ibex 35 – Página 3

Valor contable de los valores del IBEX 35 a 30 de junio de 2021

5 Ago 20214 Ago 2021Invesgrama

Las empresas del IBEX 35, salvo Inditex y Solaria, ya han presentado sus balances del primer semestre de 2021. Uno de los datos que podemos actualizar es el valor contable, que es el patrimonio neto atribuido a los accionistas dividido por el número de acciones del capital social.

El valor contable es el importe que recibiría un accionista en caso de liquidación de una sociedad. La venta de los activos a precio de mercado menos el pago de las deudas daría el importe a distribuir a los accionistas. Es un valor teórico, ya que los activos de la empresa pueden tener un valor mayor, o menor, para la compañía que los adquiera del que está contabilizado en libros.

En el caso de las inmobiliarias Colonial y Merlin Properties, en la tabla se ha indicado el Valor Neto Tangible por acción calculado por estas compañías. En el caso de BBVA, CaixaBank, Sabadell y Santander, se ha indicado el Valor Contable Tangible proporcionado por las propias entidades.

La última columna de la tabla indica la relación entre el precio al cierre del 4 de agosto de 2021 y el valor contable. A falta de los datos de Inditex y Solaria, las empresas del IBEX 35 cotizan de media 2,78 veces su valor contable.

Qué valores del IBEX han evolucionado mejor y peor desde el inicio de la pandemia

23 Jul 202122 Jul 2021Invesgrama

El 19 de febrero de 2020, el IBEX 35 había alcanzado los 10.083 puntos, tras una recuperación del 20,5% desde el mínimo marcado en diciembre de 2018. Se trataba de una recuperación moderada teniendo en cuenta la caída del 24,9% con que se saldó la fase bajista iniciada en mayo de 2017.

Si comparamos los precios del 22 de julio de 2021 con los que había el día antes del inicio de la caída provocada por la pandemia, y tenemos en cuenta los dividendos y derechos pagados por cada empresa en este período, obtenemos el ranking de rentabilidad que se muestra en la tabla siguiente. No se han incluido Almirall, PharmaMar ni Solaria, que entraron después de febrero de 2020.

En estos 17 meses, el IBEX 35 ha perdido un 10,31% con dividendos incluídos. Pero once valores han dado ganancias. Destacan las de ArcelorMittal, Cellnex, Siemens-Gamesa, CIE Automotive, Acerinox y MásMóvil. Este último valor fue objeto de una OPA y dejó de cotizar en noviembre de 2020. Otros de los valores ganadores, Bankia y Mediaset, abandonaron el índice, el primero de ellos por su fusión con CaixaBank.

En cambio, doce valores perdieron el doble o más que el índice. Entre ellos, los más relacionados con el turismo y la movilidad, como IAG, Amadeus, Aena y Melià Hotels. Grifols y Telefónica no hicieron valer su pertenencia al sector salud y de telecomunicaciones respectivamente, y fueron otros de los grandes perdedores.

Los datos corroboran que la bolsa es un mundo de contrastes: doce valores batieron al índice en un 10% o más, mientras que otros doce lo hicieron un 10% o más peor que su referencia.

Rentabilidad de los valores del IBEX 35 desde el día anterior al inicio de la caída provocada por la pandemia al 22 de julio de 2021

La bolsa en 2020

3 Ene 20213 Ene 2021Invesgrama

El IBEX 35 con dividendos perdió un 12,70% en 2020. El selectivo hizo un mínimo de 6.107,2 puntos el 17 de marzo, tres días después del inicio del confinamiento. El desplome fue del 39,43% respecto del máximo relativo de 10.083,6 puntos alcanzados el 19 de febrero. Sin embargo, la recuperación posterior llevó al índice a ganar un 32,2% hasta el cierre del año.

La sección de pequeñas empresas que recoge el IBEX Small Cap se revalorizó un 18,93%, gracias a la presencia de compañías de energías renovables como Grenergy y Solarpack, con revalorizaciones del 149% y 115% respectivamente, y de empresas del sector salud como Reig Jofre, Biosearch y Oryzon Genomics, con un 79%, 29% y 15% respectivamente.

