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Nuevo ranking con las empresas más baratas y más caras de la bolsa española

9 May 20199 May 2019Invesgrama

Las siguientes tablas clasifican las empresas no financieras cotizadas en la bolsa española (y domiciliadas en España) de acuerdo con una posición global basada en cinco ratios de valoración por precio:

Precio / Valor contable
PER de operaciones continuadas (precio en relación al beneficio por acción de operaciones continuadas ajustado por minoritarios)
PER estándar (precio en relación al beneficio por acción)
Precio / Flujo de caja operativo
Precio / Flujo de caja libre.

Los precios de referencia son los del dia 30 de abril de 2019. Los datos financieros corresponden al ejercicio 2018, salvo en el caso de Borges (ver nota al final).

Las 40 primeras compañías forman el Indice Valor 40. Como indiqué en una entrada anterior, este índice ganó un 3,91% entre el 30 de abril de 2018 y el 30 de abril de 2019, mientras que el resto de valores (en torno a 60) perdieron una media del 6,50%, en ambos casos con dividendos incluidos, si bien las 10 más baratas lo hicieron peor que las 30 siguientes.

Este semestre (del 30 de abril al 31 de octubre), los integrantes del Valor 40 van desde Sacyr hasta Alantra. Alantra ocupa la posición 37 y no la 40 porque varios valores repiten posición en el ranking al tener la misma puntuación global en los cinco ratios. Reig Jofre también está en el puesto 37 pero se ha elegido Alantra al tener flujo de caja libre positivo mientras que Reig Jofre lo tiene negativo.

Las 40 empresas más baratas de la bolsa española: resultados del 30 de abril de 2018 al 30 de abril de 2019.

Pinchar sobre las tablas para verlas a mayor tamaño.

Notas:

Logista, Parques Reunidos, Siemens-Gamesa y Zardoya Otis tienen su año fiscal acabado el 30 de septiembre de 2018, Inditex el 31 de enero de 2019 y Adolfo Domínguez el 28 de febrero de 2019. Borges finaliza su ejercicio fiscal el 31 de mayo pero se han sumado los resultados del semestre de noviembre de 2017 a mayo de 2018 con los del semestre de mayo de 2018 a noviembre de 2018.

Cuando no hay datos para un ratio determinado es porque la variable del denominador es negativa.

Las 40 empresas más baratas de la bolsa española: resultados de abril de 2018 a abril de 2019

8 May 20197 Ene 2025Invesgrama

Uno de los índices Invesgrama que calculo es el Valor 40, compuesto por las 40 empresas no financieras más baratas de la bolsa española en términos de precio. En la jerga bursátil, el término “valor“ hace referencia al grado de infravaloración o sobrevaloración de las acciones en relación a diversas métricas, como el valor contable, el beneficio o el flujo de caja. Una empresa con valor significa que está relativamente barata, no que sea “valiosa“. Con el fin de evitar posibles malentendidos, a veces me refiero a este concepto con el término “valoración por precio“ o “valor-precio“. Esta expresión sirve también para destacar que el valor se evalúa a partir del precio de la acción y no de otras posibles magnitudes como el valor empresarial (capitalización más deuda financiera). Hay que tener en cuenta, pues, que en este caso no se tiene en cuenta el nivel de endeudamiento de las empresas.

Para establecer una clasificación de las empresas no financieras según su grado relativo de infravaloración, considero la puntuación de cada una de ellas en cInco ratios:

Precio / Valor contable
PER de operaciones continuadas (precio en relación al beneficio por acción de operaciones continuadas ajustado por minoritarios)
PER estándar (precio en relación al beneficio por acción)
Precio / Flujo de caja operativo
Precio / Flujo de caja libre.

Los valores quedan ordenados de más barato a más caro en función de la puntuación combinada en los ratios anteriores.

Solo se consideran empresas domiciliadas en España, de modo que no entra ArcelorMittal.

Desde que inicié el cálculo de este índice (30 de abril de 2018) hasta el 30 de abril de 2019, las 40 compañías más baratas ganaron un 3,91% mientras que el resto (alrededor de 60 valores) perdió una media del 6,50%, en ambos casos con dividendos incluidos. La rentabilidad media con dividendos de todas las empresas consideradas (103 en el primer semestre y 99 en el segundo) fue negativa en un 2,47% (el primer semestre va de mayo a octubre y el segundo, de noviembre a abril).

