ROE de los valores del IBEX 35 y su grado de fiabilidad

La ROE (Return on Equity) mide la rentabilidad sobre recursos propios y se calcula dividiendo el beneficio neto atribuido por el patrimonio neto atribuido. Se considera que es la “rentabilidad del accionista“, pues no se basa en los datos consolidados sino en los atribuidos a los accionistas de la sociedad.

La ventaja de la ROE, frente a otras medidas de rentabilidad corporativa, es que se puede aplicar igualmente a empresas no financieras como a bancos y aseguradoras.

La tabla siguiente indica la ROE a junio de 2018 (marzo de 2018 para Siemens-Gamesa y julio de 2018 para Inditex) de los valores del IBEX 35.

No obstante, la ROE puede distorsionar la verdadera rentabilidad de una empresa ya que una parte de los beneficios se obtienen con el endeudamiento, lo que no queda reflejado en este ratio.

Una forma de valorar el grado de fiabilidad de este criterio es compararlo con una medida de aplancamiento, por ejemplo el ratio que compara el activo total con el patrimonio neto consolidado. En la tabla siguiente se recoge el valor de este ratio a junio de 2018 (salvo las excepciones antes reseñadas).

En las compañías menos apalancadas (Viscofán, Mediaset, Inditex…), la ROE es más significativa que en las más apalancadas (DIA, bancos,…). Por ejemplo, la ROE de DIA es muy alta (32,27%) pero es poco representativa debido al elevado apalancamiento de la sociedad.

5 comentarios en “ROE de los valores del IBEX 35 y su grado de fiabilidad

  1. ¿No sería mejor utilizar el ROCE?. Creo que el ROCE tiene en cuenta el apalancamiento. No estoy seguro si su calculo se realiza mediante la formula “Resultado de Explotación” dividido por el “Patrimonio Neto + La Deuda Financiera Total”. Y quizá para obtener la rentabilidad efectiva a este ROCE le tendríamos que quitar el “Coste de la Deuda”.

    • Hola Javier
      Sí, la ROCE mide mejor la rentabilidad en las empresas no financieras, pero me interesaba incluir los bancos. La ROCE se puede encontrar en el menú IBEX 35 del blog. Para calcularla, divido el beneficio operativo por el patrimonio neto más la deuda financiera bruta. En efecto, la ROCE conviene compararla con el coste de la deuda ya que hay empresas que pagan un 2% y otras un 5% por su deuda financiera, lo que es una diferencia significativa.
      Saludos

  2. Hola Carlos,

    Qué opinas del uso del ROIC que recomiendan algunos autores como Greenblatt:

    “La Ventaja del ROIC frente al ROE o ROA es que éste usa el EBIT en jugar del Beneficio Neto, ya que las compañías operan con diferentes niveles de deuda y tipos impositivos; sin embargo el beneficio de explotación (EBIT) permite comparar ganancias de explotación entre empresas sin entrar en conflicto con las diferencias entre tipos impositivos y niveles de deuda. Es decir, es un ratio homogéneo para el uso comparativo de empresas.

    De esta forma usando el ROIC podemos comparar el beneficio real de las operaciones con el los costes de los activos utilizados para producir esas ganancias (activo neto tangible, o capital tangible empleado)

    La otra ventaja es en sí mismo el propio Activo Neto Tangible. Usar esta partida contable en lugar del Activo Contable o los Recursos Propios (como en el ROA o ROE, respectivamente). Usar esta partida calculada tal y como propone Greenblatt, se basa en que una empresa tiene que financiar sus cuentas por cobrar y sus inventarios, pero no gasta dinero en sus cuentas que están pendientes de pagar. Además un empresa debe financiar la compra de activos fijos necesarios para llevar a cabo su negocio (equipamiento, plantas…).

    Como vemos el ratio, en sí mismo, tiene sentido común, parafraseando al propio Greenblatt; y más que el ROE o ROA, según esta definición.”

    • Hola Juan Pedro

      Para comparar entre empresas suelo utilizar la ROCE, que también se basa en el beneficio operativo y tiene en cuenta la deuda financiera. En el artículo he usado la ROE para poder incluir entidades financieras. No he calculado la ROIC pero sería interesante hacerlo para ver si es más efectiva que la ROCE. Gracias por la sugerencia.

      Saludos cordiales

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