El Eurostoxx 50, que contiene las 50 mayores compañías de la zona euro, perdió un 3,29% con dividendos netos incluídos, mientras que el S&P 500 de la bolsa estadounidense ganó un 16,26% gracias a los valores tecnológicos.

A pesar de que el IBEX 35 se dejó un 12,70% en 2020, las empresas no financieras que formaban parte del índice a principios del año solo perdieron una media del 5,62%. Las entidades financieras lo hicieron peor que el resto, sobre todo Banco Sabadell, que se desplomó más de un 60%.

Nueve valores consiguieron acabar el año en positivo y seis de ellos lo hicieron con más de un 20%: Siemens-Gamesa, Cellnex, Iberdrola, Viscofán, Acciona y ArcelorMittal.

En 2020 tres valores abandonaron el IBEX 35, Mediaset, MásMóvil y ENCE. El 22 de junio Mediaset fue sustituida por Almirall. El 21 de septiembre la papelera ENCE fue remplazada por Pharma Mar. MásMóvil fue excluida el 14 de septiembre debido a la OPA de KKR, Cinven y Providence, y Solaria ocupó su lugar el 19 de octubre.

En el cuarto trimestre, los valores más relacionados con el turismo, como Meliá Hotels y la aerolínea IAG fueron los grandes ganadores por las expectativas de recuperación generadas por las vacunas de BioNTech-Pfizer y Moderna contra la covid-19. Las ganancias en ambos valores superaron el 70%. BBVA y Santander se anotaron subidas de calibre similar, aunque acabaron el año con pérdidas del 15% y 29% respectivamente.

En el extremo opuesto se situó Pharma Mar, con una caída del 34%, si bien la acción concluyó el año con una revalorización del 50%.

La bolsa en enero de 2020

1 Feb 20201 Feb 2020Invesgrama

China marcó claramente el rumbo de la bolsa en el primer mes del año. El IBEX 35 alcanzó su máximo intradía el día 17, en 9.709,9 puntos, alentado por los avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y el gigante asiático. La banca, que venía de un 2019 discreto, empezó el año con elevadas ganancias, sobre todo la alemana, gracias al anuncio de medidas de apoyo a la economía anunciadas por el gobierno chino.

Pero las malas noticias empezaron ya el segundo día hábil de enero, cuando se conoció que Estados Unidos había lanzado un ataque sobre el aeropuerto de Bagdad. En la acción murieron importantes cargos del ejército iraní, entre ellos el general Soleimani, lo que hizo temer una escalada en el conflicto que mantienen Estados Unidos e Irán, aunque ambos países intentaron relajar la tensión en los siguientes días.

Sin embargo, las informaciones acerca de una nueva epidemia, causada por un coronavirus con origen en la ciudad china de Wuhan, fueron minando las posibilidades de recuperación de las bolsas debido a la paralización del consumo en la segunda potencia económica mundial como consecuencia de las cuarentenas decretadas por las autoridades. El peor día del mes fue el 22, cuando el IBEX se dejó un 2,05%, la mayor caída desde octubre de 2019. El IBEX 35 con dividendos saldó el mes con una pérdida del 1,61%, si bien la rentabilidad media de los 35 valores fue negativa en un 3,07%.

Los mejores valores del IBEX 35 en enero fueron Cellnex, Iberdrola, Acciona y Enagás, mientras que los peores fueron Banco Sabadell, ACS, ArcelorMittal, Bankia y Mediaset. Cellnex se vio beneficiada por su entrada en el mercado portugués con la compra de Omtel.

CIE Automotive y Endesa pagaron dvidendo en enero pero lo descontaron a finales de diciembre, de modo que a efectos del cálculo de la rentabilidad ambos dividendos se han contabilizado en diciembre.

PER del IBEX 35 con los beneficios a septiembre de 2019

12 Dic 201912 Dic 2019Invesgrama

Ayer publiqué los beneficios por acción de los valores del IBEX 35 tras la reciente publicación de los resultados de Inditex, que es la última compañía en dar a conocer sus balances trimestrales debido a su diferente año fiscal. Ver Beneficio por acción estándar y recurrente de los valores del IBEX a septiembre de 2019.

