Valor intrínseco y potencial de las empresas del IBEX Medium Cap según Morningstar

Morningstar ofrece un análisis cuantitativo de las empresas del IBEX Medium Cap y del IBEX Small Cap con el que trata de establecer un valor intrínseco para cada acción. Hoy resumiré los datos relativos a los veinte valores del primero de estos índices, publicados por la firma de análisis financiero el pasado viernes.

Morningstar determina un valor intrínseco o valor justo (fair value) para cada acción en función de una estimación de los flujos de caja futuros. A diferencia del precio objetivo, que es el precio que un analista cree que unas acciones pueden alcanzar en el plazo de doce meses, el fair value es el valor que deberían tener ahora unas acciones para que se considere que están en su justo precio. Morningstar afirma que se trata de un valor a largo plazo que “ayuda al inversor a ver más allá del precio de mercado actual.“  

La tabla siguiente recoge los veinte valores del Medium Cap con los precios de cierre del 14 de mayo de 2021, el valor justo estimado por Morningstar y la plusvalía potencial, calculada como la diferencia entre dicho valor justo y el precio de mercado.

La salud financiera tiene tres posibles grados: Débil, Moderada y Fuerte. Representa la probabilidad de que una empresa experimente problemas financieros en un futuro próximo, calculada en base a un modelo predictivo. En la siguiente columna se indica la incertidumbre, que refleja el nivel de certeza de los analistas de Morningstar respecto a la precisión del valor intrínseco.

A partir de la combinación de los anteriores conceptos, Morningstar elabora un rating que varía de una a cinco estrellas y que queda indicado en la última columna. Se puede observar que Ence tendría un potencial del 20% pero Morningstar solo da un rating medio a la empresa debido a una salud financiera moderada y una incertidumbre muy alta.

Un rating de tres estrellas significa que el valor está aproximadamente en su justo precio. Rovi tiene una sola estrella, lo que revela que la farmacéutica estaría claramente sobrevalorada. Prosegur es el único valor que estaría claramente infravalorado pero solo recibe cuatro estrellas debido a su elevada incertidumbre.

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Potencial de revalorización de los valores del IBEX Medium Cap según Morningstar

La firma de análisis financiero Morningstar ofrece un análisis cuantitativo de las empresas cotizadas en el mercado continuo español. Los documentos pueden descargarse desde la ficha correspondiente a cada compañía en la página web de la Bolsa de Madrid o de las bolsas de Barcelona, Valencia y Bilbao. Antes de acceder a dicho análisis hay un descargo de responsabilidad (Disclaimer) para dejar claro que no se trata de consejos de compra o venta sino de material informativo.

Morningstar determina un valor intrínseco o valor justo (fair value) para cada acción en función de una estimación de los flujos de caja futuros. A diferencia del precio objetivo, que es el precio que un analista cree que unas acciones pueden alcanzar en el plazo de doce meses, el valor intrínseco es el valor que deberían tener ahora unas acciones para que se considere que están en su justo precio. Morningstar afirma que se trata de un valor a largo plazo que “ayuda al inversor a ver más allá del precio de mercado actual.“  Morningstar actualiza los datos de forma prácticamente diaria.

La tabla siguiente recoge los 20 valores del Medium Cap con los precios de cierre del 10 de febrero de 2020, el valor justo estimado por Morningstar (salvo para Técnicas Reunidas, para la que no he encontrado datos) y la plusvalía potencial calculada como la diferencia entre dicho valor justo y el precio de mercado. También se indica el grado de salud financiera, que varía de 0 (mínimo) a 1 (máximo).

Vemos que según la firma de análisis, la mayoría de acciones del Medium Cap cotiza por debajo de su valor intrínseco. Cuatro títulos (Gestamp, Unicaja, Liberbank y Prosegur) tendrían potenciales del 40% o más.

En octubre de 2017 recopilé la misma información para los valores que entonces formaban el IBEX Medium Cap. En la tabla siguiente puede observarse que las seis acciones que según Morningstar tenían potencial positivo ganaron de media un 10,55% (sin dividendos) al cabo de un año, mientras que el resto de títulos, que tenían un potencial negativo, perdieron de media un 3,98%.


 

Carteras Dividendo para el tercer trimestre de 2018

Las Carteras Dividendo en el segundo trimestre de 2018

La cartera formada por los diez valores con mayor rendimiento el 31 de marzo de 2018 dio una rentabilidad del 3,72% en el segundo trimestre, que superó en un 1,06% la referencia (la rentabilidad media de los valores del IBEX 35).

