0,30 €4,14 €24,7%Telefónica 2021-1S
Viscofán2,781 €1,65 €17,423 €17,56%
BPA interanual: Beneficio por acción (sin extraordinarios) de junio de 2020 a junio de 2021. Dividendo 12 m: Dividendo esperado de junio de 2021 a junio de 2022. Valor contable: Patrimonio neto atribuido al cierre del primer semestre dividido por el número de acciones del capital social. ROE: Rentabilidad sobre recursos propios (beneficio neto interanual dividido por el patrimonio neto de un año antes). Inditex y Solaria no han publicado sus balances semestrales.

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Valor contable de los valores del IBEX 35 a 30 de junio de 2021

Las empresas del IBEX 35, salvo Inditex y Solaria, ya han presentado sus balances del primer semestre de 2021. Uno de los datos que podemos actualizar es el valor contable, que es el patrimonio neto atribuido a los accionistas dividido por el número de acciones del capital social.

El valor contable es el importe que recibiría un accionista en caso de liquidación de una sociedad. La venta de los activos a precio de mercado menos el pago de las deudas daría el importe a distribuir a los accionistas. Es un valor teórico, ya que los activos de la empresa pueden tener un valor mayor, o menor, para la compañía que los adquiera del que está contabilizado en libros.

En el caso de las inmobiliarias Colonial y Merlin Properties, en la tabla se ha indicado el Valor Neto Tangible por acción calculado por estas compañías. En el caso de BBVA, CaixaBank, Sabadell y Santander, se ha indicado el Valor Contable Tangible proporcionado por las propias entidades.

La última columna de la tabla indica la relación entre el precio al cierre del 4 de agosto de 2021 y el valor contable. A falta de los datos de Inditex y Solaria, las empresas del IBEX 35 cotizan de media 2,78 veces su valor contable.

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Dividendos de las empresas del IBEX 35 previstos en los próximos doce meses

En la tabla siguiente se ha indicado el dividendo ordinario previsto para cada compañía del IBEX 35 en los próximos doce meses (agosto 2021 a agosto 2022). Este mes solo ha pagado dividendo Naturgy (0,30 €).

Según los precios de las acciones del IBEX 35 a media sesión del 4 de agosto de 2021, el rendimiento medio esperado a doce meses del índice (no ponderado) es del 3,13% bruto. En términos netos, considerando una retención del 19%, el rendimiento medio es del 2,53%.

Es un rendimiento relativamente bajo en términos comparativos respecto a años recientes. Esto se debe al recorte o supresión del dividendo de un buen número de compañías. En particular, no se espera, por el momento, que Aena, Amadeus, IAG o Melià remuneren a sus accionistas en los próximos meses. Sin embargo, las previsiones pueden cambiar en función de lo que decidan los respectivos consejos de administración.

Dividendo esperado de las empresas del IBEX 35 de agosto de 2021 a agosto de 2022 y rendimiento por dividendo esperado de cada acción

Ver Dividendos de las empresas del IBEX 35 pagados y previstos en 2021

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