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Los resultados de Telefónica en el primer trimestre de 2020

7 May 20207 May 2020Invesgrama

Resultados del primer trimestre de 2020

Telefónica ha reconocido que la crisis del Covid-19 ha tenido un impacto significativo en sus balances debido a la menor actividad por roaming, prepago y tráfico de empresas, que no se ha visto compensada por el mayor uso de datos a nivel doméstico.

La caída de ingresos respecto al primer trimestre de 2019 fue moderada, de un 5,1%. En términos orgánicos (sin ventas de activos y a tipos de cambio constantes) la reducción fue menor aún, de un 1,3%. SIn embargo, el beneficio neto se redujo un 56%, hasta los 406 millones €. El beneficio recurrente (subyacente en la terminología de la empresa) fue de 619 millones €, un 30,1% inferior. El beneficio subyacente excluye las pluvalías por ventas de activos y los gastos de reestructuración, entre otras partidas atípicas.

En el período de doce meses del 31 de marzo de 2019 al 31 de marzo de 2020, el beneficio neto fue de 621,8 millones € pero en términos subyacentes fue de 3.448 millones €. A estos importes hay que deducir 282 millones € que se imputan a los titulares de “otros instrumentos de patrimonio“, o sea a titulares de deuda subordinada que computa como patrimonio neto debido a la baja exigibilidad de la misma. Por tanto, el beneficio neto atribuido a los accionistas de Telefónica fue de 339,8 millones € (3.166 millones € en términos subyacentes).

Dado que el capital social está compuesto por 5.192,1 millones de títulos, el beneficio por acción interanual es de 0,065 € y el beneficio por acción interanual subyacente, de 0,610 €. Al precio actual de 4,3 €, la acción cotiza con un ratio PER (precio dividido por el beneficio por acción) recurrente de 7 veces.

La tabla siguiente indica la evolución del beneficio por acción interanual de Telefónica desde marzo de 2017 y del beneficio por acción subyacente desde diciembre de 2018.

La compañía afirma que su deuda financiera neta se ha reducido un 5,3% en términos interanuales y al cierre de marzo ascendía a 38.223 millones €. Sin embargo, este dato no incluye arrendamientos financieros. Al incluir estos, la deuda financiera neta asciende a 44.754 millones €, una ligera reducción respecto a los 45.123 millones € del cierre de 2019.

Los intereses disminuyeron un 1%, hasta los 666 millones €. No obstante, los gastos financieros netos (gastos financieros menos ingresos financieros) se han incrementado ligeramente hasta los 428 millones € (411millones € en el primer trimestre de 2019). Según la compañía, el coste de la deuda en los últimos doce meses fue del 3,37%.

Invertia informa de que Telefónica destinará a reducir su deuda la totalidad de los 6.500 millones € que prevé recibir tras la fusión de O2 y Virgin en el Reino Unido

Dividendo de 2020 y 2021

Telefónica ha reiterado que pagará el complementario de 2019 el próximo mes de junio por 0,20 € a través de la modalidad de dividendo flexible voluntario (es decir, con la posibilidad de recibir la remuneración en acciones). El dividendo total a cargo de 2019 habrá sido de 0,40 €, pues en diciembre de 2019 pagó 0,20 € a cuenta.

En tanto que el beneficio por acción del ejercicio 2019 fue de 0,166 € y el dividendo de ese año será de 0,40 €, algo más de la mitad del dividendo se pagará a cargo de reservas.

La compañía confía en la flexibilidad y resistencia de su modelo de negocio en el contexto actual de crisis y en la solidez que le otorga una elevada posición de liquidez. De aquí que también haya confirmado que el dividendo para el ejercicio 2020 será de otros 0,40 €. De este importe, propondrá a la Junta General que el primer tramo, a pagar en diciembre de 2020, sea bajo la modalidad de dividendo flexible voluntario. El segundo tramo, o dividendo complementario, a abonar en junio de 2021, sería en efectivo.

*Fuente: Telefónica, Resultados enero-marzo 2020*

Leer el Informe de resultados publicado por Telefónica

Los resultados de Endesa en el primer trimestre de 2020

5 May 202015 May 2020Invesgrama

Endesa es otra de las compañías de la bolsa española que mejor está resistiendo la crisis actual.

