Banco Santander logra récord de beneficio desde 2012
El Banco Santander alcanzó un beneficio por acción de 1,27 € en 2007, el año previo a la crisis financiera internacional, y vio cómo esta magnitud se desplomaba hasta los 0,23 € en 2012. Desde entonces, los resultados se han ido recuperando, si bien el beneficio por acción se situó en torno a los 0,40 € hasta 2019 (con un máximo de 0,46 € en 2014) y en 2020 fue negativo. En 2021 ganó 0,297 € por acción (0,393 € recurrentes).
Tras la presentación ayer de sus resultados de los nueve primeros meses de 2022, se constata que el beneficio neto atribuido a los accionistas entre octubre de 2021 y septiembre de 2022 fue de 9.039 millones €, lo que supone un beneficio por acción de 0,538 €, el valor más alto desde 2012. El beneficio por acción recurrente es también de 0,538 €. Al precio actual de 2,60 €, el ratio PER de la acción es de solo 4,8.
Si nos basamos en el beneficio informado por el Santander, el resultado neto interanual sería de 9.591 millones €. Sin embargo, conviene restar la parte del beneficio que retribuye a los titulares de deuda subordinada. El propio banco realiza este ajuste en el beneficio por acción: si bien declara un beneficio neto atribuido de 7.136 millones € en los nueve primeros meses de 2022, informa de un beneficio por acción de 0,409 €, mientras que esa magnitud debería ser de 0,435 € ya que el número de acciones del capital social es de 16.794 millones. De forma indirecta, la entidad admite que 447 millones € de dicho beneficio no corresponde a los accionistas. En el resultado interanual he restado 552 millones € en concepto de retribución a la deuda subordinada, que es el importe informado en 2021.
El beneficio sube un 81% desde 2019 pero el valor contable no aumenta
La acción del Santander cerró 2021 a 2,94 €, alcanzó un máximo anual de 3,48 € el 10 de febrero de 2022 y un mínimo anual de 2,34 € el 14 de julio.
El beneficio por acción estándar ha subido un 81% desde 2019 (de 0,297 € a 0,538 €). Sin embargo, desde diciembre de 2019 la acción ha caído un 27%.
En contraste con la positiva evolución de los resultados, el valor neto tangible informado por Banco Santander es de 4,31 € al final del tercer trimestre de 2022, un 1% inferior a los 4,36 € de 2019. Aquí parece haber una incongruencia, ya que los beneficios no distribuidos se acumulan como reservas al patrimonio neto y aumentan el valor contable. Esta disparidad indica que la depreciación de activos, que se carga contra recursos propios, no ha concluido, lo que a su vez explicaría la caída de la acción del Santander a pesar de la sensible mejoría del beneficio.
La acción del Santander cotiza actualmente a 2,60 €, un 40% por debajo de su valor neto tangible. Junto a un ratio PER muy bajo (4,8 veces), la acción parece muy infravalorada. A pesar de la subida de tipos de interés de los últimos meses, en el mercado pesan más las expectativas de recesión para 2023, que podría dañar los ratios de solvencia de los bancos al reducir la capacidad de los hogares y las empresas para pagar sus créditos.
Iberdrola sigue mejorando beneficios (27 octubre 2022)
Ver Informe financiero del Banco de Santander de los nueve primeros meses de 2022 (documento en pdf)
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Hola, Carlos.
Una duda respecto al valor contable de Santander. Si el motivo de que no suba es la depreciación de activos, esa depreciación no debería ir también a la cuenta de pérdidas y ganancias? El beneficio neto incluye las depreciaciones.
Con los nuevos objetivos de rote 15-17% para los próximos años la acción parece con mucho potencial pero claro, si tienen un payout del 40-50 y el equity apenas sube…
Creo que he encontrado la respuesta. Santander tiene que llevar a patrimonio la variación de la valoración de sus activos cotizados. En este caso Santander tiene acciones de Santander Brasil que cotizan, y debe valorarlas cada año al precio de cotización. Santander Brasil ha caído un 50% (en dólares) desde 2019 lo que explica que no suba el valor contable de Santander.
Hola Antonio, no es la única explicación. En 2020 tuvo que hacer ajuste contable muy significativo por depreciación de activos en Reino Unido, contra resultados, lo que también supuso caída del patrimonio neto.
Sí, cierto. Esa caída sí la entendía porque en 2020 declararon unas pérdidas muy grandes. Lo que me extrañaba era que en 2021 y 2022 no creciese el valor contable a pesar de los beneficios tan altos.
Un saludo.
Vale, Antonio, esto hay que mirarlo mejor, ya te comento. Saludos
En la página 14 del informe anual de 2022 se puede ver el Balance resumido donde los «Fondos Propios» suben de 119.649 mm a 124.732 mm, cifra que más o menos cuadra con el beneficio retenido. Sin embargo, la línea «Otro resultado global acumulado» pasa de (32.719) a (35.628). Creo que esta partida contable es la depreciación de sus inversiones cotizadas y explica en buena parte porque no sube el valor contable.
Hola Antonio, los fondos propios a que te refieres incluyen minoritarios. El patrimonio neto de los accionistas del Santander ha pasado de 86.930 millones € en 2021 a 89.104 millones € en 2022. Parece que en 2022 ha habido un ajuste en patrimonio de 3.945 millones € en pérdidas actuariales de planes de pensiones debido al aumento de la tasa de descuento del 1,9% al 4,88% y otro cargo de 672 millones € por variación de valor en instrumentos de patrimonio. El caso es que el valor contable de 2022 fue de 5,29 €, mientras que en 2010 fue de 9,01 €.
Muchas gracias por la información. Está claro que Santander y el sector en general ha destruido mucho valor para los accionistas desde la crisis de 2008.
Yo estoy dentro del valor desde hace unos meses porque lo vi excesivamente infravalorado y que los resultados mejoraban mucho. Tomando la parte baja del guidance que han dado para 2023-2025 y aplicando una tasa de descuento del 14% me sale que debería cotizar a unos 4,70 con el equity de 2022.
Si no hay recesión fuerte creo que es uno de los valores ganadores para los próximos años y parece que el mercado así empieza a verlo también