Qué valores del IBEX han evolucionado mejor y peor desde el inicio de la pandemia

Qué valores del IBEX han evolucionado mejor y peor desde el inicio de la pandemia

Invesgrama

El 19 de febrero de 2020, el IBEX 35 había alcanzado los 10.083 puntos, tras una recuperación del 20,5% desde el mínimo marcado en diciembre de 2018. Se trataba de una recuperación moderada teniendo en cuenta la caída del 24,9% con que se saldó la fase bajista iniciada en mayo de 2017.

Si comparamos los precios del 22 de julio de 2021 con los que había el día antes del inicio de la caída provocada por la pandemia, y tenemos en cuenta los dividendos y derechos pagados por cada empresa en este período, obtenemos el ranking de rentabilidad que se muestra en la tabla siguiente. No se han incluido Almirall, PharmaMar ni Solaria, que entraron después de febrero de 2020.

En estos 17 meses, el IBEX 35 ha perdido un 10,31% con dividendos incluídos. Pero once valores han dado ganancias. Destacan las de ArcelorMittal, Cellnex, Siemens-Gamesa, CIE Automotive, Acerinox y MásMóvil. Este último valor fue objeto de una OPA y dejó de cotizar en noviembre de 2020. Otros de los valores ganadores, Bankia y Mediaset, abandonaron el índice, el primero de ellos por su fusión con CaixaBank.

En cambio, doce valores perdieron el doble o más que el índice. Entre ellos, los más relacionados con el turismo y la movilidad, como IAG, Amadeus, Aena y Melià Hotels. Grifols y Telefónica no hicieron valer su pertenencia al sector salud y de telecomunicaciones respectivamente, y fueron otros de los grandes perdedores.

Los datos corroboran que la bolsa es un mundo de contrastes: doce valores batieron al índice en un 10% o más, mientras que otros doce lo hicieron un 10% o más peor que su referencia.

Rentabilidad de los valores del IBEX 35 desde el día anterior al inicio de la caída provocada por la pandemia al 22 de julio de 2021
Los resultados de Iberdrola en el primer semestre de 2021

Los resultados de Iberdrola en el primer semestre de 2021

Invesgrama

Iberdrola ganó 1.531,3 millones € en el primer semestre de 2021, dato que no puede compararse con los 1.876,4 millones € del primer semestre de 2020, ya que entonces obtuvo una pluvalía extraordinaria de 485 millones € con la venta de su participación en Siemens-Gamesa.

El beneficio neto ajustado, que no tiene en cuenta gastos ni ingresos extraordinarios, y que es una mejor referencia a nivel comparativo, aumentó de los 1.670,2 millones € de los seis primeros meses de 2020 a 1.844 millones € en los últimos seis meses, lo que supone un aumento del 10,4%.

El beneficio neto interanual (de junio de 2020 a junio de 2021) alcanza los 3.297,1 millones € pero en términos ajustados es de 3.574 millones €. Cuando Iberdrola empezó a publicar su beneficio neto ajustado, este quedaba por debajo del beneficio neto informado, pero desde el primer trimestre de 2021 ocurre lo contrario.

El gráfico muestra la evolución del beneficio por acción interanual (es decir, el acumulado a lo largo de doce meses) entre marzo de 2017 y junio de 2021. En marzo de 2017 era de 0,416 €, alcanzó su nivel más alto en marzo de 2020 en 0,573 € y en junio de 2021 fue de 0,514 €. Sin embargo, el beneficio por acción interanual ajustado fue de 0,557 € a junio de 2021.

Dado que actualmente, Iberdrola cotiza a unos 10 €, el ratio PER (precio dividido por el beneficio por acción, en este caso ajustado) es de 17,95.

Las acciones se han abaratado respecto al final de 2020, cuando cerraron a 11,29 € y el beneficio por acción ajustado de referencia fue de 0,542 € y, por tanto, el ratio PER fue de 20,83.

El 11 de enero de 2021, cotizaron a 11,98 € y el PER fue de 22. Desde entonces el precio ha caído un 16%, mientras que en términos relativos, o sea en términos de PER, se ha abaratado un 18%.

El patrimonio neto atribuido fue de 36.625 millones €, algo inferior al de junio de 2020 (36.731 millones €). Pero el número de acciones del capital social ha disminuido en mayor medida en este período, de los 6.453,5 millones a los 6.418,1 millones, de modo que el valor contable ha aumentado ligeramente, de 5,692 € a los 5,706 €.

Teniendo en cuenta un beneficio neto ajustado interanual de 3.574 millones € a junio de 2021 y un patrimonio neto atribuido a junio de 2020 de 36.731 millones €, la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) fue de un adecuado 9,73%.

Iberdrola ha pagado un dividendo de 0,422 € en 2021 a cargo de los resultados de 2020, repartidos en enero y en julio. El beneficio por acción de 2020 fue de 0,569€, de modo que el porcentaje de distribución del beneficio fue del 74%.

Preguntas frecuentes sobre Invesgrama Predictor

Preguntas frecuentes sobre Invesgrama Predictor

Invesgrama

A continuación respondo diversas preguntas sobre Invesgrama Predictor y los tres planes de suscripción ofrecidos.