A pesar de que en el primer trimestre de 2020 la demanda de energía cayó un 3% en relación al primer trimestre de 2019, los ingresos disminuyeron un 0,3%. En cambio, el beneficio neto fue de 844 millones €, un 132% superior. El resultado ordinario neto fue de 831 millones €. Endesa define como “resultado ordinario neto“ o beneficio recurrente la diferencia entre el resultado neto de la sociedad dominante (o sea, de los accionistas de Endesa) menos las plusvalías netas en ventas de activos no financieros (cuando son superiores a 10 millones de euros) y menos las pérdidas netas por deterioro de activos no financieros (superiores a 10 millones de euros).

De hecho, el significativo aumento del beneficio se debió en buena parte a una reversión de provisiones por reestructuración de plantilla por un importe de 356 millones €, con un impacto neto de 267 millones €. Una reversión de provisiones tiene lugar cuando en un momento anterior se llevó a cabo una provisión para cubrir un riesgo que resultó ser excesiva una vez materializado ese riesgo. En realidad, se trata de una partida no recurrente en tanto que tiene carácter extraordinario. Sin embargo, si el exceso de provisión realizado en su día fue contabilizado como gasto ordinario, es lógico que la reversión sea considerada ingreso ordinario.

En el ejercicio 2019, el beneficio neto de Endesa fue solo de 171 millones € pero de 1.562 millones € en términos recurrentes. La eléctrica registró un deterioro neto de activos por valor de 1.409 millones de euros correspondiente a la totalidad del valor neto contable de los activos de generación térmica peninsular de carbón (1.105 millones €) y a las Unidades Generadoras de Efectivo (UGEs) de los Territorios No Peninsulares (304 millones €).

En términos interanuales (de marzo de 2019 a marzo de 2020), el resultado neto asciende a 652 millones € y el resultado ordinario neto, a 2.030 millones €. El beneficio por acción estándar es de 0,616 € y el recurrente, de 1,917 €. Supone un crecimiento significativo respecto a los datos de 0,16 € y 1,48 € respectivamente del ejercicio 2019. Al precio actual de 20,5 €, el ratio PER (precio dividido por el beneficio por acción) es de 13,9 veces (teniendo en cuenta el BPA recurrente).

Endesa mantendrá un porcentaje de distribución del beneficio (payout) del 100% en 2019 y 2020. En 2019, el beneficio por acción fue de 1,475 €, de modo que el dividendo será de ese mismo importe, superior al inicialmente previsto de 1,40 €. El 30 de diciembre de 2019 descontó 0,70 € a cuenta y el complementario propuesto por la compañía es de 0,775 €, a pagar en junio o julio de 2020.

A cargo del presente ejercicio prevé pagar 1,60 €, de modo que en diciembre de 2020 el pago a cuenta podría ser de unos 0,80 €.

Así, el dividendo total de aquí a final de año podría ascender a unos 1,575 € brutos (1,275 € netos). Al precio actual, el rendimiento por dividendo es del 7,7% bruto y 6,2% neto.

Endesa ha comunicado que a cargo de los ejercicios 2021 y 2022 el payout será del 80% y del 70% respectivamente. La base a la hora de aplicar dicho payout será el resultado ordinario neto. Si, por ejemplo, en 2021 el beneficio por acción estándar fuera de 2 € y el recurrente (u ordinario) fuera de 2,20 €, el dividendo a cargo de 2021 sería de 1,76 € (el 80% de 2,20 €).

Ver Las nuevas perspectivas de beneficios y dividendos de Endesa para 2020-2022

La deuda financiera neta de Endesa era de 7.376 millones € al 31 de marzo de 2020, mientras que el patrimonio neto atribuido a los accionistas ascendía a 8.591 millones €, lo que da un apalancamiento financiero (el cociente entre ambas magnitudes) del 84%, un porcentaje moderado. El ratio de endeudamiento (deuda financiera neta dividida por la suma del patrimonio neto total y de la deuda financiera neta) era del 45,7%.

El valor contable de la acción es de 8,114 € al cierre del primer trimestre.