Si dividimos los 70 primeros valores del ranking en siete grupos de 10 valores cada uno, vemos, sin embargo, que las diez empresas más baratas perdieron de media un 2,22%. Las que lo hiceron mejor fueron las que ocuparon las posiciones entre la 21 y la 30, pues obtuvieron una rentabilidad media del 10,56%.

Calidad financiera de las empresas cotizadas en bolsa española: ranking y resultados

6 May 20196 May 2019Invesgrama

A partir de los rankings de solvencia y de rentabilidad corporativa elaboro un ranking de Calidad Financiera que es la síntesis de los dos anteriores. Para ello sumo las posiciones relativas de cada empresa en cada uno de los siguientes ratios:

Solvencia:

* Patrimonio neto / Activo
* Deuda financiera neta / EBITDA
* Gastos financieros netos / Beneficio de explotación
* Deuda financiera neta / Flujo de caja libre.

Rentabilidad corporativa:

* ROE de operaciones continuadas
* ROCE
* Margen operativo
* Flujo de caja libre / Ingresos.

El ranking de Calidad Financiera, que solo contiene empresas no financieras domiciliadas en España, ordena los valores con mejor puntuación global en esos ocho ratios. Este concepto no tiene en cuenta la evolución dinámica del negocio, en particular la tendencia de los resultados y del flujo de caja libre, sino que da una visión general de las compañías en una fecha determinada, en este caso el 31 de diciembre de 2018, salvo en aquellas empresas que tienen un año fiscal diferente: Logista, Parques Reunidos, Siemens-Gamesa y Zardoya Otis (30 de septiembre de 2018), Inditex (31 de enero de 2019), Adolfo Domínguez (28 de febrero de 2019). Borges finaliza su ejercicio fiscal el 31 de mayo pero he tenido en cuenta los datos de balance al 30 de noviembre de 2018.

Los primeros 40 valores del ranking forman el índice Calidad Financiera 40. Del 30 de abril de 2018 al 30 de abril de 2019, este índice ganó un 2,02% con dividendos, mientras que los valores con menor calidad (alrededor de 60) perdieron una media del 5,31%. El mejor grupo fue el formado por los valores que ocuparon las posiciones 31 a 40, pues ganó un 7,24%.

El ranking con los datos del ejercico 2018 queda del siguiente modo (pinchar sobre la imagen para verla con mayor tamaño):

Los valores que forman parte del indice Calidad Financiera 40 son los que ocupan hasta la posición 39, o sea hasta Vocento (dos empresas comparten la posición 15 al tener la misma puntuación global en solvencia y rentabilidad corporativa).

En los próximos días actualizaré el índice para que se pueda seguir su evolución.

Rankings de rentabilidad corporativa de los valores de la bolsa española en 2018

4 May 20194 May 2019Invesgrama

He actualizado los rankings de rentabilidad corporativa de las empresas no financieras del mercado continuo con los datos del ejercicio 2018. En las tablas siguientes, los valores han sido ordenados en función de un ranking global elaborado a partir de la posición relativa de cada uno de ellos en los siguientes ratios:

* ROE de operaciones continuadas (beneficio neto de operaciones continuadas, ajustado por minoritarios / patrimonio neto atribuido)
* ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado)
* Margen operativo (beneficio operativo / Ingresos operativos)
* Flujo de caja libre / Ingresos.

Solo se incluyen empresas domiciliadas en España, lo cual implica que no figura ArcelorMittal. Ver ROA y ROCE de las compañías no financieras del IBEX 35.

El ejercicio fiscal de algunas empresas no acaba el 31 de diciembre. Logista, Parques Reunidos, Siemens-Gamesa y Zardoya Otis cierran su balance anual el 30 de septiembre, Inditex lo hace el 31 de enero, Adolfo Domínguez el 28 de febrero y Borges el 31 de mayo. En el caso de Borges, se han sumado los resultados del semestre de noviembre de 2017 a mayo de 2018 con los del semestre de mayo de 2018 a noviembre de 2018.

