Así quedan las 9 carteras para el primer trimestre de 2016

Invesgrama

Las 9 carteras de Invertir Low Cost empezarán el año con la siguiente composición, que estará vigente hasta el 31 de marzo de 2016.

La Contrarian y la Contrapunto tienen una versión recurrente basada en el beneficio recurrente calculado según una metodología propia. Este trimestre, la Término Medio, la Valor y la Valor Al Alza tienen una versión alternativa en la que se sustituyen los valores de empresas menos solventes (en caso de haberlos) por otros de empresas solventes. Este trimestre la Término Medio Solvente se diferencia de la original en que cuenta con IAG en vez de Telefónica mientras que las versiones Solvente de la Valor y de la Valor Al Alza incorporan a Iberdrola en vez de a Acciona.

Puede accederse a estas carteras y a otras, como las basadas en las recomendaciones de los analistas, desde el menú Otras carteras.

9GE2016-Ia

9GE2016-Ib 19.26.32

9GE2016-Ic 19.26.32

* Dividendos y otras remuneraciones pagadas durante el trimestre

** Plusvalías y dividendos desde el cierre del trimestre anterior

 

 

Versiones “Solvente“ de las carteras Término Medio, Valor y Valor Al Alza

Invesgrama

Para empezar el año, he creado nuevas versiones de las carteras Término Medio, Valor y Valor Al Alza. Solo se diferencian de las originales en que no incorporan ninguna empresa que esté entre las menos solventes.

La cartera Término Medio Solvente incorpora IAG en vez de Telefónica. En la cartera Valor y la Valor Al Alza entra Iberdrola en vez de Acciona.

Por tanto, el primer trimestre la composición será la siguiente:

TM-Valor Solvente

La evolución diaria puede seguirse en Término Medio Solvente y Valor Solvente.

La cartera Contrarian y la Contrapunto cuentan con sus respectivas versiones basadas en beneficios recurrentes.

Contrarian Recurrente

Contrapunto Recurrente

 

 

 

Los dividendos pagados por las sociedades del IBEX-35 en 2015

Invesgrama

La tabla siguiente indica los dividendos y derechos procedentes de ampliaciones liberadas o con prima de emisión repartidos a lo largo de 2015 por las sociedades del IBEX-35.

BME salió del selectivo en el tercer trimestre y Abengoa, en diciembre.

Algunos de los dividendos o derechos tuvieron carácter extraordinario, por lo que los valores no deben ser tomados como referencia para los que se pagarán a lo largo de 2016.

El rendimiento señalado en la última columna es la remuneración total recibida por el accionista durante 2015 dividida por el precio del 31 de diciembre de 2014. En el caso de ampliaciones de capital, el rendimiento es el que hubiera obtenido un accionista que hubiera vendido los derechos de suscripción en vez de suscribir acciones nuevas.

El rendimiento excepcionalmente elevado de la constructora OHL se debe a los derechos de la ampliación con prima de emisión llevada a cabo en octubre y que supuso aumentar el número de acciones de la sociedad de 99,7 millones a cerca de 298,7 millones.

Hay que tener en cuenta que el valor teórico de los derechos de suscripción se descuenta del precio de la acción el primer día en que empiezan a cotizar en bolsa. El período de cotización de los derechos se extiende a lo largo de dos semanas.

Los dividendos se descuentan del precio de la acción el día en que se pagan, salvo en el caso de que se trate de un dividendo opcional resultante de una ampliación liberada, en cuyo caso se descuenta el valor teórico del derecho del modo antes descrito. El dividendo suele abonarse unos días después de que haya concluido el período de suscripción de los derechos.

En 2015, el IBEX-35 (que incluye pagos por derechos de suscripción) bajó un 7,15% pero el IBEX-35 con dividendos (que incluye todas las remuneraciones) perdió un 3,55%. El IBEX-35 con dividendos netos, que descuenta la retención fiscal sobre los dividendos, perdió un 4,27%.

Dividendos 2015

 

 

Analistas Indiferentes, una cartera para batir al IBEX

Invesgrama

Desde hace dos años calculo la rentabilidad de tres carteras basadas en las recomendaciones de los analistas recopiladas por la agencia Thomson Reuters. Se trata de un experimento sin otra intención que poner a prueba mi tesis de que una cartera formada por los valores que no están ni entre los más recomendados ni entre los menos por parte de los analistas bursátiles es capaz de superar la rentabilidad del mercado.

La cartera “Analistas Optimistas“ está constituida por los 10 valores del IBEX-35 con mayor diferencia entre los consejos de compra o sobreponderar respecto a los de venta o infraponderar, al cierre del período de referencia. La cartera “Analistas Pesimistas“ es el reverso de la anterior.

