Invesgrama

Rentabilidad de las empresas cotizadas según su margen de beneficio en 2021-2022

27 Abr 202226 Abr 2022Invesgrama

Las empresas no financieras cotizadas en la bolsa española con márgenes de beneficio más elevados superaron al mercado de forma significativa en el período del 31 de marzo de 2021 al 31 de marzo de 2022.

El 31 de marzo de 2021 dividí 91 empresas no financieras cotizadas en el mercado continuo español en cinco grupos según su margen operativo neto (ver definición más abajo) y según su margen de beneficio bruto, de acuerdo con los datos de los balances de 2020 publicados entre enero y marzo de 2021.

En cada caso, el grupo A representa el conjunto de empresas mejor posicionadas y el grupo E, el de las peor posicionadas en el ratio pertinente.

Las tablas siguientes resumen los resultados. En el período considerado, el Indice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) con dividendos ganó un 2,08% pero la rentabilidad media (dividendos incluídos) de las 91 empresas consideradas fue negativa en un 2,15%. Este último dato es la referencia a considerar a efectos comparativos, ya que el IGBM incluye entidades financieras y es un índice ponderado por capitalización, mientras que aquí solo se han tenido en cuenta empresas no financieras y estas ponderan lo mismo en cada grupo.

En cuanto al margen operativo neto, el grupo A (18 mejores empresas) ganó un 9,48%, más de once puntos por encima de la media del mercado. El segundo grupo también lo hizo bastante bien, con un 3,91%. Los otros tres grupos, en cambio, perdieron más que la media, siendo el cuarto el que tuvo peor resultado.

En cuanto al margen bruto, se observa una correlación significativa por grupos. El primero ganó un 8,18% mientras que el quinto perdió un 16,27%. Sin embargo, si solo tenemos en cuenta las cinco empresas mejor posicionadas, la rentabilidad media de estas fue del -0,06%, debido principalmente a la caída del 30% de Pharma Mar. Esta circunstancia ilustra que los ratios suelen correlacionarse con la rentabilidad bursátil de una forma estadística, no para cada valor a nivel individual.

Rentabilidad en bolsa de las empresas cotizadas según su pertenencia a uno de los cinco grupos de acuerdo con su margen operativo neto y su margen bruto.

A continuación se reproducen las tablas completas para los ratios antes indicados.

Los grupos A, B, C y D están compuestos por 18 empresas y el E, por 19 valores.

En Invesgrama Predictor se han publicado recientemente los rankings, para 90 empresas no financieras españolas, según cuatro ratios de margen de beneficio, cuatro ratios de rentabilidad corporativa, tres ratios de liquidez y cuatro ratios de solvencia de acuerdo con los balances del ejercicio 2021, junto con otros rankings basados en el precio. En una entrada reciente he examinado la relación entre los ratios de solvencia en marzo de 2021 y la rentabilidad bursátil entre marzo de 2021 y marzo de 2022, así como la relación entre los ratios de rentabilidad corporativa (ROA, ROE y ROCE) y la rentabilidad bursátil entre marzo de 2021 y marzo de 2022.

Margen operativo neto

El margen operativo neto se ha definido como la diferencia entre los ingresos operativos y los gastos operativos en relación a los ingresos operativos. Dentro de los gastos operativos se ha considerado los aprovisionamientos, los costes de personal y los gastos generales.

Margen bruto

El margen bruto es el cociente entre el beneficio después de impuestos y los ingresos operativos.

Rentabilidad de las empresas cotizadas según la ROA, la ROE y la ROCE en 2021-2022

21 Abr 202220 Abr 2022Invesgrama

Las empresas de la bolsa española con mejores ratios de rentabilidad corporativa (ROA, ROE y ROCE) superaron ampliamente la media del mercado en el período del 31 de marzo de 2021 al 31 de marzo de 2022.

El 31 de marzo de 2021 dividí 91 empresas no financieras cotizadas en el mercado continuo español en cinco grupos según su posición en los rankings de diversos ratios de rentabilidad, de acuerdo con los datos de los balances de 2020 publicados entre enero y marzo de 2021.

En cada caso, el grupo A representa el conjunto de empresas mejor posicionadas y el grupo E, el de las peor posicionadas en el ratio pertinente.