La cartera que incluye valores del IBEX 35 y del IBEX Medium Cap ganó un 8,62% gracias principalmente a incluir a Logista, que se revalorizó un 28,8%, y al no incluir a DIA, que perdió un 27,5%.

Ranking del IBEX 35 y del IBEX Medium Cap por rendimiento el 30 de junio de 2018

La tabla siguiente ordena los valores de ambos índices de acuerdo con su rendimiento por dividendo ordinario. Se ha considerado el dividendo pagado en los últimos doce meses. En su caso, se ha incluido el dividendo a pagar en las próximas dos semanas de julio (cuando el importe está confirmado) en vez del pago realizado en las dos primeras semanas de julio de 2017.

Este trimestre, el único valor del Medium Cap entre los de mayor rendimiento es BME (Bolsas y Mercados Españoles).

Las Carteras Dividendo para el tercer trimestre de 2018

En base a los datos de la tabla anterior, las Carteras Dividendo para el tercer trimestre de 2018 quedan del modo siguiente.

Atresmedia, con un rendimiento del 7,21%, no entra en la segunda cartera al haber salido del indice IBEX Medium Cap.

Podéis seguir la evolución de ambas carteras en Carteras Dividendo.

 

Los dividendos del IBEX 35 y del IBEX Medium Cap en junio de 2018

Grifols

Las acciones clase A y B de Grifols descuentan un dividendo de 0,203997 € el 1 de junio y las de clase B además un dividendo preferente de 0,0101 €. Las acciones que cotizan en el IBEX son las de clase A. La fecha de pago es el 5 de junio. El dividendo total a cargo de 2017 de las acciones clase A asciende a 0,384 €, un 21,5% más que los 0,316 € a cargo de 2016. Grifols obtuvo un beneficio por acción de 0,97 €), por lo que el pay-out es del 40%.

OHL

La constructora cotizada en el IBEX Medium Cap descuenta 0,348981 € el 4 de junio como dividendo a cuenta de 2018 (no de 2017, cuando obtuvo pérdidas). Tras dos años sin distribuir beneficios, repartirá una cantidad similar a la abonada en 2015. La fecha de pago es el 6 de junio.

Viscofán

El fabricante de envolturas pagará 0,92 € de complementario de 2017 el 7 de junio, siendo la fecha de descuento el día 5. En diciembre abonó 0,62 € a cuenta y en marzo de 2018 un extraordinario de 0,13 €. El dividendo ordinario total a cargo de 2017 es de 1,54 €, el 59% del beneficio por acción, que fue de 2,62 €. A cargo de 2016 abonó 1,44 €. Viscofán también paga 0,01 € de prima de asistencia a la junta general de accionistas.

Mapfre

La aseguradora descuenta 0,0857 € el 12 de junio de complementario de 2017. El dividendo a cuenta fue de 0,0605 € en diciembre de 2017, por lo que el total a cargo de 2017 es de 0,146 €. Mapfre obtuvo un beneficio por acción de 0,227 € en 2017.

Prosegur Cash

La filial de Prosegur descuenta 0,01432 € el 12 de junio como tercer dividendo a cuenta de 2017. La fecha de pago es el 15 de junio. El primer dividendo a cuenta fue abonado en diciembre de 2017 por 0,02864 € y el segundo en marzo de 2018 por 0,01432 €. Queda pendiente el complementario, que también será de unos 0,01432 €. El dividendo total a cargo de 2017 asciende a 0,0716 €.

Telefónica

Telefónica pagará 0,2 € de complementario de 2017 el 15 de junio, siendo la fecha de descuento el día 13. El dividendo total a cargo de 2017 es de 0,4 €, pues en diciembre de 2017 pagó 0,2 € a cuenta. Es un 26% menos que los 0,54 € abonados a cargo de 2016. El pay-out de las acciones de la compañía es del 73%.

Inmobiliaria Colonial

La SOCIMI descuenta un dividendo único a cargo de 2017 de 0,18 € el 14 de junio, un 9% más que los 0,165 € a cargo de 2016. Los resultados de Inmobiliaria Colonial en 2017.

Repsol

La petrolera inicia una ampliación liberada el 18 de junio para pagar su dividendo flexible, fecha en que descontará el valor del derecho de asignación gratuita, equivalente a un dividendo. El importe es de 0,485 €. Ver El próximo dividendo de Repsol.

