Soy economista freelance. He escrito "Un náufrago en la bolsa" (Ediciones Urano, 2006), "La máquina de hacer dinero (Ediciones B, 2011), "Invertir Low Cost" (Urano, 2014) y “El inversor afortunado“ (Urano, 2016). En 2017 creé las Monografías Invesgrama para tratar temas específicos de interés para ahorradores e inversores.
La cartera formada por los diez valores con mayor rendimiento por dividendo ordinario del IBEX 35 al inicio de 2026 ganaba un 17,53% al cierre del semestre, batiendo al mercado en un 4,20%. Esta rentabilidad se añade al 63,29% que obtuvo la misma cartera en el ejercicio 2025.
La selección que incluye valores del IBEX Medium Cap fue algo menos rentable, con una ganancia del 15,56%. El único valor procedente del Medium Cap fue Atresmedia, que restó rentabilidad a la cartera al ganar un 2,05%, frente al 21,74% de CaixaBank, el valor al que sustituyó.
En el ejercicio 2025 esta cartera ganó un 56,3%.
Ambas carteras basadas en dividendos pueden seguirse diariamente en esta página.
La nueva edición de Todo sobre los diviendos contiene ya veinte años de datos históricos que no solo validan el planteamiento inicial sino que han mejorado las expectativas.
La obra propone criterios de selección de acciones basados en los dividendos como un medio para mejorar la relación rentabilidad-riesgo del mercado, invertir con sentido y mantener la calma cuando la mayoría es víctima del pánico. Contiene información contrastada y verificable sobre los resultados, tanto año por año como por décadas y en el conjunto del período.
La cartera “Dividendo 10”, compuesta por las diez acciones con mayor rendimiento por dividendo del IBEX 35, ganó un 9,41% anual en el período 2005-2025, 2,73 puntos anuales más que el índice.
La edición 2026 aporta como novedad un estudio sobre una versión diversificada de la Dividendo 10 que limita el número de valores pertenecientes a un mismo sector. Los resultados demuestran que de este modo se reduce el componente cíclico de la cartera original y se obtiene una rentabilidad más consistente.
La presente edición también profundiza en la cartera más rentable propuesta hace diez años, la denominada “Altos Dividendos Sostenibles”. Con solo aplicar un segundo criterio, esta selección ganó un 12,12% anual en el período de veinte años, solo tuvo pérdidas en 2008 y 2010, y ya acumula quince años consecutivos de ganancias. La versión diversificada de cinco valores generó una rentabilidad del 13,21% anual.
El objetivo es demostrar que con estrategias sencillas pero disciplinadas, y con muy baja rotación (solo requieren actualizarse una vez al año), se pueden formar carteras resilientes y con resultados consistentes a largo plazo.
Ya está disponible la nueva edición de La Guía del IBEX 35, actualizada con los datos del período 2016-2025.
La Edición 2026 revisa el análisis de las 35 empresas y bancos del IBEX 35 e incorpora la actualización de los gráficos, los balances, los resultados, los datos por acción, los dividendos, el Índice de Calidad Financiera y la valoración bursátil.
La Guía mantiene su objetivo original: ofrecer al inversor una visión clara, práctica e imparcial de las compañías de la bolsa española. Para ello, analiza no solo la evolución de los beneficios, sino también la calidad del balance, la solvencia, la liquidez, la rentabilidad, la generación de caja y la valoración de cada acción.
Invertir en bolsa es, en muchos sentidos, un trabajo de detective. Las empresas suelen resaltar los datos que más les favorecen, mientras que otros aspectos importantes para el accionista pueden quedar escondidos entre líneas. La Guía intenta ordenar esa información y convertirla en conocimiento útil para tomar mejores decisiones.
Con motivo del lanzamiento, La Guía del IBEX 35 – Edición 2026 estará disponible por 15 € hasta el viernes 15 de mayo.
Después de esa fecha, volverá a su precio habitual.
Por qué invertir en acciones… y por qué en acciones españolas
Las acciones son el único activo que ha demostrado ofrecer una rentabilidad consistente a largo plazo. Frente a otros activos sujetos a ciclos o modas, las acciones se apoyan en algo más sólido: la capacidad de las empresas para crear valor económico real. Si bien la bolsa española, en general, no ha sido de las más lucrativas, las carteras de empresas nacionales bien seleccionadas han sido altamente rentables desde la creación del índice IBEX 35 en 1992.
Además, las acciones españolas ofrecen ventajas frente a las extranjeras: mayor transparencia en la cadena de registro y custodia, menor riesgo jurídico, ausencia de riesgo de divisa, comisiones más bajas y mayor capacidad para seguir de cerca a las empresas y comprender su negocio.
¿Invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones?
Los fondos tienen ventajas, pero también limitaciones. Los indexados garantizan una ganancia muy similar a la del índice, pero no más, mientras que los de gestión activa prometen superarla, pero con el paso del tiempo su ventaja se evapora.
La inversión directa, en cambio, permite concentrarse en empresas de alta calidad y evitar aquellas que destruyen valor. La diferencia, a largo plazo, puede ser sustancial.
