¿Mantener Inditex tras los resultados del primer trimestre de 2024?

7 Jun 20247 Jun 2024Invesgrama

Inditex presentó buenos resultados trimestrales el 5 de junio, pero lo que ha sido mejor valorado por el mercado han sido las favorables expecativas de la empresa sobre las ventas en el segundo trimestre. Recordemos que el primer trimestre de Inditex va de febrero a abril y el segundo, de mayo a julio.

El beneficio por acción acumulado entre mayo de 2023 y abril de 2024 fue de 1,767 €, un crecimiento del 57% respecto a los 1,126 € de abril de 2019. En términos anuales, el crecimiento en los últimos cinco años ha sido del 9,4% de media. A un precio de 45,75 €, el ratio PER de las acciones de la textil es de 26 veces, que es adecuado para una compañía en una senda de crecimiento positivo.

Por otro lado, el rendimiento por dividendo es alto para una empresa de estas características. El 4 de noviembre abonará 0,27 € en concepto de complementario de 2023 y 0,50 € de dividendo extraordinario, el cual se ha pagado de forma habitual, excepto en el ejercicio de la pandemia. En mayo de 2025 se pueden esperar unos 0,84 €, de forma que el dividendo en los próximos 12 meses será de unos 1,61 €. Supone un rendimiento bruto del 3,52%. Como se explica en esta entrada, pocas veces el rendimiento de la acción de Inditex ha sido tan alto desde el año 2005.

El precio objetivo de consenso a 12 meses de los analistas es de 47,18 € en el momento actual: en teoría la acción tendría un potencial de revalorización de solo el 3%. Algunos inversores temen la competencia en el sector, sobre todo la que representa Shein. Sin embargo, las expectativas de crecimiento son positivas y la empresa cuenta con un ambicioso plan de expansión. La compañía afirma estar presente en 214 mercados, con una baja cuota en cada uno de ellos, por lo que sigue viendo elevadas oportunidades.

Aunque es posible que a la cotización le cueste despegar, es un valor a mantener. Retrocesos hacia la zona de los 42 € serían claras oportunidades de compra.

Ver El rendimiento por dividendo de Inditex casi nunca había sido tan alto

Ver La amenaza que pende sobre Inditex

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La amenaza que pende sobre Inditex

13 May 202413 May 2024Invesgrama

Según la periodista económica Aimee Donnellan, la marca de moda en línea china Shein representa una amenaza para Inditex, que parece desprovista de recursos para hacerle frente.

Aimee Donnellan es columnista de Breakingviews, espacio de análisis y opinión financiera de Reuters, una agencia británica de información económica y que suministra datos sobre los mercados financieros.

Shein se define como un «minorista electrónico global de moda y estilo de vida comprometido con hacer que la belleza de la moda sea accesible a todo el mundo.» Usa tecnología de fabricación bajo demanda, para conectar a los proveedores con una cadena de suministro totalmente digital. Desde 2012 ha experimentado un crecimiento vertiginoso y ya está presente en más de 150 países. Su concepto de la ropa no tiene tanto que ver con ir a la moda ni el vestir bien, sino con expresar la propia personalidad y estados de ánimo.

De hecho, tras visitar el sitio web de ambas marcas, llama poderosamente la atención las similitudes entre el modelo de Shein y el de Inditex. Shein afirma que “nuestros clientes están en el centro de nuestro modelo de negocio” mientras que Inditex señala que “nuestros clientes son el eje central de nuestro modelo de negocio”. La marca china asegura haber creado una cadena de suministro ágil que actúa de manera fluida y rápida, y la marca española destaca su capacidad para reaccionar de un modo ágil y eficiente ante cualquier situación o cambio de perspectiva. Al igual que Inditex, Shein se mantiene bien informada sobre lo que demandan los consumidores para proporcionar los productos más deseados del momento en el menor tiempo posible en cualquier parte del mundo. Ambas compañías también coinciden en la importancia de la gestión del inventario: Inditex se refiere a “reducir los excedentes” y Shein a “reducir el desperdicio de inventario”.

