Etiqueta: nuevas carteras

Las 9 carteras de Invertir Low Cost empezarán el año con la siguiente composición, que estará vigente hasta el 31 de marzo de 2016.

La Contrarian y la Contrapunto tienen una versión recurrente basada en el beneficio recurrente calculado según una metodología propia. Este trimestre, la Término Medio, la Valor y la Valor Al Alza tienen una versión alternativa en la que se sustituyen los valores de empresas menos solventes (en caso de haberlos) por otros de empresas solventes. Este trimestre la Término Medio Solvente se diferencia de la original en que cuenta con IAG en vez de Telefónica mientras que las versiones Solvente de la Valor y de la Valor Al Alza incorporan a Iberdrola en vez de a Acciona.

Puede accederse a estas carteras y a otras, como las basadas en las recomendaciones de los analistas, desde el menú Otras carteras.

* Dividendos y otras remuneraciones pagadas durante el trimestre

** Plusvalías y dividendos desde el cierre del trimestre anterior

 

 

La cartera Contrarian está formada por los cinco valores no financieros más baratos según el PER estándar. En el cuarto trimestre de 2015, la cartera Contrarian ganó un 1,42% con Endesa, Abertis, Telefónica, Repsol y ACS. En el primer trimestre de 2016 estará compuesta por los mismos valores.

La cartera Contrarian Recurrente se forma con las cinco empresas más baratas según el PER recurrente. En el cuarto trimestre obtuvo un resultado muy similar a la Contrarian, un 1,77%, a pesar de contar con valores totalmente diferentes: Enagás, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural y Técnicas Reunidas.

La cartera Contrapunto está compuesta por los valores no financieros más baratos según el PER estándar pero que además tengan una solvencia media. En el cuarto trimestre de 2015 ganó un 3,80% con Endesa, Red Eléctrica, Gas Natural, IAG y Enagás.

La Contrapunto Recurrente se compone de los cinco valores no financieros más baratos según el PER recurrente y solvencia media. En el cuarto trimestre de 2015 ganó un 4,28%. Solo se diferenció de la Contrapunto en un valor. Estuvo formada por DIA, Red Eléctrica, Gas Natural, IAG y Enagás. En el primer trimestre de 2016 estará formada por las mismas empresas.

PER estándar, básico y recurrente de los valores del IBEX-35 al final de 2015

 

 

 

 

Si bien las nueve carteras de Invertir Low Cost se remontan al 31 de marzo de 2006, se actualizan diariamente en este blog desde el 30 de septiembre de 2013. El resultado en los nueve trimestres transcurridos desde dicha fecha es el siguiente:

Para el primer trimestre de 2016 (del 4 de enero al 31 de marzo), la composición de cada cartera será la que se indica a continuación. Menciono los valores que están en la “lista negra“, es decir, aquellas empresas que figuran entre las menos solventes del IBEX. Es probable que algunas de estas empresas salgan de la lista en la próxima revisión, que será en marzo de 2016. Merlín Properties entra en el IBEX-35 y en la lista negra. 

Contrarian

Composición: Endesa, Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Sin cambios.

Están en la lista negra: Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Término Medio

Composición: Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Sin cambios.

Está en la lista negra: Telefónica.

Consenso Relativo

Composición: Inditex, Técnicas Reunidas, Amadeus, DIA, Mediaset, Gamesa, Endesa, Grifols, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Sin cambios.

Está en la lista negra: Telefónica.

Contrapunto

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás

Sin cambios.

Ningún valor en la lista negra.

Valor

Composición: Técnicas Reunidas, Acerinox, Gas Natural, Gamesa, Endesa, DIA, Acciona, Red Eléctrica, IAG, Enagás.

Salen: ArcelorMittal, Iberdrola.
Entran: Acciona, Enagás.

Está en la lista negra: Acciona.

Valor Al Alza

Composición: Acciona, Gamesa, Endesa, Red Eléctrica, IAG.

Salen: Técnicas Reunidas, Iberdrola.
Entran: Acciona, Red Eléctrica.

Está en la lista negra: Acciona.

Doble Consenso

Composición: Inditex, Grífols, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas.

Salen: IAG.
Entran: Grífols.

Ningún valor en la lista negra.

Pragmática

Composición: Técnicas Reunidas, Red Eléctrica, Endesa, Amadeus, Inditex.

Salen: IAG
Entran: Inditex.

Ningún valor en la lista negra.

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás, Inditex, Grífols, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas..

Entran: Grífols.

El trimestre pasado, esta cartera estaba compuesta por nueve valores. Este trimestre no hay ningún valor duplicado en la Contrapunto y la Doble Consenso, de modo que la Fusión estará compuesta por diez valores.

Ningún valor en la lista negra.

La evolución diaria de estas carteras puede seguirse en Las 9 carteras actualizadas.

Invesgrama os desea un 2016 lleno de éxitos y felicidad.