Las 18 compañías con una ROA (rentabilidad sobre el activo) más elevada ganaron en bolsa una media del 9,69% en el período indicado, casi 12 puntos más que la media del mercado y 7,6 puntos más que el IGBM con dividendos. La rentabilidad bursátil de las cinco y diez mejor posicionadas fue del 15,49% y 12,96% respectivamente.

La ROE (rentabilidad sobre recursos propios) también muestra un resultado positivo. Las 36 empresas con mayor ROE ganaron de media un 3,76%, casi seis puntos más que la media del mercado, lo cual es muy significativo para un grupo tan amplio.

Las 18 empresas con mayor ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado) generaron una rentabilidad bursátil del 6,09% entre marzo de 2021 y marzo de 2022. Las cinco y las diez mejor posicionadas ganaron un 18,92% y un 8,88% respectivamente.

En los tres ratios, el grupo E tuvo un resultado muy negativo, con pérdidas medias de entre el 15% y el 20%.

Rentabilidad media en bolsa de 91 empresas de la bolsa española, divididas en cinco grupos de 18 valores, según su posición en ROA, ROE y ROCE de marzo de 2021 a marzo de 2022.

A continuación se reproducen las tablas completas para cada uno de los ratios antes indicados.

Los grupos A, B, C y D están compuestos por 18 empresas y el E, por 19 valores.

En Invesgrama Predictor se han publicado recientemente los rankings según la ROA, la ROE y la ROCE de acuerdo con los balances del ejercicio 2021, junto con otros rankings, para 90 empresas no financieras del mercado continuo. En una entrada reciente he examinado la relación entre los ratios de solvencia en marzo de 2021 y la rentabilidad bursátil entre marzo de 2021 y marzo de 2022.

ROA

La ROA (Return On Assets) se calcula dividiendo el beneficio bruto por el activo total. Las empresas con ratio negativo tuvieron un beneficio bruto negativo.

Tabla completa de las 91 empresas de la bolsa española según su ROA en marzo de 2021 y su rentabilidad en bolsa entre marzo de 2021 y marzo de 2022.

ROE

La ROE (Return On Equity) es el cociente entre el beneficio neto atribuido a los accionistas y el patrimonio neto atribuido a los accionistas, de aquí que se le conozca también como “rentabilidad del accionista“.

Las empresas con ratio negativo tuvieron un beneficio neto atribuido negativo en 2021. Las últimas empresas de la tabla no tienen datos de ROE porque su patrimonio neto fue negativo.

Ver Los índices BCN ROE-30 y BCN PER-30: resultados de 2001 a 2021

Tabla completa de las 91 empresas de la bolsa española según su ROE en marzo de 2021 y su rentabilidad en bolsa entre marzo de 2021 y marzo de 2022.

ROCE

La ROCE (Return On Capital Employed) se calcula dividiendo el beneficio operativo por el capital empleado, que a su vez es la suma del patrimonio neto total y de la deuda financiera.

Se considera que la ROCE es una mejor medida de la rentabilidad corporativa que la ROE, en tanto que tiene en cuenta la deuda financiera como recurso empleado en la obtención de beneficios.

Tabla completa de las 91 empresas de la bolsa española según su ROCE en marzo de 2021 y su rentabilidad en bolsa entre marzo de 2021 y marzo de 2022.

Rentabilidad de las empresas cotizadas según su nivel de solvencia en 2021-2022

19 Abr 202218 Abr 2022Invesgrama

Las empresas más solventes de la bolsa española fueron más rentables que la media en el período del 31 de marzo de 2021 al 31 de marzo de 2022. De los cuatro ratios de solvencia utilizados, el que mejor predijo la rentabilidad de las compañías fue el que relaciona los gastos financieros netos con el beneficio operativo.

El 31 de marzo de 2021 dividí 91 empresas no financieras cotizadas en el mercado continuo español en cinco grupos según su nivel de solvencia, de acuerdo con los datos de los balances de 2020 publicados entre enero y marzo de 2021.

En cada caso, el grupo A representa el conjunto de empresas mejor posicionadas y el grupo E, el de las peor posicionadas en el ratio pertinente.