Según la columnista de Reuters, a medida que Shein se prepara para una posible salida a bolsa en Nueva York, su capacidad para adaptarse rápidamente a las demandas de los clientes occidentales representa un desafío para Inditex, que lleva años reinando en el comercio minorista de la moda. Shein está utilizando proveedores chinos económicos para ganar cada vez más cuota de mercado y su capacidad para responder rápidamente a las necesidades de los clientes a través de aplicaciones móviles atractivas amenaza con alterar la jerarquía del comercio minorista.

La marca china apunta directamente a la clientela principal de Inditex: las mujeres de 25 a 34 años. En la gama alta dirigida a este segmento, donde Inditex se ha hecho fuerte, Shein está expandiendo su oferta para incluir ropa de negocios y social de alta calidad y asequible bajo la marca de lujo MOTF, lanzada en 2021.

Inditex está respondiendo al desafío ampliando su marca de bajo precio Lefties y mejorando su presencia digital para atraer a un público más joven. Aun así, Donnellan advierte que la marca española solo considera a Shein una advenediza, y compara la situación actual en la industria de la moda con la vivida recientemente en el sector de los supermercados, donde las marcas de descuento alemanas Aldi y Lidl eran vistas por los líderes del momento como cadenas con una oferta limitada y de baja calidad que no podría competir con ellos. La periodista asegura que una estrategia inteligente por parte de Inditex sería copiar directamente el modelo de su rival asiático y mejorar su interactividad digital con sus clientes a través de su app de compras. En este sentido, recuerda que en 2022 la app de compras de Shein fue la más descargada, por delante de la de Amazon, mientras que la de Inditex ni siquiera estaba en el top 10.

A pesar de la visión pesimista de Aimee Donnellan, Inditex ha demostrado en el pasado ser capaz de enfrentar con éxito otros desafíos y ha demostrado una notable capacidad para adaptarse y prosperar en un mercado altamente competitivo, por lo que cabe esperar que esta vez no será diferente.

Artículo original en Reuters: Inditex’s golden era is coming to an end (La época dorada de Inditex está llegando a su fin).

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Comprar Redeia o no en mayo de 2024

30 Abr 20247 Ene 2025Invesgrama

En este análisis de Redeia se revisan los siguientes puntos acerca de la compañía: la situación financiera (liquidez, solvencia), la evolución operativa (ingresos, beneficios, rentabilidad), el precio de mercado en relación con el beneficio, el flujo de caja libre y el valor contable, la tendencia de las acciones y las perspectivas de la empresa.

Finalmente se llega a una conclusión sobre si vale la pena comprar los títulos en estos momentos, según la probabilidad de la empresa de batir al mercado en los próximos doce meses.

Cualquier comentario, crítica o sugerencia serán bienvenidos.

Perspectivas de las acciones de Iberdrola en mayo de 2024

26 Abr 20247 Ene 2025Invesgrama

En este análisis de Iberdrola se revisan los siguientes puntos acerca de la compañía: la situación financiera (liquidez, solvencia), la evolución operativa (ingresos, beneficios, rentabilidad), el precio de mercado en relación con el beneficio, el flujo de caja libre y el valor contable, la tendencia de las acciones, y las perspectivas de la empresa. Finalmente se llega a una conclusión sobre si vale la pena comprar las acciones en estos momentos.

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Comprar Telefónica o no

24 Abr 20247 Ene 2025Invesgrama

En este análisis de Telefónica se revisan los siguientes puntos acerca de la compañía: la situación financiera (liquidez, solvencia), la evolución operativa (ingresos, beneficios, rentabilidad), el precio de mercado en relación con el beneficio, el flujo de caja libre y el valor contable, la tendencia de las acciones, las perspectivas de la empresa y una conclusión sobre si vale la pena comprar las acciones en estos momentos.