Con estos datos podemos conocer el ratio PER actual del IBEX 35, así como el beneficio por acción del índice a septiembre de 2019. Al cierre del 12 de diciembre de 2019, dicho ratio era de 15,58 veces si tenemos en cuenta los beneficios positivos sin ajustar por elementos extraordinarios. Si tenemos en cuenta los beneficios recurrentes, el PER era de 13,13 veces.

Las compañías que en 2019 han publicado medidas alternativas de su beneficio para tener en cuenta elementos no recurrentes o extraordinarios son: Caixabank, Cellnex, CIE Automotive, Colonial, Endesa, Grifols, IAG, MásMóvil, Merlin, Naturgy, Repsol, Santander, Telefónica y VIscofán. Ferrovial ofrece una medida alternativa en sus cuentas anuales pero no en las trimestrales.

El cuadro siguiente indica los datos necesarios para el cálculo del ratio PER del IBEX 35. En tanto que el IBEX 35 es un índice ajustado por capital flotante (capital que no está en manos de accionistas de control), se ha tenido en cuenta la capitalización y los beneficios corregidos por los coeficientes de ajuste que utiliza la Sociedad de Bolsas. Cuanta mayor es la proporción del capital de una empresa en poder de accionistas significativos, menor es el coeficiente de ajuste, de modo que más se reduce la ponderación efectiva de dicha empresa en el índice.

La bolsa en agosto

31 Ago 201931 Ago 2019Invesgrama

La bolsa española tuvo dos mitades bien diferenciadas en el mes de agosto. Hasta el día 15 cayó un 5%, de los 8.971 a los 8.519 puntos. La corrección desde el máximo anual del 18 de abril fue del 11,09% a lo largo de 17 semanas, que prácticamente borró la subida previa desde los 8.363,9 puntos del 27 de diciembre de 2018. Ver Ciclos del IBEX.

A lo largo de la primera quincena se sucedieron malas noticias para los mercados, una tras otra: contraataque de China en su guerra arancelaria con Estados Unidos, crisis política en Italia, desplome de la bolsa argentina, manifestaciones masivas en Hong Kong, aumento del riesgo de un Brexit duro y señales de recesión en Alemania. Ver Los 15 días que arruinaron la recuperación del IBEX.

En la segunda mitad del mes, la guerra comercial entre China y Estados Unidos bajó de tono y en Italia se llegó a un acuerdo de gobierno, lo que trajo algo de calma a las bolsas. En este nuevo escenario, el IBEX recuperó un 3,45% y cerró el mes a 8.812,9 puntos.

Los peores valores en agosto fueron el Banco Santander, ArcelorMittal, Bankinter, MasMovil y Telefónica. La operadora cotizó por debajo de 6 € en varias sesiones.

Al cierre de agosto, once valores del IBEX tienen un ratio PER por debajo de 10, cinco de ellos bancos. Las perspectivas de beneficios de los bancos han empeorado desde que los tipos de interés se van adentrando cada vez más en terreno negativo. El euribor acabó agosto al -0,356%.

El PER mediano del IBEX 35 (el PER del valor que ocupa la posición número 18) es de 10,99. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el beneficio por acción de Merlín y Colonial incluye revalorizaciones de activos, de modo que el PER de ambos valores no es directamente comparable al del resto de valores. Por ejemplo, el beneficio por acción comparable de Merlin fue de 0,61 € en 2018, frente a un beneficio por acción estándar de 1,82 €. Sin ambas socimis, el PER mediano del IBEX sería de 13,82, el correspondiente a Red Eléctrica.

El beneficio por acción (ajustado por capital flotante) del IBEX 35 de doce meses a marzo de 2019 es de 698,96 puntos, de modo que el PER ponderado del índice es de 12,61 veces.

La bolsa en julio de 2019

Beneficios de los últimos cuatro trimestres de las empresas del IBEX 35 (junio 2018-junio 2019)

Las empresas no financieras del IBEX 35 ya se revalorizan un 15% en 2019

18 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

La rentabilidad media de las empresas no financieras del IBEX 35 en 2019 ha superado el 15% al cierre del 18 de abril, incluyendo dividendos. Los valores financieros lo hacen algo peor debido a que CaixaBank, Bankia y Sabadell se están quedando rezagados, lo que contrasta con las ganancias de BBVA y Santander.

