Las nueve carteras para el tercer trimestre de 2020

A continuación indico el resultado de las nueve carteras originales de Invertir Low Cost, que calculo desde marzo de 2006, en el segundo trimestre de 2020. Seguidamente indico la composición para el tercer trimestre.

A) Resultados en el segundo trimestre de 2020

Puede verse que las carteras más rentables fueron la Valor Al Alza, que ganó un 13%, y la Doble Consenso, con un 14,07%.

B) Composición para el tercer trimestre de 2020

No he tenido en cuenta MásMóvil debido a la OPA recibida por la compañía a principios de junio.

La evolución diaria de las carteras puede seguirse en este enlace.

 

 

Las 9 carteras para el primer trimestre de 2020

En el cuarto trimestre de 2019, el comportamiento de las nueve carteras originales presentadas en el libro Invertir Low Cost fue dispar. La Contrarian, la Término Medio, la Contrapunto y la Valor ganaron entre un 11% y un 12%, mientras que la Valor Al Alza y la Pragmática perdieron entre un 1% y un 2%. La rentabilidad de referencia, el IBEX Empresas (media simple de las empresas no financieras del IBEX) ganó un 7,27% con dividendos incluídos, mientras que el IBEX 35 con dividendos generó un 4,62%.

La tabla siguiente indica el ranking de rentabilidad de los valores del IBEX en el último trimestre del año:

Para el primer trimestre de 2020, la composición queda del modo siguiente:

Podéis seguir la evolución diaria de las carteras en la página Las 9 carteras actualizadas.

Ver Rentabilidades históricas

 

Las nueve carteras para el segundo trimestre de 2019

La composición de las nueve carteras de Invertir Low Cost, que cumplen ya doce años, para el segundo trimestre de 2019 será la siguiente:

Contrarian

ArcelorMittal, IAG, Merlin, CIE Automotive, Colonial.

Sale Repsol y entra CIE Automotive.

Nota: La composición de esta cartera se basa en el PER de acuerdo con el beneficio por acción estándar de 2018. En las sociedades inmobiliarias Merlín y Colonial una parte significativa de los beneficios se debe a revalorizaciones de activos.

Ver Beneficios por acción de las empresas del IBEX 35 en 2018, informados y efectivos

Término Medio

Red Eléctrica, ACS, Indra, Merlin, Grifols.

Salen Telefónica y Acciona. Entran Indra y ACS.

Consenso Relativo

Inditex, Mediaset, IAG, Amadeus, Viscofán, ENCE, CIE Automotive, Aena, Endesa, ArcelorMittal, Red Eléctrica, ACS, Indra, Merlin, Grifols.

Salen Telefónica y Acciona. Entran Indra y ACS.

Contrapunto

ArcelorMittal, IAG, Merlin, CIE Automotive y ENCE.

Salen Colonial, Repsol y Aceninox. ENtran IAG, CIE Automotive y ENCE.

Valor

IAG, ArcelorMittal, ENCE, Mediaset, Merlin, Acerinox, ACS, CIE Automotive, Colonial, Indra.

Salen Acciona y Repsol. Entran ACS e Indra.

Valor Al Alza

Merlin, ACS, CIE Automotive, Colonial, Indra.

Salen Acciona, Repsol, IAG, ENCE. Entran ACS, CIE Automotive, Colonial, Indra.

Doble Consenso

Endesa, Amadeus, ACS, Aena, Red Eléctrica.

Salen Acciona e IAG. Entran Aena y ACS.

Pragmática

CIE Automotive, Mediaset, IAG, Merlin, Red Eléctrica.

Salen ENCE y Repsol. Entran CIE Automotive y Mediaset.

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

ArcelorMittal, IAG, Merlin Properties, CIE Automotive, ENCE, Endesa, Amadeus, ACS, Aena y Red Eléctrica.

Salen Colonial, Repsol, Acerinox y Acciona. Entran CIE Automotive, ENCE, ACS y Aena.

La Fusión combina los valores de la Contrapunto y de la Doble Consenso.

Podéis seguir las nueve selecciones a lo largo de la sesión bursátil en la página Las 9 carteras actualizadas y consultar el resultado por trimestres y el acumulado en Rentabilidades históricas.

Las nueve carteras en 2018 y composición para el primer trimestre de 2019

Seis de las nueve carteras originales de Invertir Low Cost perdieron menos que el mercado en 2018, dos perdieron más debido a la presencia de DIA, que cayó un 77% en el trimestre, y una (la Valor Al Alza) ganó un 3,16%. La referencia básica de las carteras es el IBEX empresas (la media simple de las rentabilidades de las empresas no financieras del IBEX 35), pues las selecciones no incluyen entidades financieras. Ver Rentabilidades históricas desde marzo de 2006.