Algunas compañías tienen el mismo ranking global porque este se calcula a partir de la suma de las posiciones relativas en cada clasificación individual. Cuando la suma es la misma, se da a cada compañía la misma posición.

Cuando no hay datos para un ratio determinado es porque la variable del denominador es negativa.

En el caso de Naturgy se ha tenido en cuenta el beneficio operativo recurrente informado por la compañía.

En algunas compañías, como Audax Renovables y Solaria, algunos ratios están infravalorados debido a un considerable aumento del patrimonio neto en 2018. En cambio, en otras, como Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial algunos ratios están muy sobrevalorados porque los beneficios incluyen revalorizaciones de activos.

Para cualquier comentario no dudéis en comentar en la página o en escribir a invesgrama@invesgrama.com.

Ver Rankings de solvencia de las empresas no financieras de la bolsa española.

Indices Invesgrama

Ranking de rendimiento por dividendo de los valores de la bolsa española

3 May 20193 May 2019Invesgrama

Actualmente hay 71 valores del mercado continuo español (sin contar empresas domiciliadas en el exterior, salvo ArcelorMittal) que han pagado dividendos ordinarios en los últimos doce meses (del 1 de mayo de 2018 al 30 de abril de 2019). No se tiene en cuenta DIA, que pagó 0,18 € en julio de 2018, porque ha suprimido el dividendo, ni OHL, que abonó 0,349 € en septiembre de 2018, porque no podrá remunerar a sus accionistas en 2019 debido a sus elevadas pérdidas.

En la tabla siguiente se ha ordenado esos 71 valores en función de su rendimiento por dividendo al 30 de abril de 2019, en base a los dividendos ordinarios abonados en los doce meses previos. En el caso de Merlin Properties y Naturgy no se han incluido los pagos de mayo y junio de 2018 respectivamente al haber cambiado el calendario de pagos.

En gris aparecen resaltadas las 34 compañías del IBEX 35 que han remunerado a sus accionistas. Indra es la única que no lo ha hecho.

Naturhouse pagó un complementario de 0,12 € en mayo de 2018 a cuenta de 2017, mientras que el complementario de 2018 (a abonar el 15 de mayo de 2019) se ha reducido a la mitad, a 0,06 €. Por este motivo se ha tenido en cuenta este último pago en vez del de mayo de 2018.

Para Bolsas y Mercados Españoles (BME) y Renta 4 Banco se ha seguido el mismo procedimiento. En el primer caso, el complementario de 2018 (a pagar el 10 de mayo de 2019) ha sido reducido a 0,57 €, frente a los 0,78 € pagados en mayo de 2018. En el segundo, el complementario de 2018 ha sido reducido a 0,08 € (a pagar el 8 de mayo de 2019), frente a los 0,10 € pagados en mayo de 2018.

Unicaja pagó 0,0215 € en mayo de 2018 como dividendo único de 2017, lo que da un rendimiento del 2,11%, que es la cifra que aparece en la tabla. Pero el dividendo a cargo de 2018 se ha incrementado a 0,0379 €, lo que supone un rendimiento del 3,71%.

Los 35 primeros valores (los que ocupan la parte izquierda de la tabla) tienen un rendimiento medio del 5,12%, una cifra que sigue siendo extraordinariamente elevada. Estos valores forman parte del Indice Dividendo 35 para el semestre del 30 de abril al 31 de octubre de 2019.

El 30 de abril de 2018 los componentes del Dividendo 35 tenían un rendimiento del 4,78% y el 31 de octubre de 2018, del 5,33%.

Los siguientes 35 valores (los que ocupan la parte derecha de la tabla salvo Siemens-Gamesa) tienen un rendimiento medio del 1,98%. El rendimiento medio del conjunto de los 70 valores era del 3,55% al cierre del 30 de abril de 2019.

Las mejores estrategias en bolsa española en los últimos 12 meses (mayo 2018-abril 2019)

2 May 20197 Ene 2025Invesgrama

Hace unos meses creé los Indices Invesgrama para evaluar una serie de criterios de selección aplicados a las empresas no financieras de la bolsa española (salvo el Dividendo 35, que también incluye entidades financieras). La fecha de inicio de los mismos es el 30 de abril de 2018.