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Comprar acciones de Acerinox o no

10 Abr 20247 Ene 2025Invesgrama

En este análisis de Acerinox se revisan los siguientes puntos acerca de la compañía:

la situación financiera (liquidez, solvencia)
la evolución operativa (ingresos, beneficios, rentabilidad)
el precio de mercado en relación con el beneficio, el flujo de caja libre y el valor contable,
la tendencia de las acciones,
las perspectivas de la empresa,
una conclusión sobre si vale la pena comprar acciones de Acerinox.

Cualquier comentario, crítica o sugerencia serán bienvenidos.

Análisis de Acerinox y su probabilidad de batir al mercado

Banco Santander: evolución del patrimonio neto y del valor contable de 2006 a 2022

10 Mar 20239 Mar 2023Invesgrama

El valor contable del Banco Santander ha caído de 7,17 € a 5,29 € entre 2006 y 2022. El máximo se alcanzó en 2010 con 9,01 € y el mínimo en 2020 con 4,70 €. El valor contable se ha calculado como el cociente entre el patrimonio neto atribuido a la entidad (sin descontar el imputable a titulares de deuda subordinada) y el número de acciones del capital social más las acciones con efectos dilutivos (las acciones dilutivas son aquellas que todavía no existen pero se crearán en un futuro próximo como consecuencia de planes de remuneración en acciones, obligaciones convertibles…).

Como se observa en la tabla, se da la circunstancia de que el precio de la acción ha pasado de valer dos veces el valor contable en 2006 a valer la mitad del valor contable en 2022. El año pasado, la acción del Santander nunca había cerrado un ejercicio tan infravalorada respecto a su valor teórico. Actualmente, el banco cotiza a 3,77 €, por lo que se revaloriza un 35% en lo que llevamos de año.

La acción del Santander empezó a estar netamente por debajo de su valor en libros a partir de 2010, especialmente a partir de 2015. Esto significa que los inversores previeron acertadamente que la entidad no iba a crear valor para sus accionistas. En 2011, la acción del banco estaba claramente infravalorada, al cotizar un 32% por debajo de su valor teórico. Sin embargo, nueve años más tarde, la acción se había depreciado a la mitad.

De hecho, el patrimonio neto atribuido a la sociedad casi se duplicó entre 2006 y 2022. Sin embargo, el número de acciones aumentó todavía más, un 168%, de forma que cada acción ha perdido valor intrínseco a pesar del crecimiento en términos absolutos del banco.

Patrimonio neto atribuido, número de acciones, valor contable, precio, relación precio-valor contable del Banco Santander de 2006 a 2022

Desde 2016, la entidad cántabra ofrece en su informe anual el valor tangible por acción, que se considera una medida más realista de lo que obtendría un accionista por cada una de sus acciones en caso de disolución de la entidad, ya que los activos intangibles tienen un valor más incierto. Esta métrica ha pasado de 4,15 € en 2016 a 4,26 € en 2022, de forma que se ha incrementado ligeramente, al contrario de lo que ha ocurrido con el valor contable, que ha caído de 6,22 € a 5,29 € en el mismo período.

Ver Beneficios por acción de las empresas del IBEX 35 en 2022 e incrementos respecto a 2021

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Portada-Todo-Sobre-Los-Dividendos-2022 — La nueva versión de «Todo sobre los dividendos» analiza estrategias basadas en dividendos a lo largo de 16 años y medio (enero de 2006 a junio de 2022)

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BBVA: el aumento del dividendo le sitúa como segundo valor con mayor remuneración del IBEX 35

31 Oct 202231 Oct 2022Invesgrama

El beneficio por acción del BBVA se aproxima a 1 €

El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria obtuvo un beneficio de 1.841 millones € en el tercer trimestre de 2022. En el acumulado de doce meses de octubre de 2021 a septiembre de 2022, el beneficio neto alcanzó los 6.210 millones € (6.412 millones € sin impactos negativos no recurrentes). De aquí debemos restar la parte del beneficio atribuida a titulares de deuda subordinada, que en 2021 fue de 414 millones €. Por tanto, el beneficio de los accionistas fue de 5.769 millones € (5.971 millones € recurrentes).