Si tienes cualquier otra pregunta que no aparezca respondida aquí, no dudes en enviar tu consulta a info@invesgrama.com

Qué es Invesgrama Predictor

Es una herramienta que prevé la evolución futura de carteras y valores de la bolsa española en términos relativos frente al mercado. Contiene carteras de 7 a 30 valores con elevadas probabilidades de batir al mercado en los próximos 12, 24 y 36 meses, y estima cuál será la ventaja anual a dichos plazos. Las carteras se denominan Alpha porque en el mundo bursátil este término representa la capacidad de una estrategia de inversión para batir un índice de referencia.

Cómo suscribirse 

La suscripción se puede realizar desde cualquiera de las páginas de cada plan o desde esta página, que además contiene la descripción de los tres planes.

Para cualquier consulta sobre la suscripción, escribir a info@invesgrama.com.

Cómo se accede a la información para suscriptores

Una vez realizada la suscripción, se puede acceder directamente a los contenidos con el botón Acceder en cualquiera de las páginas de cada plan.

Si te has suscrito a Alpha 7-10, ve a la página del Predictor Alpha 7-10 y clica sobre el botón Acceder.

Si te has suscrito a Alpha 7-15 & Gamma 30, ve a la página del Predictor Alpha 7-15 y clica sobre el botón Acceder.

Si te has suscrito a Alpha 7-30 & Gamma 100, ve a la página del Predictor Alpha 7-30 y clica sobre el botón Acceder.

Para cualquier consulta relacionada con el acceso, escribir a info@invesgrama.com.

Qué información ofrece Invesgrama Predictor

Cada plan de suscripción tiene un menú con diferentes páginas. La principal es el Predictor de Carteras, que incluye las carteras de valores que se prevé van a batir al mercado en los próximos 12, 24 y 36 meses. El Predictor Alpha 7-10 contiene carteras de 7 a 10 valores, así como un Predictor Diario de 14 valores. El Predictor Alpha 7-15 contiene carteras de 7 a 15 valores, el Predictor Gamma 30 de empresas no financieras del IBEX 35 y un Predictor Diario de 20 valores. El Predictor Alpha 7-30 contiene la información más completa, con carteras de 7 a 30 valores y el Predictor Gamma 100 de 95 empresas no financieras.

En todos los planes, se indica la rentabilidad acumulada de las carteras desde su composición, así como su ventaja actual y su ventaja anual estimada (VAE) a plazos de 12, 24 y 36 meses. También se muestra la composición y rentabilidad histórica de cada cartera. Asimismo se incluye una serie de rankings de 95 empresas cotizadas y una tabla visual que resume dichos rankings.

En qué se diferencian las carteras entre sí

Cada cartera está compuesta por los mismos valores que la anterior más uno diferente. Por ejemplo, la Alpha 8 consta de los siete valores de la Alpha 7 más otro valor. La principal diferencia entre las carteras está en su VAE (Ventaja Anual Estimada) ya que esta variable se determina de forma estadística en base al comportamiento pasado y en función de la ventaja acumulada hasta la fecha, que dependen en parte del comportamiento de los valores que no son comunes a dos carteras determinadas. Otra diferencia es la probabilidad de batir al mercado en diferentes plazos (12, 24 y 36 meses).

Cuál ha sido la rentabilidad de las carteras Alpha

Depende del número de valores. Las que tienen entre 7 y 13 valores han dado una rentabilidad media de entre el 19,20% y el 20,75% anual en el período comprendido de marzo de 2011 a marzo de 2021, mientras que la referencia del mercado ganó un 2,55% anual con dividendos. La rentabilidad tiende a bajar a medida que aumenta el número de valores. Aún así, la Alpha 30 ganó un 11,96% anual. Ver Rentabilidades históricas Alpha

Para qué plazo están pensadas las carteras Alpha

Cualquiera de las carteras Alpha está pensada para que pueda mantenerse durante un período de tres años. Sin embargo, se obtienen mejores resultados con una actualización anual. Ver ¿Se puede batir al mercado cambiando la cartera solo una vez cada tres años?

Cada cuánto tiempo se actualizan las carteras

La revisión principal de las carteras se lleva a cabo a finales de marzo. Con objeto de mejorar la rentabilidad o de anticiparse a posibles OPAs (ofertas públicas de adquisición), es posible que se adelanten algunos de los nuevos valores a partir de la primera semana de marzo o en otros meses del año. Si algún valor es objeto de OPA o sufre un deterioro significativo, se propone un valor alternativo.

Si la revisión principal es en marzo, ¿vale la pena comprar las carteras en otros meses del año?

Las carteras muestran una pauta temporal que permite invertir en las mismas en cualquier momento del año.

Como se indica en Rentabilidad y ventaja por trimestres de las carteras Alpha, la rentabilidad media (en el período de 10 años de marzo de 2011 a marzo de 2021) en los trimestres de abril-junio, octubre-diciembre y enero-marzo del año siguiente fue similar, en torno al 5%-7% trimestral para las Alpha de 7 a 15 valores. El trimesre de julio a septiembre fue el menos rentable, con una media del 1%. En cuanto a las ventajas respecto al mercado, los mejores trimestres, con ventajas del 5%-6% trimestral, fueron el de abril-junio y el de enero-marzo del año siguiente.