En cuanto al ratio que relaciona el patrimonio neto con el activo, el grupo A, compuesto por los 18 valores con mejor posición, ganó de media un 6,08%. Los 19 con peor solvencia (grupo E) perdieron un 13,82% de media.

El ratio clásico que compara la deuda financiera neta con el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones) generó el grupo A menos rentable, con un 4,78%, pero el grupo E con mayores pérdidas (un 16,5%). Sin embargo, las cinco más solventes según este baremo tuvieron una rentabilidad media negativa de un 11,31%, debido a que tres de las compañías (San José, Técnicas Reunidas e Inditex) perdieron más de un 25%.

Las 18 empresas que menor proporción del beneficio operativo destinaron a pagar gastos financieros tuvieron una rentabilidad media de un significativo 8,44%, superando en más de diez puntos a la media del mercado. Las cinco mejores en este ranking ganaron un 18,03% y las diez mejores, un 11,19%.

Un ratio poco utilizado pero muy útil es el que calcula la proporción de la deuda financiera que es a largo plazo. En este caso, se observó una clara relación entre dicha proporción y la rentabilidad bursátil, pues cada grupo sucesivo fue menos rentable que el anterior.

Tablas que relacionan el nivel de cuatro ratios de solvencia de 91 empresas en marzo de 2021, divididas en cinco grupos, con la rentabildiad de las mismas de marzo de 2021 a marzo de 2022.

Tablas que relacionan el nivel de cuatro ratios de solvencia de 91 empresas en marzo de 2021 con la rentabildiad de las mismas de marzo de 2021 a marzo de 2022, en el caso de las cinco y diez mejores.

A continuación se reproducen las tablas completas para cada uno de los ratios de solvencia antes indicados.

Los grupos A, B, C y D están compuestos por 18 empresas y el E, por 19 valores, salvo en el tercer ratio, en el cual el grupo D consta de 9 valores y el E, de 28.

En Invesgrama Predictor se han publicado recientemente estos rankings de solvencia de acuerdo con los balances del ejercicio 2021, junto con otros rankings, para 90 empresas no financieras del mercado continuo. En una próxima entrada en el blog de Invesgrama, examinaré la relación entre los ratios de liquidez, eficiencia y rentabilidad corporativa con la rentabilidad bursátil en el período de marzo de 2021 a marzo de 2022.

Patrimonio neto / Activo

Las últimas empresas de la tabla tienen un ratio negativo porque su patrimonio neto fue negativo.

Se considera que las compañías con un elevado nivel de recursos propios en relación con el activo tienen mayor solidez financiera.

Tabla completa que relaciona las 91 empresas según el ratio Patrimonio Neto / Activo con su rentabilidad bursátil en marzo 2021 - marzo 2022

Deuda financiera neta / EBITDA

Cuando el ratio es negativo, significa que la deuda financiera neta era negtiva, es decir, que la deuda financiera era menor a la posición de liquidez.

Las empresas peor posicionadas no necesariamente tienen baja solvencia, pues el EBITDA (beneficio operativo más amortizaciones) puede ser negativo en circunstancias excepcionales, como fue el caso en 2020.

Tabla completa que relaciona las 91 empresas según el ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA con su rentabilidad bursátil en marzo 2021 - marzo 2022

Gastos financieros netos / Beneficio operativo

En este caso, el cuarto grupo se compone únicamente de nueve valores porque los 28 siguientes tuvieron un beneficio operativo negativo en 2020 (muchos de ellos a causa de la pandemia). Esos 28 valores forman el grupo E.

Un ratio negativo significa que los gastos financieros netos fueron negativos, es decir, que los ingresos financieros fueron superiores a los gastos financieros.

Las empresas peor posicionadas no necesariamente tienen baja solvencia, pues el beneficio operativo puede ser negativo en circunstancias excepcionales, como fue el caso en 2020.

Tabla completa que relaciona las 91 empresas según el ratio Gastos financieros netos / Beneficio operativo con su rentabilidad bursátil en marzo 2021 - marzo 2022

Deuda financiera a largo plazo / Deuda financiera total

La deuda financiera a largo plazo tiene menor exigibilidad que la deuda a corto plazo, de modo que cuanto mayor sea la proporción de la primera en relación al total, mejor.