Según la Sociedad de Bolsas, el número de acciones del capital social era de 6.386 millones en septiembre pero el BBVA indica que es de 6.030 millones porque descuenta 357 millones de títulos del segundo tramo de su programa de recompra de acciones. El número total de acciones se ha reducido un 9,5% desde los 6.667 millones de diciembre de 2021. Así, el beneficio por acción interanual es de 0,957 € (0,99 € recurrentes). Mientras que el beneficio neto de doce meses de los accionistas ha aumentado un 37% respecto a septiembre de 2021, el beneficio por acción recurrente lo ha hecho un 51,6% (de 0,653 € a 0,990 €) gracias a la disminución del número de acciones.

El dividendo a cuenta de 2022 aumenta un 50%

El 11 de octubre el banco pagó 0,12 € a cuenta de los resultados de 2022, un 50% más que los 0,08 € abonados en octubre de 2021. En 2021, la entidad pagó en concepto de dividendos el 49% de los beneficios (dividendo de 0,31 € para un beneficio por acción de 0,636 €), y ha afirmado que mantendrá un porcentaje de distribución similar en 2022. Se estima que el dividendo complementario de 2022, a abonar en abril de 2023, podría incrementarse también un 50%, por lo que pasaría de los 0,23 € del año anterior a 0,35 €. Junto con el pago a cuenta de 0,12 € ya indicado, el dividendo total sería de 0,47 €, que es el 49% del beneficio por acción estándar (0,947 €) acumulado a septiembre de 2022.

Actualmente, los valores con mayor rendimiento del IBEX son Enagás, con un 10,5%, Telefónica, Mapfre, Endesa y ACS. El BBVA ocupa la sexta posición porque el rendimiento se calcula a partir del dividendo pagado y estimado a lo largo de 2022. Sin embargo, teniendo en cuenta el incremento previsto para el complementario de abril de 2023, el rendimiento resulta ser de justo el 9% (0,47 € dividido por el precio actual de 5,22 €), lo que situaría la acción del BBVA como la segunda con mayor rendimiento del IBEX 35.

El valor contable también aumenta

La entidad informa de que el valor contable tangible fue de 7,31 € en septiembre de 2022, un 14% más que en septiembre de 2021 y un 16,5% más que en diciembre de 2019. En este aspecto, se diferencia del Banco Santander, cuyo valor contable tangible disminuyó un 1% entre diciembre de 2019 y septiembre de 2022.

Al precio actual de 5,22 €, la relación precio / valor contable de la acción es de 0,71 veces (mientras que la del Santander es de 0,60) y el ratio PER es de 5,27 teniendo en cuenta el beneficio por acción recurrente, frente a las 4,8 veces del Santander.

Ver BBVA prevé «un dividendo muy bueno» y descarta entrar en guerras de depósitos (noticia de elEconomista.es)

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Banco Santander: por qué cae la acción si el beneficio se dispara

28 Oct 20227 Ene 2025Invesgrama

Banco Santander logra récord de beneficio desde 2012

El Banco Santander alcanzó un beneficio por acción de 1,27 € en 2007, el año previo a la crisis financiera internacional, y vio cómo esta magnitud se desplomaba hasta los 0,23 € en 2012. Desde entonces, los resultados se han ido recuperando, si bien el beneficio por acción se situó en torno a los 0,40 € hasta 2019 (con un máximo de 0,46 € en 2014) y en 2020 fue negativo. En 2021 ganó 0,297 € por acción (0,393 € recurrentes).

Mujer utilizando un cajero automático del Banco Santander

Tras la presentación ayer de sus resultados de los nueve primeros meses de 2022, se constata que el beneficio neto atribuido a los accionistas entre octubre de 2021 y septiembre de 2022 fue de 9.039 millones €, lo que supone un beneficio por acción de 0,538 €, el valor más alto desde 2012. El beneficio por acción recurrente es también de 0,538 €. Al precio actual de 2,60 €, el ratio PER de la acción es de solo 4,8.

