ciclos – Invesgrama

El IBEX 35 sufre su caída más larga desde la crisis financiera

24 Mar 201824 Mar 2018Invesgrama

El IBEX 35 lleva inmerso en la corrección actual 46 semanas. La magnitud de la caída no es excesiva en términos comparativos, de un 15,65% desde el máximo relativo de 11.135 puntos del 5 de mayo de 2017, pero en este período no se ha producido recuperación alguna que haya superado el 7%.

La tabla siguiente indica los ciclos largos del IBEX 35 desde el máximo histórico del 8 de noviembre de 2017. Defino los ciclos largos a partir de caídas de al menos un 15% y subidas de al menos un 20%. Puede apreciarse que la duración de la corrección es la más larga desde la crisis financiera de 2008.

Por la propia dinámica de la bolsa, en algún momento se producirá un alza del 20% o más, aunque obviamente no podemos saber cuál será el punto de partida. Dada la atonía de los resultados de las compañías del IBEX 35 en el segundo semestre de 2017 (solo aumentaron un 2,7%), los beneficios del primer trimestre de 2018, que se conocerán entre finales de abril y mayo, serán determinantes.

El IBEX ha sido bajista la mitad del tiempo en los últimos diez años

29 Ene 2018Invesgrama

Desde el máximo histórico del 8 de noviembre de 2007 hasta el pasado viernes 26 de enero de 2018, el IBEX 35 ha sido bajista el 48% del tiempo y alcista el 52% del tiempo restante, de acuerdo con mi definición de ciclos cortos (caídas de al menos un 5% y alzas de al menos un 7%).

Lo curioso es que esos porcentajes no han variado mucho desde la recuperación iniciada el 24 de julio de 2012 respecto del gran ciclo bajista de 2007-2012.

Del 8 de noviembre de 2007 al 24 de julio de 2012, el índice fue bajista justo la mitad del tiempo. Llama la atención el hecho de que el 50% del tiempo la bolsa fuera alcista a pesar de que el IBEX cayó de los 15.945 puntos a los 5.956 puntos, una minusvalía del 62%.

En el segundo período, del 24 de julio de 2012 hasta el 26 de enero de 2018, a pesar del alza del 78% el IBEX fue bajista el 46% del tiempo. Hay que tener en cuenta que el ciclo corto alcista actual, iniciado el 14 de noviembre de 2017 en los 9.990,4 puntos, es aún provisional, pues la subida acumulada desde entonces no supera el 7%.

Si nos basamos en los ciclos medios, que defino como caídas de al menos un 10% y alzas de al menos un 14%, en el gran ciclo bajista 2007-2012 el IBEX fue alcista nada menos que el 53% del tiempo, mientras que desde el mínimo de 2012 ese porcentaje ha sido del 61% (teniendo en cuenta que el ciclo medio iniciado el 4 de octubre de 2017 en los 9.964 puntos también es provisional).

Esto indica que no es fácil darse cuenta si estamos en un ciclo bajista de largo plazo ya que, como hemos visto, el índice puede subir buena parte del tiempo. Del mismo modo, en un ciclo alcista de largo plazo el índice puede experimentar retrocesos intensos y prolongados, como los que ha sufrido el IBEX 35 en cada uno de los cinco años transcurridos desde 2012.

El IBEX 35 cae un 36% en 10 años subiendo el 52% del tiempo

20 Feb 201720 Feb 2017Invesgrama

El cuadro siguiente recoge los ciclos cortos del índice IBEX 35 entre el 19 de febrero de 2007, cuando estaba a 14.915 puntos, y el 15 de febrero de 2017, cuando cerró a 9.584 puntos. En este período, por tanto, la minusvalía acumulada ha sido del 36%.

Considero ciclos cortos aquellos definidos por un caída de al menos el 5% desde un máximo relativo anterior y una revalorización de al menos el 7% desde un mínimo relativo anterior.

Curiosamente, dicha caída del 36% ha tenido lugar mientras el IBEX 35 subía a lo largo de 270 semanas del total del período de 521 semanas, o sea el 52% del tiempo, y bajaba las restantes 251 semanas. La razón es que las caídas han sido, en general, más pronunciadas que las recuperaciones.

Los 47 ciclos cortos bajistas habidos en el período tuvieron una duración media de 5,3 semanas y una minuvalía media del 12,39%, mientras que los 47 ciclos cortos alcistas tuvieron una duración media de 5,7 semanas y una plusvalía media del 13,60%.

Aparentemente, si la plusvalía media de los ciclos alcistas fue superior a la minusvalía media de los ciclos bajistas, el saldo global del período debería haber sido positivo. Sin embargo, el saldo fue negativo en un 36%, como he comentado.

La cuestión es que hay que tener cuidado al operar con medias aritméticas, y más todavía si hay valores negativos. Por ejemplo, para recuperar una pérdida del 20% es necesario una ganancia del 25%. Si tengo 100 y pierdo un 20%, me quedo con 80. Para volver a tener 100, debo ganar 20, o sea un 25% sobre 80.

