Repsol ha sido una de las compañías más afectadas por la pandemia debido a los efectos de esta sobre la demanda mundial de hidrocarburos, que provocó una caída histórica del precio del gas y el crudo. La petrolera ha declarado pérdidas de 2.484 millones € en el primer semestre.
Estos números rojos se añaden a los 4.949 millones € del segundo semestre de 2019, de modo que las pérdidas interanuales a junio de 2020 ascienden a 7.462 millones € (deduciendo 29 millones € de beneficios atribuidos a titulares de deuda subordinada). Recordemos que en el cuarto trimestre de 2019 Repsol amortizó por completo sus activos de petróleo y gas por valor de unos 4.900 millones € con objeto de convertirse en una energética libre de emisiones contaminantes.
El resultado neto ajustado, que no incluye partidas extraordinarias, fue positivo en 189 millones €, aunque en el segundo trimestre fue negativo en 258 millones € (en el primer trimestre fue positivo en 447 millones €). Repsol cargó 1.088 millones por el impacto de la caída del precio de las materias primas en la valoración de sus inventarios y 1.585 millones € por saneamientos contables en los activos de Exploración y Producción como consecuencia de unos precios esperados de crudo y gas más bajos en el futuro a raíz de la crisis de la pandemia. Ambas partidas extraordinarias dieron lugar a las pérdidas de 2.484 millones € antes indicadas.
No obstante, el flujo de caja operativo, que no tiene en cuenta provisiones ni depreciaciones de activos, fue positivo en 864 millones € en el semestre. El flujo de caja libre (flujo de caja operativo menos inversiones en capacidad productiva) fue también positivo en 172 millones €.
En términos interanuales, el beneficio neto ajustado ascendió a 1.626,3 millones € en junio de 2020, lo que representa un beneficio por acción ajustado de 0,668 €. Este importe es un 55% inferior al de junio de 2019. Al precio actual de 7,5 €, la acción cotiza a un PER recurrente de 11,2. Los títulos empezaron 2020 a un precio de 13,93 €, por lo que caen un 46% hasta la fecha, aunque llegaron a cotizar a 5,7 € el 19 de marzo.
Para hacer frente a los actuales desafíos, la compañía ha aprobado el “Plan de resiliencia 2020“, que incluye reducciones de gastos operativos por 350 millones € y de inversiones por 1.000 millones €, así como optimizaciones del capital circulante por 800 millones €. Dicho plan también ha permitido reducir la deuda financiera neta en 233 millones € respecto a diciembre de 2019, hasta los 3.987 millones € según datos de la compañía.
La petrolera emitió eurobonos senior por 1.500 millones € y bonos perpetuos subordinados por otros 1.500 millones €. Habrá que tener en cuenta que esta última emisión supondrá un aumento de la parte del beneficio que se destina a retribuir a los titulares de deuda subordinada, que en 2019 fue de 29 millones €.
Dentro de su apuesta por convertirse en una “compañía cero emisiones“ en 2050, en abril de 2020 Repsol creó Solmatch, un nuevo servicio que fomenta el autoconsumo de energía renovable en España a partir de placas solares instaladas en los tejados de edificios en núcleos urbanos.
La compañía afirmar ser la única gran comercializadora de electricidad con la máxima certificación energética, al vender el 93,5% de su energía eléctrica obtenida con fuentes renovables y el 6,5% con bajas emisiones.
Dividendos
Repsol tenía previsto abonar 0,95 € a cargo de 2019 pero el importe final ha sido de 0,916 €, de los que 0,424 € se descontaron en diciembre de 2019 (y se abonaron en enero de 2020) y 0,492 € se pagaron en julio de 2020, ambos bajo el Programa Dividendo Flexible, que permite cobrar en efectivo o en acciones. Repsol adquiere luego los títulos necesarios en bolsa para neutralizar el aumento de acciones y evitar la dilución del beneficio por acción.
En su último Plan Estratégico, elaborado antes de la pandemia, la compañía anució un dividendo de 1 € a cargo de 2020, de los que 0,45 € se pagarían en diciembre de 2020 y 0,55 € en junio de 2021. A pesar de la evolución de los resultados y el recorte del dividendo de 2019, Repsol ha indicado en su presentación de resultados del primer semestre de 2020 que mantiene este compromiso.
Si efectivamente se mantiene dicho compromiso, el rendimiento por dividendo actual de la acción sería de un insólito 13,3%.
Repsol ha pospuesto la presentación de su Plan Estratégico 2021-2025 a noviembre de 2020, en el que se esperan previsiones a medio plazo sobre la remuneración a los accionistas.
A diferencia de Naturgy, cuyos resultados del primer semestre se vieron negativamente impactados por la crisis sanitaria y el cambio del marco regulatorio, Iberdrola consiguió aumentar su beneficio neto un 12% en el primer semestre de 2020, hasta los 1.844,9 mlllones €, a pesar de que la demanda de electricidad cayó un 7,7% en el período y del aumento de la morosidad en el pago de las facturas. Esto último obligó a la compañía a incrementar sus provisiones.
La compañía indica que mejoró su eficiencia operativa debido a la contención de gastos y los planes de eficiencia implantados en 2019. El gasto operativo neto fue el 25,8% de su margen bruto, frente al 26,1% de junio de 2019. Iberdrola define el gasto operativo neto como el coste de personal menos los gastos de personal activados, más los servicios exteriores menos otros ingresos de explotación. El margen bruto es la diferencia entre los ingresos y los aprovisionamientos (los costes variables de obtener esos ingresos).
Los 10 valores con mejores recomendaciones de los analistas al final del segundo trimestre de 2020 son Repsol, IAG, Acerinox, Aena, CaixaBank, Cellnex, Inditex, ArcelorMittal, Grifols e Iberdrola (ver tabla). 
El dividendo de Siemens-Gamesa es uno de los que más se ha demorado este año como consecuencia de la pandemia. La Junta General de Accionistas estaba prevista para el 26 de marzo de 2020 pero ha sido aplazada al 22 de julio.
Repsol inició una ampliación de capital liberada el 16 de junio de 2020 con objeto de pagar el dividendo complementario de 2019, en virtud del programa “Repsol Dividendo Flexible“. La operación estará vigente hasta el 6 de julio. Entre ambas fechas los accionistas de la petrolera podrán suscribir de forma gratuita, si lo desean, una acción nueva por cada 18 títulos que posean actualmente. En tal caso, se trata de una retribución en especie y no está sujeta a retención fiscal.
Acciona esperaba pagar un dividendo de 3,85 € en 2020 a cargo de los resultados de 2019. Suponía un 60% del beneficio por acción de 6,46 € obtenido en 2019.
Invesgrama 