El capítulo 5 examina los fondos indexados cotizados en bolsa (ETFs), así como los fondos tradicionales, tanto indexados como de gestión activa. Ofrece el primer estudio sobre la rentabilidad de los fondos en bolsa española a lo largo de un período de 20 años (de 2004 a 2024).
Una herramienta propia: el Índice de Calidad Financiera (ICF)
Una de las aportaciones principales de La Guía del IBEX 35 es el ICF, un índice desarrollado específicamente para evaluar la calidad financiera de cada empresa y cada banco. Esta herramienta prueba que la calidad se relaciona directamente con la rentabilidad:
El grupo de compañías con un ICF alto (más de 3,5 sobre 5) ha generado una rentabilidad media del 14,03% anual entre marzo de 2015 y marzo de 2025.
El grupo de baja calidad (menos de 2,5) obtuvo una rentabilidad negativa del 6,13% anual.
Además, el ICF permite anticipar oportunidades antes de que el mercado las reconozca. El caso de Bankinter es ilustrativo: dos años consecutivos de mejora en calidad financiera precedieron una revalorización acumulada superior al 100%.
Este enfoque muestra que el mercado no es tan eficiente como se supone, pues el precio puede tardar un tiempo considerable en reaccionar, tanto al alza como a la baja, ante cambios estructurales en la calidad empresarial.
Un manual práctico
Además de ofrecer el marco general de la inversión en acciones, abordando cuestiones prácticas, los peligros que acechan al inversor y la evolución histórica del IBEX 35, la Guía también investiga áreas que pueden afectar de modo significativo a la seguridad del inversor, como la custodia de valores, las diferencias entre tipos de brókeres, los riesgos de las cuentas ómnibus, qué implica que el bróker use uno o varios subcustodios, así como las limitaciones de los fondos de garantía, es decir, el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) y el Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN).
Tras decenas de consultas a servicios de atención al cliente, muestra con ejemplos concretos por qué estos aspectos son tan importantes como la selección de acciones.
También informa sobre los pasos a seguir para abrir una cuenta de valores, los costes de operar con acciones y los impuestos sobre las plusvalías y los dividendos. Incluye un estudio comparativo de las comisiones de mantenimiento, compraventa, custodia y cobro de dividendos por parte de los brókeres de los principales bancos del país, así como de una selección de brókeres con características particulares.
El análisis de las 35 compañías del IBEX 35
En la segunda parte, la Guía analiza las cuentas de los 35 empresas y bancos que integran el índice. En seis páginas por compañía examina balances, beneficios, dividendos, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes, con un método homogéneo que facilita las comparaciones. El análisis de la evolución de los últimos diez años (2016 – 2025) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de más corto plazo y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. Para facilitar la lectura y la interpretación de los análisis, la obra incluye un glosario de conceptos contables de siete páginas.
En una entrada posterior se incluirá un ejemplo completo del análisis dedicado a una empresa del IBEX 35.
Contenido del índice
A continuación se reproduce el índice completo de la obra para mostrar una visión general del contenido.
Invesgrama, premiada con el Investing Excellence Award 2025
Invesgrama ha sido reconocida con la primera edición del Investing Excellence Award 2025 (Premio de excelencia en inversión 2025) en la categoría Most Insightful Investment Research Platform – Spain (Plataforma de análisis de inversión más perspicaz – España).
Este galardón, organizado por la empresa británica AI Global Media a través de su publicación Wealth & Finance International, es la evolución de los Fund Awards, concedidos entre 2015 y 2024, y distingue a empresas innovadoras en el ámbito financiero. Es el único sitio de Internet español de economía y finanzas entre las entidades distinguidas en 2025. Wealth & Finance International también otorga los FinTech Awards desde 2017, así como los Ethical Finance Awards, los Management Consulting Awards y los Private Equity and Venture Capital Awards desde 2022.
Invesgrama combina invest e investigate (invertir e investigar, respectivamente, en inglés), y grama (letra, en griego). Así, el nombre refleja su esencia: un espacio que investiga y escribe sobre inversión.
La Guía del IBEX 35 ya está disponible en versión impresa
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El 28 de febrero se inició el ataque coordinado de Estados Unidos e Israel contra Irán, dando paso a un episodio de elevada tensión geopolítica que marcó el cierre del trimestre. En marzo, el conflicto provocó la mayor subida histórica del precio del petróleo en un solo mes, impulsada en gran medida por el cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán. El barril de Brent, que cotizaba en torno a los 72 dólares a finales de febrero, llegó a escalar hasta los 120 dólares, aunque cerró marzo en 104 dólares, un aumento del 44%.
En este contexto, la cartera de los 10 valores menos volátiles del IBEX 35 registró una rentabilidad del 8,20% en el conjunto del trimestre. Este comportamiento contrasta con el 4,10% obtenido por la media de los 35 valores del índice y, especialmente, con la caída del 1,08% del IBEX 35 con dividendos.
La cartera estuvo compuesta por Logista, Iberdrola, Redeia, Colonial, Enagás, Merlin Properties, Endesa, Naturgy, Ferrovial y Aena. Enagás llegó a subir un 17% el día 27 de marzo debido a la publicación por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de la propuesta sobre la nueva metodología de retribución de las redes de transporte de gas y las regasificadoras para el nuevo periodo regulatorio 2027-2032.