Cuál es el número de valores que me conviene tener

El número mínimo de valores de las carteras Alpha es de siete. Este número está pensado para evitar una concentración excesiva y para aumentar la probabilidad de tener múltiples acciones ganadoras. 

La rentabilidad tiende a disminuir a medida que aumenta la diversificación. Sin embargo, a diferencia de lo que cabría esperar, el riesgo no disminuye linealmente a medida que aumenta la diversificación. En realidad, el riesgo (medido en años negativos) solo se reduce hasta un número de 15 valores. Por ejemplo, las carteras Alpha 7, 8, 9 y 10 solo tuvieron un año con ligeras pérdidas entre los diez ejercicios de marzo de 2011 a marzo de 2021. La Alpha 11, ninguno, y las Alphas 12 a la 15, dos años con pérdidas inferiores al 5%. Pero las Alphas 16 a 23 tuvieron dos años con pérdidas entre el 3% y el 10% y las Alphas 24 a 30, dos años con pérdidas entre el 9% y el 13%.

Ver ¿Cuántos valores conviene tener en cartera?

Ver Concentrar la cartera en cinco valores, ¿es más rentable que hacerlo en diez?

Cuál es el importe mínimo a invertir

Debido a las comisiones de compraventa, se recomienda invertir un mínimo de 1.500 € – 2.000 € en cada valor. Estos importes se han calculado para unos gastos de compra (comisiones y cánones de BME) de 15 € por operación, de modo que los gastos porcentuales sean de alrededor del 1%. Si nuestro broker cobra comisiones más bajas, el importe mínimo puede ser inferior a 1.500 €. 

Dado que el número mínimo de las carteras es de siete, hay que contar con una inversión mínima inicial de unos 10.000 €, si se quiere evitar un impacto significativo de las comisiones. Sin embargo, si se invierte para un período de tres años, se puede aceptar un mayor coste de comisiones debido a la baja rotación de la cartera, de modo que la inversión inicial puede ser de alrededor de 5.000 €.

Si en el momento de suscribirme, uno o más de los valores han subido mucho más que el mercado, ¿los compro o compro otros valores?

En general, es mejor comprar todos los valores de la cartera Alpha, independientemente de su revalorización (a menos que uno de ellos haya sido objeto de OPA amistosa, ya que en este caso es poco probable que el precio varíe), tal como se indica en este artículo: Qué hacer con los valores que más suben o más bajan de tu cartera. En este artículo se muestra que vale la pena mantener o comprar un valor que se haya revalorizado más de un 20% en el trimestre precedente. Si la rentabilidad de ese valor ha superado el 30%, entonces la conclusión es la siguiente: si lo tenemos en cartera sigue siendo preferible mantenerlo; en caso de que no lo tengamos en cartera, entonces puede ser mejor esperar al próximo trimestre para comprarlo (en caso, claro está, de que no vuelva a subir más de un 30%).

¿Puedo mantener los valores que salen de las carteras al mismo tiempo que compro los nuevos?

Los valores de las carteras Alpha tienden a evolucionar bien a lo largo de los años. En tanto que no se produzca un deterioro significativo de sus ratios financieros, es posible mantenerlos de forma indefinida. Sin embargo, los valores salientes pueden haber agotado su ventaja potencial, de forma que mantenerlos puede afectar a la ventaja global de las carteras.

Si hay una crisis bursátil, ¿se recomienda salir del mercado?

Las carteras Alpha están pensadas para el largo plazo. Sin embargo, en las cuatro crisis bursátiles que ha habido entre 2011 y 2020, estas carteras lo han hecho mucho mejor que el mercado. Por ejemplo, la Alpha 7 solo tuvo pérdidas moderadas en una de ellas, mientras que en las otras tres tuvo rentabilidades positivas. Ver Cómo evitar perder en la próxima crisis bursátil

La bolsa española no ha sido muy rentable en los últimos diez años. Entonces, ¿por qué invertir en ella?

Los índices de la bolsa española han sido, efectivamente, poco rentables en los últimos diez años (2,55% anual de marzo de 2011 a marzo de 2021). Sin embargo, los índices miden sobre todo el comportamiento medio de los grandes valores. En 2020, por ejemplo, el IBEX 35 tuvo una minusvalía del 15,5% pero hubo 19 empresas que subieron más de un 20%, de las cuales diez más de un 50%. Invertir en bolsa no es conformarse con lo que ganan los índices, sino identificar las mejores oportunidades y añadirlas a nuestra cartera. En el mercado español nunca han faltado las buenas oportunidades, incluso en los ciclos bajistas, de modo que es totalmente apropiado como inversión a largo plazo.

