Enagás: rendimiento por dividendo tras cada desplome desde 2009

El cuadro siguiente indica los precios alcanzados por Enagás tras cada uno de los 19 desplomes que ha sufrido la acción desde el 31 de marzo de 2009 hasta el más reciente. Indica también el rendimiento por dividendo a los precios señalados teniendo en cuenta el dividendo bruto pagado en los doce meses anteriores a las fechas en las que se alcanzó el mínimo relativo. Estas correcciones varían desde un 6,5% en 4 días hasta un 23,2% en 60 días, incluyendo dividendos.

El motivo de la última caída ha sido la publicación por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y Competencia (CNMC) de una propuesta para recortar la retribución de las redes de transporte de gas en un 21,8%, lo que supondría una reducción del beneficio operativo en un porcentaje similar.

En el cuadro se observa que el rendimiento por dividendo al precio de 19,12 € alcanzados en la apertura del 9 de julio es de justo el 8%, el más alto registrado hasta la fecha.

Enagás tiene previsto el dividendo que pagará hasta 2021, de modo que en caso de mantener sus compromisos es probable que deba distribuir una proporción creciente de sus beneficios. En 2018 esta proporción ya es del 82% (dividendo de 1,53 € y beneficio por acción de 1,86 €).

Comprar los 30 valores de la bolsa que más suben: resultados

Uno de los Indices Invesgrama que creé en 2018 es el Momentum 40, que incluye las 40 empresas no financieras del mercado continuo español con mayor rentabilidad en los seis meses precedentes a la fecha de la selección. El índice se actualiza a finales de abril y de octubre.

Se da la circunstancia de que los valores que mejor se han comportado desde la creación del índice, el 30 de abril de 2018, han sido los 30 primeros, como puede verse en la tabla siguiente. Mientras que la rentabilidad media de todos los valores considerados ha sido del -5,28% del 30 de abril de 2018 al 4 de julio de 2019, los diez valores con mayor momentum (con mayor rentabilidad en los seis meses previos a la selección) han ganado un 3,91%. Los dos grupos siguientes de diez valores con mayor momentum han destacado especialmente, con un 14,51% y un 12,13% respectivamente.

Si dividimos todos los valores en tres grupos (los dos primeros con 30 valores), vemos que el primero ha generado una rentabilidad del 10,32%, que supera en más de 15 puntos la referencia del mercado. El segundo grupo, en cambio, ha perdido un 13,61% y el tercero (compuesto por 43, 39 y 35 valores según el período considerado) ha perdido un 10,06%.

En el semestre actual, iniciado el 30 de abril de 2019 y que concluirá el 31 de octubre de 2019, los 30 valores con mayor momentum son los que recoge la tabla siguiente.

Los 30 siguientes valores del ranking quedan recogidos en la segunda tabla:

La última tabla indica los 35 valores con menor momentum en la fecha de la última selección (30 de abril de 2019):

Cuadro completo de dividendos del IBEX a cargo de 2018: importes, fechas y conceptos

El cuadro siguiente recoge los dividendos a cargo del ejercicio 2018 de las compañías del IBEX 35. Se aprecia que el período de pago se extiende desde el 25 de junio de 2018 (primer dividendo a cuenta de Bankinter) hasta el 31 de octubre de 2019 (complementario y extraordinario de Inditex).

Las fechas indicadas son las de descuento, no las de pago. Ver Cuándo hay que tener las acciones para poder cobrar el dividendo.

Clicar sobre la imagen (o tocarla en tablets y móviles) para ampliarla.

Los dividendos a cargo de 2017: importes, fechas y conceptos

Los dividendos a cargo de 2016: importes, fechas y conceptos

La tabla siguiente compara los dividendos ordinarios a cargo de 2017 y 2018 de las mismas compañías. Vemos que los mayores incrementos se dieron en ArcelorMittal (aunque partía de niveles muy bajos en relación al precio de la acción), Ence, ACS, Naturgy, Inditex y Acciona.

En el caso de Inditex se han tenido en cuenta los pagos extraordinarios porque estos vienen realizándose desde hace por lo menos tres años.

Valores menos volátiles del IBEX para el tercer trimestre de 2019

La cartera de Valores Menos Volátiles del IBEX 35 ya gana cerca de un 15% en 2019, unos tres puntos más que el IBEX 35 con dividendos, que a día de hoy (3 de julio) se revaloriza un 11,90%. La referencia de la cartera es la rentabilidad media simple de los 35 valores del IBEX, que hasta la fecha acumula una ganancia del 10,10%.

En el primer trimestre del año, la cartera tuvo una rentabilidad de justo el 10%, ligeramente por encima de la media de referencia:

En el segundo trimestre, la ventaja fue superior, pues la rentabilidad generada fue del 2,10% mientras que la media de referencia perdió un 0,49%. En ese trimestre, salieron Aena y Mapfre y entraron Naturgy y Repsol.