En el segundo trimestre de 2026, la cartera de 10 valores menos volátiles, cuya evolución puede seguirse diariamente, está formada, en orden de menor a mayor volatilidad, por Naturgy, Iberdrola, Inditex, Logista, Redeia, Colonial, Aena, Rovi, Ferrovial y Enagás. Es decir, salen Merlin y Endesa, y entran Inditex y Rovi.
La nueva edición de Todo sobre los diviendos contiene ya veinte años de datos históricos que no solo validan el planteamiento inicial sino que han mejorado las expectativas.
La obra propone criterios de selección de acciones basados en los dividendos como un medio para mejorar la relación rentabilidad-riesgo del mercado, invertir con sentido y mantener la calma cuando la mayoría es víctima del pánico. Contiene información contrastada y verificable sobre los resultados, tanto año por año como por décadas y en el conjunto del período.
La cartera “Dividendo 10”, compuesta por las diez acciones con mayor rendimiento por dividendo del IBEX 35, ganó un 9,41% anual en el período 2005-2025, 2,73 puntos anuales más que el índice.
La edición 2026 aporta como novedad un estudio sobre una versión diversificada de la Dividendo 10 que limita el número de valores pertenecientes a un mismo sector. Los resultados demuestran que de este modo se reduce el componente cíclico de la cartera original y se obtiene una rentabilidad más consistente.
La presente edición también profundiza en la cartera más rentable propuesta hace diez años, la denominada “Altos Dividendos Sostenibles”. Con solo aplicar un segundo criterio, esta selección ganó un 12,12% anual en el período de veinte años, solo tuvo pérdidas en 2008 y 2010, y ya acumula quince años consecutivos de ganancias. La versión diversificada de cinco valores generó una rentabilidad del 13,21% anual.
El objetivo es demostrar que con estrategias sencillas pero disciplinadas, y con muy baja rotación (solo requieren actualizarse una vez al año), se pueden formar carteras resilientes y con resultados consistentes a largo plazo.
Aumento de los dividendos de la bolsa española en las últimas tres décadas
Un inversor que al principio de 1995 hubiese formado una cartera de valores representativa del IBEX 35 de aquel año habría visto multiplicar su renta por 4,73 en 2025 (lo que es lo mismo, aumentar un 373%), lo que supone una tasa media del 5,32% anual, sin incluir las plusvalías.
A lo largo de 1995, este inversor habría recibido 38,88 € netos por cada 1.000 € invertidos. Si a lo largo del tiempo hubiese ido ajustando su cartera a la composición del índice, en 2025 esa renta habría sido de 184,21 € netos.
En los últimos 20 años, el aumento acumulado ha sido del 104,7%, una tasa del 3,65% anual. En la década más reciente, el ritmo se ha acelerado al 6,61% anual.
Sea cual sea el año de inicio considerado, los dividendos han mostrado una tasa de variación positiva. La única excepción es el período 2009-2025 (-0,61% anual), distorsionado por el macrodividendo extraordinario de Endesa de 2009, por lo que no resulta representativo.
Estos datos demuestran la capacidad de las empresas para generar y aumentar dividendos a lo largo del tiempo y que el inversor que diversifica su cartera convierte esa dinámica agregada en una ventaja particular. Aunque cada año hay empresas que reducen o suprimen su remuneración al accionista, la tendencia de conjunto ha sido al alza.
Evolución de los dividendos desde las crisis
Las diferentes crisis habidas en el período han supuesto reducciones temporales en el flujo de dividendos. Desde 1994, las remuneraciones a los accionistas del IBEX 35 cayeron en 14 de los 32 ejercicios considerados. Hubo fases consecutivas de reducción en 1999-2000, 2010-2011, 2013-2015, 2017-2018 y 2020-2021.
Desde el final del año 2000, ejercicio caracterizado por el estallido de la «burbuja tecnológica», los dividendos del IBEX se multplicaron por casi cinco (aumentaron un 398,6%) hasta 2025, un 6,64% de tasa media anual, a pesar de que aún quedaban dos años más de crisis. Desde 2002, ese crecimiento ha sido del 7,43% anual.
Desde el final de 2008, aún en plena crisis financiera, el aumento hasta 2025 fue del 2,73% anual, a pesar de que pocos años después tuvo lugar la crisis de la deuda pública y del euro (2010-2012). Desde 2015, como se observa en la primera tabla, el crecimiento fue del 6,61% anual.
En 2021, los dividendos acumulaban un retroceso del 52% respecto al máximo alcanzado en 2007, año previo a la crisis financiera. Sin embargo, cuatro años después se habían multiplicado por 3,05, lo que pone de manifiesto que las empresas mantenían una capacidad latente para distribuir beneficios, que se manifestó plenamente al normalizarse la situación económica.
La nueva edición de Todo sobre los diviendos contiene ya veinte años de datos históricos que no solo validan el planteamiento inicial sino que han mejorado las expectativas.
