Beneficios por acción estándar, base y recurrente en 2017 e Indice de Calidad del Beneficio

La tabla recoge el beneficio por acción estándar, base y recurrente en 2017 de acuerdo con mi metodología de cálculo.

La cartera Contrarian se basa en el beneficio por acción estándar y la Contrarian Recurrente en el recurrente. Desde que empecé a calcular esta última en junio de 2015, la primera ha dado mucho mejor resultado, lo que no esperaba ya que las cuentas de resultados de las cotizadas españolas incluyen un elevado número de partidas atípicas y elementos extraordinarios que restan calidad al beneficio. Por el momento, parece que el mercado pone más atención en el beneficio global que en el beneficio de calidad.

Ver el PER de los valores del IBEX 35 en base a estas magnitudes.

La segunda tabla ordena los valores del IBEX 35 según su Indice de Calidad del Beneficio (ICB). Dicho índice mide la proporción del beneficio neto atribuido a los accionistas que se puede considerar recurrente. Por ejemplo, un ICB de 85 quiere decir que el 85% del beneficio neto generado por la sociedad durante el ejercicio ha procedido de la actividad ordinaria, de modo que no se tienen en cuenta plusvalías obtenidas con la venta de activos fijos o financieros, revalorizaciones de activos, subvenciones y gastos activados. Por tanto, cuanto mayor es el ICB, de mayor calidad se puede considerar el beneficio.

La Cartera Contrarian con beneficios recurrentes

La Cartera Contrarian está compuesta por los cinco valores no financieros del IBEX-35 que al principio de cada trimestre tienen el PER (relación precio-beneficio) más bajo. En los nueve años que llevo calculando esta cartera siempre he tenido en cuenta el beneficio neto atribuido tal como lo publica la empresa, lo que significa que este beneficio incluye partidas extraordinarias. En la tabla del PER que se puede encontrar en este blog indico el beneficio por acción recurrente, que excluye algunos ingresos “polémicos“ y ganancias que no se van a producir en ejercicios posteriores (por ejemplo plusvalías por la venta de un inmueble). Uso un procedimiento propio para llegar al beneficio por acción recurrente, de ahí que no lo haya usado como base para elaborar la Cartera Contrarian. Sin embargo, creo que puede ser interesante hacer un seguimiento de cómo evoluciona esta cartera a partir de este concepto, de modo que he creado una variante con el nombre de Contrarian Recurrente. En estas Definiciones describo brevemente cómo calculo el beneficio por acción recurrente.

Para este trimestre, la versión Recurrente es muy diferente a la “original“, pues el único valor en el que coinciden es Red Eléctrica. Al cierre del 30 de junio, los valores de la Contrarian tenían un PER entre 5,5 (Endesa) y 13,5 (Red Eléctrica). En la Recurrente, el PER estaba entre 13,4 (Enagás) y 19,3 (Técnicas Reunidas), bastante más alto.

Mi impresión es que la Cartera Contrarian será, a largo plazo, más rentable que su versión Recurrente. El mercado no da el mismo peso a las ganancias de naturaleza extraordinaria pero tampoco las ignora ya que cualquier aumento de beneficios repercute en un incremento del patrimonio neto y a veces también en una mejora de la solvencia.  ¿Cuál es vuestra predicción? ¿Qué cartera creéis que lo hará mejor?