Los ciclos cortos y medios del IBEX

10 Jun 201512 Jun 2015Invesgrama

En este blog podéis encontrar la evolución cíclica del IBEX-35 de acuerdo con tres criterios:

Los ciclos cortos son aquellos definidos por alzas de al menos un 7% y correcciones de al menos un 5%.

Los ciclos medios están definidos por subidas de al menos un 14% y caídas de al menos un 8%.

Los ciclos largos vienen dados por alzas de al menos un 20% y correcciones de al menos un 15%.

Desde el inicio del ciclo alcista actual, el 24 de julio de 2012, el IBEX se revalorizó un 99,2% hasta el 13 de abril de 2015. Fueron 142 semanas sin una corrección superior al 15%, aunque hubo dos caídas que se acercaron a ese porcentaje (ambas fueron del 13,5%), una en 2013 y otra en 2014. Y en 2015 no podía faltar otra de las típicas correcciones bursátiles.

En un ciclo alcista, la bolsa no siempre sube. Como indicaba en la entrada de ayer, lo hace alrededor del 70% del tiempo. El 13 de abril de 2015, día del máximo anual, el IBEX venía siendo alcista el 73% del tiempo desde el mínimo de julio de 2012, de acuerdo con los ciclos medios (que tal vez sean los más representativos), por lo que no tiene que extrañar que haya detenido su subida. Con la corrección actual ese porcentaje se ha reducido al 69%. La presente fase correctiva dura 8 semanas, mientras que las dos anteriores se extendieron durante 17 y 21 semanas, según la definición de los ciclos medios.

Los ciclos cortos dan una lectura algo diferente, pues desde este punto de vista la corrección actual está siendo la más larga desde el inicio de la fase alcista de largo plazo. Del 24 de julio de 2012 al 8 de junio de 2015 (150 semanas) ha habido 11 ciclos cortos alcistas y 11 ciclos cortos bajistas. Los primeros han durado una media de 8,6 semanas y los segundos, una media de 5,1 semanas. En total, ha habido el equivalente a 94,1 semanas alcistas (62,8% del tiempo) y 55,7 semanas bajistas (37,2% del tiempo), de manera que el ciclo alcista está teniendo un sesgo bajista superior al normal.

En las estrategias que seguimos aquí no tenemos en cuenta los ciclos de los índices para tomar decisiones, pero vale la pena echar una mirada de vez en cuando al comportamiento cíclico de la bolsa para recordar que esas correcciones son el pan nuestro de cada año en este mercado y que una vez concluidas suele venir una subida importante. Como se puede ver en la tabla de los ciclos medios, tras la corrección de 2013 el IBEX se revalorizó un 48,1% en un año, y después de la de 2014 lo hizo en un 22,7% en medio año, sin tener en cuenta los dividendos.

Tercera corrección de al menos un 8% desde julio de 2012

9 Jun 201510 Jun 2015Invesgrama

El 24 de julio de 2012, tras alcanzar un mínimo de 5.956,3 puntos, el IBEX-35 inició un nuevo ciclo alcista de largo plazo.

Han transcurrido justo 150 semanas desde que Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo, pusiera fin al declive de las bolsas con sus famosas palabras de apoyo a la moneda única. Si consideramos los ciclos definidos por caídas de al menos un 8% y alzas de al menos un 10%, en este período el IBEX ha subido durante el equivalente a 103 semanas, o sea el 69% del tiempo.

En un ciclo alcista, la bolsa típicamente sube el 70% del tiempo y baja el 30% del tiempo, mientras que en un ciclo bajista ocurre precisamente lo contrario. Es normal que en algún momento de un ciclo alcista de largo plazo, la proporción alcista se acerque al 65%, por lo que no sería de extrañar que la corrección actual se alargara algo más. Los principales focos de incertidumbre son la posible quiebra de Grecia y el aumento de rendimiento de los bonos, y no parece que vayan a desaparecer de la noche a la mañana.

Las dos correcciones anteriores superiores al 8% duraron 21 y 17 semanas. La primera tuvo lugar entre finales de enero y finales de junio de 2013 y la segunda, entre mediados de junio y mediados de octubre de 2014. En ambos casos la caída fue muy similar, alrededor del 13,5%. La corrección actual es del 8% de momento y dura 8 semanas desde el máximo relativo de 11.866 puntos del 13 de abril.

Lo preocupante sería que el IBEX siguiera en fase correctiva más allá de mediados de agosto y que se alcanzaran niveles cercanos a los 10.000 puntos porque en tal caso la bolsa podría entrar en una nueva dinámica bajista. Esperemos que en los dos meses siguientes los focos de incertidumbre vayan apagándose y/o los beneficios empresariales hagan una luz más intensa.