Si nos basamos en el beneficio informado por el Santander, el resultado neto interanual sería de 9.591 millones €. Sin embargo, conviene restar la parte del beneficio que retribuye a los titulares de deuda subordinada. El propio banco realiza este ajuste en el beneficio por acción: si bien declara un beneficio neto atribuido de 7.136 millones € en los nueve primeros meses de 2022, informa de un beneficio por acción de 0,409 €, mientras que esa magnitud debería ser de 0,435 € ya que el número de acciones del capital social es de 16.794 millones. De forma indirecta, la entidad admite que 447 millones € de dicho beneficio no corresponde a los accionistas. En el resultado interanual he restado 552 millones € en concepto de retribución a la deuda subordinada, que es el importe informado en 2021.

El beneficio sube un 81% desde 2019 pero el valor contable no aumenta

La acción del Santander cerró 2021 a 2,94 €, alcanzó un máximo anual de 3,48 € el 10 de febrero de 2022 y un mínimo anual de 2,34 € el 14 de julio.

El beneficio por acción estándar ha subido un 81% desde 2019 (de 0,297 € a 0,538 €). Sin embargo, desde diciembre de 2019 la acción ha caído un 27%.

En contraste con la positiva evolución de los resultados, el valor neto tangible informado por Banco Santander es de 4,31 € al final del tercer trimestre de 2022, un 1% inferior a los 4,36 € de 2019. Aquí parece haber una incongruencia, ya que los beneficios no distribuidos se acumulan como reservas al patrimonio neto y aumentan el valor contable. Esta disparidad indica que la depreciación de activos, que se carga contra recursos propios, no ha concluido, lo que a su vez explicaría la caída de la acción del Santander a pesar de la sensible mejoría del beneficio.

La acción del Santander cotiza actualmente a 2,60 €, un 40% por debajo de su valor neto tangible. Junto a un ratio PER muy bajo (4,8 veces), la acción parece muy infravalorada. A pesar de la subida de tipos de interés de los últimos meses, en el mercado pesan más las expectativas de recesión para 2023, que podría dañar los ratios de solvencia de los bancos al reducir la capacidad de los hogares y las empresas para pagar sus créditos.

Iberdrola sigue mejorando beneficios (27 octubre 2022)

Ver Informe financiero del Banco de Santander de los nueve primeros meses de 2022 (documento en pdf)

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Los resultados de Iberdrola a septiembre de 2022 y la evolución de su ratio PER y de su valor contable desde 2021

27 Oct 20227 Ene 2025Invesgrama

La eléctrica sigue mejorando resultados

Iberdrola continúa, poco a poco, alcanzando niveles récord de beneficio. En el tercer trimestre de 2022 obtuvo un beneficio neto atribuido de 1.028,6 millones €. El resultado acumulado en los últimos doce meses (octubre de 2021 a septiembre de 2022) alcanzó los 4.580,2 millones €. Dado que el número de acciones del capital social es de 6.362 millones, el beneficio por acción interanual es de 0,72 €.

Algunos de los resultados del trimestre fueron extraordinarios positivos, por ejemplo los procedentes de Estados Unidos, y otros fueron negativos, aunque Iberdrola no los cuantifica. Entre el primer trimestre de 2019 y el cuarto de 2021, la compañía ofrecía datos sobre el beneficio neto ajustado, que excluye extraordinarios, pero a lo largo de 2022 ha dejado de hacerlo, por lo que se presume que el importe no debe de ser relevante.

Evolución del ratio PER de la acción de Iberdrola

Teniendo en cuenta el beneficio neto ajustado del cuarto trimestre de 2021, el beneficio neto ajustado de los doce meses entre octubre de 2021 y septiembre de 2022 alcanza los 4.120,8 millones €, lo que supone un beneficio por acción ajustado de 0,648 €. Para una cotización de 10 €, el ratio PER es de 15,4.