Las empresas en las últimas posiciones no necesariamente tienen baja solvencia, ya que puede tratarse de compañías con poca deuda pero estructurada en el corto plazo. Del mismo modo, las empresas mejor posicionadas no necesariamente tienen una solvencia elevada, ya que pueden tener una deuda excesiva pero estructurada en el largo plazo.

Tabla completa que relaciona las 91 empresas según el ratio Deuda financiera a largo plazo / Deuda financiera total con su rentabilidad bursátil en marzo 2021 - marzo 2022

Ranking de volatilidad de las empresas no financieras cotizadas

13 Abr 202212 Abr 2022Invesgrama

La tabla siguiente ordena la mayoría de las empresas no financieras españolas cotizadas en el mercado continuo según su volatilidad en el primer trimestre de 2022.

Las empresas destacadas en negrita pertenecen al IBEX 35.

En el período del 31 de marzo de 2021 al 31 de marzo de 2022, las empresas menos volátiles (grupo A) tuvieron una rentabilidad media con dividendos del 7,27%, frente al 2,08% que ganó el Indice General de la Bolsa de Madrid con dividendos. Los grupos más volátiles (el D y el E) perdieron de media un 12,40%.

Ver Relación entre volatilidad y rentabilidad en los valores del mercado continuo de marzo de 2021 a marzo de 2022

Ranking de las empresas españolas no financieras según su volatilidad en el primer trimestre de 2022.

Por otra parte, una cartera compuesta por los diez valores menos volátiles del IBEX 35, actualizada trimestralmente, viene ganando un 8,25% anual desde 2014, frente al 2,06% anual del IBEX 35 con dividendos.

Relación entre volatilidad y rentabilidad en los valores del mercado continuo de marzo de 2021 a marzo de 2022

11 Abr 202211 Abr 2022Invesgrama

En marzo de 2021 dividí 90 valores del mercado continuo (sin entidades financieras) en cinco grupos de 18 acciones cada uno según su volatilidad en el trimestre precedente.

Un año más tarde, el grupo menos volátil había tenido una rentabilidad con dividendos del 7,27%, frente al 2,08% que ganó el Indice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) con dividendos. Los dos siguientes grupos menos volátiles ganaron un 0,11% y un 5,06% de media respectivamente. En cambio, los dos grupos más volátiles perdieron un 15,15% y un 9,64% respectivamente.

Tabla que indica la rentabilidad media, máxima y mínima entre marzo de 2021 y marzo de 2022 de cinco grupos de 18 valores no financieros según su grado de volatilidad.

El porcentaje de acciones con rentabilidad negativa fue del 38,9% en el grupo menos volátil y del 66,7% en el grupo más volátil.

También se observa un mayor rango de rentabilidades positivas y negativas según el grado de volatilidad. El valor que más perdió en los dos grupos menos volátiles lo hizo con un 28,36% mientras que el peor valor en los tres más volátiles lo hizo con un 67,67%. En cambio, el valor más rentable en los dos grupos menos volátiles ganó un 44,45% mientras que el mejor valor en los tres grupos más volátiles ganó un 65,09%.

Estos resultados confirman, una vez más, que invertir en acciones de menor riesgo permite obtener una rentabilidad superior a la del mercado a largo plazo, no porque estas sean más rentables que la media sino porque tienen menos probabilidades de generar grandes pérdidas.

Publicados los Precios Máximos Recomendados de los valores Alpha

8 Abr 20227 Ene 2025Invesgrama

Los suscriptores de Invesgrama Predictor podéis consultar los Precios Máximos Recomendados (PMR) de cada valor de las carteras Alpha. Se ha cambiado el método de cálculo, de modo que el PMR se define ahora como el precio a partir del cual se estima que un valor tendrá un comportamiento similar al del mercado en un plazo de tres años (en la edición anterior se definía como el precio a partir del cual la Ventaja Anual Estimada (VAE) era inferior al 3% anual). Por otro lado, en vez de tenerse en cuenta el rendimiento neto por dividendo, se ha optado por el rendimiento bruto (la rentabilidad diferencial de una acción respecto al mercado debe considerar el rendimiento por dividendo actual de la misma).