La obra propone criterios de selección de acciones basados en los dividendos como un medio para mejorar la relación rentabilidad-riesgo del mercado, invertir con sentido y mantener la calma cuando la mayoría es víctima del pánico. Contiene información contrastada y verificable sobre los resultados, tanto año por año como por décadas y en el conjunto del período.
La cartera “Dividendo 10”, compuesta por las diez acciones con mayor rendimiento por dividendo del IBEX 35, ganó un 9,41% anual en el período 2005-2025, 2,73 puntos anuales más que el índice.
La edición 2026 aporta como novedad un estudio sobre una versión diversificada de la Dividendo 10 que limita el número de valores pertenecientes a un mismo sector. Los resultados demuestran que de este modo se reduce el componente cíclico de la cartera original y se obtiene una rentabilidad más consistente.
La presente edición también profundiza en la cartera más rentable propuesta hace diez años, la denominada “Altos Dividendos Sostenibles”. Con solo aplicar un segundo criterio, esta selección ganó un 12,12% anual en el período de veinte años, solo tuvo pérdidas en 2008 y 2010, y ya acumula quince años consecutivos de ganancias. La versión diversificada de cinco valores generó una rentabilidad del 13,21% anual.
El objetivo es demostrar que con estrategias sencillas pero disciplinadas, y con muy baja rotación (solo requieren actualizarse una vez al año), se pueden formar carteras resilientes y con resultados consistentes a largo plazo.
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La nueva edición de Todo sobre los diviendos contiene ya veinte años de datos históricos que no solo validan el planteamiento inicial sino que han mejorado las expectativas.
La primera edición, de 2017, propuso criterios de selección de acciones basados en los dividendos como un medio para mejorar la relación rentabilidad-riesgo del mercado, invertir con sentido y mantener la calma cuando la mayoría es víctima del pánico.
La cartera “Dividendo 10”, compuesta por las diez acciones con mayor rendimiento por dividendo del IBEX 35, ganó un 9,41% anual en el período 2005-2025. El resultado es muy relevante, ya que se produjo a pesar de haber atravesado cinco ciclos bajistas y dos desplomes de magnitud muy considerable, con una duración total de 94 meses, como la crisis financiera, la crisis del euro y de la deuda pública, así como la pandemia del Covid-19.
La selección batió al mercado en 2,73 puntos anuales, lo que es especialmente significativo si se tiene en cuenta la sencillez del método, sobre todo cuando se compara con el comportamiento de los fondos de inversión en otro período de veinte años (2004-2024), en el cual solo tres de ellos lograron superar al IBEX 35 con dividendos, y el mejor de ellos lo hizo con un margen de solo 0,64 puntos anuales.
La edición 2026 aporta como novedad un estudio sobre una versión diversificada de la Dividendo 10 que limita el número de valores pertenecientes a un mismo sector. Los resultados demuestran que de este modo se reduce el componente cíclico de la cartera original y se obtiene una rentabilidad más consistente.
La presente edición también profundiza en la cartera más rentable propuesta hace diez años, la “rendimiento alto y beneficios estables”, rebautizada como “Altos Dividendos Sostenibles”. Con solo aplicar un segundo criterio, esta selección ganó un 12,12% anual en el período de veinte años, solo tuvo pérdidas en 2008 y 2010, y ya acumula quince años consecutivos de ganancias. La versión diversificada de cinco valores generó una rentabilidad del 13,21% anual.
El objetivo es demostrar que con estrategias sencillas pero disciplinadas, y con muy baja rotación (solo requieren actualizarse una vez al año), se pueden formar carteras resilientes y con resultados consistentes a largo plazo.
La obra está dedicada a los inversores interesados en las estrategias basadas en dividendos. Contiene información contrastada y verificable sobre los resultados, tanto año por año como por décadas y en el conjunto del período. Asimismo, analiza distintas opciones para mejorar el perfil rentabilidad-riesgo de una cartera sencilla compuesta por los valores con mayor rendimiento.
Todo sobre los dividendos Edición 2026 está disponible en Amazon en tapa blanda. Se ofrece a 12 € hasta el día 18 de febrero. A partir de esa fecha, el precio será de 15 €.
A continuación puede consultarse el índice completo.
He añadido una nueva página con el análisis de los resultados de Banco Santander en 2025, centrado en los aspectos que me parecen más relevantes desde el punto de vista del inversor.
En la página reviso la evolución del beneficio y del beneficio por acción, la reacción del mercado tras la publicación de resultados, los principales ratios financieros y la situación del capital. También actualizo el análisis del dividendo, tanto el ya abonado como el esperado en los próximos doce meses, y lo comparo con el de otras entidades del IBEX.
En días pasados también he publicado un análisis similar para Bankinter y CaixaBank.
La psicología del dinero, de Morgan Housel, se ha convertido en uno de los grandes fenómenos editoriales sobre inversión, con más de 3,5 millones de copias vendidas. El libro pone palabras a muchas intuiciones que los inversores suelen descubrir solo después de cometer errores. La obra tiene como subtítulo “Nociones atemporales sobre la riqueza, la codicia y la felicidad”.