Ver Por qué vale la pena invertir en bolsa española

Ver Cuánto han subido las bolsas europeas desde el año 2000 (y por qué te tiene que dar igual)

Qué rentabilidad y ventaja tuvieron las carteras Alpha en su primer trimestre tras la creación de Invesgrama Predictor

En el primer trimestre tras la presentación de Invesgrama Predictor el 6 de mayo de 2021, todas las carteras Alpha batieron al mercado (la referencia del mercado es el Indice General de la Bolsa de Madrid con dividendos). La Alpha 7, por ejemplo, ganó un 9,85% de abril a junio, seis puntos más que el mercado. En el momento de publicar las carteras, las Alpha estaban en desventaja frente al mercado, de modo que la ventaja efectiva de mayo a junio fue de alrededor de diez puntos (la mayor parte de la misma se obtuvo en el mes de junio). Ver Rentabilidad de las carteras Alpha en el segundo trimestre de 2021

Concentrar la cartera en cinco valores, ¿es más rentable que hacerlo en diez?

Invesgrama

El número mínimo de valores de las carteras Alpha es de siete pero me han preguntado algunas veces si es posible invertir únicamente en los cinco primeros valores de la Alpha 7, por ejemplo en caso de que el capital no sea muy elevado. Dado que la rentabilidad de las carteras Alpha tiende a disminuir cuanto mayor es el número de valores, también me han preguntado si una cartera más concentrada, por ejemplo en cinco valores, es más rentable que una de siete o de diez.

Como norma general, hay que intentar que los gastos de compraventa (principalmente las comisiones del broker) de las acciones representen un máximo del 1% del importe de la operación. Si los gastos son de 15 € por operación, el importe mínimo por valor debería ser de unos 1.500 € para que el coste porcentual no supere ese 1%. Así que para poder invertir en siete valores sin un impacto significativo de las comisiones, el capital debería ser de unos 10.500 €.

En caso de disponer de un capital inferior a 10.000 €, las opciones son asumir un mayor coste porcentual en comisiones o bien comprar menos valores.

Desde mi punto de vista, es mejor la primera opción. Ciertamente, una hipotética cartera Alpha 5 hubiera sido más rentable que cualquiera de las otras Alphas, con un 22,87% anual en el período de marzo de 2011 a marzo de 2021 (ver tabla siguiente). Sin embargo, este resultado está distorsionado por el 83% que hubiera ganado en 2020-2021. Hasta marzo de 2020 fue igual de rentable que la Alpha 7 pero esta hubiera estado mejor diversificada.

Por otro lado, como también puede verse en la tabla, una hipotética Alpha de solo cuatro valores (Alpha 4) habría tenido una rentabilidad media del 18,70% anual, que es inferior al 20,29% que ganó la Alpha 11, mucho más diversificada.

Rentabilidades de unas hipotéticas carteras Alpha de 4, 5 y 6 valores, frente a las de las Alpha de 7 a 11 valores.

Con menos valores, las rentabilidades pueden estar peor repartidas a lo largo del tiempo y la rentabilidad media anual también puede ser inferior que en el caso de una cartera más diversificada. Además, un menor número de acciones implica una menor probabilidad de haber incluido algunos de los valores que más se revalorizan. Por tanto, considero que vale la pena diversificar algo más y asumir un mayor coste en comisiones, a cambio de obtener mayor previsibilidad y mayores probabilidades de acertar con los grandes ganadores.

Por qué vale la pena invertir en bolsa española

Por qué vale la pena invertir en bolsa española

Invesgrama

Es fácil encontrar argumentos en contra de invertir en bolsa española. Bastaría decir que ha sido menos rentable que las principales bolsas europeas (francesa y alemana) y que suele sufrir más en las crisis. Pero esto mismo podríamos decir de las europeas en relación a la estadounidense. En 2020, por ejemplo, la bolsa española perdió un 12,7% mientras que la francesa se dejó un 4,96% y la alemana ganó un 2,55%. Pero el S&P 500 de la bolsa americana se revalorizó un 18,4% (en todos los casos con dividendos incluídos). Sin embargo, hay que recordar que el dólar se depreció en 2020, de modo que la ganancia en euros de la bolsa americana quedó reducida al 7,8%. En este sentido, conviene señalar que invertir en bolsa española o de la zona euro no conlleva riesgo de divisa para nosotros.

Otro argumento es que la mala evolución de algunos de los valores más emblemáticos, como Telefónica, Santander y BBVA, no transmite un mensaje de confianza en el mercado. No obstante, la suerte de un valor no está ligada a la de los demás. Incluso en los peores ciclos bajistas hay acciones que van a contracorriente, de modo que no hay que juzgar el todo por su parte más visible. Por otro lado, no es una circunstancia única del mercado español. El Deutsche Bank, por ejemplo, valía 152 € en julio de 2017 y ahora solo 12,5 €, una caída del 92%. Esto es mucho más de lo que ha caído el Santander (12,7 € en noviembre de 2017 a 3,1 € en la actualidad).

Las 19 empresas no financieras del mercado español que subieron más de un 20% en 2020

Un aspecto que ha aumentado la desconfianza hacia la bolsa nacional en los últimos años ha sido la debacle de valores importantes como Bankia (antes de la reestructuración), Popular, DIA o Abengoa. Son casos que hemos conocido de cerca pero que también se dan en el resto de mercados. Por poner un ejemplo, la empresa tecnológica alemana Wirecard pasó de valer 197 € en marzo de 2018 a solo 0,38 € en la actualidad debido a un fraude contable.