*Fuente: Endesa, Informe de gestión consolidado*

Leer el Informe de gestión consolidado de Endesa

Los resultados de CIE Automotive en el primer trimestre de 2020

4 May 202015 May 2020Invesgrama

CIE Automotive aumentó sus ingresos un 1,2% en el primer trimestre de 2020 respecto al mismo período de 2019, a pesar del fuerte impacto de la crisis sanitaria en la industria del automóvil.

La compañía afirma que sigue ganando cuota de mercado frente a sus competidores. En este sentido, un dato elocuente es el crecimiento de las ventas a tipo de cambio constante de CIE (1,8%) en relación a la caída del 24,4% del mercado global de automoción. La diferencia fue especialmente significativa en China, donde CIE creció un 112,3% mientras que el mercado cayó un 49%.

El beneficio neto fue de 72,8 millones €, un 0,2% más. El beneficio neto acumulado entre marzo de 2019 y marzo de 2020 fue de 287,6 millones €, lo que supone un beneficio por acción interanual de 2,23 €, el mismo que en diciembre de 2019 pero un 13,8% superior al de marzo de 2019.

La tabla siguiente indica la evolución del beneficio por acción interanual al cierre de cada trimestre desde 2018:

Al precio actual de 16 €, el ratio PER (relación precio-beneficio) de la acción es de únicamente 7,1 veces, muy bajo para una empresa de crecimiento como CIE.

La compañía obtiene el 31% de sus ingresos en Europa, el 28% en Norteamércia y el 20,6% en India y China. Pero la región que más aporta a su beneficio operativo, y también la más rentable, es Norteamérica, con un margen operativo del 17,7% (mientras que en Europa dicho margen es del 12,1% y en Asia, del 10,5%.

La deuda financiera neta fue de 1.678,2 millones €, lo que supone un razonable ratio de 2,7 veces el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones).

CIE se muestra confiada en sus perspectivas para este año gracias a la mejora de su posición competitiva, a la diversificación de su mercado, a un modelo de gestión flexible que se adapta a las variaciones de la demanda, así como a la gestión local de sus filiales, que compensa los problemas actuales de movilidad.

Leer el Informe de resultados de CIE Automotive

La bolsa en abril de 2020

1 May 20201 May 2020Invesgrama

El IBEX 35 con dividendos ganó solo un 2,47% en abril, que fue un mes de alzas generalizadas en las bolsas mundiales. En comparación, el Eurostoxx 50 ganó un 5,06% y el DAX alemán un 9,32%.

El peor comportamiento del índice español se debió a que algunos de los pesos pesados continuaron su declive en el mes: Santander un 8,1%, Inditex un 1,7% y Repsol un 0,2%. Otros valores relevantes apenas se revalorizaron: Telefónica un 0,2%, Iberdrola y Amadeus un 1,7%. Sin embargo, si calculamos la ganancia media de los 35 valores, esta fue del 5,96%. Si nos centramos únicamente en las empresas no financieras, la ganancia media fue del 7,58%.

Destaca la dispar trayectoria del BBVA y el Santander: el primero tuvo una rentabilidad del 8%, mientras que el segundo perdió el mismo porcentaje. BBVA abonó su dividendo complementario en abril porque este ya había sido aprobado en junta, mientras que el banco cántabro suspendió el complementario de 0,13 € que había previsto pagar también en abril. Ambas entidades han suspendido la remuneración al accionista con cargo a 2020, de modo que no harán más pagos este año ni en la primera mitad de 2021.

Los bancos están sufriendo esta pandemia tanto como el sector turístico, debido al fuerte aumento en la morosidad derivada de la caída de ingresos de empresas y familias. Entre los once peores valores del IBEX en lo que llevamos de año, seis son bancos (todos los del IBEX 35). El sector bancario se confirma una vez más como el más vulnerable a las crisis.

Entre los diez valores con mejor evolución relativa figuran cuatro energéticas (todas las del IBEX menos Repsol y Naturgy, impactadas por la debacle del precio del petróleo), que de nuevo vuelven a actuar como valores refugio.

Dos compañías destacan con subidas del 24%: Cellnex y Viscofán. La segunda se ha visto beneficiada por el sector en el que opera y por la mejora de sus perspectivas de crecimiento. Ver Viscofán, el valor más destacado del IBEX en 2020.