En el trimestre actual, la cartera tiene la composición que se indica en el cuadro siguiente. Ha vuelto a entrar Aena y se han incorporado Viscofán y Banco Santander, mientras que han salido Repsol, Red Eléctrica y Enagás.

Por el momento gana un 2,13%, de modo que la rentabilidad acumulada en 2019 es del 14,71%.

La columna Pagos incluye todas las remuneraciones pagadas durante el trimestre. La columna Rentabilidad recoge plusvalías y dichas remuneraciones.

Valores más y menos recomendados por los analistas para el tercer trimestre de 2019

Las nuevas carteras para el tercer trimestre de 2019

El 30 de junio de 2019, los valores más recomendados por los expertos son, en este orden, Repsol, Ferrovial, ArcelorMittal, Banco Santander, Iberdrola, Merlin Properties, CaixaBank, Cellnex, Inditex y Melià Hotels, que forman la Analistas Optimistas el tercer trimestre.

El valor menos recomendado es Naturgy, seguido de Enagás, Red Eléctrica, Aena, Viscofán, Amadeus, Endesa, Mediaset, Mapfre y Bankinter, que este trimestre conforman la Analistas Pesimistas.

El resto de valores forman la cartera Analistas Indiferentes.

Podéis seguir la evolución de estas selecciones en Carteras basadas en las recomendaciones de los analistas.

Las carteras basadas en recomendaciones de analistas en el segundo trimestre de 2019

Como es habitual, la cartera Analistas Pesimistas, basada en los valores menos recomendados del IBEX 35, lo hizo peor que la referencia del mercado en el segundo trimestre de 2019, al perder un 3,67%.

La cartera basadas en los valores más recomendados (Analistas Optimistas) ganó un 0,18% y la que contiene los valores ni más ni menos recomendados (Analistas Indiferentes) tuvo una rentabilidad media del 1,07%.

Resultados desde el 31 de diciembre de 2013

Desde que calculo estas carteras (31 de diciembre de 2013) hasta el 30 de junio de 2019 (un período de 5,5 años), la cartera más rentable ha sido la Analistas Indiferentes, con un 37,74%, que supera ampliamente la referencia del mercado (la rentabilidad media de los 35 valores del IBEX), que ha ganado un 14,52%. La Analistas Optimistas también ha superado dicha referencia, aunque en menor medida, pues su rentabilidad acumulada ha sido del 23,23%.

La Analistas Pesimistas, en cambio, lo ha hecho mucho peor, pues habría generado una pérdida del 31,40%. Algunos valores de esta última selección suelen destacar positivamente, tal como ha ocurrido este trimestre con Aena, pero en conjunto la cartera suele ser, con diferencia, la peor de las tres.

 

Rentabilidad con dividendos de los valores del IBEX en junio, el segundo trimestre y el primer semestre de 2019

a) Rentabilidad de los valores del IBEX 35 en junio de 2019.

b) Rentabilidad de los valores del IBEX 35 en el segundo trimestre de 2019.

c) Rentabilidad de los valores del IBEX 35 en el primer semestre de 2019.


La columna Pagos recoge todas las remuneraciones pagadas durante el período de referencia, en particular dividendos y derechos de suscripción.

El IBEX Empresas es la media simple de las rentabilidades de las empresas no financieras.

IBEX 35 Total es lo mismo que IBEX 35 con dividendos.

Así quedan las nueve carteras para el tercer trimestre de 2019

Las nueve carteras de Invertir Low Cost tendrán la siguiente composición en el tercer trimestre de 2019:

La columna Pagos incluye dividendos, derechos de suscripción y demás remuneraciones al accionista. La columna Rentabilidad es la suma de la plusvalía y de dichas remuneraciones.

Ver Las 9 estrategias originales

Podéis seguir las nueve selecciones a lo largo de la sesión bursátil en la página Las 9 carteras actualizadas y consultar el resultado por trimestres y el acumulado en Rentabilidades históricas.

 

Composición de las nueve carteras para el tercer trimestre de 2019 (corregido)

La composición de las nueve carteras de Invertir Low Cost, que fueron iniciadas en marzo de 2006, para el tercer trimestre de 2019 será la que se indica a continuación.

Nota: Se ha corregido las carteras Término Medio y Consenso Relativo, de modo que entra MásMóvil en vez de Grifols, y la Doble Consenso y la Fusión, en la que entra Red Eléctrica en vez de Grifols.

Contrarian

ArcelorMittal, IAG, Merlin, Ence, CIE Automotive.

Sale Colonial y entra Ence.