 

El día 31 la bolsa española abrirá pero cerrará más temprano, a las 14h. Por la tarde publicaré la nueva composición para el primer trimestre de 2016 de las nueve carteras de Invertir Low Cost así como de la Contrarian Recurrente y de la Contrapunto Recurrente. Aunque la Contrarian y la Contrapunto han sido dos de las carteras más rentables desde que empecé a actualizarlas en este blog el 30 de septiembre de 2013 (17,7% anual y 23,4% anual hasta hoy frente al 7,6% anual del IBEX-35 con dividendos incluidos), se trata de averiguar si los resultados mejoran al tener en cuenta solo los beneficios recurrentes en vez de en los beneficios totales, los cuales pueden incluir ganancias extraordinarias.

Introduciré dos nuevas carteras: la Valor Solvente y la Valor Al Alza Solvente, que serán variaciones de la Valor y de la Valor Al Alza respectivamente. Ambas han sido las menos rentables (5,8% anual y 7,7% anual respectivamente desde el 30 de septiembre de 2013), debido a la presencia, más frecuente que en otras carteras, de empresas de baja solvencia que han sufrido elevadas minusvalías. Por tanto, en este caso se trata de introducir una mejora con el objetivo de crear dos nuevas carteras que sean más seguras y probablemente más rentables que las originales. Los criterios de selección de la Valor y de la Valor Al Alza se mantendrán sin cambios, de modo que será posible comparar cómo evolucionan las nuevas versiones en relación a las originales.

Las carteras Término Medio y Consenso Relativo no experimentarán cambios porque la salida de Abengoa y la entrada de Merlín en el cuarto trimestre no ha alterado las posiciones relativas de cada valor en la clasificación de la ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado), que es el criterio de selección utilizado en ambas.

También actualizaré la cartera de valores menos volátiles, las carteras basadas en las recomendaciones de los analistas, así como las carteras de empresas de calidad.

Dos años de las carteras de Invertir Low Cost desde la publicación del libro (30 septiembre 2013 a 30 septiembre 2015)

 

 

Esta será la composición de las nueve carteras de Invertir Low Cost para el cuarto trimestre de 2015 (del 1 de octubre al 31 de diciembre):

Contrarian

Composición: Endesa, Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Salen: DIA y Red Eléctrica.
Entran: Abertis y Telefónica.

Están en la lista negra: Abertis, Repsol, ACS, Telefónica.

Término Medio

Composición: Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Salen: IAG y Abertis.
Entran: Acerinox y Aena.

Está en la lista negra: Telefónica.

Consenso Relativo

Composición: Inditex, Técnicas Reunidas, Amadeus, DIA, Mediaset, Gamesa, Endesa, Grifols, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Acerinox, Aena, Enagás y Telefónica.

Salen: Abertis.
Entran: Aena.

Está en la lista negra: Telefónica.

Contrapunto

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás

Salen: DIA.
Entran: IAG.

Ningún valor en la lista negra.

NOTA: Un amable lector me ha advertido el 1 de octubre que en la cartera Contrapunto debería figurar ACS en vez de Enagás y está totalmente en lo cierto. Al aplicar el criterio de solvencia, me he guiado por descuido por la lista de empresas menos solventes y no por el ranking basado en la relación entre la deuda financiera neta y el beneficio operativo, que es el criterio utilizado en la Contrapunto. Sin embargo, ya no puedo cambiar las carteras una vez iniciado el trimestre pero considero que se respeta igualmente  el sentido de la selección. También hay que tener en cuenta que en la cartera Fusión, que es la combinación de la Contrapunto y de la Doble Consenso, debería entonces figurar ACS en vez de Enagás.

Valor

Composición: ArcelorMittal, Técnicas Reunidas, Acerinox, Gas Natural, Gamesa, Endesa, DIA, Red Eléctrica, IAG, Iberdrola.

Salen: Abengoa, OHL.
Entran: Gamesa, IAG.

Está en la lista negra: ArcelorMittal.

Valor Al Alza

Composición: Técnicas Reunidas, Gamesa, Endesa, Iberdrola, IAG.

Salen: Acerinox, DIA, Red Eléctrica.
Entran: Gamesa, Endesa, IAG.

Ningún valor en la lista negra.

Doble Consenso

Composición: Inditex, IAG, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas.

Salen: DIA.
Entran: IAG.

Ningún valor en la lista negra.

Pragmática

Composición: Técnicas Reunidas, Red Eléctrica, Endesa, Amadeus, IAG.

Salen: DIA, Inditex.
Entran: Técnicas Reunidas, Endesa.

Ningún valor en la lista negra.

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

Composición: Endesa, Red Eléctrica, IAG, Gas Natural, Enagás, Inditex, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas.

Salen: DIA.
Entran: IAG.

Ningún valor en la lista negra.

NOTA: Ver nota a la cartera Contrapunto.

La evolución diaria de estas carteras puede seguirse en Las 9 carteras actualizadas

 

 

 

 

El próximo miércoles día 30 hacia las 19h publicaré la composición de las nueve carteras para el cuarto trimestre.

La composición de las carteras Término Medio y Consenso Relativo, al no depender de los precios de las acciones, ya está disponible.