En cada uno de sus 20 capítulos, el autor describe una característica, a menudo contraintuitiva o ilógica, de la psicología del dinero, y ofrece un consejo relacionado con la misma.
En esta entrada conectaré una de esas ideas con la experiencia real de invertir.
Ser razonable, mejor que ser racional
Una de sus recomendaciones es que es mejor ser razonable que racional al tomar decisiones financieras.
¿Cuál es la diferencia entre ser razonable y ser racional? En el ámbito financiero, ser racional es elegir la estrategia que maximiza la rentabilidad esperada, independientemente de cómo se consiga ese resultado. En cambio, ser razonable es seguir una estrategia que tenga sentido para nosotros, independientemente del resultado a corto plazo.
Housel afirma que muchos inversores se precian de no sentir emociones a la hora de invertir, como queriendo resaltar su comportamiento racional. No obstante, cuando una estrategia de inversión carece de sentido o de conexión con nuestra forma de entender el mundo, es muy fácil contagiarse del pánico del mercado cuando este se derrumba. Y el pánico no es precisamente la actitud más racional, ya que se sabe que suele marcar el suelo de la caída.
Cuando todo se tambalea y la incertidumbre domina el escenario, la claridad de ideas se vuelve esencial. Sin un marco comprensible que dé sentido a la estrategia, el inversor corre el riesgo de verse arrastrado por las decisiones del resto del mercado. Podemos decir que el sentido en una estrategia de inversión es el ancla que permite mantener el barco firme en una tempestad.
Algunas estrategias razonables no destacan por maximizar la rentabilidad, pero sí por ofrecer mayor estabilidad. Por ejemplo, invertir en las acciones menos volátiles del IBEX 35 no ha batido al índice pero, en contrapartida, ha sido más rentable y ha tenido menor riesgo que la renta fija.
Convicción frente a abstracción
Desde un punto de vista estrictamente financiero, diversificar globalmente es racional: reduce riesgos y amplía el universo de oportunidades. Sin embargo, esta aproximación puede pasar por alto factores prioritarios para el inversor, como la complejidad de determinadas estructuras de custodia de valores o la solidez efectiva de los derechos sobre los títulos. Diversificar riesgos operativos y exponerse a riesgos relacionados con la propiedad de los valores es una contradicción que no parece razonable.
En ese contexto, puede resultar más razonable invertir en empresas del propio país, bien conocidas y con modelos de negocio sólidos, sabiendo además que los títulos están adecuadamente custodiados, aunque la expectativa de ganancia sea menor.
En cambio, invertir en otros países o en empresas extranjeras es razonable cuando responde a una convicción: creer en determinados mercados, en ciertas economías o en empresas concretas que se admiran y se entienden bien, prestando además atención a la seguridad de la custodia de los títulos. Eso es distinto de seguir simplemente un criterio genérico de “diversificar riesgos y ampliar oportunidades”.
En ese sentido, diversificar globalmente por convicción no es muy distinto de invertir en el propio mercado por familiaridad: en ambos casos, la clave es que la estrategia tenga sentido para quien la adopta y pueda sostenerse cuando llegan la volatilidad, las dudas o las malas rachas.
Cuando la racionalidad rompe la ventaja del mercado
Invertir en acciones tiene la ventaja de permitir obtener grandes ganancias con algunos valores, por ejemplo multiplicar el capital por cinco, y, como máximo, perderlo todo con otros. Si tengo 2.000 €, y con 1.000 € obtengo 5.000 € y pierdo los otros 1.000 €, aún habré cuatriplicado el capital. Con una adecuada diversificación, existen probabilidades muy altas, que se incrementan a lo largo del tiempo, de amplificar las ganancias ilimitadamente y de limitar las pérdidas a un máximo. Se trata de una “ventaja natural” que ofrece el mercado.
Sin embargo, esta expectativa puede llevar a buscar la maximización del beneficio a través del apalancamiento, es decir a endeudarse para potenciar las ganancias. Es otra decisión racional que puede amplificar ganancias. Por ejemplo, si el mercado sube un 50% y te endeudas por el doble de tu capital, ganas un 100%. Pero si el mercado cae un 50%, lo pierdes todo. Muchas empresas de tradingexplotan al máximo la mentalidad racional ofreciendo apalancamientos de 10 veces, lo que implica la posibilidad de perderlo todo si el mercado cae solo un 10%. En este caso, las probabilidades de perder aumentan exponencialmente, haciendo desaparecer en la práctica la ventaja natural que ofrece el mercado.
Como afirma Housel, la estrategia óptima no es la que maximiza beneficios, sino la que maximiza la calidad del sueño.
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La Guía del IBEX 35 es un manual práctico y completo sobre la bolsa española, con un examen del funcionamiento del mercado y un análisis, en un lenguaje accesible que evita la jerga financiera, de seis páginas para cada una de las 35 empresas y bancos del IBEX 35. Convierte información compleja y dispersa en conocimiento útil y aplicable.
La Guía del IBEX 35 puede adquirirse en Amazon en edición de tapa blanda de 296 páginas. La Edición 2026, con datos de 2016 a 2025, estará disponible en los primeros días de mayo de 2026.