El IPC (Indice de Precios al Consumo) fue negativo por primera vez desde agosto de 2016, a pesar de la subida del 4% del precio de los alimentos, que fue compensada por la caída del precio de los carburantes. La tasa interanual fue del -0,7% en abril según el indicador adelantado del INE (Instituto Nacional de Estadística). Si bien la deflación es un dato negativo en sí mismo, ya que es un síntoma de debilidad de la demanda, favorece la intervención de los bancos centrales, lo cual puede ayudar a estabilizar los mercados financieros.

Los resultados de Iberdrola en el primer trimestre de 2020

30 Abr 202030 Abr 2020Invesgrama

Resultados de Iberdrola en el primer trimestre de 2020

La compañía ha informado de un beneficio neto en el primer trimestre de 1.257 millones €, un 30,4% más que el mismo período del año anterior. Este importe incluye extraordinarios por la venta de Siemens-Gamesa (484,5 millones €) y algunos ajustes negativos, entre ellos 16,7 millones € por el COVID-19, lo que indica un escaso impacto de la pandemia en la cuenta de resultados.

El 5 de febrero de 2020, Iberdrola vendió a la alemana Siemens la totalidad de su participación del 8,07% en Siemens-Gamesa a 20 € por acción (mientras que actualmente esta cotiza a 13,8 €). El importe de la transacción fue de 1.099,5 millones €.

El beneficio neto interanual (de marzo de 2019 a marzo de 2020) asciende a 3.699,4 millones €. Implica un beneficio por acción de 0,573 €, un 18,8% más que en marzo de 2019 y un 7,5% más que los 0,533 € del ejercicio 2019.

En términos ajustados, el beneficio neto trimestral fue de 968,1 millones €, un 5,3% más. El acumulado en los últimos doce meses fue de 3.255,9 millones de euros, lo que supone un beneficio por acción ajustado de 0,505 €, similar al del ejercicio 2019 (0,504 €). Al precio actual de 9,3 €, la relación precio-beneficio de la acción (ratio PER) es de 18,4.

Iberdrola informa de una deuda financiera neta de 38.065 millones €, 1.363 millones más que en marzo de 2019. El aumento se debe a un incremento del 24% de las inversiones brutas (1.728 millones € en el trimestre), el 91% de las cuales se concentró en los negocios de redes y de energías renovables. La deuda financiera neta supone 3,7 veces el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones) ajustado.

El coste de la deuda es relativamente elevado (3,87% calculado como el cociente entre los gastos financieros y la deuda financiera bruta en 2019), en comparación con el 2,87% de Endesa, el 2,58% de Enagás y el 2,19% de Red Eléctrica. No obstante, la proporción del beneficio operativo que se destinó al pago de la deuda fue de un razonable 19,45% en 2019.

Dividendo de Iberdrola a cargo de 2019

Iberdrola pagará un dividendo de 0,40 € a cargo de 2019, un 14% más que los 0,351 € abonados a cargo de 2019. Este importe es también superior a los 0,36 € de dividendo mínimo que la eléctrica había anunciado en el Plan Estratégico presentado en febrero del año pasado.

Ver Dividendos de Iberdrola previstos para 2019-2022

De dichos 0,40 €, la compañía abonó 0,168 € a cuenta en enero de 2020, de modo que el complementario será de 0,232 € en junio o julio de 2020. Al precio actual de 9,3 €, el rendimiento por dividendo es del 4,3%.

Iberdrola ha propuesto repartir entre el 65% y el 75% del beneficio neto consolidado. El beneficio por acción de 2019 fue de 0,533 €, por lo que el pay-out de 2019 está en el máximo de esa banda.

*Fuente: Iberdrola, presentación de resultados del primer trimestre de 2020*

Viscofán, el valor más destacado del IBEX en 2020

28 Abr 202030 Abr 2020Invesgrama

Viscofán está siendo el valor más destacado del IBEX 35 en los primeros meses de 2020. Tras haber resistido la crisis bursátil mucho mejor que el resto, a día de hoy acumula una revalorización del 24%, mientras que el selectivo cae un 29%.

La compañía se ha visto favorecida de pertenecer a un sector considerado esencial, ya que fabrica envolturas para alimentos, con especial enfoque en la seguridad alimentaria, y de hallarse a pleno rendimiento.