Atresmedia

La compañía cotizada en el IBEX Medium Cap descuenta el complementario de 2017 por un importe de 0,3 € el 19 de junio, siendo la fecha de abono el 21 de junio. Ya pagó 0,22 € a cuenta en diciembre de 2017, por lo que el dividendo ordinario total a cargo de 2017 es de 0,52 € (0,47 € a cargo de 2016). El beneficio por acción en 2017 fue de 0,63 €. En diciembre de 2017 abonó además un extraordinario de 0,45 €.

ACS

ACS paga el complementario de 2017 a través de una ampliación de capital. Los accionistas que opten por una remuneración en efectivo recibirán 0,936 €, importe que se descuenta del precio de la acción el 22 de junio. Ver El próximo dividendo de ACS.

Corporación Financiera Alba

La sociedad de inversión del grupo Banca March llevará a cabo una ampliación liberada para pagar el dividendo complementario de 2017, que tendrá un importe de 0,5 € y se hará efectivo el 22 de junio. Alba ya abonó la remuneración a cuenta en octubre de 2017 por el mismo importe. El dividendo total de 2017 asciende, pues, a 1 €. El beneficio por acción de la compañía fue de 8,18 € en 2017, si bien la mayor parte del mismo fue de carácter no recurrente. Ver Beneficios por acción de las compañías del IBEX Medium Cap en 2017.

Bankinter

Bankinter descuenta 0,0651 € el 25 de junio como primer dividendo a cuenta de 2018. Es la sociedad del IBEX 35 que empieza más pronto a pagar el dividendo del año en curso.

Amadeus

Amadeus descuenta 0,655 € el 27 de junio en concepto de complementario de 2017. El pago a cuenta fue satisfecho en enero, por un importe de 0,48 €. El dividendo total a cargo de 2017 es, pues, de 1,135 €, un 20,7% por encima de los 0,94 € abonados a cargo de 2016. La empresa ganó 2,285 € por acción en 2017.

Acciona

La constructora descuenta 3 € de dividendo único a cargo de 2017 el 28 de junio, un 3,4% más que los 2,9 € pagados a cargo de 2016. La fecha de abono es el 2 de julio. El beneficio por acción fue de 3,79 €.

Ebro Foods 

Ebro pagará 0,19 € como segundo dividendo a cuenta de 2017 el 29 de junio. En abril pagó el primer dividendo a cuenta por el mismo importe y en octubre abonará el complementario también por el mismo importe. El total a cargo del ejercicio pasado es de 0,57 €, el mismo que distribuyó a cargo de 2016. La empresa alimentaria ganó 1,43 € por acción en 2017.

Endesa

La eléctrica descuenta 0,682 € de complementario de 2017 el 28 de junio. La fecha de pago es el 2 de julio. A cuenta de 2017 descontó 0,7 € el 28 de diciembre del año pasado. El dividendo total a cargo de 2017 asciende a 1,382 €, que equivale exactamente al beneficio por acción. A cargo de 2016 repartió 1,333 € por acción. Los resultados de Endesa en 2017.

Red Eléctrica

La compañía descuenta 0,6639 € de complementario de 2017 el 28 de junio y lo abona el 2 de julio. A cuenta del ejercicio pasado descontó 0,2549 €, por lo que el dividendo total a cargo de 2017 asciende a 0,9188 €. Supone un pay-out del 74% respecto al beneficio por acción de 1,238 € de 2017. Distribuyó 0,859 € a cargo de 2016. Los resultados de Red Eléctrica en 2017.

CIE Automotive

CIE Automotive forma parte del IBEX 35 desde el 18 de junio de 2018. Descuenta el complementario de 2017 por un importe de 0,28 € el 29 de junio. La fecha de pago es el 3 de julio.

Faes Farma

La farmacéutica cotizada en el Medium Cap pagará 0,02 € como complementario de 2017 el 2 de julio, siendo la fecha de descuento el 28 de junio. En enero abonó el dividendo a cuenta a través de una ampliación liberada por 0,1 €. En 2017 obtuvo un beneficio por acción de 0,16 €.

IAG

La aerolínea pagará 0,145 € de complementario de 2017 el 2 de julio. La fecha de descuento es el 28 de junio. En noviembre de 2017 descontó el pago a cuenta, por 0,125 €. El dividendo total a cargo de 2017 asciende a 0,27 €, un 14,9% más que los 0,235 € a cargo de 2016. El beneficio por acción de 2017 fue de 0,931 €.