La cartera Contrarian está compuesta por las cinco empresas no financieras con el ratio PER estándar más bajo, por lo que puede conocerse a partir de las tablas del PER. Seguro que entran Endesa y Abertis y posiblemente Repsol, ACS y Telefónica. Habrá que tener en cuenta que cuatro de estos valores están en la “lista negra“. A partir de este trimestre se podrá consultar la cartera formada por los valores en dicha lista y se actualizará a lo largo de la sesión bursátil como las demás.

El cuadro siguiente resume la evolución trimestral de las carteras y de los índices de referencia en los últimos ocho trimestres (el dato del tercer trimestre de 2015 es hasta el día 25 de septiembre). En mi libro Invertir Low Cost, el período de las carteras iba del 31 del marzo de 2006 al 30 de septiembre de 2013, de modo que el cuadro recoge la evolución de las carteras desde entonces.

En este período de dos años desde la publicación del libro, siete de las carteras han batido los índices de referencia. Las mejores han sido la Contrapunto y la Pragmática, que han ganado más de un 20% anual mientras que el IBEX Empresas, la referencia básica, ha tenido una rentabilidad con dividendos del 8,30% anual y el IBEX-35 del 6,31% anual, también con dividendos incluidos, por lo que han batido al mercado en torno a un 13% anual. Otras cinco han obtenido ventajas de entre cerca del 4% y el 10% anual.

Solo la Valor y la Valor Al Alza han quedado por debajo, en parte como consecuencia de haber incluido a Abengoa en algunos trimestres. Ambas carteras se basan en el ratio que relaciona el Enterprise Value (capitalización más deuda financiera neta más intereses minoritarios) con el beneficio de explotación. En las empresas que pagan intereses muy elevados por su deuda financiera, el beneficio de explotación se destina en buena parte a sufragar esos costes financieros, por lo que deja de ser representativo. En el caso de Abengoa esa proporción es del orden del 90% pero otras empresas que han entrado en la cartera Valor también tienen proporciones de más del 50%, como ArcelorMittal. Habría sido más conveniente relacionar el Enterprise Value con el beneficio antes de impuestos pero como he dicho en otras ocasiones, soy reacio a variar los criterios de selección que corresponden a cada cartera porque eso introduciría una discontinuidad que desvirtuaría la intención con la que creé las nueve estrategias.

En todas las carteras, cada valor pondera lo mismo. Una forma de mantener el espíritu original de cada estrategia y al mismo tiempo evitar exponerse demasiado a las empresas más problemáticas (las que figuran en la “lista negra“) sería reducir la ponderación de estas, pero esto es algo que dejo a criterio de cada uno.

 

 

El 9 de junio salieron del IBEX Acciona y BME y entraron Acerinox y Aena. El 25 de junio se excluyó a Jazztel, por lo que el IBEX estará compuesto por 34 valores hasta el 8 de julio, cuando se reúna el Comité Asesor Técnico para decidir qué valor entra en sustitución de Jazztel. El cambio no afectará a las carteras, pues su composición no se altera dentro de un mismo trimestre.

Esta será la composición de las nueve carteras de Invertir Low Cost para el tercer trimestre (del 1 de julio al 30 de septiembre):

Contrarian

Composición: Endesa, ACS, Red Eléctrica, DIA, Repsol

Salen: Gas Natural
Entran: Repsol

Término Medio

Composición: IAG, Enagás, Gas Natural, Abertis, Telefónica

Sin cambios

Consenso Relativo

Composición:  Inditex, Técnicas Reunidas, DIA, Amadeus, Grifols, Mediaset, Red Eléctrica, Endesa, Acerinox, Gamesa, IAG, Enagás, Gas Natural, Abertis, Telefónica

Salen: BME
Entran: Acerinox

Contrapunto

Composición: Endesa, Red Eléctrica, DIA, Gas Natural, Enagás

Sin cambios

Valor

Composición: ArcelorMittal, Gas Natural, Abengoa, Técnicas Reunidas, Acerinox, OHL, DIA, Endesa, Iberdrola, Red Eléctrica

Salen: BME
Entran: Acerinox

Valor Al Alza

Composición: Técnicas Reunidas, Acerinox, DIA, Iberdrola, Red Eléctrica

Salen: BME, Endesa
Entran: Técnicas Reunidas, Acerinox

Doble Consenso

Composición: Inditex, DIA, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas

Salen: IAG, Mediaset
Entran: DIA, Técnicas Reunidas

Pragmática

Composición: DIA, Red Eléctrica, Amadeus, Inditex, IAG

Salen: Endesa, Enagás
Entran: Inditex, IAG

Fusión (Contrapunto + Doble Consenso)

Composición: Endesa, Red Eléctrica, DIA, Gas Natural, Enagás, Inditex, Amadeus, Gamesa, Técnicas Reunidas

Salen: IAG, Mediaset
Entran: Técnicas Reunidas

La evolución diaria de estas carteras puede seguirse en Las 9 carteras actualizadas

Resumen del primer semestre de 2015

La Cartera Contrarian con beneficios recurrentes