A pesar de no estar entre las preferencias de los analistas, el mercado descontaba un importante crecimiento de resultados. En efecto, el beneficio neto del primer trimestre creció un 20,3% en relación al mismo período del año pasado (27,4 millones € vs. 22,8 millones €). El aumento del beneficio operativo (mejor indicador de la evolución de un negocio) fue igualmente destacable, un 18,7%.

En términos interanuales (de marzo de 2019 a marzo de 2020), el resultado neto disminuye un 4,1%, al pasar de 114,9 millones € a 110,2 millones €. Para el conjunto del ejercicio, la compañía anunció en febrero un resultado neto de 112-115 millones de euros (beneficio por acción entre 2,41 € y 2,47 €), entre un 6% y un 9% más que en 2019. Por tanto, el objetivo parece fácilmente asolible.

Aunque el crecimiento interanual todavía es negativo, el mercado valora que Viscofán haya confirmado su previsión de mantener el ritmo de crecimiento que anunció en la presentación de los resultados de 2019. En ese momento indicó que esperaba un flujo de caja libre de 215-220 millones de euros para 2020, un 15% más que en 2019. El flujo de caja libre es la diferencia entre el flujo de caja y las inversiones. Un aspecto a destacar en este sentido es que la compañía necesita invertir cada vez menos para mantener su nivel operativo: si en 2016-2017 las inversiones fueron de 87 y 107 millones de euros, en los útlimos tres años estas han sido de 72, 62 y 54 millones de euros respectivamente.

El beneficio por acción de 12 meses a marzo de 2020 es de 2,37 €, un 4,4% más que los 2,27 € al cierre de 2019. Al precio actual de 58 €, la acción cotiza con un ratio PER de 24,4.

La compañía informa que la deuda bancaria neta (las deudas con entidades de crédito menos el efectivo) disminuyó de los 42,5 millones de euros en diciembre de 2019 a los 28,9 millones de euros en marzo de 2020. Los gastos financieros cayeron notablemente, de los 487 millones € del primer trimestre de 2019 a los 364 millones € del trimestre actual.

*Fuente: Viscofán, Nota de resultados primer trimestre 2020*

Los resultados de Grifols en el primer trimestre de 2020

27 Abr 202030 Abr 2020Invesgrama

Grifols es uno de los tres valores, junto con Viscofán y Cellnex, del IBEX que están en positivo en 2020. Al precio de 32 €, sube un 2%, mientras que el índice se deja cerca de un 29%.

De hecho, la compañía está plenamente operativa en las actuales circunstancias derivadas de la pandemia. Está llevando a cabo diversas investigaciones para tratar la enfermedad del COVID-19, como una inmunoglobulina hiperinmune anti-SARS-CoV-2, y está desarrollando una prueba diagnóstica de alta sensibilidad para detectar dicho virus.

En este contexto adverso para la mayoría de empresas, los resultados de Grifols evolucionan de modo positivo. En el primer trimestre de 2020, los ingresos aumentaron un 11,8% y el beneficio de explotación un 18,4%. El beneficio neto creció un 63%, aunque la variable más significativa en este sentido es el beneficio neto ajustado, que aumentó un 8%. El fuerte crecimiento del beneficio neto estándar se debió principalmente a una disminución de gastos financieros de 21 millones de euros, en virtud de la refinanciación de la deuda llevada a cabo en noviembre de 2019, y a un impacto positivo no recurrente de 56,5 millones de euros por la revalorización contable del cierre de la operación con Shanghai RAAS.

El beneficio neto ajustado excluye partidas no recurrentes, de modo que ofrece una visión más realista del beneficio sostenible a largo plazo. Normalmente, las cifras de esta variable se encuentran bastante por encima del beneficio neto no ajustado. Sin embargo, a marzo de 2020 el beneficio neto interanual (31 de marzo de 2019 a 31 de marzo de 2020), que fue de 697,14 millones €, se ha acercado mucho al beneficio neto ajustado (723,20 millones €).

El beneficio por acción interanual es de 1,014 € sin ajustar y de 1,0518 € ajustado. A un precio de 32 €, el ratio PER (precio dividido por el beneficio por acción) de los títulos se encuentra por encima de 30. En el ejercicio 2019, el beneficio por acción no ajustado fue de 0,91 € y el ajustado, de 1,045 €.