Gas Natural descuenta 0,67 € de complementario el 3 de julio.

Dividendos del IBEX 35 en los próximos doce meses (abril 2018-marzo 2019)

Dividendos a cargo de 2017 del IBEX 35: importes, fechas y conceptos

Dividendos a cargo de 2016 del IBEX 35: importes, fechas y conceptos

 

 

Los dividendos del IBEX 35 y del IBEX Medium Cap en mayo de 2018 (actualizado 12-05-2018)

Catalana Occidente descontó 0,3431 € el 7 de mayo de complementario de 2017. A cargo de 2017 la aseguradora ya había abonado tres dividendos a cuenta de 0,144 € cada uno, en julio y octubre de 2017 y en febrero de 2018. El dividendo total a cargo de 2017 es pues de 0,7751 €. A un precio de 36,5 € el rendimiento es del 2,12%.

Bolsas y Mercados Españoles descontó 0,78 € el 9 de mayo de complementario de 2017. Pagó 0,40 € a cuenta en septiembre de 2017 y otros 0,60 € a cuenta en diciembre de 2017. El dividendo total a cargo de 2017 asciende a 1,78 €, que al precio actual de 29 € da un rendimiento bruto del 6,13%. Ver Los resultados de BME en 2017

Merlin Properties ha acordado abonar 0,23946346 € por acción con cargo a la reserva por prima de emisión y 0,0205 € de dividendo ordinario, lo que hace un total de 0,26 €. La fecha de descuento es el 16 de mayo y la de pago, el 25 de mayo. En diciembre del pasado año pagó 0,20 € a cuenta, por lo que la remuneración total a cargo de 2017 asciende a 0,46 €.

Cellnex no ha anunciado todavía el importe del complementario de 2017. El 9 de mayo de 2017 descontó 0,042325 € como complementario de 2016. El pasado mes de diciembre pagó 0,044 € a cuenta de 2017, el mismo importe que en 2016. La compañía ha propuesto repartir un dividendo con cargo a la prima de emisión por un importe máximo de 63 millones de euros, lo que supone 0,27 € por acción, a pagar en una o varias veces durante 2018, 2019 y 2020. La decisión sobre el importe a distribuir en cada ejercicio la tomará el Consejo de Administración en la Junta General de Accionistas que se celebrará el 30 de mayo.

Ferrovial hará una ampliación liberada para pagar el complementario de 2017, bajo la modalidad de Dividendo Flexible, que permite suscribir acciones gratuitas o recibir un dividendo en efectivo (técnicamente, derechos de asignación gratuita pero estos equivalen a un dividendo, también a efectos fiscales). El importe será de 0,314 €, similar al de mayo de 2017, que fue de 0,315 €. En noviembre de 2017 el pago a cuenta fue de 0,404 €.

Grifols pagará el dividendo complementario de 2017 el 1 de junio. El importe estará en torno a los 0,204 €. Ver El próximo dividendo de Grifols.

Dividendos del IBEX 35 en los próximos doce meses (abril 2018-marzo 2019)

Dividendos a cargo de 2017 del IBEX 35: importes, fechas y conceptos

Dividendos a cargo de 2016 del IBEX 35: importes, fechas y conceptos

Dividendos de 12 meses del IBEX 35 y del Medium Cap (de abril 2017 a marzo 2018)

El rendimiento medio por dividendo ordinario de los valores del IBEX 35 es del 3,50% al cierre del mes de marzo, teniendo en cuenta los dividendos ordinarios pagados en los últimos doce meses. Diez valores ofrecen una renta de más del 5% sobre su precio.

En este período, también se han pagado algunos dividendos extraordinarios: Siemens-Gamesa 3,598 € en abril de 2017, Mediaset 0,085 € en mayo de 2017, Inditex 0,18 € en octubre de 2017 y Viscofán 0,13 € en marzo de 2018. En abril de 2017 Abertis realizó una ampliación liberada que dio lugar a derechos por valor de 0,37 € por acción. No lo he indicado en la tabla porque en el futuro la compañía ya no recurrirá a esta forma de remuneración.

Ver Dividendos del IBEX 35 en los próximos doce meses (abril 2018 a marzo 2019).