La Guía expone las ventajas de invertir en empresas españolas frente a hacerlo únicamente en mercados extranjeros: mayor transparencia en la cadena de registro y custodia, menor riesgo jurídico, ausencia de riesgo de divisa, comisiones más bajas y mayor capacidad para seguir de cerca a las empresas y comprender su negocio.
La primera parte introduce las claves esenciales de la inversión en renta variable: cómo funciona la bolsa, quién custodia los títulos, cómo trabajan los brókeres, qué riesgos hay que tener en cuenta, cuánto se puede ganar con el IBEX, las ventajas e inconvenientes de los fondos de inversión, cómo crear una cartera de valores, cómo abrir una cuenta para operar con acciones y cuáles son las comisiones e impuestos asociados.
La segunda parte dedica seis páginas por compañía para examinar balances, beneficios, dividendos, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes. El estudio de la evolución de los últimos diez años (2015-2024) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de corto plazo, y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. El Índice de Calidad Financiera (ICF), una herramienta propia, muestra que las compañías con mayor calidad han ofrecido históricamente mayores rentabilidades y permite anticipar oportunidades mucho antes de que el mercado las reconozca.
El resultado es una guía imprescindible para quien quiera conocer las oportunidades que ofrece la bolsa española y decidir con criterio entre invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones.
Al principio de 2026, el rendimiento por dividendo esperado de los valores del IBEX 35 era del 3,73% bruto y del 3,02% neto (suponiendo un impuesto del 19%). Por tanto, el capital necesario para obtener 100 € netos a lo largo de este año con una cartera con una composición similar a la del IBEX 35 era de unos 3.310 € (en el momento actual, la cantidad es similar). Se trata de una estimación, ya que no se conocen todavía los importes exactos de cada remuneración.
Un año antes, a comienzos de 2025, este capital era sensiblemente inferior: 2.037 €, ya que el rendimiento neto del índice ascendía entonces al 4,91%.
En el gráfico puede observarse cómo ha variado esta cantidad desde 1993, un año después de la creación del IBEX 35. En el año 2000, en plena burbuja tecnológica, llegó a hacer falta un capital de 10.196 € para alcanzar el mismo objetivo. En cambio, a comienzos de 2009, todavía en plena crisis financiera mundial, el importe se redujo hasta 1.464 €.
Estos 100 € netos en dividendos se refieren únicamente al primer año, y se supone que la composición de la cartera replica cada ejercicio la del IBEX 35. Los dividendos netos percibidos en los años siguientes habrían variado en función del año de partida.
Un inversor que hubiera invertido al principio del año 2000, habría obtenido 100 € en dicho año y 498 € en 2025. Es decir habría multiplicado su renta por cinco en ese período, a pesar de haber empezado con un rendimiento sobre su cartera de solo el 0,98%.
En cambio, otro inversor que hubiese formado su cartera al inicio de 2009, habría partido de un rendimiento neto mucho más elevado, del 6,83%, pero en 2025 habría ingresado 91 €, si bien esta cantidad aún habría supuesto un rendimiento del 6,21% sobre el capital inicialmente invertido.
Invertir al final de 2020 habría sido doblemente ventajoso: el rendimiento neto inicial de una cartera indexada al IBEX habría sido de un aceptable 2,85%, y los 100 € en dividendos ingresados en 2021 se habrían transformado en 305 € en 2025.
Estos resultados indican que, en términos generales, un rendimiento por dividendo inicial muy bajo puede verse compensado por crecimientos futuros de las rentas, mientras que un rendimiento inicial muy alto puede anticipar rentas futuras estancadas o en ligero declive.
Por otro lado, es posible reducir el capital necesario para obtener una renta determinada si se seleccionan los valores con mayor rendimiento. Por ejemplo, al principio de 2026, los diez valores con rendimiento más alto del IBEX 35 daban un rendimiento neto esperado del 4,84% (5,30% si se incluyen valores del Medium Cap), por lo que hacían falta 2.066 € para ingresar 100 € netos a lo largo de este ejercicio (en vez de los 3.310 € de una cartera de composición similar al IBEX 35).
Si bien podemos esperar que una cartera con altos rendimientos iniciales tenga un crecimiento modesto de su renta, históricamente en bolsa española ha sido más rentable que la media del mercado. Por ejemplo, en el período 2019 a 2025, generó una rentabilidad del 16,3% anual, frente al 13,0% anual del IBEX 35.
La Guía del IBEX 35 es un manual práctico y completo sobre la bolsa española, con un examen del funcionamiento del mercado y un análisis, en un lenguaje accesible que evita la jerga financiera, de seis páginas para cada una de las 35 empresas y bancos del IBEX 35. Convierte información compleja y dispersa en conocimiento útil y aplicable.
La Guía del IBEX 35 puede adquirirse en Amazon en edición de tapa blanda de 296 páginas. La Edición 2026, con datos de 2016 a 2025, estará disponible en los primeros días de mayo de 2026.