La cartera “Analistas Indiferentes“ está formada por los 15 valores del IBEX-35 que no están en ninguna de las dos carteras anteriores.

Es posible que las selecciones tengan un número ligeramente mayor o menor en caso de empate entre los valores situados en las últimas posiciones.

En 2014 actualicé dichas carteras una vez por semestre y en 2015 lo he hecho de forma trimestral. Los resultados se indican en la siguiente tabla.

Analistas Indiferentes

Puede apreciarse que en el conjunto de 2014-2015, la cartera Analistas Optimistas no lo ha hecho mal, pues ha ganado un 6,84% mientras que el IBEX-35 ha tenido una rentabilidad con dividendos del 4,75%. Lo que está claro es que hay que evitar, como conjunto, los valores menos recomendados por los analistas. Si bien estos valores ganaron un poco más que el IBEX en 2014, en 2015 han tenido una evolución muy negativa. El saldo en los últimos dos años es de una pérdida del 20%.

En cambio, la cartera Analistas Indiferentes, a pesar de un mal segundo semestre en 2014, ha ganado un 16,39% entre enero de 2014 y diciembre de 2015, por lo que ha batido al IBEX-35 en más de 11 puntos.

Habrá que ver qué ocurre este año.

Carteras basadas en las recomendaciones de los analistas

 

Ranking de bolsas mundiales en 2015

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2015 no ha sido, desde luego, el año de los mercados emergentes. De estos, los que peor evolución han tenido han sido los latinoamericanos (Chile, Colombia, México, Perú), seguidos de los asiáticos (Indonesia, Malasia, Tailandia, Filipinas) y de los BRIC o grandes emergentes (Brasil. Rusia. India, China).

Ha sido, en cambio, un año en general favorable para Europa Sin embargo, España, Noruega y el Reino Unido han quedado descolgados de esta tendencia.

Tampoco ha sido un buen año para el mercado estadounidense, aunque los inversores europeos que hayan invertido en acciones americanas se habrán visto compensados por la apreciación del dólar.

Las rentabilidades indicadas en la tabla incluyen dividendos en todos los casos.

Ranking bolsas 2015

Ver ranking por zonas en 2015

 

#ExperimentoIBEX: balance de 22 semanas (5 meses)

Invesgrama

Han transcurrido cinco meses desde el inicio de este experimento, que empezó el 31 de julio de 2015.

Se trata de comprobar si vale la pena:

  • Comprar “gangas“, o sea las acciones que más han caído desde los máximos. En general, se trata de valores cuyas expectativas vienen deteriorándose desde hace tiempo.
  • Comprar “oportunidades“, o sea los valores que peor han evolucionado en las últimas dos semanas. Tales valores, a diferencia de los más alejados de máximos, pueden haber caído recientemente por cuestiones puntuales.
  • Comprar “gangas“ u “oportunidades“ solo si se trata de empresas solventes.
  • Comprar valores en máximos, o sea comprar los valores más cerca de sus máximos de 52 de semanas.
  • “Apuntarse a las movidas“, o sea comprar los valores que más han subido en las últimas dos semanas.

El cuadro siguiente recoge la rentabilidad en las últimas cuatro semanas de cada una de estas estrategias. Para consultar las rentabilidades de semanas anteriores, ver el Balance de 6 semanas, el Balance de 10 semanas, el Balance de 13 semanas (3 meses) y el Balance de 17 semanas.

Esta semana ha sido típica, en el sentido de que las peores carteras lo han vuelto a hacer peor que el mercado y las mejores han superado de nuevo al índice de referencia.

4 semanas22

El cuadro siguiente indica la rentabilidad acumulada desde el inicio. 

Se observan claras diferencias entre los diferentes criterios de selección. Tres de ellos hubieran producido pérdidas de entre el 28% y el 35% mientras que otros tres habrían generado resultados bastante mejores que el mercado, cuya referencia principal, la media de los 35 valores del IBEX, perdió un 15,63% en el período, con dividendos incluidos.

La mejor estrategia ha sido, casi desde el principio, “comprar oportunidades solo si se trata de empresas solventes“, cuya ventaja frente a la referencia principal casi alcanza ya los 20 puntos. La ventaja respecto al IBEX-35 supera los 17 puntos. Sigue siendo la única en positivo.

En el cuadro podemos ver que es mucho mejor comprar los valores que están más cerca de máximos que los que han caído más desde su máximo de 52 de semanas (las “gangas“). La diferencia no cesa de ampliarse y ya es de 30 puntos a favor de la primera estrategia. Además, los valores más cerca de máximos superan en cerca de 11 puntos a la referencia del mercado.

