Las tasas de éxito de la cartera Término Medio

Término Medio Tasas de éxito junio 2016La semana pasada comentaba las tasas de éxito de la estrategia Contrarian y a lo largo de los próximos días haré lo propio con el resto de estrategias de Invertir Low Cost.

Una forma de medir el éxito de una estrategia de inversión es el porcentaje de valores seleccionados en un período determinado que supera la rentabilidad de referencia, que en este caso es el IBEX Empresas, ya que las carteras no invierten en valores financieros. Se trata de un índice que he creado y que calcula la rentabilidad media con dividendos de las empresas no financieras del IBEX 35.

En los 40 trimestres transcurridos desde la fecha de inicio de las carteras, el 31 de marzo de 2006, hasta el 31 de marzo de 2016, el 58% de los valores seleccionados por la estrategia Término Medio ha batido al IBEX Empresas, una tasa superior a la de la Contrarian, que es del 53%. Cuando calculamos el porcentaje de trimestres en los que la cartera en su conjunto batió a la referencia, vemos que esa tasa de éxito sube al 65% mientras que en la Contrarian es del 60%.

Si tomamos el porcentaje de años (o ejercicios) en los que la cartera batió a la referencia, la tasa de éxito alcanza el 72,7%, igual que en el caso de la Contrarian. Como puede verse en el segundo cuadro, la Término Medio lo hizo mejor que el IBEX Empresas de 2007 a 2008, de 2010 a 2013 y en 2015.

Si hablamos de valores positivos y no de ventajas relativas, el 64,5% de los valores seleccionados por la estrategia Término Medio dieron un resultado positivo en el trimestre (una sensible diferencia respecto al 55,5% de la Contrarian).

En cuanto al porcentaje de trimestres positivos, fue del 65%, muy por encima del 50% de la Contrarian.

Termino Medio 2006-2016

Resultado a largo plazo

En el período de diez años transcurrido entre el 31 de marzo de 2006 y el 31 de marzo de 2016 la rentabilidad antes de impuestos de la Término Medio fue del 13,90% anual frente al 1,93% anual del IBEX 35 y del 3,32% anual del IBEX Empresas.

En el mismo período, la Contrarian ganó un 9,07% anual de media. Hay que decir, sin embargo, que hay dos períodos diferenciados. Del 31 de marzo de 2006 al 30 de septiembre de 2013 (período de estudio en mi libro Invertir Low Cost), la rentabilidad de la Contrarian fue del 7,45% anual y la de la Término Medio, del 14,13% anual. A partir de esa última fecha y hasta el 31 de marzo de 2016 la Contrarian ha sido más rentable, con un 10,88% anual frente al 9,95% anual de la Término Medio.

Término Medio Gráfico marzo2016

Las tasas de éxito de la cartera Contrarian

Consenso Relativo, la cartera que bate al IBEX 35 el 82% de los ejercicios

 

 

 

Las versiones Solvente de las carteras Término Medio, Valor y Valor Al Alza en el primer semestre de 2016

En enero de 2016 inicié el seguimiento de una nueva versión de las carteras Término Medio, Valor y Valor Al Alza, de manera que dichas selecciones no contuvieran ninguna empresa entre las menos solventes del IBEX-35. Esta iniciativa estuvo motivada ante el progresivo deterioro de la solvencia de algunos valores que componen el índice, lo que a mi juicio puede distorsionar el espíritu original con el que diseñé las carteras.

El resultado en los dos primeros trimestres de 2016 y el balance del primer semestre se indica en el siguiente cuadro. Puede observarse que las versiones Solvente han superado sus respectivas versiones originales, en particular la Término Medio en el segundo trimestre. Parece que, efectivamente, el deterioro del balance que se observa en las cuentas de algunas empresas relevantes hace recomendable evitar los valores peor posicionados en los rankings de solvencia.

La solvencia de una empresa puede estimarse a partir del ratio que relaciona su deuda financiera neta con su beneficio operativo. En general, un dato superior a 7 invita a la prudencia, aunque hay que tener en cuenta también el coste que la empresa paga por su deuda y el grado de recurrencia de sus resultados. Otro criterio clave es el que relaciona los gastos financieros netos y el beneficio de explotación. Cuando más de la tercera parte de este se va en pagar intereses debemos extremar la precaución, aunque también en este caso hay que tener en cuenta la calidad y recurrencia del beneficio y el tipo de negocio.

TM Solvente

Las carteras Término Medio y Consenso Relativo para el cuarto trimestre

Como es habitual, unas horas después del cierre de la sesión bursátil del último día hábil del trimestre (30 de septiembre) publicaré la nueva composición de las nueve carteras.

Dos de ellas, la Término Medio y la Consenso Relativo, no dependen de los precios sino solamente del criterio de la ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado), de modo que su composición para el cuarto trimestre ya está disponible.

Hasta este momento, la Término Medio gana un 7,8% en 2015 y la Consenso Relativo un 6,6%, mientras que el IBEX Empresas gana un 0,5% y el IBEX-35 pierde un 4,2%, en todos los casos con dividendos incluidos.

Término Medio

Composición: Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Salen: IAG y Abertis. Entran: Acerinox y Aena.

Consenso Relativo

Composición: Inditex, Técnicas Reunidas, Amadeus, DIA, Mediaset, Gamesa, Endesa, Grifols, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Sale: Abertis. Entra: Aena.

En los siguientes enlaces puede verse la descripción de ambas carteras, su comportamiento en este trimestre y su evolución del 31 de marzo de 2006 al 31 de marzo de 2015.

Término Medio

Consenso Relativo