Ver Beneficios por acción estándar y recurrentes de las compañías del IBEX.

A cargo de 2018, Grifols repartió un dividendo de 0,345 € (0,20 € en noviembre de 2018 y 0,145 € en junio de 2019). A cargo de 2019 ha repartido 0,20 € a cuenta en diciembre de 2019. En la presentación de resultados del primer trimestre no se hace referencia al pago del complementario, de modo que cabe esperar que la decisión se anuncie en las próximas semanas.

La deuda financiera neta, según datos de la empresa, fue de 5.803,6 millones de euros al cierre del trimestre, lo que equivale a 4,12 el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones). El coste medio de la deuda financiera fue relativamente elevado en 2019 (5,05% si lo calculamos como el cociente entre gastos financieros y deuda financiera bruta media). No obstante, la proporción del beneficio operativo que se destinó al pago de la deuda fue de un asumible 20,2%.

El cuadro siguiente recoge la cuenta de resultados del primer trimestre de 2020.

Fuente: Grifols, Resultados primer trimestre 2020

El dividendo de Ferrovial de mayo de 2020

22 Abr 202014 May 2020Invesgrama

Ferrovial se confirma como otra de las compañías del IBEX 35 que no reducirá su remuneración al accionista a raíz de la crisis provocada por la pandemia.

La Junta General de Accionistas, celebrada telemáticamente el 17 de abril, aprobó proseguir con el programa de retribución “Ferrovial Dividendo Flexible“ en términos similares a los de los seis últimos años. Este programa se instrumenta a través de dos aumentos de capital liberados en los meses de mayo y noviembre.

La compañía afirma que “tomando como referencia el precio medio de la cotización de cierre de Ferrovial entre el 10 y el 14 de febrero, [la retribución] sería equivalente al pago de un dividendo aproximado de 0,75 euros por acción.“ En tanto que en noviembre de 2019 el dividendo a cuenta fue de 0,408 €, se esperaban, por tanto, unos 0,34 € de complementario para mayo de 2020. Sin embargo, finalmente se ha decidido que dicho complementario sea de 0,312 €, de manera que el dividendo total a cargo de 2019 será de 0,72 €, igual al de 2018.

El dividendo se descuenta del precio de la acción el 14 de mayo pero se pagará el 1 de junio.

Los inversores tienen una de las siguientes opciones:

Recibir una acción gratis por cada 71 que posean, al final del período de negociación de los derechos, o sea el 28 de mayo.
Recibir un dividendo en efectivo de 0,312 € el 1 de junio.
Vender los derechos de suscripción entre el 14 y el 28 de mayo, en cuyo caso recibirán una cantidad que podrá ser superior o inferior, en función de las condiciones del mercado, a los 0,312 € garantizados por Ferrovial.

El gráfico siguiente muestra el dividendo repartido por la compañía a cargo de cada ejercicio entre los años 2009 y 2018.

Dividendos previstos de las empresas del IBEX 35 en 2020

Enagás mantiene sus previsiones para 2020

21 Abr 202018 May 2020Invesgrama

Enagás ha anunciado un resultado neto atribuido de 119,1 millones de euros en el primer trimestre de 2020, un 14,6% más que el mismo trimestre del año anterior. Parte de este beneficio (18,4 millones de euros) se debe a diferencias de cambio positivas no recurrentes. Sin este efecto, el resultado habría sido similar al del primer trimestre de 2019.

El resultado acumulado de marzo de 2019 a marzo de 2020 es de 437,8 millones de euros, lo que supone un beneficio por acción de 1,67 €. Esta magnitud es similar a la de finales de 2013, cuando fue de 1,69 €.

La deuda financiera neta del grupo asciende a 3.605 millones de euros, una disminución de 150 millones de euros respecto al cierre de 2019. Según la compañía, supone 3,8 veces el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones), un ratio adecuado. El coste financiero medio de la deuda es del 2,1%, uno de los porcentajes más bajos de las compañías del IBEX.

La acción de Enagás cotizaba a 24,02 € el 4 de marzo pero se desplomó hasta los 16 € el 12 de marzo. Sin embargo, ha sido uno de los valores que mejor se ha recuperado desde entonces. A día de hoy (21 de abril) cotiza a 19,6 €.