Acumulado22

Se considera que una empresa tiene un nivel de solvencia aceptable si no está en la “lista negra“. La lista negra se actualizará cada semestre (o al principio de cada trimestre si hay cambios en la composición del IBEX) y combina los dos criterios de solvencia que pueden encontrarse en estos rankings de solvencia.

La referencia principal de las carteras es la rentabilidad media de todos los valores del IBEX, ya que en las carteras todos los valores tienen la misma ponderación. En el caso de las carteras que solo contienen empresas, la referencia natural es el IBEX Empresas, que solo tiene en cuenta la rentabilidad de las empresas no financieras del IBEX-35.

En #ExperimentoIBEX se puede consultar las nuevas carteras para la próxima semana.

Rentabilidad de los valores del IBEX-35 esta semana

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Las carteras esta semana

Carteras22

Carteras 22b

 

Rentabilidad de los valores del IBEX-35 en 2015

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El IBEX-35 cayó un 7,15% en 2015 pero con dividendos y otras remuneraciones incluidas la pérdida fue del 3,55%.

El IBEX Empresas, que solo incluye empresas no financieras, ganó un moderado 0,27%. Es la referencia para las nueve carteras de Invertir Low Cost.

El precio de Aena correspondiente al 31 de diciembre de 2014 es en realidad el de la OPV (Oferta Pública de Venta) de febrero de 2015.

BME (Bolsas y Mercados Españoles) salió del IBEX-35 en el tercer trimestre. Su rentabilidad en 2015 fue del 2,52%.

La tabla no incluye a Merlín Properties, que se añadió al selectivo el 21 de diciembre.

Abengoa fue excluída del índice el 27 de noviembre de 2015.

Dentro del concepto de “Pagos“ se incluyen tanto dividendos como otros ingresos, como los derivados de la venta de derechos de suscripción.

IBEX 2015

Los valores del IBEX-35 por trimestres en 2015

 

 

 

 

Las carteras Contrarian Recurrente y Contrapunto Recurrente para el primer trimestre de 2016

Invesgrama

La cartera Contrarian está formada por los cinco valores no financieros más baratos según el PER estándar. En el cuarto trimestre de 2015, la cartera Contrarian ganó un 1,42% con Endesa, Abertis, Telefónica, Repsol y ACS. En el primer trimestre de 2016 estará compuesta por los mismos valores.

La cartera Contrarian Recurrente se forma con las cinco empresas más baratas según el PER recurrente. En el cuarto trimestre obtuvo un resultado muy similar a la Contrarian, un 1,77%, a pesar de contar con valores totalmente diferentes: Enagás, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural y Técnicas Reunidas.

La cartera Contrapunto está compuesta por los valores no financieros más baratos según el PER estándar pero que además tengan una solvencia media. En el cuarto trimestre de 2015 ganó un 3,80% con Endesa, Red Eléctrica, Gas Natural, IAG y Enagás.

La Contrapunto Recurrente se compone de los cinco valores no financieros más baratos según el PER recurrente y solvencia media. En el cuarto trimestre de 2015 ganó un 4,28%. Solo se diferenció de la Contrapunto en un valor. Estuvo formada por DIA, Red Eléctrica, Gas Natural, IAG y Enagás. En el primer trimestre de 2016 estará formada por las mismas empresas.

PER estándar, básico y recurrente de los valores del IBEX-35 al final de 2015

 

 

 

 

PER estándar, básico y recurrente de los valores del IBEX-35 al cierre de 2015

Invesgrama

Al cierre de 2015, el ranking de los valores del IBEX-35 según su relación precio-beneficio o ratio PER era el siguiente para cada una de las tres definiciones de dicho ratio:

PER 31-12-2015-2

El PER recurrente sirve para elaborar las carteras Contrarian Recurrente y Contrapunto Recurrente, que son versiones alternativas a la Contrarian y a la Contrapunto. Se trata de averiguar si usar el PER recurrente en vez del estándar permite incrementar la rentabilidad.

Se da la circunstancia de que cuatro de los valores más baratos según el PER estándar están entre los más caros según el PER recurrente. Dos de ellos, Abertis y Repsol, tienen incluso un valor negativo de acuerdo con este último criterio.