También ha afectado a la confianza de los inversores el hecho de que acciones con buenos fundamentales no han subido como se esperaba o incluso hayan bajado. Esto ocurre del mismo modo en todos los mercados. Por ejemplo, Basf vale hoy lo mismo que en 2011 y BMW o Henkel lo mismo que en 2014.

Otra de las razones aducidas para evitar la bolsa española es que está “muy bancarizada“ o que “tiene elevada dependencia del sector turístico“. Pero uno no está obligado a comprar determinados valores, a menos que sea un fondo de inversión indexado.

Puede que tampoco ayude que se mencione el IBEX 35 como el “índice más representativo“ de la bolsa española. En un sentido es cierto, pero al haber sido este índice tan poco rentable en la última década, estos mensajes pueden transmitir la errónea percepción de que no es posible obtener una buena rentabilidad con una cartera en acciones nacionales. Por ejemplo, en 2020 el IBEX 35 tuvo una minusvalía del 15,5% pero 19 empresas no financieras del mercado (sobre un total de unas 102) subieron más de un 20%, entre ellas seis del propio IBEX 35, como recoge la tabla.

Si casi una de cada cinco empresas subió más de un 20% en 2020, una cartera de diez valores elegida al azar al final de 2019 habría podido tener dos valores con plusvalías de entre el 20% y más del 100%. Pero con una selección de acciones adecuada habría podido tener cuatro o más de estos valores. La Alpha 10, por ejemplo, tuvo seis.

Por tanto, invertir en bolsa no tiene por qué significar conformarse con ganar lo que suben los índices “representativos“ sino identificar las mejores oportunidades y añadirlas a nuestra cartera, y en el mercado español nunca han faltado las buenas oportunidades.

Los dividendos en julio de 2021

Invesgrama

La tabla siguiente recoge las empresas que descuentan dividendo a lo largo del mes de julio de 2021. La segunda columna indica la fecha de descuento y la tercera, la fecha de pago. La cuarta columna señala el importe, la quinta el tipo de dividendo y la última el concepto.

Algunas compañías descontaron dividendo en junio pero lo pagan en julio. Es el caso de ACS, que paga 1,27 € el 8 de julio; de Endesa, que abonó 1,3136 € el 1 de julio; y de Red Eléctrica, que pagó 0,7273 € el 1 de julio.

Se espera que Naturgy descuente dividendo este mes pero aún no se tiene confirmación.

Dividendos recientes y próximos de las empresas del mercado continuo

Dividendos del IBEX pagados y previstos en 2021

La volatilidad del mercado y de las carteras Alpha se redujo en el segundo trimestre

Invesgrama

La volatilidad del mercado se redujo de forma significativa en el segundo trimestre de 2021 respecto al primero. Por ejemplo, la variación media diaria en valor absoluto del índice IBEX 35 fue del 0,65% de abril a junio, frente al 0,80% de enero a marzo. En cuanto a la variación media de los valores del IBEX 35, disminuyó del 1,54% al 1,24%.

Las carteras Alpha también redujeron considerablemente su volatilidad media, como puede verse en la tabla siguiente, en la que el riesgo se califica desde un mínimo de 1 a un máximo de 5. Se considera que una cartera tiene riesgo 1 cuando todos los valores que la componen están en el grupo A en el ranking por volatilidad, que se corresponde al 20% de valores del mercado continuo con menor variabilidad en el trimestre anterior. Una cartera tendría riesgo 5 si todos sus valores estuvieran en el grupo E (20% de valores con mayor variabilidad).

Riesgo medio de las carteras Alpha en el primer y en el segundo trimestre de 2021.

Los valores menos volátiles tienden a ser más rentables que la media del mercado. Desde enero de 2014 hasta la fecha, una cartera con los diez valores menos volátiles del IBEX 35 habría ganado un 7,52% anual, frente al 2,55% anual del IBEX 35 con dividendos.

Nota: He actualizado los datos sobre volatilidad en las carteras Alpha y en la Tabla Visual.

Relación entre la volatilidad y la rentabilidad en el segundo trimestre de 2021

Estrategias IBEX 35, 2014-2021

Cartera Valores Menos Volátiles del IBEX 35

CIE Automotive prevé crecer un 10% anual hasta 2025

CIE Automotive prevé crecer un 10% anual hasta 2025

Invesgrama

El 28 de junio de 2021 CIE Automotive presentó su Plan Estratégico 2025 con los ambiciosos objetivos de incrementar sus ventas casi un 50% en los próximos años.

A pesar del fuerte crecimiento proyectado, la compañía espera mantener el endeudamiento relativo en niveles similares a los actuales e incluso reducir el ratio que relaciona la deuda financiera neta con el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones) de 2,3-2,4 previsto para 2021 a un valor de 2 en 2025.

La compañía de automoción con sede en Bilbao se propone lograr, a partir de 2025, un flujo de caja operativo sostenible de 500 millones de euros anuales, así como un beneficio neto del mismo importe.

En 2020 el beneficio neto fue de 185,2 millones €, aunque en 2019 el beneficio neto normalizado (sin extraordinarios) fue de 287,5 millones €. Así, el crecimiento previsto es del 22% anual en el período 2020-2025 pero del 9,7% anual si consideramos el período de seis años de 2019 a 2025.