Nota: La composición de esta cartera se basa en el PER de acuerdo con el beneficio por acción estándar de 2018. En las sociedades inmobiliarias Merlín y Colonial una parte significativa de los beneficios se debe a revalorizaciones de activos.

Ver Beneficios por acción de las empresas del IBEX 35 en 2018, informados y efectivos

Término Medio

Red Eléctrica, MásMóvil, ACS, Indra, Merlin.

Sale Grifols y entra MásMóvil.

Consenso Relativo

Inditex, Mediaset, IAG, Amadeus, Viscofán, ENCE, CIE Automotive, Aena, Endesa, ArcelorMittal, Red Eléctrica, MásMóvil, ACS, Indra, Merlin.

Sale Grifols y entra MásMóvil.

Contrapunto

ArcelorMittal, Merlin, Ence, CIE Automotive, Repsol.

Sale IAG y entra Repsol.

Valor

IAG, ArcelorMittal, ENCE, Mediaset, Merlin, Acerinox, ACS, Indra, Repsol, Melià.

Salen Colonial y CIE Automotive. Entran Repsol y Melià.

Valor Al Alza

Mediaset, Merlin, ACS, Indra, Melià.

Salen CIE Automotive, Colonial. Entran Mediaset, Meliá.

Doble Consenso

Endesa, Aena, Mediaset, Inditex, Red Eléctrica..

Salen Amadeus, ACS. Entran Mediaset, Inditex.

Pragmática

Mediaset, Merlin, Colonial, CIE Automotive, IAG.

Sale Red Eléctrica y entra Colonial.

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

ArcelorMittal, Merlin, Ence, CIE Automotive, Repsol, Endesa, Aena, Mediaset, Inditex, Red Eléctrica.

Salen IAG, Amadeus, ACS. Entran Repsol, Mediaset, Inditex.

La Fusión combina los valores de la Contrapunto y de la Doble Consenso.

Podéis seguir las nueve selecciones a lo largo de la sesión bursátil en la página Las 9 carteras actualizadas y consultar el resultado por trimestres y el acumulado en Rentabilidades históricas.

 

MASMOVIL, la nueva incorporación al IBEX 35

El 24 de junio, la compañía de telecomunicaciones MásMóvil Ibercom, que gestiona las marcas Yoigo y Pepehone, entró en el IBEX 35 en sustitución de Técnicas Reunidas. Un rápido ascenso bursátil, pues salió al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) en marzo de 2012 y pasó a cotizar en el mercado continuo en julio de 2017.

Al final de 2015, el precio de la acción (ajustado por el split 5×1 de diciembre de 2018) fue de 4,412 €. Desde entonces se ha multiplicado por más de cuatro.

De noviembre de 2018 a junio de 2019, MásMóvil ha llevado a cabo tres ampliaciones de capital entre inversores institucionales que no han generado derechos de suscripción negociables en bolsa.

En 2017 cerró con pérdidas de 102,759 millones de euros pero en 2018 logró un resultado neto atribuido de 70,543 millones de euros. Supone un beneficio por acción de 0,5868 €, pues al cierre de 2018 el capital social estaba formado por 120,211 millones de títulos. Al precio actual de 19,8 € el ratio PER es de 33,7.

Tras las últimas ampliaciones, el capital social está formado por 131,715 millones de títulos, lo que causa un efecto dilución sobre el beneficio por acción de 2018 de los 0,5868 € a los 0,5356 €.

El valor contable al cierre de 2018 fue de 3,96 €, de modo que la acción cotiza a cinco veces esa magnitud.

En 2018 la compañía mejoró su rentabilidad corporativa de forma notable al lograr una ROE (rentabilidad sobre recursos propios) del 14,82% y una ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado) del 10,03%. Sin embargo, se dio la circunstancia de que el coste de la deuda financiera (calculado como el cociente entre los gastos financieros y la deuda financiera) fue también del 10,03%, de tal modo que la rentabilidad efectiva fue nula. Si continúa la senda de mejora en beneficios y se logra reducir el coste de la deuda a porcentajes similares a los de otras compañías del IBEX (3%-4%), la rentabilidad efectiva podrá alcanzar niveles elevados.

 

Todos los dividendos de ACS desde 2005

ACS (Actividades de Construcción y Servicios) descuenta hoy (24 de junio de 2019) el dividendo complementario de 2018 por importe de 1,45 €. Esta remuneración puede cobrarse en acciones en la proporción 1×25 (una acción gratis por cada 25 que se posean) desde hoy hasta el 8 de julio. También es posible vender los derechos de suscripción en bolsa o solicitar el pago en efectivo (hasta el 2 de julio), por valor de 1,45 €, en cuyo caso el importe se recibirá el 10 de julio. 