Enagás cuenta con la ventaja de haber disipado las incertidumbres que en los dos últimos años habían afectado al futuro de su marco regulatorio. Actualmente cuenta con un marco estable hasta el año 2026. La compañía afirma que sus ingresos regulados no se verán afectados por el Decreto aprobado por el gobierno el 31 de marzo de 2020 sobre medidas urgentes para hacer frente al COVID-19.

La gasista indica que opera con total normalidad en las actuales circunstancias derivadas de la pandemia y no ha llevado a cabo ajuste alguno en sus cuentas como consecuencia de la misma.

Los resultados del segundo trimestre podrían verse afectados por la caída de la demanda de gas natural. En el primer trimestre dicha caída fue del 2,1% debido a la disminución del consumo de la industria, comercios y pymes en las dos últimas semanas de marzo. Pero en el segundo trimestre el parón de la actividad industrial y sobre todo de la comercial habrá sido mayor, ya que abarcará el mes de abril y buena parte de mayo.

Por el momento, la compañía mantiene sus previsiones de resultado y dividendo para 2020. A cargo de 2019 anunció una remuneración de 1,60 € por acción, de los que pagó 0,64 € en diciembre, de modo que quedan 0,96 € pendientes para julio de 2020. A cargo del ejercicio 2020 prevé repartir 1,68 €, de los que previsiblemente 0,67 € se abonarían en diciembre de este año y 1,01 € en julio de 2021.

Ver Los dividendos de Enagás de 2020 a 2026

Leer el Informe trimestral de Enagás

Compañías del IBEX que han cancelado o reducido su dividendo a raíz de la pandemia

13 Abr 20207 Ene 2025Invesgrama

En las últimas semanas, son varias las compañías del IBEX que han modificado su política de dividendos ante la situación de incertidumbre generada por la pandemia del COVID-19 y se espera que otras hagan lo propio en los próximos meses.

Amadeus

La compañía de reservas de viajes anunció la cancelación del dividendo complementario que suele pagar en el mes de junio. El importe previsto era de unos 0,74 € por acción.

CaixaBank

Ha reducido el dividendo único a cargo de 2019 de los 0,15 € previstos inicialmente a los 0,07 €, cifra que se descontó el 9 de abril. Para 2021, la entidad ha anunciado que distribuirá únicamente el 30% del beneficio de 2020.

ENCE

La papelera ya había cancelado su segundo dividendo a cuenta que se esperaba en diciembre de 2019 debido a la caída de sus resultados. Además, en la junta general del 31 de marzo, aprobó repartir un dividendo total a cargo de 2019 equivalente al pago a cuenta realizado en septiembre de 2019, de modo que suprimió de facto el complementario que se esperaba en abril de 2020. Así, el dividendo a cargo de 2019 asciende a 0,051 €.

IAG

La aerolínea pagó 0,145 € a cuenta en noviembre de 2019, mismo importe que en noviembre de 2018. Había previsto un complementario de 0,17 € (similar a los 0,165 € del año pasado) para julio pero lo ha cancelado debido a la crisis actual. Por otro lado, el Consejo de Administración ha acordado retrasar la fecha de la Junta General Ordinaria 2020, inicialmente prevista en junio, a finales de septiembre de 2020.

Santander

Ha cancelado el dividendo complementario de 2019 que tenía previsto repartir en abril de 2020 por importe de 0,13 € (de los cuales 0,10 € en efectivo). En noviembre de 2019 descontó 0,10 € a cuenta del ejercicio 2019. Al haberse suprimido el complementario, el dividendo total a cargo de 2019 es, pues, de 0,10 €. Además, ha cancelado el dividendo a cuenta de 2020 que tenía previsto pagar en noviembre de 2020.

A diferencia del Santander, el BBVA no canceló el complementario de 2019 ya que este había sido aprobado en junta. Sin embargo, es probable es que cancele el dividendo a cuenta de 2020 previsto para octubre.

Compañías que deben confirmar su política de dividendos

A lo largo de los meses de abril y mayo se espera que algunas compañías confirmen su política de dividendos. Se trata de Acerinox, ACS, Aena, Ferrovial, Grifols, Inmobiliaria Colonial, Mediaset, Melià Hoteles y Merlin Properties.