El 12 de octubre, la acción llegó a estar a 9,20 €, nivel próximo al del mínimo anual de 8,72 € del 4 de marzo. Se da la circunstancia de que actualmente la acción cotiza a un PER similar al que tenía en el mínimo anual: en marzo de 2022 el beneficio por acción ajustado era de 0,582 €, lo que supuso un ratio PER de 15,0 para un precio de 8,72 €. Es decir, a pesar de que el precio ha subido un 15%, el ratio PER solo lo ha hecho un 3%, debido a que el beneficio por acción ha mejorado un 11%.

En el máximo anual del 25 de mayo, la acción cotizó a un PER de 19,2 (precio de 11,10 € y beneficio por acción ajustado de 0,578€). Por tanto, en términos relativos, la acción se ha abaratado un 20% (puesto que el PER ha caído de 19,2 a 15,4), a pesar de que el precio solo haya caído un 10% (de 11,10 € a 10 €).

En el máximo histórico de 11,67 € del 8 de enero de 2021, el ratio PER fue de 21,5, teniendo en cuenta que el beneficio por acción conocido en aquel momento era el interanual a septiembre de 2021, que fue de 0,542 €.

Valor contable de la acción de Iberdrola

A septiembre de 2022, el patrimonio neto atribuido era de 45.515 millones €, lo que implica un valor contable de 7,15 €. Esta magnitud se ha incrementado de forma notable respecto a diciembre de 2021, cuando el patrimonio neto de los accionistas fue de 40.479 millones € y el valor contable, de 6,35 €.

A un precio de 10 €, la relación precio / valor contable de la acción de Iberdrola es de 1,4. Al cierre de 2021, con un precio similar al actual (10,02 €), dicha relación fue de 1,57 veces.

Al final de 2020, el valor contable fue de 5,57 € y el precio de cierre del año fue de 10,92 €, de modo que la relación precio / valor contable fue de 1,96. Por tanto, desde diciembre de 2020, la acción se ha abaratado cerca de un 30% de acuerdo con esta métrica.

Endeudamiento de Iberdrola

Al final del tercer trimestre de 2022, la deuda financiera neta de la eléctrica fue de 44.686 millones €, un 13,5% superior a la de diciembre de 2021. No obstante, el patrimonio neto total ha pasado de 56.126 millones € a 62.325 millones €, un incremento del 11%. Por este motivo, el apalancamiento financiero (calculado como el cociente entre la deuda financiera neta y el patrimonio neto consolidado) ha aumentado ligeramente, de 70,1% a 71,7%.

Cuánto pagar por las acciones de Iberdrola (entrada de junio de 2022)

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El IBEX 35 cierra septiembre más barato que en el trimestre de la pandemia

30 Sep 202230 Sep 2022Invesgrama

El IBEX 35 ha cerrado el tercer trimestre de 2022 con una minusvalía anual del 15,5%. Si bien el beneficio por acción del índice ha caído un 11,6% en el semestre, el dato más relevante del beneficio por acción recurrente se ha incrementado un 24,7% (de 640,76 € a 799,30 €, como puede verse en la tabla siguiente). Esta magnitud supera incluso al nivel pre-pandemia de 722,25 € de diciembre de 2019.

El beneficio por acción estándar incluye resultados extraordinarios, como pluvalías por ventas de activos. En 2021, ese tipo de beneficios fueron particularmente elevados en ACS, CaixaBank y Telefónica. El beneficio por acción recurrente nos da una idea mejor de la evolución de los resultados de las cotizadas.

Calculo el beneficio por acción estándar del IBEX 35 a partir del beneficio neto atribuido a los accionistas de las 35 compañías que componen el índice (restando el beneficio atribuido a otros instrumentos de patrimonio en el caso de los bancos y algunas empresas). No considero los resultados negativos y tengo en cuenta las ponderaciones ajustadas por capital flotante proporcionadas por la Sociedad de Bolsas. En cuanto al beneficio por acción recurrente (o concepto similar, como resultado subyacente, ordinario, ajustado etc.), me baso en los datos proporcionados por las propias empresas, y en caso de que no suministren dicha información utilizo el beneficio estándar si es positivo y un resultado nulo si es negativo. También ajusto los datos en función de la capitalización flotante.