La composición para el primer trimestre de 2019 será la siguiente:

En el caso de Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial, hay que recordar que una parte sustancial de sus beneficios proceden de revalorizaciones de activos, lo cual hace que el PER estándar (criterio utilizado en la Contrarian, la Contrapunto, la Pragmática y parte de la Fusión) sea muy bajo. En tanto que las revalorizaciones de activos se incluyen en el beneficio de explotación, también reducen el Enterprise Value / Beneficio de explotación, ratio en que se basan las carteras Valor. El Enterprise Value (Valor de Empresa) es la suma de la capitalización, la deuda financiera neta y el patrimonio atribuido a minoritarios. Las siguientes empresas más baratas según este criterio son Endesa e Indra.

Por ejemplo, Merlín declaró en 2017 un beneficio por acción de 2,35 € pero el resultado recurrente, medido por la magnitud Funds From Operations (fondos de las operaciones) fue de 0,62 € por acción, dato proporcionado por la propia sociedad. Inmobiliaria Colonial declaró 1,83 € de beneficio por acción en 2017 pero su FFO por acción fue de 0,22 €, también informado por la propia socimi. Sin ambas empresas, la cartera Contrarian incluiría a Mediaset y Acerinox, y la Contrapunto, a CIE Automotive y Acciona. Sin embargo, se da la circunstancia de que suelen hacerlo mejor las carteras originales que sus versiones recurrentes.

Podéis seguir la evolución de las carteras en Las 9 carteras actualizadas.

 

 

Cuál fue la mejor estrategia en octubre

El IBEX 35 con dividendos cayó un 4,95% en octubre de 2018 pero la pérdida media de los 35 valores del índice fue del 8,36% y la de las empresas no financieras, del 8,24%. Solo cuatro valores acabaron en positivo: Telefónica, Grifols, Red Eléctrica y Enagás, los dos últimos a pesar de las incertidumbres generadas por el pacto de gobierno entre PSOE y Podemos. En el lado negativo destacó DIA, que se dejó un 66,5% tras suprimir el dividendo y reformular sus cuentas de 2017.

La peor cartera del mes fue la Analistas Pesimistas, que está compuesta por los valores menos recomendados por los expertos y que este trimestre contiene  tres de los valores que más cayeron en octubre: DIA, Viscofán y Bankia. Suele hacerlo peor que el mercado, especialmente en momentos de incertidumbre, por lo que no conviene utilizar un criterio contrarian en este sentido.

La que mejor lo hizo en octubre fue la de valores menos volátiles, pues perdió un 1,42%, un 6,94% menos que la media del IBEX 35. Esta estrategia suele ser, a su vez, menos volátil que el mercado.

La estrategia de baja volatilidad es una de las pocas, junto con la Valor al Alza, la Pragmática, la Fusión y la Contrapunto Recurrente, que están en positivo en 2018, en un mercado que pierde alrededor del 8,5% con dividendos. La Contrarian, la Contrapunto y la Doble Consenso pierden en torno a un 1%. DIA ha causado una minusvalía del 11,91% en la Término Medio pero del 3,12% en la Término Medio Solvente, que excluye este valor.

Las nueve carteras en los últimos doce meses

En los últimos doce meses (octubre de 2017 a septiembre de 2018) el IBEX 35 con dividendos ha perdido un 6,03% mientras que el IBEX Empresas, que mide la rentabilidad media con dividendos de las empresas no financieras del IBEX 35, ha ganado un 2,65%. Es decir, solo con haber descartado bancos (y Mapfre, aunque la aseguradora sube en 2018) y haber dado la misma ponderación a cada valor, se habría batido al índice en casi nueve puntos.

La cartera más rentable desde octubre de 2017 es la Fusión (que combina la Contrapunto con la Doble Consenso), con un 17,43%, seguida de la Doble Consenso y de la Pragmática, ambas con más del 14%. En los nueve primeros meses de 2018, la más rentable es la Valor Al Alza, con un 11,77% mientras que el IBEX Empresas gana un 1,31% y el IBEX 35 con dividendos pierde un 3,84%.

La evolución de los valores del IBEX 35 en 2018 no puede ser más dispar. Si bien hay ocho valores que ganan más de un 10% hay nueve que pierden más de ese porcentaje, entre ellos Telefónica, BBVA y Santander.

 

 

Rentabilidad de las nueve carteras en el segundo trimestre de 2018

En el segundo trimestre de 2018, el IBEX ganó un 1,93% con dividendos pero la rentabilidad media de las empresas no financieras del índice (IBEX Empresas) fue del 4,64% gracias al buen comportamiento de valores como Acciona, Repsol, Gas Natural, Inditex…

Las mayoría de las nueve carteras batieron su índice de referencia, que es el IBEX Empresas pues no invierten en entidades financieras. La más rentable fue la Fusión, con una ganancia del 7,32%. La Contrarian, la Contrapunto, la Valor Al Alza y la Pragmática ganaron todas ellas un 6,36% al tener la misma composición.