La Guía expone las ventajas de invertir en empresas españolas frente a hacerlo únicamente en mercados extranjeros: mayor transparencia en la cadena de registro y custodia, menor riesgo jurídico, ausencia de riesgo de divisa, comisiones más bajas y mayor capacidad para seguir de cerca a las empresas y comprender su negocio.
La primera parte introduce las claves esenciales de la inversión en renta variable: cómo funciona la bolsa, quién custodia los títulos, cómo trabajan los brókeres, qué riesgos hay que tener en cuenta, cuánto se puede ganar con el IBEX, las ventajas e inconvenientes de los fondos de inversión, cómo crear una cartera de valores, cómo abrir una cuenta para operar con acciones y cuáles son las comisiones e impuestos asociados.
La segunda parte dedica seis páginas por compañía para examinar balances, beneficios, dividendos, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes. El estudio de la evolución de los últimos diez años (2015-2024) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de corto plazo, y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. El Índice de Calidad Financiera (ICF), una herramienta propia, muestra que las compañías con mayor calidad han ofrecido históricamente mayores rentabilidades y permite anticipar oportunidades mucho antes de que el mercado las reconozca.
El resultado es una guía imprescindible para quien quiera conocer las oportunidades que ofrece la bolsa española y decidir con criterio entre invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones.
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Las carteras compuestas por las acciones menos volátiles del IBEX 35 han tenido menor riesgo que la renta fija pública española en los últimos diez años.
Una selección formada por los cinco valores menos volátiles tuvo una pérdida máxima del 6,48% y la formada por diez valores, del 8,11%, en el ejercicio 2020. En cambio, la renta fija llegó a perder el 17,7% en 2022, de acuerdo con el índice de referencia Bloomberg Spain Treasury Bond Index. La pérdida máxima (drawdown en la jerga financiera) es una medida directa del riesgo real soportado por el inversor.
Además de este menor riesgo, las carteras de valores menos volátiles han sido mucho más rentables que la renta fija: su rentabilidad fue del 8,76% anual (la compuesta por cinco valores) y del 8,37% anual (la de diez valores), mientras que la renta fija generó una ganancia media del 0,90% anual. Contrariamente a lo que cabía esperar, la cartera menos diversificada tuvo menor riesgo y mayor rentabilidad que su hermana mayor, lo que indica que, en este período, el nivel de volatilidad de los valores fue más determinante que el grado de diversificación.
El ETF iShares Spain Govt Bond es un fondo de inversión cotizado que invierte en deuda del gobierno español, replicando la composición del índice Bloomberg mencionado. Su rentabilidad (0,77% anual) ha sido muy próxima a la de dicha referencia, razón por la cual cuenta con un rating de cuatro estrellas en Morningstar (el máximo es de cinco estrellas), lo que significa que su comportamiento relativo ha sido mejor que el de una amplia mayoría de fondos comparables.
Las carteras de valores menos volátiles se seleccionan en base a la volatilidad del trimestre anterior y se actualizan al final de marzo, junio, septiembre y diciembre.
La Guía del IBEX 35 es un manual práctico y completo sobre la bolsa española, con un examen del funcionamiento del mercado y un análisis, en un lenguaje accesible que evita la jerga financiera, de seis páginas para cada una de las 35 empresas y bancos del IBEX 35. Convierte información compleja y dispersa en conocimiento útil y aplicable.
La Guía del IBEX 35 puede adquirirse en Amazon en edición de tapa blanda de 296 páginas.
La Guía expone las ventajas de invertir en empresas españolas frente a hacerlo únicamente en mercados extranjeros: mayor transparencia en la cadena de registro y custodia, menor riesgo jurídico, ausencia de riesgo de divisa, comisiones más bajas y mayor capacidad para seguir de cerca a las empresas y comprender su negocio.
La primera parte introduce las claves esenciales de la inversión en renta variable: cómo funciona la bolsa, quién custodia los títulos, cómo trabajan los brókeres, qué riesgos hay que tener en cuenta, cuánto se puede ganar con el IBEX, las ventajas e inconvenientes de los fondos de inversión, cómo crear una cartera de valores, cómo abrir una cuenta para operar con acciones y cuáles son las comisiones e impuestos asociados.
La segunda parte dedica seis páginas por compañía para examinar balances, beneficios, dividendos, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes. El estudio de la evolución de los últimos diez años (2015-2024) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de corto plazo, y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. El Índice de Calidad Financiera (ICF), una herramienta propia, muestra que las compañías con mayor calidad han ofrecido históricamente mayores rentabilidades y permite anticipar oportunidades mucho antes de que el mercado las reconozca.
El resultado es una guía imprescindible para quien quiera conocer las oportunidades que ofrece la bolsa española y decidir con criterio entre invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones.
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He creado un indicador sencillo para responder a una pregunta clásica: ¿está cara o barata la bolsa española en términos generales?
El termómetro de la bolsa ofrece una lectura sintética de la valoración del mercado y puede consultarse diariamente en la portada del blog, donde se actualiza de forma automática.
Se calcula como la suma del ratio PER ponderado del IBEX 35 y de la inflación interanual sin porcentaje. Por ejemplo, al cierre de 2025, el PER ponderado era de 16,18 y el IPC a diciembre de 2025 era del 2,9%, por lo que el termómetro tenía un valor de 19,08.