Beneficio por acción y ratio PER, estándar y recurrente, del IBEX 35 de diciembre de 2019 a septiembre de 2022

El 31 de marzo de 2020, unos días después del inicio de los confinamientos como consecuencia de la Covid-19, el IBEX 35 cerró a 6.785,4 puntos, con un PER estándar de 17,65 y un PER recurrente de 10,57 (con los beneficios interanuales de marzo de 2019 a marzo de 2020, que ya reflejaron el impacto de la pandemia). En el mínimo de 6.107,2 puntos alcanzados el 17 de marzo de 2020, el PER recurrente fue de 9,51.

El tercer trimestre de 2022 ha concluído con un PER estándar de 9,36 y un PER recurrente de 9,22 (en base a los beneficios interanuales de junio de 2021 a junio de 2022). Por tanto, el IBEX 35 se encuentra más barato que en el mínimo de 2020.

Cálculo del beneficio por acción del IBEX 35 en marzo de 2020 y en septiembre de 2022

No obstante, el IBEX 35 sigue inmerso en una tendencia bajista. Tal como expuse en junio en la entrada Cómo no caer en la trampa de este mercado bajista, el final del ciclo podría llegar en diciembre de este año o en enero de 2023.

Once valores del IBEX 35 cotizan por debajo de su valor contable

Once valores del IBEX 35 cotizan por debajo de su valor contable

28 Sep 202230 Sep 2022Invesgrama

Cuatro bancos y siete empresas del IBEX 35 cotizan actualmente por debajo de su valor contable. Dicha magnitud se ha calculado dividiendo el patrimonio neto atribuido a los accionistas (informado por cada compañía) al cierre del primer semestre de 2022 por el número de acciones del capital social. En teoría, representa la cantidad de dinero que recibiría un accionista por cada uno de sus títulos en caso de disolución de la sociedad.

Es habitual que las cotizadas valgan unas 1,5 veces su valor teórico. Si cotizan por debajo, puede significar que el mercado espera una caída sostenida de beneficios en el futuro o una depreciación de activos. Si cotizan muy por encima, puede ser el reflejo de elevadas expectativas de crecimiento. La relación precio-valor contable también se considera un criterio para medir el grado de infravaloración o sobrevaloración de las acciones, si bien debe aplicarse con prudencia ya que muchas acciones que cotizan con grandes descuentos pueden generar rentabilidades negativas a largo plazo.

El valor que presenta mayor disparidad respecto a su valor teórico es Banco Sabadell, con un 70%. Si tenemos en cuenta el valor tangible neto (métrica más utilizada para los bancos) de esta entidad, que es de 1,94 €, el descuento es del 63%. Banco Santander informa de que su valor tangible neto es de 4,24 € (mientras que el valor contable es de 5,33 €).

Valores del IBEX 35 ordenados según su relación precio-valor contable el día 27 de septiembre de 2022.

Las sociedades inmobiliarias Merlin Properties y Colonial ofrecen la medida alternativa utilizada para este tipo de compañías, el valor neto de los activos tangibles, que fue de 17,10 € y 12,49 € por acción respectivamente en junio de 2022.

Algunos valores presentan una elevada prima respecto a su valor contable debido, en parte, a la caída de beneficios como consecuencia de la pandemia (IAG, Aena, Meliá, Amadeus) o a las recientes depreciaciones o amortizaciones aceleradas de activos (Naturgy, Endesa).

El 27 de septiembre de 2022, la relación precio-valor contable del IBEX 35 era de una media de 2,32 pero el valor mediano era de 1,72. Ese día, el índice marcaba un nuevo mínimo anual en 7.445,7 puntos.