El PMR es un precio orientativo, ya que la Ventaja Anual Estimada (VAE) es una media estadística, de modo que la ventaja efectiva puede ser superior o inferior a la estimada. Sin embargo, el año pasado resultó muy útil para entrar en algunos valores de las carteras Alpha que en determinados momentos llegaron a dispararse para corregir de forma significativa a continuación, hasta niveles similares a los PMR.

Para acceder a la composición de las carteras Alpha, con indicación del Precio Máximo Recomendado para cada valor, id al enlace correspondiente:

Predictor Alpha 7-10

Predictor Alpha 7-15

Predictor Alpha 7-30

Podéis hacer un seguimiento de la rentabilidad y de las VAEs actualizadas de cada Alpha en los siguientes enlaces:

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-10: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-10

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-15: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-15

Si os habéis suscrito al Predictor Alpha 7-30: Rentabilidades y VAEs actuales Alpha 7-30

Para cualquier duda o aclaración, no dudéis en contactar a través de info@invesgrama.com.

La cartera Alpha 7 batió en más de diez puntos al mercado desde su primera publicación en mayo de 2021

31 Mar 20227 Ene 2025Invesgrama

Las carteras Alpha, si bien tienen como fecha principal de referencia el 31 de marzo, fueron publicadas por primera vez el 6 de mayo de 2021. Desde esa fecha y hasta el 31 de marzo de 2022, la Alpha 7 ha ganado un 7,90%, superando en 10,68 puntos al IGBM con dividendos y en 11,61 puntos al IBEX 35 con dividendos. La Alpha 8 ganó un porcentaje similar. Sin embargo, las Alpha 9 y 10 se revalorizaron únicamente en torno a un 3% debido a la presencia de Grifols. Aún así, ambas superaron en unos seis puntos los índices de referencia.

Las carteras Alpha están compuestas por empresas no financieras cotizadas en la bolsa española con el potencial de superar a los principales índices de referencia en más de un 10% anual a largo plazo.

El pasado 19 de marzo se publicó la nueva composición de las Alpha para los suscriptores de Invesgrama Predictor.

Para acceder a la lista de valores Alpha según el plan que tengáis suscrito, id al enlace correspondiente:

Predictor Alpha 7-10

Predictor Alpha 7-15

Predictor Alpha 7-30

En dichos enlaces, podréis ver los cambios en la composición y si vale la pena conservar los valores que salen de las carteras.

Para cualquier duda o aclaración, no dudéis en contactar a través de info@invesgrama.com.

Invesgrama Predictor publica los nuevos valores Alpha

19 Mar 20227 Ene 2025Invesgrama

Invesgrama Predictor acaba de publicar para sus suscriptores la nueva lista de los valores Alpha, tras el análisis de 92 empresas no financieras del mercado continuo. Inditex ha sido la última empresa de referencia en publicar sus cuentas de 2021, el día 16 de marzo.

Los valores Alpha son las acciones no financieras de la bolsa española (de cualquier capitalización) con mayor ventaja anual estimada respecto al mercado para los próximos dos a tres años.

Respecto a la selección de 2021, han sido analizados valores que han salido a bolsa recientemente, como Acciona Energías Renovables, Soltec o Grupo Ecoener, mientras que se han excluido diversas acciones que fueron objeto de OPA (Oferta Pública de Adquisición), como Euskaltel, Solarpack o Biosearch.

Los suscriptores al plan Predictor Alpha 7-10 tienen a su disposición una lista con los 12 valores con mayor potencial a medio plazo. A partir del 31 de marzo o 1 de abril, podrán conocer la Ventaja Anual Estimada (VAE) a 12, 24 y 36 meses para cada cartera Alpha de 7, 8, 9 y 10 valores.

Los suscriptores al plan Predictor Alpha 7-15 tienen a su disposición una lista con los 17 valores con mayor potencial a medio plazo. A partir del 31 de marzo o 1 de abril, podrán conocer la Ventaja Anual Estimada (VAE) a 12, 24 y 36 meses para cada cartera Alpha de 7 a 15 valores.

Los suscriptores al plan Predictor Alpha 7-30 tienen a su disposición la lista completa de 30 valores con mayor potencial a medio plazo. A partir del 31 de marzo o 1 de abril, podrán conocer la Ventaja Anual Estimada (VAE) a 12, 24 y 36 meses para cada cartera Alpha de 7 a 30 valores.