Previsiones de CIE para 2025: invertiremos hasta 1.500 millones € sin sobrepasar 2 veces el ratio de deuda. Entonces alcanzaremos nuestro sueño de convertirnos en una ermpresa de 1.000 millones € de EBITDA y 500 millones € de beneficio neto.
Previsiones de CIE para 2025: “De forma no orgánica, podremos invertir hasta 1.500 millones € sin sobrepasar 2 veces el ratio de endeudamiento. Entonces alcanzaremos nuestro sueño de convertirnos en una ermpresa de 1.000 millones € de EBITDA y 500 millones € de beneficio neto.“

El crecimiento del beneficio por acción sería algo mayor ya que la compañía redujo el número de acciones de su capital social de 129 millones a 122,55 millones en el cuarto trimestre de 2020. Mientras que esta magnitud fue de 2,228 € en 2019 y 1,511 € en 2020, se prevé sea de 4,08 € en 2025, lo que supondría un crecimiento del 10,6% anual en 2019-2025.

En el Plan Estratégico, CIE incluye las previsiones de los analistas sobre el precio de la acción, que dan un valor medio de 29,53 €, con un mínimo de 25 € y un máximo de 35,10 €. Actualmente (5 de julio de 2021) las acciones cotizan a 26 €.

Previsiones de los analistas sobre el precio objetivo de CIE Automotive en bolsa. La media es de 29,53 €, con mínimo de 25 € y máximo de 35,1 €. El precio actual es de 26 €.

En el primer trimestre de 2021, CIE Automotive ganó 78,2 millones €, superando los niveles pre-Covid y alcanzando además el nivel más alto de su historia en un trimestre. El beneficio neto acumulado de abril de 2020 a marzo de 2021 es de 190,6 millones €, que corresponde a un beneficio por acción de 1,555 €.

CIE Automotive descontó 0,25 € de dividendo complementario de 2020 el 2 de julio, siendo la fecha de pago el 6 de julio. El dividendo total a cargo de 2020 ha sido de 0,50 €, un 33% del beneficio por acción.

Relación entre la volatilidad y la rentabilidad en el segundo trimestre de 2021

Invesgrama

Las diez empresas no financieras cotizadas en el mercado continuo español con menor volatilidad en el primer trimestre de 2021, ganaron de media un 5,01% en el segundo trimestre de 2021, frente a la ganancia media (dividendos incluídos) del 0,29% de todas las empresas consideradas (un total de 91). En cambio, los once valores más volátiles perdieron un 8,14% de media.

Rentabilidad de nueve grupos de valores de la bolsa española en el segundo trimestre de 2021 en función de su volatilidad en el primer trimestre de 2021. El grupo de 10 valores menos volátiles ganó un 5% mientras que el grupo de 11 valores más volátiles perdió un 8,1%.

En Invesgrama Predictor divido los valores según su volatilidad en cinco grupos, aunque ello no influye en la posición de cada valor en las carteras. Los valores menos volátiles (Grupo A) ganaron de media un 3,09% mientras que los más volátiles (Grupo E) perdieron un 8,59%.

Se da la circunstancia de que la cartera Alpha 7 tuvo tres valores en el Grupo E, de los cuales dos acabaron en positivo (uno de ellos con revalorización del 25%). Por otro lado, la rentabilidad de la cartera fue del 9,85%, contra el 0,29% de media del mercado y el 3,83% que ganó el Indice General de la Bolsa de Madrid con dividendos.

Los valores más volátiles tienden a hacerlo peor, como grupo, que el mercado, porque entre ellos abundan los que tienen problemas financieros. Sin embargo, los valores más volátiles que son de calidad a menudo lo hacen mejor que la media.

Rentabilidad de cinco grupos de valores de la bolsa española en el segundo trimestre de 2021 en función de su volatilidad en el primer trimestre de 2021. El grupo A (valores menos volátiles) ganó un 3,1% mientras que el grupo E perdió un 8,6%.

Rentabilidad de las carteras Alpha en el segundo trimestre de 2021

Rentabilidad de las carteras Alpha en el segundo trimestre de 2021

Invesgrama

El 30 de junio concluyó el primer trimestre de las carteras Alpha desde la presentación de Invesgrama Predictor el 5 de mayo de este año. Las más rentables fueron las Alphas de 7 a 11 valores, como es habitual. La Alpha 7 ganó un 9,85% de abril a junio, seis puntos más que el mercado (la referencia del mercado es el Indice General de la Bolsa de Madrid con dividendos).

Todas las Alphas, incluida la de 30 valores, batieron al mercado.

Rentabilidades de las carteras Alpha de 7 a 30 valores en el segundo trimestre de 2021.

En el momento de publicar las carteras, la Alpha 7 perdía un 0,27%, mientras que el mercado ganaba un 4,86%. Esta situación de desventaja se mantuvo hasta mediados de junio pero en las últimas semanas se produjo un giro significativo.

Del 5 de mayo al 30 de junio, la Alpha 7 ganó un 10,14% pero el mercado perdió un 0,98%. La ventaja, pues, fue del 11,12% desde el momento de la publicación hasta el cierre del trimestre.

Valor de la cartera Alpha 7 frente a los índices del mercado, los días 31 de marzo, 5 de mayo y 30 de junio de 2021, y revalorizaciones del 31 de marzo al 5 de mayo y del 5 de mayo al 30 de junio.