Algunas de las compañías que más destacan estuvieron entre las grandes perdedoras de 2018. Por ejemplo, Mediaset se revaloriza un 23,86%, frente al 34,90% que perdió en 2018, Indra gana un 25,85%, mientras que en 2018 se dejó un 27,72%, Técnicas Reunidas se anota un 25,59%, frente a la rentabilidad negativa del 15,83% el año pasado.

En cambio, los valores ganadores de 2018 ocupan los últimos puestos en 2019, aunque hay excepciones notables, pues Acciona, Cellnex, ACS y CIE Automotive, que el año pasado acabaron entre los diez mejores, se encuentran de nuevo en lo alto de la tabla este año.

Ver Ranking IBEX 2018

Solvencia y rentabilidad corporativa de los valores del IBEX en 2018

8 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

He actualizado las tablas de solvencia y rentabilidad (ROA y ROCE) de los valores del IBEX 35. Para una explicación de cada ratio, ver ratios de solvencia del IBEX y ratios de rentabilidad corporativa del IBEX.

A continuación reproduzco las tablas de solvencia del ejercicio 2018. En la primera, las compañías que tienen ratios negativos es porque su deuda financiera neta fue negativa en 2018 (es decir, el dinero en efectivo fue superior a la deuda financiera), a excepción de Naturgy, en cuyo caso el valor negativo se debe a las pérdidas operativas. Para esta compañía también se han indicado los ratios en términos recurrentes.

Inditex tuvo gastos financieros netos negativos porque sus ingresos financieros fueron superiores a sus gastos financieros.

En las tablas de rentabilidad corporativa, se indica la ROA (rentabilidad sobre el activo) y la ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado). Solo dos valores tuvieron una ROA negativa debido a que su beneficio bruto fue negativo. En el caso de la ROCE, que se basa en el beneficio operativo, solo Naturgy presenta un valor negativo pero en este caso también se ha indicado el ratio en términos recurrentes, que fue del 8,91%.

Relación entre revisiones de beneficios y rentabilidad en bolsa

6 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

Ayer comentaba que los analistas han revisado a la baja sus estimaciones para el beneficio por acción de 2019 de la mayoría de los valores del IBEX 35. En realidad, esto es lo habitual porque a principios de cada ejercicio el optimismo de los expertos suele estar en máximos.

Como señalaba en dicha entrada, la revisión media a la baja ha sido del 4,4% en el primer trimestre pero el IBEX 35 con dividendos se revalorizó un 8,9% en los tres primeros meses del año.

Sin embargo, aquellos valores cuyas estimaciones de beneficios fueron revisadas al alza o se mantuvieron constantes lo hicieron, en general, bastante mejor que aquellos en la situación contraria, como se observa en la tabla siguiente:

Si agrupamos los valores en tres grupos, se observa que las doce compañías cuyo beneficio por acción estimado para 2019 fue revisado al alza o mantenido sin cambios tuvieron una rentabilidad media con dividendos del 12,15%, las 11 con revisión moderada a la baja ganaron un 10,06% de media, mientras que las 12 compañías con una reducción más significativa en las estimaciones del beneficio por acción solo ganaron una media del 5,87%. Entre estas últimas destacaron positivamente Cellnex, Siemens-Gamesa y Técnicas Reunidas pero se da la circunstancia de que las tres compañías tuvieron pérdidas (caso de Cellnex) o beneficios muy reducidos en 2018 (Siemens-Gamesa 0,10 € por acción y Técnicas Reunidas 0,21 € por acción), mientras que el beneficio estimado para 2019 sigue multiplicando en varias veces esas magnitudes.

Beneficios por acción del IBEX 35 estimados para 2019: los analistas revisan a la baja

5 Abr 20197 Ene 2025Invesgrama

Típicamente, los analistas van reduciendo sus estimaciones de beneficios a medida que transcurre el año. Esto lo podemos ver en la tabla siguiente, que compara los beneficios por acción de los valores del IBEX 35 estimados por el consenso de los analistas para 2019, en dos fechas recientes: el 31 de marzo de 2019 y el 31 de diciembre de 2018.