Las carteras Contrarian Recurrente y Contrapunto Recurrente para el primer trimestre de 2016

 

 

 

 

 

Las 9 carteras para el primer trimestre de 2016

Invesgrama

Si bien las nueve carteras de Invertir Low Cost se remontan al 31 de marzo de 2006, se actualizan diariamente en este blog desde el 30 de septiembre de 2013. El resultado en los nueve trimestres transcurridos desde dicha fecha es el siguiente:

9trimestresPara el primer trimestre de 2016 (del 4 de enero al 31 de marzo), la composición de cada cartera será la que se indica a continuación. Menciono los valores que están en la “lista negra“, es decir, aquellas empresas que figuran entre las menos solventes del IBEX. Es probable que algunas de estas empresas salgan de la lista en la próxima revisión, que será en marzo de 2016. Merlín Properties entra en el IBEX-35 y en la lista negra. 

Contrarian

Composición: Endesa, Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Sin cambios.

Están en la lista negra: Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Término Medio

Composición: Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Sin cambios.

Está en la lista negra: Telefónica.

Consenso Relativo

Composición: Inditex, Técnicas Reunidas, Amadeus, DIA, Mediaset, Gamesa, Endesa, Grifols, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Sin cambios.

Está en la lista negra: Telefónica.

Contrapunto

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás

Sin cambios.

Ningún valor en la lista negra.

Valor

Composición: Técnicas Reunidas, Acerinox, Gas Natural, Gamesa, Endesa, DIA, Acciona, Red Eléctrica, IAG, Enagás.

Salen: ArcelorMittal, Iberdrola.
Entran: Acciona, Enagás.

Está en la lista negra: Acciona.

Valor Al Alza

Composición: Acciona, Gamesa, Endesa, Red Eléctrica, IAG.

Salen: Técnicas Reunidas, Iberdrola.
Entran: Acciona, Red Eléctrica.

Está en la lista negra: Acciona.

Doble Consenso

Composición: Inditex, Grífols, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas.

Salen: IAG.
Entran: Grífols.

Ningún valor en la lista negra.

Pragmática

Composición: Técnicas Reunidas, Red Eléctrica, Endesa, Amadeus, Inditex.

Salen: IAG
Entran: Inditex.

Ningún valor en la lista negra.

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás, Inditex, Grífols, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas..

Entran: Grífols.

El trimestre pasado, esta cartera estaba compuesta por nueve valores. Este trimestre no hay ningún valor duplicado en la Contrapunto y la Doble Consenso, de modo que la Fusión estará compuesta por diez valores.

Ningún valor en la lista negra.

La evolución diaria de estas carteras puede seguirse en Las 9 carteras actualizadas.

Invesgrama os desea un 2016 lleno de éxitos y felicidad.

 

El día 31, nueva composición de las carteras

Invesgrama

El día 31 la bolsa española abrirá pero cerrará más temprano, a las 14h. Por la tarde publicaré la nueva composición para el primer trimestre de 2016 de las nueve carteras de Invertir Low Cost así como de la Contrarian Recurrente y de la Contrapunto Recurrente. Aunque la Contrarian y la Contrapunto han sido dos de las carteras más rentables desde que empecé a actualizarlas en este blog el 30 de septiembre de 2013 (17,7% anual y 23,4% anual hasta hoy frente al 7,6% anual del IBEX-35 con dividendos incluidos), se trata de averiguar si los resultados mejoran al tener en cuenta solo los beneficios recurrentes en vez de en los beneficios totales, los cuales pueden incluir ganancias extraordinarias.

Introduciré dos nuevas carteras: la Valor Solvente y la Valor Al Alza Solvente, que serán variaciones de la Valor y de la Valor Al Alza respectivamente. Ambas han sido las menos rentables (5,8% anual y 7,7% anual respectivamente desde el 30 de septiembre de 2013), debido a la presencia, más frecuente que en otras carteras, de empresas de baja solvencia que han sufrido elevadas minusvalías. Por tanto, en este caso se trata de introducir una mejora con el objetivo de crear dos nuevas carteras que sean más seguras y probablemente más rentables que las originales. Los criterios de selección de la Valor y de la Valor Al Alza se mantendrán sin cambios, de modo que será posible comparar cómo evolucionan las nuevas versiones en relación a las originales.

Las carteras Término Medio y Consenso Relativo no experimentarán cambios porque la salida de Abengoa y la entrada de Merlín en el cuarto trimestre no ha alterado las posiciones relativas de cada valor en la clasificación de la ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado), que es el criterio de selección utilizado en ambas.

También actualizaré la cartera de valores menos volátiles, las carteras basadas en las recomendaciones de los analistas, así como las carteras de empresas de calidad.

Dos años de las carteras de Invertir Low Cost desde la publicación del libro (30 septiembre 2013 a 30 septiembre 2015)