Se considera que un índice de bolsa está en su justo precio cuando la suma de las variables indicadas da un valor de 20 (que en el termómetro queda representado por un círculo). La franja comprendida entre 17 y 23, representada en el gráfico en color verde, define un rango de ±15% en torno a ese punto de equilibrio y se interpreta como una zona de valoración razonable. Esta valoración puede estar más o menos justificada en función de las expectativas de beneficios de las compañías que componen el índice.
Dentro del rango de valoración razonable (17–23), los extremos están representados con tonos de transición —verde azulado entre 17 y 18, y verde amarillento entre 22 y 23— para reflejar una valoración más ajustada o cercana a zonas de infravaloración/sobrevaloración.
Valores por debajo de 17, representados en la línea de color azul, indican una zona de clara infravaloración, mientras que valores por encima de 23, representados en color rojo, señalan una zona de clara sobrevaloración.
Al cierre de 2024, el PER ponderado del IBEX 35 fue de 11,34 y la inflación interanual se situó en el 2,8%, de modo que el termómetro arrojó una lectura de 14,14, en una zona de infravaloración significativa.
El PER ponderado del IBEX 35 se calcula como la capitalización bursátil total del índice dividida por la suma de los beneficios netos interanuales (últimos doce meses) de las 35 compañías que lo integran. No se aplican coeficientes de ajuste por capital flotante, con el objetivo de evitar que el PER se vea afectado por cambios en las participaciones de control de las empresas.
El termómetro se actualiza durante la sesión bursátil en función de las variaciones del IBEX 35. Los datos de beneficios se actualizan trimestralmente.
La Guía del IBEX 35 es un manual práctico y completo sobre la bolsa española, con un examen del funcionamiento del mercado y un análisis, en un lenguaje accesible que evita la jerga financiera, de seis páginas para cada una de las 35 empresas y bancos del IBEX 35. Convierte información compleja y dispersa en conocimiento útil y aplicable.
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La primera parte introduce las claves esenciales de la inversión en renta variable: cómo funciona la bolsa, quién custodia los títulos, cómo trabajan los brókeres, qué riesgos hay que tener en cuenta, cuánto se puede ganar con el IBEX, las ventajas e inconvenientes de los fondos de inversión, cómo crear una cartera de valores, cómo abrir una cuenta para operar con acciones y cuáles son las comisiones e impuestos asociados.
La segunda parte dedica seis páginas por compañía para examinar balances, beneficios, dividendos, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes. El estudio de la evolución de los últimos diez años (2015-2024) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de corto plazo, y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. El Índice de Calidad Financiera (ICF), una herramienta propia, muestra que las compañías con mayor calidad han ofrecido históricamente mayores rentabilidades y permite anticipar oportunidades mucho antes de que el mercado las reconozca.
El resultado es una guía imprescindible para quien quiera conocer las oportunidades que ofrece la bolsa española y decidir con criterio entre invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones.
En una entrada anterior, vimos que el potencial medio de los valores del IBEX 35 en 2026 era del 6,35%, calculado según el precio objetivo de los analistas en un plazo de doce meses desde el cierre de 2025. Hasta la fecha (9 de enero), la revalorización media de este índice ya es del 2,82%, por lo que a lo largo del año iremos viendo si el mercado se está dejando llevar por la inercia de un excelente 2025 o bien si los analistas habían infravalorado el recorrido alcista y ajustan sus previsiones al alza.
En cuanto a los valores del segmento mediano del IBEX, los analistas son más optimistas, pues otorgan un potencial medio del 15,04% a 18 de las 20 compañías del Medium Cap (no hay previsiones para dos de las nuevas incorporaciones a este índice, CIRSA y HBX Group). Así como en el IBEX 35 hay 13 valores con potencial negativo, en el caso del Medium Cap solo dos valores estarían ligeramente sobrevalorados según los expertos.
No obstante, se da la circunstancia de que el potencial medio de los 9 valores con mejores expectativas del IBEX Medium Cap a principios de año (23,73%) era similar al de los 10 valores del IBEX 35 con mayor recorrido alcista (24,19%).
En el caso del IBEX 35, el grupo con mayor potencial estimado ha generado una rentabilidad un 2,4% anual superior a la media del mercado en el período 2019 – 2025, si bien los analistas han sobrevalorado ampliamente el recorrido alcista de los valores de este grupo: la rentabilidad media (con dividendos) fue del 14,4% para un potencial medio del 39%.
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En las capturas siguientes, se reproducen las seis páginas dedicadas a Bankinter en La Guía del IBEX 35.
Los otros cinco bancos del IBEX 35 (BBVA, CaixaBank, Sabadell, Santander y Unicaja) son analizados con el mismo enfoque.
La última página incluye el Índice de Calidad Financiera (ICF), que se expresa en una escala del 1 al 5, donde 5 representa el nivel máximo de calidad. El ICF examina nueve dimensiones financieras clave, en este caso específicas para las entidades financieras, por lo que es una síntesis del conjunto de las evaluaciones llevadas a cabo.
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