Para acceder a la lista de valores Alpha según el plan que tengáis, id al enlace correspondiente:

Predictor Alpha 7-10

Predictor Alpha 7-15

Predictor Alpha 7-30

Para cualquier duda o aclaración, no dudéis en contactar a través de info@invesgrama.com.

El ciclo bajista de la bolsa española podría extenderse hasta diciembre de 2022

7 Mar 20227 Ene 2025Invesgrama

El IBEX 35 dio un aviso de ciclo bajista el día 4 de marzo, a causa de la irracionalidad destructiva del ejército ruso en Ucrania, que ha culminado con un bombardeo sobre una central nuclear.

De acuerdo con lo que expuse en mi libro Un náufrago en la Bolsa, así como en la monografía Mercados bajistas: cómo detectarlos, cuándo vender y cuándo comprar, la bolsa española entra en tendencia bajista cuando pierde un 15% desde su máximo en un plazo de al menos cuatro meses y marca un nuevo mínimo en ese período.

El anterior aviso de ciclo bajista tuvo lugar el 23 de marzo de 2018 y en una entrada (Cuándo acabará este ciclo bajista) predije que el final podría ser en diciembre de 2018 y que la corrección típica de un mercado bajista era de un 30% desde el anterior máximo, o sea que el IBEX 35 podría alcanzar los 7.800 puntos, si bien consideraba ese nivel poco probable. El ciclo concluyó, efectivamente, en diciembre, concretamente el día 27, y el mínimo fue de 8.363,9 puntos.

Entre el máximo más reciente y un aviso de cambio de tendencia suelen pasar entre cuatro y seis meses, mientras que en 2018 pasaron diez meses, pero eso no cambió la dinámica del ciclo.

En el ciclo actual, han pasado nueve meses desde el máximo relativo de 9.281,1 puntos del 14 de junio de 2021. Sin embargo, podemos igualmente tomar como referencia los 9.182,6 puntos del 1 de noviembre de 2021. Entre ese día y el 4 de marzo de 2022 (7.720,9 puntos), el IBEX ha caído un 15,9%.

Después del aviso, el índice suele bajar durante unos días o unas semanas más. Luego se recupera brevemente y a continuación se reanuda la tendencia descendente. A menudo pueden producirse varias recuperaciones espectaculares, que suelen ser oportunidades para salir. En esas oportunidades, el índice puede llegar a superar el nivel que tenía en el momento del aviso e incluso aproximarse al máximo relativo. La última de esas oportunidades suele llegar seis meses después del aviso. Entre el sexto y el noveno mes suele producirse la etapa más demoledora del ciclo.

Como he indicado, la corrección típica de un ciclo bajista está en torno a un 30%. Esto situaría al IBEX 35 hacia los 6.500 puntos en diciembre de 2022, no muy lejos (un 11%) de los 7.286 puntos que ha llegado a tocar en la mañana de hoy, 7 de marzo. Quedaría cerca a los 6.107 puntos del 17 de marzo de 2020, alcanzados pocos días después del inicio de los confinamientos.

Este ciclo bajista se inicia cuando las empresas (salvo Inditex) del IBEX 35 han presentado sus balances de 2022. Por primera vez desde que analizo las compañías del IBEX 35, prácticamente todas presentan buenos niveles de solvencia. Las más vulnerables son IAG debido a las circunstancias extraordinarias que ha tenido que afrontar, primero una pandemia mundial y ahora una guerra en Europa, así como Meliá Hotels, por motivos similares.

Mi intención al escribir esta entrada no es tanto hacer un pronóstico sobre la evolución a corto y medio plazo de la bolsa, pues los pronósticos pueden resultar fallidos bajo ciertas circunstancias. Pero si este ciclo sigue pautas similares a los ciclos bajistas que ha sufrido la bolsa desde 1990, quisiera alertar de la tendencia a vender en los compases finales del ciclo, ya que en esos momentos el agotamiento psicológico suele hacer mella en los inversores.