Composición de las carteras Alpha para el tercer trimestre de 2021

Composición de las carteras Alpha para el tercer trimestre de 2021

Invesgrama

Las carteras Alpha llevan camino de cerrar su primer trimestre de existencia con una interesante revalorización (11,8% en el caso de la Alpha 7, un 5% más que el IBEX 35 con dividendos). Este resultado se debe en buena parte a la OPA sobre Solarpack, valor presente en todas las Alphas, que sube más de un 25% en el trimestre.

Una primera opción es esperar a recibir el dinero de la OPA sobre Solarpack en efectivo y no comprar nada más hasta marzo de 2022, tras la revisión principal de las carteras, con lo que se evita la posibilidad de perder las ganancias obtenidas con esta acción. Una segunda alternativa es vender ahora y comprar el siguiente valor Alpha que no se tenga en cartera. 

En el Predictor Alpha 7-10 indico los valores que ocupan las posiciones 11 y 12 (el que ocupa la undécima posición gana un 12% en el trimestre y tiene un PMR – Precio Máximo Recomendado- superior al precio actual, aunque puede seguir siendo una opción de compra válida ya que el PMR es orientativo).

En el Predictor Alpha 7-15 indico el valor que ocupa la posición 16. En el Predictor Alpha 7-30, el valor que ocupa la posición 31.

La revisión principal de las carteras Alpha tiene lugar en el mes de marzo pero estas pueden ser actualizadas a lo largo del año si se produce, en particular, alguna de las siguientes circunstancias:

  • Una OPA (oferta pública de adquisición) sobre uno de los valores Alpha.
  • Una OPA de exclusión sobre uno de los valores Alpha.
  • Un deterioro significativo de los ratios principales de un valor Alpha.
  • La salida a bolsa de una empresa cuyos fundamentales la sitúan entre las mejores del mercado.

Las variaciones relativas de precios no influyen en la composición de las carteras Alpha, pero sí en los valores incluidos en los Predictores diarios o Predictores Gamma, que calculan las ventajas anuales estimadas por valor.

Acciona Energías Renovables cotizará en bolsa el 1 de julio: ¿interesa comprar?

Acciona Energías Renovables cotizará en bolsa el 1 de julio: ¿interesa comprar?

Invesgrama

Acciona Energías Renovables (también denominada Acciona Energía) está a punto para protagonizar la mayor oferta pública de venta (OPV) desde la de Aena en 2015. El 21 de junio, la filial de Acciona registró el folleto de la OPV en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y prevé cotizar en bolsa a partir del 1 de julio.

La compañía se define a sí misma como “el mayor operador energético global dedicado en exclusiva a las energías renovables, sin vinculación ni herencia histórica con las tecnologías de origen fósil.“

Por el momento, los estados financieros de la compañía no están disponibles en la CNMV pero el documento de la OPV, de 448 páginas, da numerosos detalles, incluyendo sus balances de los años 2018, 2019 y 2020, así como del primer trimestre de 2021.

Precio de las acciones

Acciona prevé colocar un 25% de acciones de su filial entre los inversores, con un máximo del 28,75%. El precio se conocerá el 29 de junio pero estará entre un mínimo de 26,73 € y un máximo de 29,76 €. Esta horquilla queda lejos de los 36 € que se había estimado en un principio.

Utilización de los recursos recaudados por Acciona

Si Acciona coloca finalmente el 25% de su filial a un precio de unos 28,25 €, recaudará unos 2.325 millones €. El folleto de la OPV señala que Acciona usará estos ingresos para reducir su propia deuda.

Posible incorporación al IBEX 35

Las acciones cotizarán en bolsa a partir del 1 de julio y posiblemente no tarden en incorporarse al IBEX 35. El capital social está formado por 329,25 millones de títulos, que a un precio medio de 28,25 € dará un valor bursátil de unos 9.300 millones €, similar al de Red Eléctrica. Sin embargo, al estar el 75% del capital en manos de accionistas de control (en este caso, Acciona), seguramente se aplicará un coeficiente de ajuste del 40%, de forma que la capitalización computable será de unos 3.700 millones €, cercana a la de la propia Acciona (4.150 millones €). Así, se podría convertir en el vigésimocuarto valor del IBEX por ponderación.

Razones de la salida a bolsa

El documento de la OPV dice que la salida a bolsa era el “siguiente paso natural en el desarrollo a largo plazo“ de la compañía. Asimismo, se espera que la presencia en el mercado dé a la empresa acceso a un menor coste financiero, tanto en las emisiones de deuda como de capital, ambas necesarias para asegurar su crecimiento rentable. Otras ventajas de convertirse en una sociedad cotizada son una mayor transparencia informativa y un aumento del reconocimiento de marca líder en el sector de energías limpias.

Valor contable de la acción
Energía hidroeléctrica

El documento de la OPV indica que el valor neto contable de la acción a 31 de marzo de 2021 es de unos 15,50 €. Sin embargo, para hacer este cálculo se ha debido de tener en cuenta el patrimonio neto, en vez del patrimonio neto atribuido a los accionistas, que son magnitudes diferentes.