Vemos que solo en el caso de Ferrovial, Naturgy, ACS, CIE Automotive, Endesa, Enagás y Aena el dato ha sido revisado al alza, y de forma más bien discreta. En cambio, para ArcelorMittal, Cellnex, CaixaBank, Colonial, Siemens-Gamesa, Bankia y Repsol, la magnitud ha sido revisada a la baja en más de un 10%.

La variación media es negativa en un 4,43%. A pesar de ello, el IBEX 35 ganó un 8,90% con dividendos en el primer trimestre.

Ver Beneficios por acción de los valores del IBEX 35, 2012-2018

El IBEX 35 en el primer trimestre de 2019

29 Mar 20197 Ene 2025Invesgrama

El IBEX 35 se revalorizó un 8,20% sin dividendos y un 8,90% con dividendos en el primer trimestre de 2019. La rentabilidad media de las empresas no financieras fue más alta, del 11,99%, debido al peor comportamiento de los bancos que, a excepción de BBVA y Santander, acabaron en negativo. Los bancos se vieron perjudicados por la decisión del Banco Central Europeo (BCE), el 7 de marzo, de aplazar las subidas de tipos de interés al menos hasta el verano.

El BCE redujo sus estimaciones de crecimiento en la eurozona para 2019 en seis décimas, del 1,7% a solo el 1,1%. El día 8 de marzo el IBEX corrigió con fuerza hasta los 9.129,3 puntos pero a continuación se recuperó y marcó un máximo anual de 9.492,3 puntos el 19 de marzo. Sin embargo, la publicación el día 22 de marzo de una serie de indicadores en Alemania, Francia y la zona euro reavivó el temor a una posible recesión. La corrección subsiguiente fue del 3,3%, hasta los 9.174,7 puntos del 28 de marzo. El bono alemán a 10 años actuó como activo refugio y volvió a dar interés negativo por primera vez desde 2016. El selectivo español cerró el trimestre a 9.240,3 puntos.

Los valores más rentables fueron Acciona, con un 34,37%, Siemens-Gamesa, con un 33,46% y Cellnex con un 23,13%. Esta última compañía llevó a cabo una ampliación de capital que generó unos derechos de suscripción por un valor teórico de 1,408 €.

Repartieron dividendo Amadeus (0,51 €), ACS (0,45 €), Naturgy (0,57 €), Iberdrola (0,151 €), CIE Automotive (0,31 €), Banco Santander (0,065 €), Red Eléctrica (0,273 €) y Bankinter (0,09927435 €).

En abril pagarán dividendo al menos diez valores del IBEX. Ver Dividendos IBEX previstos en 2019, por meses

Ranking por beneficio neto real de las empresas del IBEX 35 en 2018 (corregido)

15 Mar 201916 Mar 2019Invesgrama

La tabla siguiente ordena las 35 compañías del IBEX en función de su beneficio neto atribuido a los accionistas en 2018. Los datos están en millones de euros.

En el caso de Santander, BBVA, Telefónica, Repsol, CaixaBank, Bankia, Bankinter y Sabadell se ha restado del beneficio neto atribuido informado la parte imputada a titulares de instrumentos híbridos de patrimonio tales como bonos convertibles, obligaciones contingentemente convertbles (CoCos) o acciones preferentes.

Por ejemplo, si bien Telefónica declaró un beneficio neto superior al de Iberdrola, una vez realizado este ajuste la eléctrica obtuvo un beneficio más elevado.

Nota: Se ha corregido el dato correspondiente a Cellnex y a Mapfre.

El total de beneficios atribuidos a los accionistas sin los resultados negativos de Naturgy (debidos a depreciaciones de activos), de Ferrovial (consecuencia de pérdidas extraordinarias) y de Cellnex fue de 44.775,1 millones de euros, un aumento del 5,3% respecto a los beneficios positivos (ajustados del modo descrito) obtenidos en 2017. Hay que tener en cuenta que la composición del IBEX 35 en marzo de 2018 no es exactamente la misma que en marzo de 2017, pues Abertis y DIA han sido sustituidas por CIE Automotive y ENCE.