En el conjunto del primer semestre, las carteras Contrarian, Valor Al Alza y Pragmática obtienen una rentabilidad de alrededor del 9%, frente al 1,77% que gana el IBEX Empresas y el 2,06% que pierde el IBEX 35 con dividendos. La Contrapunto y la Fusión ganan en torno al 6,75%.

A continuación reproduzco la composición de las carteras durante el segundo trimestre. Este fin de semana publicaré la nueva composición.

* Dividendos y otras remuneraciones pagadas durante el trimestre

** Plusvalías y dividendos desde el cierre del trimestre anterior

Nueva tabla de seguimiento del IBEX 35 y de las carteras

He creado una nueva sección en la cual se puede consultar los precios de las acciones del IBEX 35 y la rentabilidad de estas, con dividendos y otras remuneraciones incluidas, durante la semana, el mes y el trimestre en curso y a lo largo del año 2018. Como estamos en enero, de momento la rentabilidad mensual, trimestral y anual coinciden. Se accede a dicha sección pinchando en el menú IBEX 35.

Para cada valor del IBEX puede verse también la rentabilidad acumulada desde el 31 de diciembre de 2015, desde el 31 de diciembre de 2013 y desde el 31 de diciembre de 2006 hasta la fecha actual.

Incluyo la misma información para las nueve carteras originales de Invertir Low Cost (Contrarian, Término Medio, Consenso Relativo, Contrapunto, Valor, Valor Al Alza, Doble Consenso, Pragmática y Fusión), así como para las basadas en las recomendaciones de los analistas (Analistas Optimistas, Analistas Pesimistas y Analistas Indiferentes) y la cartera formada por los 10 valores del IBEX 35 menos volátiles en el trimestre precedente.

A continuación reproduzco una captura de pantalla de la tabla al cierre del viernes 19 de enero de 2018.

Por ejemplo, ese día Técnicas Reunidas cerró a 26,5€ y cayó un 1,71%. En la semana del 15 al 19 de enero pagó un dividendo de 0,667 €, de modo que si bien la minusvalía fue del 5,96%, la rentabilidad fue de -3,59%. En 2018 su rentabilidad era del 2,67%. Desde el 31 de diciembre de 2015 hasta el 19 de enero de 2018 perdía un 15% con dividendos incluidos, y desde el 31 de diciembre de 2013, un 19%. Sin embargo, desde el inicio de 2007 hasta el 19 de enero de 2018 su rentabilidad acumulada era del 104,1%. Se puede observar que el IBEX 35 con dividendos ha subido un 19,3% desde 2016, por lo que Técnicas lo ha hecho peor que el índice en este período. En cambio, el IBEX 35 ha dado una rentabilidad de solo el 15% desde 2007, de forma que en este período más extenso la empresa lo ha hecho mucho mejor.

Para las nueve carteras originales he indicado como precio un índice con base 100 al 31 de marzo de 2016. Por ejemplo, el valor de la Contrapunto habría pasado de los 100 € en dicha fecha a los 500,2 € el 19 de enero de 2018 aunque hay que tener en cuenta que se supone la reinversión de dividendos brutos a efectos comparativos con el IBEX 35 con dividendos y el IBEX Empresas. El IBEX Empresas, que incluye dividendos y otras remuneraciones, es la referencia básica de las nueve carteras porque estas no incluyen entidades financieras.

Podemos ver, por ejemplo, que desde el inicio de 2014 la cartera Contrapunto se ha revalorizado un 66,8% mientras que el IBEX Empresas lo ha hecho un 33,4%.

Las otras carteras son de creación más reciente, por lo que solo hay datos desde 2014.

 

 

Así quedaron las nueve carteras en el segundo trimestre de 2017 (corrección en ACS y Merlin)

A continuación reproduzco las nueve carteras en el segundo trimestre de 2017 con dos correcciones: el dividendo de ACS (0,751 €, descontado del precio de la acción el 27 de junio) y el dividendo de Merlin Properties (0,1007 €, descontado el 25 de abril). Esto ha obligado a recalcular la rentabilidad de las carteras Contrarian, Contrapunto, Valor, Valor al Alza, Pragmática y Fusión. Por el mismo motivo, he revisado el IBEX Empresas en el segundo trimestre del año, cuya rentabilidad pasa de 2,64% a 2,76%, así como la media de los 35 valores del IBEX, que pasa de -0,42% a -0,33%, puesto que ambas referencias incluyen dividendos.

En cuanto a las otras carteras, también he revisado la Analistas Optimistas.

* Dividendos y otras remuneraciones pagadas durante el trimestre

** Plusvalías y dividendos desde el cierre del trimestre anterior

 

Inserto de nuevo el cuadro resumen de todas las carteras en el primer semestre

 

…así como la tabla que recoge las rentabilidades trimestrales de las nueve carteras desde el 30 de septiembre de 2013, última fecha de las mismas en mi libro Invertir Low Cost.