En el caso de los valores del IBEX Medium Cap, el rendimiento medio es bastante inferior, del 2,25%. Sin embargo, tres valores (BME, Logista y Atresmedia) rentan más del 6%.

Los dividendos extraordinarios pagados han sido: Axiare 0,14 € en noviembre de 2017, Atresmedia 0,45 € en diciembre de 2017 y Prosegur 0,454 € también en diciembre de 2017.

Solvencia y rentabilidad de las empresas del IBEX 35 y del IBEX Medium Cap

Las tablas siguientes ordenan las empresas no financieras del IBEX 35 y del IBEX Medim Cap según diferentes ratios de solvencia y rentabilidad corporativa. Los valores del IBEX 35 aparecen recuadrados en gris y los del Medium Cap en blanco.

Axiare fue recientemente objeto de una OPA (Oferta Pública de Adquisición) por parte de Inmobiliaria Colonial y ha dejado de cotizar en el IBEX Medium Cap. Será sustituida por el operador de telecomunicaciones MásMóvil el 19 de marzo.

Ratios de solvencia

Deuda financiera neta / Beneficio operativo

La tabla ordena las empresas de más a menos solvente. Las que tienen ratio negativo son aquellas cuyas disponibilidades en efectivo superan a su deuda financiera, de modo que su deuda financiera neta es negativa.

En el caso de Inmobiliaria Colonial, Merlín Properties e Hispania Activos he indicado dos datos: en base al beneficio operativo con y sin revalorizaciones de activos, ya que estas no generan flujo de caja y suponen la mayor parte de los beneficios de estas compañías.

Gastos financieros netos / Beneficio operativo

Este ratio indica el porcentaje del beneficio operativo que debe destinarse a pagar intereses de la deuda, una vez deducidos los ingresos financieros obtenidos por la empresa. Cuando el porcentaje es negativo significa que los ingresos financieros son superiores a los gastos financieros.

Rentabilidad corporativa

Rentabilidad sobre el activo (ROA)

Este ratio relaciona el beneficio antes de impuestos con el activo total.

Siemens-Gamesa, Neinor Homes y OHL tuvieron un beneficio bruto negativo en 2017, de aquí que el valor indicado sea igual a cero.

Rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE)

Es un criterio más relevante que la ROA para valorar la rentabilidad que obtiene una empresa porque relaciona el beneficio de las operaciones con las fuentes de financiación, tanto propias como ajenas, utilizadas para llevar a cabo dichas operaciones.

Neinor Homes y OHL tuvieron un beneficio operativo negativo en 2017, de aquí que el valor indicado sea igual a cero.

Beneficio por acción informado y efectivo de las compañías del IBEX Medium Cap en 2017

La tabla siguiente indica el beneficio por acción informado en 2017 por cada sociedad del índice IBEX Medium Cap, el efectivo y la discrepancia entre ambos.

Las principales discrepancias son las siguientes:

Applus: Tuvo un beneficio neto atribuido de 35,58 millones de euros y el número de acciones de su capital social al cierre del ejercicio fue de 143 millones, por lo que su beneficio por acción efectivo fue de 0,249 €. La compañía ha calculado su beneficio por acción en base al número medio ponderado de acciones, que fue de unos 133,4 millones de acciones, al haber llevado a cabo una ampliación de capital de 13 millones de títulos a finales de septiembre de 2017.

Axiare: Amplió capital en 7,18 millones de acciones, que entraron en circulación el 9 de marzo de 2017. El número medio ponderado de acciones del capital social fue de unos 77,7 millones de títulos mientras que el número de acciones efectivo al final del ejercicio fue de 79,06 millones. Por otro lado, Axiare posee un 1,1% de acciones propias.

Catalana Occidente: La aseguradora descuenta una autocartera media del 1,69%.

Unicaja: Amplió su número de acciones un 68% en junio de 2017 y un 4% el mes siguiente. El número medio ponderado de acciones fue de unos 1.267 millones de acciones, mientras que el número efectivo al cierre del año fue de 1.610 millones, un 27% más, de ahí que la discrepancia entre el beneficio por acción informado y el efectivo sea significativa.

En otros casos, como NH Hoteles, Prosegur o Zardoya, la diferencia se debe al redondeo de decimales.

La segunda tabla ordena los valores del Medium Cap según su Indice de Calidad del Beneficio, que mide la proporción del beneficio neto atribuido que puede considerarse recurrente.