Entre el 30 de abril de 2018 y el 30 de abril de 2019, la rentabilidad media de los valores considerados (alrededor de 100) ha sido negativa en un 2,47% con dividendos y otras remuneraciones incluidas. El índice Dividendo 35, compuesto por las 35 compañías con mayor rendimiento por dividendo ordinario perdió algo menos, un 0,51%. Las 40 empresas con mayor calidad financiera (mejor posición combinada en los rankings de solvencia y los rankings de rentabilidad corporativa) ganaron un 2,02%.

Las 40 empresas no financieras más baratas, comprendidas en el índice Valor 40, tuvieron una rentabilidad media del 3,91%. Las 40 menos volátiles ganaron una media del 2,10% y las 40 con mayor rentabilidad en los seis meses previos a la selección (Momentum 40), un 5,38%.

En cuanto a los índices de doble factor (índices que combinan dos o más criterios de selección), el más rentable fue el Valor y Momentum 20, formado por las 20 empresas, de entre las 40 del índice Valor 40, con mayor rentabilidad en los seis meses previos. Es decir, está formado por empresas relativamente baratas de acuerdo con diversos ratios de valor (el PER de operaciones continuadas, el PER estándar, la relación precio / valor contable, la relación entre el precio y el flujo de caja operativo y la relación entre el precio y el flujo de caja libre) que además están subiendo en bolsa. Este índice ganó un 7,06% en el período indicado

Rankings de solvencia de las empresas del mercado continuo en 2018

1 May 20194 May 2019Invesgrama

He actualizado los rankings de solvencia de las empresas no financieras del mercado continuo con los datos del ejercicio 2018. En las tablas siguientes, los valores han sido ordenados en función de un ranking global elaborado a partir de la posición relativa de cada uno de ellos en los siguientes ratios de solvencia:

* Patrimonio Neto / Activo
* Deuda financiera neta / EBITDA
* Gastos financieros netos / Beneficio operativo
* Deuda financiera neta / Flujo de caja libre

Solo se incluyen empresas domiciliadas en España, lo cual implica que no figura ArcelorMittal. Ver Rankings de solvencia de las compañías del IBEX 35

Algunos ratios tienen valores muy altos porque están distorsionados por magnitudes relativas desproporcionadas (por ejemplo, en los casos en los que una de las variables tiene un valor próximo a cero).

Cuando no hay datos para un ratio determinado es porque la variable del denominador es negativa.

En el caso de Naturgy se ha tenido en cuenta el beneficio operativo recurrente informado por la compañía.

Ver Rankings de rentabilidad corporativa de los valores de la bolsa española en 2018

Para cualquier comentario no dudéis en comentar en la página o en escribir a invesgrama@invesgrama.com.

Indices Invesgrama

Guía para el dividendo de Merlin Properties de abril-mayo 2019

29 Abr 201929 Abr 2019Invesgrama

Hoy 29 de abril Merlin Properties, la sociedad inmobiliaria cotizada en el IBEX, descuenta una remuneración de 0,30 € por título pero la fecha de abono es el 7 de mayo.

De esos 0,30 € por acción, 0,20270039 € son el dividendo complementario de 2018 y 0,09729961 € es una retribución a cargo de la reserva por prima de emisión.

En octubre de 2018 repartió un dividendo a cuenta de 2018 por 0,20 €. Así, el dividendo total a cargo de 2018 es de 0,4027 € pero la remuneración total, que incluye el mencionado importe a cargo de la prima de emisión, es de 0,50 €.

La compañía declaró un beneficio por acción de 1,86 € en 2018 pero incluye plusvalías por revalorización de activos. El beneficio por acción individual (no el consolidado) fue de 0,44 € porque no incluye dichas revalorizaciones.

Por otro lado, el beneficio por acción consolidado recurrente, según la definición de la compañía, fue de 0,58 €, de modo que teniendo en cuenta esta magnitud la tasa de distribución del beneficio es del 86%.

Los valores menos volátiles del mercado continuo, los más rentables

22 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

En mayo de 2018, concretamente a partir del día 11, la bolsa española inició una larga trayectoria descendente que duró cerca de 33 semanas. El IBEX 35 se dejó un 18,57% hasta el 27 de diciembre y el Indice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), un 18,79% en el mismo período. Desde el mínimo del año pasado, el IGBM, la referencia para los valores del mercado continuo, se ha recuperado un 14%, aunque sigue un 7% por debajo del máximo relativo de mayo de 2018.