Datos clave de CIE Automotive en 2021

2 Mar 20222 Mar 2022Invesgrama

CIE ganó 2,18 € por acción en 2021

CIE Automotive ganó 267,5 millones € en 2021, un 44% más que en 2020, y se acercó a los niveles de 2019.

El beneficio por acción fue de 2,183 €. Esta magnitud clave ha crecido un 30,7% desde 2017, cuando fue de 1,67 €. Al precio actual de 22,4 €, la acción cotiza con un moderado ratio PER de 10,2.

Valor contable

El patrimonio neto de los accionistas fue de 987,2 millones €, un 52% más que en 2020. El valor contable resultante es de 8,055 €.

Dividendos

CIE recuperará niveles de dividendo similares a los de 2019, cuando pagó 0,74 € en dos plazos de 0,37 €. A cargo de 2020 abonó 0,50 € debido a la caida de resultados. A cuenta de 2021 pagó 0,36 € en enero de 2022 y se esperan otros 0,36 € en julio.

Ver Ranking por rendimiento por dividendo de los valores del IBEX 35

Solvencia

CIE afirma que ha reducido su endeudamiento de forma significativa en 2021. En efecto, el ratio que relaciona la deuda financiera neta con el beneficio bruto de explotación fue de 3,59 en 2020 y de 2,37 en 2021.

La liquidez es adecuada, pues el efectivo supone 0,35 veces las deudas a corto plazo.

Solaria aceleró su crecimiento en 2021 y mejoró en solvencia y rentabilidad

2 Mar 202229 Mar 2022Invesgrama

Resultados de Solaria en 2021

Los ingresos de la empresa de energía solar crecieron un 71% en 2021 respecto a 2020, mientras que el beneficio neto lo hizo en un 58%.

El beneficio por acción fue de 0,384 € (0,243 € en 2020). Al precio actual de 16,54 €, el ratio PER es de 43 veces, un valor muy por encima de la media, que sin embargo se justifica por las elevadas expectativas de crecimiento de la compañía.

Cuenta de resultados de Solaria en 2021 — Fuente: Solaria.

Expectativas en 2022-2027

Solaria, que asegura que el 100% de su negocio es sostenible, indica que ha crecido un 43% anual en ingresos y beneficio neto en los últimos cinco años. Para los próximos cinco años, el consenso de los analistas consultados por Bloomberg espera que los ingresos sigan creciendo a un ritmo similar, un 40% anual, mientras que el beneficio neto lo haga al 29% anual.

De confirmarse dichas previsiones, el beneficio por acción de 2027 sería de 1,37 €.

Valor contable

El patrimonio neto fue de 247,3 millones €, un 11% superior al de 2020. El valor contable ascendió a 1,979 € (1,781 € en 2020).

Al precio actual, la acción cotiza a más de ocho veces su valor intrínseco, cuando lo habitual es que la relación entre el precio y el valor contable esté entre 1,5 y 3.

Pasivo y neto de Solaria en 2021 — Fuente: Solaria.

Dividendos

Solaria no ha pagado dividendos en años recientes y no se espera que lo haga en 2022, a pesar del crecimiento de beneficios experimentado en 2021.

Solvencia

La compañía tiene un nivel significativo de liquidez, pues su efectivo equivale a 0,88 veces sus deudas a corto plazo.

La deuda financiera aumentó de forma considerable, de los 372,5 millones € de 2020 a los 556,2 millones € de 2021. Sin embargo, Solaria afirma que ha reducido su endeudamiento en los últimos tres años a pesar de haber invertido unos 500 millones €. Así, el ratio que relaciona la deuda financiera neta con el beneficio bruto de explotación ha pasado de 6,5 veces en 2019 a 4,3 veces en 2021.

El coste de la deuda ha disminuido también de forma notable, al haber pasado del 4,0% en 2018 a 2,5% en 2021.

La rentabilidad del capital empleado (ROCE) fue del 12,2%, un diferencial de casi el 10% sobre el coste de la deuda. La rentabilidad sobre recursos propios (ROE) fue igualmente destacable, de un 21,5%.