El viernes anterior al descuento del dividendo ACS cerró a 38,04 €, de modo que el precio ex-dividendo es de 36,59 €. En estos momentos, la acción cotiza a 36,37 €, o sea cae un 0,6%. A los precios actuales, el rendimiento por dividendo es del 5,22%.

La constructora pagó 0,45 € a cuenta en enero, así que el dividendo total a cargo de 2018 asciende a 1,90 €. Supone una tasa de distribución del beneficio del 64,6%, la más elevada de los últimos años, como puede observarse en la tabla siguiente.

El dividendo a cargo de 2018 se acerca ya al máximo de 2,05 € pagado a cargo de 2008. Tras la crisis, la remuneración se redujo casi un 50% en 2012. Desde entonces, la recuperación ha sido progresiva.

El dividendo a cargo de un año determinado se paga al año siguiente en dos plazos. El pago a cuenta se descuenta en enero y el complementario en julio, con la excepción de 2012, en el que hubo un único pago.

Desde julio de 2012, todas las remuneraciones han tenido la forma de dividendo flexible, una modalidad de pago que permite recibir acciones nuevas, vender los derechos de suscripción en bolsa o percibir el importe en efectivo.

 

Evolución del beneficio por acción del IBEX 35 desde diciembre de 2017, por trimestres

Con los resultados de marzo de 2018 a marzo de 2019 (abril en el caso de Inditex), el beneficio por acción del IBEX (ajustado por capital flotante) es de 698,96 puntos. Ver el procedimiento de cálculo de esta variable.

El beneficio por acción del IBEX 35 nos permite conocer el PER de este índice en todo momento. Solo hay que dividir el valor del IBEX por su beneficio por acción más reciente. Un IBEX a 9.250 tiene, por tanto, un ratio PER de 13,2 veces, un valor que indica que el mercado espera crecimientos más bien moderados de los beneficios futuros.

A marzo de 2018, esta magnitud era de 674,66 puntos: el crecimiento en esos doce meses ha sido de solo el 3,6%. En el mismo período, el indice cayó un 3,75%. Esto significa que la bolsa española se ha abaratado en términos relativos, al pasar de un PER de 14,23 a un PER de 13,22 entre marzo de 2018 y marzo de 2019. Actualmente (18 de junio de 2019) cotiza a los mismos niveles, en torno a los 9.250 puntos.

En septiembre de 2018 el beneficio por acción del IBEX alcanzó su nivel máximo desde diciembre de 2012, 721,23 puntos, aunque todavía por debajo de los 764 puntos de diciembre de 2011 y muy lejos de los 1.171 puntos de diciembre de 2010.

Actualización del ratio PER del IBEX 35 con los beneficios interanuales a marzo de 2019

Al cierre del viernes 14 de junio, el ratio PER del IBEX 35 era de 13,15 veces con los beneficios netos interanuales a marzo de 2019. Se considera que la bolsa está en su justo precio cuando tiene un PER de alrededor de 15.

La tabla siguiente indica los datos que se han tenido en cuenta para llegar a esta cifra. El número de acciones es el que había en marzo de 2019 de acuerdo con el informe mensual de la Sociedad de Bolsas. El beneficio neto atribuido es el acumulado entre marzo de 2018 y marzo de 2019 (abril 2018-abril 2019 para Inditex). En el caso de los seis bancos, Repsol y Telefónica se ha restado la parte del beneficio imputada a titulares de deuda subordinada u otros intrumentos híbridos de capital, con el objetivo de indicar únicamente los beneficios realmente atribuidos a los accionistas. Ver Ranking por beneficio neto real de las empresas del IBEX 35 en 2018.

La suma de las capitalizaciones de todas las compañías de un índice dividida por la suma de todos los beneficios netos nos da el PER del índice. Sin embargo, el IBEX 35 es un índice ajustado por capital flotante, de modo que para obtener el PER del IBEX 35 hay que ajustar los beneficios y la capitalización en función de unos coeficientes. El capital flotante es el número de acciones que no está en manos de accionistas de control. Actualmente, se aplica un coeficiente del 20% a ArcelorMittal (de modo que solo computa un 20% de la capitalización de esta empresa), del 40% a Endesa, del 60% a Aena, Bankia, Inditex, Mapfre, Naturgy y Siemens Gamesa y del 80% a Acciona, Acerinox, CIE Automotive, Colonial, Mediaset y Melià.

En el caso de CIE Automotive no se han considerado las plusvalías extraordinarias obtenidas por la operación de Global Dominion y en el caso de Gas Natural no se ha tenido en cuenta la depreciación extraordinaria de activos.

Al dividir la suma de las capitalizaciones ajustadas por la suma de los beneficios ajustados obtenemos una cifra de 13,15, que es el PER del IBEX 35.

El cuadro siguiente resume los datos comentados:

BPA = Beneficio por acción