Las cuentas de Telefónica en 2018

Telefónica obtuvo en 2018 un beneficio neto de 3.330,9 millones de euros, un 6,36% más que en 2017. Sin embargo, el beneficio por acción aumentó solo un 1,8% a pesar de que el número de acciones no cambió. La explicación de tal diferencia la encontramos en la siguiente nota en la cuenta de resultados: “El resultado neto básico por acción se obtiene dividiendo la cifra del resultado del periodo atribuido a los accionistas de la sociedad dominante, ajustado por la imputación al ejercicio del cupón neto correspondiente a los “Otros instrumentos de patrimonio” (402 M€ en enero-diciembre 2018), entre la media ponderada de acciones ordinarias en circulación durante el periodo.“

Es decir, de los 3.330,9 millones de beneficio neto atribuido a la sociedad hay que restar 402 millones de euros imputados a los titulares de deuda subordinada y obligaciones necesariamente convertibles en acciones para obtener el verdadero beneficio neto atribuido a los accionistas: 2.928,9 millones de euros. Si dividimos esta cifra por los 5.192,1 millones de acciones del capital social de la empresa, obtenemos un beneficio por acción de 0,564 €. Sin embargo, Telefónica toma como referencia el número medio ponderado de acciones, que excluye la autocartera, y que en 2018 fue de 5.127 millones, de lo que resulta un beneficio por acción de 0,571 €.

En 2017, la parte del benefcio neto imputada a titulares de deuda subordinada fue de 276 millones de euros y en 2016 fue de 257 millones, de modo que esta partida se incrementó un 45% en 2018. En 2017, el verdadero beneficio neto atribuido a los accionistas fue de 2.855,8 millones de euros.

La compañía continuó mejorando en solvencia y rentabilidad corporativa. La deuda financiera neta se ha reducido un 18% en los últimos dos años. Aún así, todavía representa 7,1 veces el beneficio operativo, una proporción todavía elevada. A pesar de ello, la proporción de los gastos financieros netos sobre el beneficio operativo ya fue de solo el 19%, una mejora muy sustancial respecto al 32% de 2017 y el 46% de 2016.

La ROE (rentabilidad sobre recursos propios) fue del 18,56%, pero este ratio resulta poco significativo debido al elevado endeudamiento de la compañía.

El coste de la deuda financiera cayó al 4,44% (según mi método de cálculo), lo que permitió que por primera vez en muchos años la diferencia entre la rentabilidad del capital empleado (8,24%) y dicha magnitud haya superado al fin el 3%, situándose concretamente en el 3,80%. Según Telefónica, el coste efectivo medio de la deuda financiera fue del 3,41% en 2018, lo que haría todavía mayor esa diferencia.

Nota: las partidas de ingresos y gastos financieros de 2017 han sido revisadas por la empresa en las cuentas de 2018. Los ingresos financieros se han reducido de 1.073,2 millones a 671,3 millones y los gastos financieros, de 3.249,6 millones a 2.785,5 millones. Sin embargo, la cifra de los gastos financieros netos (la diferencia entre gastos e ingresos financieros) es similar. En la tabla se indican los datos tal como se presentaron en 2017.


Telefónica pagó un dividendo a cuenta de los resultados de 2018 de 0,20 € en diciembre de 2018 y pagará otros 0,20 € en junio de 2019 como complementario. El porcentaje de distribución del beneficio (considerando el beneficio por acción de 0,57 €, que es lo relevante) es, por tanto, del 70%.

La tabla siguiente indica la evolución del precio de las accionies a final de año desde 2015 y el beneficio por acción. Vemos que el precio se ha reducido de los 16,12 € de diciembre de 2006 a los 7,34 € de diciembre de 2018 pero que el ratio PER fue el mismo en ambas fechas ya que el beneficio por acción se redujo en la misma proporción que el precio.

Las acciones de Telefónica cayeron en 2018 por cuarto año consecutivo. Cien euros invertidos en este valor en diciembre de 2006 se habrían reducido a 83,8 € en 2018 incluyendo la reinversión de dividendos netos, mientras que si se hubieran invertido en el IBEX 35 se habrían quedado en 96,4 €.

Si eres accionista de BBVA, Santander, Repsol o Telefónica, tienes que saber esto (marzo 2018)

 

 

6 comentarios en “Las cuentas de Telefónica en 2018

  1. Buenas días.
    A ver si nos podias aclarar un tema sobre las cuentas de Telefonica.
    Según los datos aportados en tu comunicado “Las cuentas de Telefonica en 2018”, la deuda financiera bruta disminuye en un 6,4% (de 55746 a 52185). En cambio los gastos financieros disminuyen en un 28,7% (de 3249 a 2315). ¿Por qué la disminución de la deuda (6,4%) no guarda ninguna relación con la disminución de los gastos financieros (28,7%)?.
    Gracias de antemano y hago mías las felicitaciones de “Candido” por tu trabajo. Saludos.

    • Hola Javier,

      Los intereses son el principal componente de los gastos financieros pero no el único, también hay comisiones y otros conceptos, como primas para cubrir riesgos financieros. En general, son los costes de utilizar recursos financieros ajenos. Por otro lado, como indico en una nota, Telefónica ha revisado a la baja los gastos financieros de 2017, de 3.249 millones de euros a 2.785 millones, de modo que la reducción con los datos revisados es del 17%. También hay que tener en cuenta que se ha reducido el coste de la deuda, además de la propia deuda, lo que explica parte de la disminución más que proporcional de los gastos financieros.

      Gracias y un saludo

  2. Buenos dias
    A mi lo que me tiene sorprendido es que en 2017 digan que los gastos financieros son de 3.249 millones y luego al año siguiente comuniquen que los revisan y los disminuyan en nada menos que en 464 millones (-14,3%). Es para irse de ahí corriendo porque las decisiones de inversion durante el año pasado se tomaron en base a datos parcialmente revisables. Lo mismo puede suceder con los estados financieros presentados en 2018. Como para fiarse de estos “magos” de las finanzas.
    Saludos.

    • Hola Javier,
      Aunque las empresas revisan a veces los datos de años anteriores, no es positivo que eso ocurra con frecuencia. De todos modos, verás que los gastos financieros netos han variado poco tras la revisión.
      Saludos

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