Acerinox mantiene de momento la fecha prevista de su junta general para el 22 de abril. En principio, se esperan 0,45 € en julio.

ACS convocó el día 26 marzo su junta general para el 7 de mayo en la que se decidirá la aplicación del resultado.

Aena desconvocó el 24 de marzo la junta general hasta nuevo aviso, por lo que existe incertidumbre respecto al importe del dividendo, sobre todo teniendo en cuenta que el sector turístico va a ser uno de los más perjudicados en la crisis actual.

En marzo de 2020 Merlin Properties anunció un dividendo a cargo de 2020 de 0,52 € (0,20 € en octubre de 2020 y 0,32 € en mayo de 2021) pero se espera confirmación del complementario a pagar el próximo mes de mayo.

Ver Dividendos previstos de las empresas del IBEX 35 en 2020

Relación riesgo-rentabilidad de los valores del IBEX en el primer trimestre de 2020

3 Abr 20207 Ene 2025Invesgrama

En el primer trimestre de 2020 se observó, como es frecuente, una relación inversa entre la volatilidad y la evolución de las cotizaciones.

El grupo de los diez valores que tuvieron una menor volatilidad en el cuarto trimestre de 2019 perdió de media un 21,81% en el primer trimestre de 2020, mientras que el grupo de los diez más volátiles perdió un 34,69%. El grupo de 15 valores intermedios se depreció un 32,31%. La rentabilidad media de los 35 valores fue negativa en un 29,99%.

La tabla siguiente recoge los datos por valores y grupos.

Ver Cartera de 10 valores menos volátiles.

Valores más y menos recomendados por los analistas para el segundo trimestre de 2020

1 Abr 20201 Abr 2020Invesgrama

Los 10 valores con mejores recomendaciones de los analistas al final del primer trimestre de 2020 son IAG, Inditex, MásMóvil, Repsol, ArcelorMittal, Cellnex, Acerinox, Ferrovial, Grifols y Banco Santander. Estas acciones forman la cartera denominada Analistas Optimistas para el segundo trimestre de 2020.

En cambio, los 10 valores con peores recomendaciones son: Mapfre, Bankinter, Aena, Enagás, Red Eléctrica, Siemens-Gamesa, Viscofán. Mediaset, Bankia y Naturgy. Estas acciones, por tanto, forman la cartera Analistas Pesimistas para ese trimestre.

El resto de valores forman la Analistas Indiferentes.

Para seleccionar los valores, calculo la diferencia entre los consejos de Comprar y Sobreponderar respecto a los de Infraponderar y Vender. Los datos son extraídos de marketscreener.com. Dicha diferencia define el ranking asignado a cada valor. No tengo en cuenta las recomendaciones de Mantener.

Podéis seguir la evolución diaria de estas selecciones en Carteras basadas en las recomendaciones de los analistas.

En el primer trimestre de 2020, las tres carteras perdieron aproximadamente lo mismo, aunque se da la circunstancia de que la Analista Pesimistas (la que contiene los valores menos recomendados) lo hizo ligeramente mejor, al contrario de lo que sucede habitualmente.

Desde la fecha de inicio de las carteras (31 de diciembre de 2013), la Analistas Optimistas ha perdido un 3,20% mientras que la Analistas Pesimistas se ha depreciado nada menos que un 50,05% y la Analistas Indiferentes se ha dejado un 0,83%. En el mismo periodo, la referencia del mercado (la rentabilidad media con dividendos de los 35 valores del IBEX) ha perdido un 15,07% con dividendos incluidos.

Sin embargo, desde el 31 de diciembre de 2015, la Analistas Optimistas es la que lo ha hecho relativamente mejor, al haber perdido un 9,40% frente al 14,79% de la Analistas Indiferentes. En ese período, la referencia se depreció un 19,34% con dividendos.

Dentro de la Analistas Optimistas, se da la circunstancia de que los cinco primeros valores en las preferencias de los expertos suelen hacerlo mucho peor que los cinco siguientes. Desde el 31 de diciembre de 2013 hasta el 31 de marzo de 2020, los cinco primeros perdieron un 16,88% mientras que los cinco restantes ganaron un 10,05%.

* Dividendos y otras remuneraciones

** Plusvalía más rendimiento.