En abril de 2018 presenté una serie de índices para evaluar la rentabilidad de diversos criterios de selección y combinaciones de doble factor aplicados a las empresas no financieras (domiciliadas en España) del mercado continuo.

Uno de estos índices divide los valores en función de su volatilidad a lo largo de los seis meses anteriores a las fechas de selección, que son el 30 de abril y el 31 de octubre.

La tabla siguiente recoge los resultados hasta la fecha. El primer grupo, compuesto por los diez valores menos volátiles, gana un 1,78% desde el 30 de abril de 2018 hasta el pasado 18 de abril, mientras que la rentabilidad media de todos los valores (99 en el primer semestre de abril a octubre de 2018 y 95 valores desde noviembre de 2018) ha sido negativa en un 3,98%.

En la tabla se observa que el segundo y tercer grupo de acciones menos volátiles también están en positivo, con rentabilidades del 1% y 2,66% respectivamente. En cambio, los valores más volátiles lo hicieron, en general, peor que la media del mercado. El último grupo, compuesto por los 19 valores más volátiles en el primer semestre y los 15 más volátiles en el segundo, pierde de momento un 4,95%.

Si dividiimos los valores en tres grupos, tenemos la siguiente relación:

Es decir, las 30 acciones menos volátiles ganan un 1,83% desde el 30 de abril de 2018, el grupo de 30 acciones con volatilidad media pierde el 5,76% y el grupo de valores más volátiles (39 en el primer semestre y 35 en el segundo) se deja un 7,18%.

Todas las rentabilidades incluyen dividendos.

Aunque suele creerse que hay que arriesgar más para obtener una mayor rentabilidad, los hechos demuestran que existe una relación inversa entre volatilidad y rentabilidad.

Los datos presentados se refieren al conjunto del mercado continuo para un período de menos de un año. El estudio que acabo de publicar en mi nueva monografía (Ganar en Bolsa con bajo riesgo: Desmontando el mito de la relación rentabilidad – riesgo) cubre solo las acciones del IBEX 35 pero para un período más extenso, de 2009 a 2018. Los resultados indican una clara ventaja de los diez valores menos volátiles del IBEX 35, de cerca de un 10% anual respecto al índice y además con un riesgo sensiblemente inferior al del mercado.

Las empresas no financieras del IBEX 35 ya se revalorizan un 15% en 2019

18 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

La rentabilidad media de las empresas no financieras del IBEX 35 en 2019 ha superado el 15% al cierre del 18 de abril, incluyendo dividendos. Los valores financieros lo hacen algo peor debido a que CaixaBank, Bankia y Sabadell se están quedando rezagados, lo que contrasta con las ganancias de BBVA y Santander.

Algunas de las compañías que más destacan estuvieron entre las grandes perdedoras de 2018. Por ejemplo, Mediaset se revaloriza un 23,86%, frente al 34,90% que perdió en 2018, Indra gana un 25,85%, mientras que en 2018 se dejó un 27,72%, Técnicas Reunidas se anota un 25,59%, frente a la rentabilidad negativa del 15,83% el año pasado.

En cambio, los valores ganadores de 2018 ocupan los últimos puestos en 2019, aunque hay excepciones notables, pues Acciona, Cellnex, ACS y CIE Automotive, que el año pasado acabaron entre los diez mejores, se encuentran de nuevo en lo alto de la tabla este año.

Ver Ranking IBEX 2018

Ganar en bolsa con bajo riesgo: sexta monografía Invesgrama

16 Abr 20197 Jul 2022Invesgrama

La sexta monografía Invesgrama demuestra que las acciones más estables son también las más rentables, contrariamente a lo que suele creerse. En base a este principio, propone una estrategia de inversión que es al mismo tiempo mucho más rentable que el mercado y de riesgo muy inferior.

La monografía estudia la relación entre la volatilidad de las acciones del IBEX 35 y su rentabilidad, de diciembre de 2009 a diciembre de 2018. Prueba que las acciones menos volátiles lo hicieron mejor que el mercado en 27 de los 36 trimestres del período y en siete de los nueve años.