Activo de Solaria en 2021 — Fuente: Solaria

Datos clave para entender Cellnex y expectativas de la empresa hasta 2025

1 Mar 202216 Mar 2022Invesgrama

Resultados y flujo de caja libre de Cellnex en 2021

Cellnex tuvo un beneficio neto negativo de 351 millones € en 2021 pero la empresa utiliza una medida alternativa para evaluar su rendimiento financiero, el Flujo de Caja Libre Recurrente Apalancado (FCLRA). La compañía define esta magnitud como el beneficio bruto de explotación (o EBITDA) menos las inversiones en mantenimiento (es decir, sin restar las inversiones en crecimiento), menos las variaciones en el capital circulante y menos los intereses e impuestos pagados.

Cellnex afirma que el FCLRA por acción es “la medida de rendimiento que más se ajusta a los intereses de los accionistas durante un período plurianual, ya que es utilizado por la dirección y los inversores como indicador clave de los resultados financieros de la Compañía.“

El FCLRA fue de 981 millones €, un 61% más que los 610 millones € de 2020. El FCLRA por acción creció mucho menos, un 15%, de 1,253 € a 1,444 €, debido a que en abril de 2021 Cellnex llevó a cabo una ampliación de capital que aumentó el número de acciones un 39,5% (de 486,7 a 679,3 millones).

Cuenta de resultados de Cellnex en 2021 — Fuente: Informe anual de Cellnex.

Expectativas de Cellnex hasta 2025

En su informe anual, la compañía de telecomunicaciones prevé obtener un beneficio bruto recurrente de explotación (EBITDA ajustado) de entre 2.650 y 2.700 millones € en 2022, lo que supondría un aumento del 38% respecto al dato de 2021 (1.921 millones €). Para 2025 espera obtener entre 3.300 y 3.500 millones €.

En cuanto al FCLRA, prevé situarlo entre 1.350 y 1.380 millones €, lo que daría un FCLRA por acción de alrededor de 2 €. Las previsiones para 2025 son de entre 2.000 y 2.200 millones €, entre 2,94 € y 3,23 €.

Valor contable

El patrimonio neto aumentó en algo menos de 7.000 millones €, que es la cantidad que la empresa recaudó en su ampliación de capital de abril de 2021. Entonces emitió 192,6 millones de acciones a un precio de 36,33 €. El aumento del patrimonio fue inferior a la recaudación por la ampliación de capital, debido principalmente a los resultados negativos del ejercicio.

El valor contable de la acción es ahora de 20,915 €. Al precio actual de 40,64 €, la acción cotiza a 1,94 veces su valor intrínseco.

Patrimonio neto y pasivo de Cellnex en 2021 — Fuente: Informe anual de Cellnex.

Dividendos y otras remuneraciones

Al tener resultados negativos, Cellnex no paga un dividendo ordinario. En 2021 abonó 0,0174 € en junio y 0,03004 € en noviembre en concepto de dividendo con cargo a la prima de emisión, cantidades no sujetas a retención fiscal (a diferencia de lo que ocurre con un dividendo ordinario).

Por otro lado, los accionistas que en la ampliación de capital de abril no quisieron suscribir nuevas acciones, sino vender sus derechos de suscripción, obtuvieron un ingreso de 3,621 € por cada una de sus acciones.

Ver Ranking por rendimiento por dividendo de los valores del IBEX 35

Solvencia

Cellnex posee una elevada liquidez, pues su efectivo de 3.927 millones € equivale a 1,44 veces sus deudas a corto plazo, si bien este ratio ha bajado sustancialmente respecto a las 4,35 veces de 2020.

La deuda financiera neta creció un 124%, de 6.493 a 14.540 millones €, más de lo que aumentó el patrimonio neto (un 77%). No obstante, el pasivo total aumentó un 71%, de modo que el apalancamiento (pasivo dividido por el neto) disminuyó ligeramente.

La deuda financiera neta supone 7,57 veces el EBITDA ajustado (y 8,33 veces el EBITDA sin ajustar), lo que indica un elevado endeudamiento. Cellnex reconoce que esta circunstancia “podría tener consecuencias negativas significativas en su negocio, perspectivas, resultados de operaciones, situación financiera, calificación corporativa y flujos de efectivo.“ Sin embargo, si no aumenta la deuda en 2022 y se cumplen las expectativas antes indicadas sobre el EBITDA, este año el ratio de endeudamiento podría bajar a una cifra más manejable de 5,5 veces.