¿Hay que arriesgar más para ganar más?
¿Es verdad que para ganar más hay que asumir más riesgos? ¿Y si lo cierto fuera lo contrario?
Esta segunda edición ampliada de la sexta Monografía Invesgrama estudia la volatilidad de los valores del IBEX 35 y su rentabilidad desde diciembre de 2005 hasta junio de 2022. El período analizado (16 años y medio) es lo bastante extenso como para que las conclusiones sean significativas.
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La obra demuestra que una cartera con las diez acciones menos volátiles del índice ganó un 8,70% anual en dicho período, frente al 2,80% anual del IBEX 35, una ventaja extraordinaria teniendo en cuenta que se ha aplicado un único criterio de selección. Al excluir entidades financieras, se logró un resultado todavía mejor: una cartera con los diez valores menos volátiles no financieros ganó un 9,87% anual.
La cartera de diez valores menos volátiles del IBEX 35 no solo fue más rentable, también tuvo un riesgo menor que el índice. Solo perdió cuatro años en el período 2006-2021, o sea uno de cada cuatro, y en dos de ellos, la pérdida fue inferior al 3%. Solo en un año perdió más de un 10% y la pérdida anual máxima fue del 25,39% (en 2018). En cambio, el IBEX 35 generó resultados negativos en seis años, tuvo pérdidas de más del 10% en cuatro ejercicios y su pérdida anual máxima fue del 36,50%.
En todos los años en que el IBEX 35 tuvo rentabilidad negativa (2008, 2010, 2011, 2015, 2018 y 2020), la cartera de valores menos volátiles lo hizo en torno a un 10% mejor.
En 12 de los 16 años completos del período, la cartera de valores menos volátiles batió al IBEX 35, una tasa de éxito del 75%. Si bien las ventajas no fueron muy elevadas (la máxima en un solo año fue del 17%), sí fueron muy consistentes.
Los valores más volátiles, en cambio, fueron extremadamente rentables en breves períodos de tiempo. En cuatro años, su ventaja respecto al IBEX 35 superó el 15%. Sin embargo, esto no pudo evitar que su rentabilidad media fuera negativa en un 0,14% anual a lo largo del período.
Estos datos nos permiten llegar a la conclusión de que el menor riesgo es recompensado con una mayor rentabilidad, al contrario de lo que suele creerse.
Se puede afirmar que los valores menos volátiles lideran el mercado, pues son los principales responsables de la rentabilidad positiva del índice.
La monografía también explora el comportamiento de diversos índices basados en la baja volatilidad, para la bolsa de Estados Unidos, la europea y la internacional, así como de algunos de los fondos cotizados que replican dichos índices.
Selección de páginas
Seguidamente se incluyen unas capturas de pantalla de diferentes páginas de la monografía.
Tabla de Contenidos
A continuación se reproduce la Tabla de Contenidos de la versión impresa (la de la versión ebook es navegable).
Primera parte: Menos riesgo es más rentabilidad
1. El mito de la relación rentabilidad-riesgo
2. Cómo elegir acciones de bajo riesgo
2.1. La calidad
2.2. El precio
2.3. La volatilidad
Segunda parte: Invertir con bajo riesgo en bolsa española
1. La medida del riesgo
1.1. Baja volatilidad, alta consistencia
1.2. Selección de las acciones de baja volatilidad
1.3. Cómo se ha llevado a cabo este estudio
2. Rentabilidad de los valores del IBEX según su volatilidad
2.1. Introducción
2.2. Año 2006
2.3. Año 2007
2.4. Año 2008
2.5. Año 2009
2.6. Año 2010
2.7. Año 2011
2.8. Año 2012
2.9. Año 2013
2.10. Año 2014
2.11. Año 2015
2.12. Año 2016
2.13. Año 2017
2.14. Año 2018
2.15. Año 2019
2.16. Año 2020
2.17. Año 2021
2.18. Año 2022 (hasta el 30 de junio)
2.19. Seguimiento de la cartera 10 Valores Menos Volátiles
3. La relación rentabilidad-riesgo al descubierto
3.1. Resumen del período 2006-2022
3.2. Rentabilidad trimestral según la volatilidad
3.3. Frecuencia y estacionalidad de las ventajas
4. Super rentabilidad: alternar baja y alta volatilidad
4.1. Un planteamiento teórico para entender mejor la bolsa
4.2. Estudio de los ciclos
5. La relación rentabilidad-riesgo con actualizaciones anuales
5.1. Introducción
5.2. Los resultados por años, 2006 a 2022
5.2.1. Resultados 2006-2008
5.2.2. Resultados 2009-2011
5.2.3. Resultados 2012-2014
5.2.4. Resultados 2015-2017
5.2.5. Resultados 2018-2020
5.2.6. Resultados 2021-2022
5.3. Resumen de resultados
5.4. La cartera 10 Valores Menos Volátiles trimestral vs. anual
6. Impacto de los impuestos y las comisiones
6.1. Introducción
6.2. Composición y número de actualizaciones
6.2.1. Composición inicial
6.2.2. La cartera en 2011
6.2.3. La cartera en 2012
6.2.4. La cartera en 2013
6.2.5. La cartera en 2014
6.2.6. La cartera en 2015
6.2.7. La cartera en 2016
6.2.8. La cartera en 2017
6.2.9. La cartera en 2018
6.2.10. Resumen del período 2010-2018
6.3. Rentabilidad neta después de impuestos sobre plusvalías
6.3.1. Rentabilidad neta en 2010
6.3.2. Rentabilidad neta en 2011
6.3.3. Rentabilidad neta en 2012
6.3.4. Rentabilidad neta en 2013
6.3.5. Rentabilidad neta en 2014
6.3.6. Rentabilidad neta en 2015
6.3.7. Rentabilidad neta en 2016
6.3.8. Rentabilidad neta en 2017
6.3.9. Rentabilidad neta en 2018
6.3.10. Resumen del período 2010-2018
Tercera parte: Bolsa americana, europea e internacional
1. Bolsa de Estados Unidos
1.1. El MSCI USA Minimum Volatility
1.2. El S&P 500 Low Volatility Index
1.3. El S&P 500 Low Volatility High Dividend Index
2. Bolsa europea
2.1. El MSCI Europe Minimum Volatility
2.2. El S&P Europe 350 Low Volatility High Dividend Index
3. Bolsa internacional
3.1. El MSCI World Minimum Volatility
3.2. El S&P Global 1200 Low Volatility High Dividend Index
4. Fondos de inversión indexados a la baja volatilidad
4.1. Los fondos cotizados
4.2. Ventajas de los fondos cotizados armonizados
4.3. Fondos seleccionados en esta monografía
4.4. Fondos de baja volatilidad en bolsa de Estados Unidos
4.5. Fondos de baja volatilidad en bolsa europea
4.6. Fondos de baja volatilidad en bolsa internacional