Una cartera con los diez valores más estables batió al índice en cerca de un 10% anual y fue, a su vez, mucho menos volátil que el mercado: en solo 9 de los 36 trimestres tuvo pérdidas, frente a los 19 trimestres negativos del IBEX 35 con dividendos incluidos.

Por otro lado, mientras que el IBEX 35 perdió más del 10% en dos años del período, esta cartera solo perdió un 2,7% en 2010 y un 0,5% en 2016.

Un capítulo analiza con detalle la rentabilidad de la cartera de acciones menos volátiles (sin valores financieros) con una única actualización anual, para cada ejercicio del período, teniendo en cuenta impuestos sobre dividendos y sobre plusvalías, así como comisiones de compraventa.

En contrapartida, los valores de mayor riesgo tienden a destacar en el primer trimestre del año y en ocasiones tienen años espectaculares. Una estrategia consistente en tener los diez valores más volátiles en el primer trimestre y los diez menos volátiles durante el resto del año habría generado una rentabilidad todavía mayor a la de estos últimos y, curiosamente, menor riesgo, pues todos los años habrían sido positivos.

En todo caso, conocer las pautas cíclicas de ambos grupos de valores nos permite evitar uno de los grandes errores de los inversores: lanzarse a por las acciones de mayor riesgo en los breves intervalos de tiempo en los que estas consiguen deslumbrar al mercado.

La monografía también analiza los índices de baja volatilidad que existen actualmente para la bolsa americana, europea e internacional y que confirman la excelente relación rentabilidad-riesgo de las acciones más estables.

Ganar en Bolsa con bajo riesgo: desmontando el mito de la relación rentabilidad-riesgo está disponible en Amazon.

Para consultas sobre esta monografía podéis contactarme en la dirección invesgrama@invesgrama.com

A continuación reproduzco el índice y algunas páginas seleccionadas.

Rendimiento por dividendo de las energéticas del IBEX en 2010-2019 y su rentabilidad posterior

14 Abr 201914 Abr 2019Invesgrama

A pesar de los elevados rendimientos por dividendo que han tenido las empresas energéticas del IBEX 35 (Endesa, Gas Natural – Naturgy, Repsol, Enagás, Red Eléctrica e Iberdrola) en los últimos diez años, el rendimiento medio de las mismas no ha sido muy diferente del rendimiento medio del índice porque otros valores, como bancos y constructoras, también han pagado remuneraciones destacables a sus accionistas.

En las tablas siguientes se ha recogido el rendimiento al final de cada año (calculado a partir del dividendo ordinario repartido en los últimos doce meses) desde 2009 de las seis compañías del sector energético presentes en el IBEX 35, así como su rentabilidad (con dividendos incluidos) al año siguiente. Ambos datos se comparan con la media del IBEX 35. Al principio de 2014, Endesa no formaba parte del índice, de modo que no ha sido incluida en ese ejercicio.

Por ejemplo, al final de 2009, las seis energéticas daban un rendimiento medio del 4,14% y en 2010 obtuvieron una rentabilidad media de -4,09%. En el caso del IBEX 35, estas magnitudes fueron del 4,40% y de -8,96% respectivamente.

En 2018, estas seis compañías partieron con una ventaja en su rendimiento del 2,14% y tuvieron una rentabilidad media del 15,25%, frente a la pérdida del 10,41% de la referencia.

En la tabla siguiente se han resumido los datos anteriores. Se puede observar que en la mayoría de años, el rendimiento medio por dividendo de las seis compañías fue menos de un 1% superior al de la media del IBEX 35. También se constata que en esos años el diferencial de rentabilidad de las mismas respecto a la referencia fue en general positivo, pero no de un modo demasiado significativo.

En cambio, en aquellos ejercicios en los que el rendimiento medio inicial de las seis empresas superó en al menos un 1,5% a la media de los 35 valores del índice (2014 y 2018), la ventaja fue del orden del 25%.

La excepción se está dando, de momento, en 2019, pues al principio de este año el diferencial en el rendimiento era del 1,72% a favor de las energéticas pero hasta el 12 de abril su rentabilidad era un 4% inferior a la media de referencia debido al peor comportamiento relativo de Repsol, Enagás y Red Eléctrica. Veremos si esta tendencia se mantiene hasta final del año o si en algún momento se revierte.