El patrimonio neto a 31 de marzo es de 5.102,2 millones €. Si dividimos esta cifra por el número de acciones (329,25 millones), obtenemos, en efecto, un valor de 15,50 €. Pero el patrimonio neto de los accionistas asciende a 4.708,1 millones € (el resto pertenece a accionistas de filiales de Acciona Energías Renovables), de modo que el valor contable es de 14,30 €.

Por tanto, el precio de salida estará entre 1,87 y 2,08 veces el valor contable, que, desde este punto de vista, no es caro teniendo en cuenta las expectativas de crecimiento de la compañía.

Beneficio por acción y dividendos

El beneficio por acción de 2020 fue de 0,604 €, un 48% superior al de 2018. El dividendo, que obviamente hasta la fecha ha sido cobrado únicamente por la matriz, Acciona, fue de 0,304 € por título. Esto supone un porcentaje de distribución o payout del 50,3%.

Beneficio por acción y dividendo de la acción de Acciona Energías Renovables en 2018, 2019 y 2020

El folleto de la OPV indica que la compañía no ha establecido aún una política de dividendos de modo específico, pero que tiene la intención de distribuir entre sus próximos accionistas entre un 25% y un 50% de su beneficio neto, en la parte baja de ese rango. De este modo, si suponemos un payout del 35% para 2021, para mantener un dividendo de 0,30 €, el beneficio por acción deberá alcanzar unos 0,85 € este año, un incremento de más del 40% respecto al año anterior.

A un precio de 28,25 €, el ratio PER sería de 45,6 respecto al beneficio por acción interanual a 31 de marzo de 2021, que es el triple de lo que es habitual en una sociedad cotizada consolidada, pero este ratio no resulta muy significativo en empresas de crecimiento.

Rentabilidad (ROE y ROCE)

La rentabilidad sobre recursos propios, calculada como el cociente entre el beneficio neto atribuido de 2020 en relación al patrimonio neto atribuido de 2019, es del 7,40%, todavía algo baja.

La rentabilidad sobre el capital empleado, más representativa que la ROE al tener en cuenta la deuda financiera, fue del 7,24%, algo por debajo de la media, pero resulta adecuada.

Liquidez
ENERGIA SOLAR FOTOVOLTAICA

Normalmente, los recursos que la empresa espera obtener a corto plazo (venta de existencias, cobros de clientes etc.) deben ser superiores a sus deudas de próximo vencimiento (pagos a proveedores, amortización de deudas a corto…). En caso contrario, la empresa puede tener problemas de liquidez.

A 31 de marzo de 2021, el activo corriente de Acciona Energía era de 1.244,1 millones €, mientras que su pasivo corriente era de 2.619,7 millones €. Es decir, el realizable a corto solo suponía el 47,5% de las deudas a corto plazo, lo que apartemente situaría a la compañía en un grave problema de liquidez. Se da la circunstancia de que de las 95 empresas no financieras que cubro en Invesgrama Predictor, no hay una sola con una ratio de liquidez tan baja.

Este hecho no pasa desapercibido en el folleto de la OPV. En un apartado titulado “declaración sobre el fondo de maniobra“, señala que el fondo de maniobra (la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente) es negativo en 1.375,5 millones € debido en gran parte a la financiación a corto plazo recibida del Grupo Acciona, concretamente de Acciona Financiación Filiales, que era de un importe de 1.469,9 millones €. Sin embargo, una filial 100% propiedad de Acciona Energías Renovables, denominada Acciona Energía Financiación Filiales, ha firmado una facilidad de deuda sindicada por valor de 2.500 millones € que se espera sirva para cancelar por completo dicha deuda financiera intragrupo a corto (y se convierta, por tanto, en deuda a largo plazo). De este modo, si restamos esa deuda intragrupo de 1.469,9 millones €, el pasivo corriente queda en 1.149,8 millones €, que ya se sitúa por debajo del activo corriente. Por tanto, con la operación comentada, Acciona Energías Renovables no tendría problemas de liquidez.

Solvencia

El criterio más utilizado para valorar la solvencia de una empresa es el ratio que compara la deuda financiera neta con el beneficio operativo más las amoritzaciones y las depreciaciones de activos fijos, conocido como EBITDA en la jerga bursátil.

El documento de la OPV señala que la deuda financiera de Acciona Energía era de 2.802,6 millones € al final del primer trimestre de 2021, mientras que la liquidez ascendía a 497,8 millones € y que, por tanto, la deuda financiera neta era de 2.304,8 millones € (la diferencia entre las dos primeras magnitudes).

El EBITDA interanual a 31 de marzo de 2021 fue de 894,2 millones €, de modo que el ratio indicado tiene un valor de 2,58, que sitúa a la compañía en la banda media-alta en términos comparativos en cuanto a solvencia.

Ventaja anual estimada

Teniendo en cuenta lo anterior, Acciona Energía puede ser una inversión interesante a largo plazo a los precios de la OPV.

Si lo que te interesa es saber si la acción tiene posibilidades de batir al mercado y, en tal caso, cuál es su ventaja anual estimada a uno, dos y tres años, encontrarás esta información en los próximos días si te suscribes a Invesgrama Predictor.