Algunos inversores prefieren criterios de selección de acciones alternativos al PER (relación entre el precio y el beneficio por acción) debido a los defectos de este último ratio. La cartera Contrarian que calculo desde marzo de 2006 se basa únicamente en el PER y ha dado buenos resultados pero cabe preguntarse si estos serían mejores con medidas de valoración como el Precio / Flujo de Caja Operativo por acción o el ratio Precio / Flujo de Caja Libre por acción. El flujo de caja libre es el flujo de caja operativo menos las inversiones en activos fijos.
En lo que respecta al período de inestabilidad bursátil de marzo a diciembre de 2018, he dividido las 28 empresas no financieras del IBEX 35 en tres tramos y he calculado la rentabilidad con dividendos de cada tramo por trimestres según los criterios indicados y el ratio Precio / Valor Contable. En este período, el IBEX 35 con dividendos perdió un 7,90% mientras que los nueve valores más baratos según el flujo de caja operativo perdieron de media un 12,13%, mientras que los nueve más baratos según el flujo de caja libre cedieron un 3,64% y los nueve más baratos según el PER, un 0,92%.
Hay que tener en cuenta que los datos están distorsionados por la caída del 77% de DIA en el cuarto trimestre. Este valor hubiera entrado en la selección basada en el ratio Precio / Flujo de Caja Operativo. Sin DIA, la rentabilidad en el período de nueve meses de este criterio habría sido negativa en un 7,12% en vez del 12,13%, aunque sigue siendo considerablemente peor que la selección basada en el PER.
El ratio Precio / Flujo de Caja Libre por acción es el que presenta los resultados más consistentes, pues en general se observa que cuanto más caros estaban los valores según este indicador, menor fue su rentabilidad bursátil.
A continuación indico las acciones que habrían entrado según los criterios comentados entre el 31 de marzo y el 31 de diciembre de 2018. El segundo y el tercer trimestre toman como referencia las magnitudes contables del ejercicio 2017 y el tercer trimestre, las interanuales a junio de 2018 (salvo ArcelorMittal).
Iré actualizando estas selecciones por trimestres para ver los resultados a más largo plazo.
Invesgrama 