Beneficio real, dividendo y valor contable del Banco Santander en 2019

El Banco Santander ha informado de un beneficio neto atribuido de 6.515 millones de euros en 2019, que supone una caída del 16,6% respecto a 2018.

El beneficio neto ordinario atribuido fue de 8.252 millones de euros, un incremento del 2,3% respecto a 2018. La diferencia entre ambas magnitudes, de 1.737 millones de euros, se debe a minusvalías, costes de reestructuración y otras pérdidas de valor de activos. En 2018 estas partidas, consideradas no recurrentes, ascendieron a 254 millones de euros. En la tabla siguiente se observa que desde 2016, el balance de pérdidas y ganancias no recurrentes ha sido negativo cada año.

Sin embargo, el beneficio neto atribuido informado por el banco incluye la retribución a los titulares de participaciones preferentes contingentemente convertibles en acciones ordinarias. Se trata de títulos de deuda que se convierten automáticamente en acciones ordinarias si se produce una determinada contingencia. En este caso la contingencia es que los ratios de solvencia del banco caigan por debajo de los mínimos exigidos por los criterios de solvencia de Basilea. Dichos títulos son considerados como deuda híbrida, o sea títulos de deuda que las normas contables permiten contabilizar como recursos propios debido a su baja exigibilidad.

El banco informa del importe imputado a los titulares de estas preferentes en el Informe de auditoría y cuentas anuales consolidadas, que suele publicarse a finales de febrero, por lo que no sabemos todavía la cifra exacta de 2019. En 2016, 2017 y 2018 fue de 334, 395 y 560 millones de euros respectivamente. SIn embargo, podemos estimar una cantidad de 597 millones de euros en 2019 a partir del beneficio por acción informado, ya que esta magnitud ya descuenta la retribución de las preferentes.

Ver Beneficio real, dividendo y valor contable del BBVA en 2019

Así, el verdadero beneficio neto atribuido a los accionistas del banco fue de unos 5.918 millones de euros en 2019. Si dividimos esta cantidad por el número medio de acciones en circulación más las dilutivas, obtenemos el beneficio por acción dilutivo, la magnitud que realmente interesa al accionista, y que fue de 0,361 €, como informa la entidad. El número de acciones con efectos dilutivos (acciones que todavía no se han creado pero cuya creación está prevista a corto plazo) solo se indica en el Informe de auditoría, que, como he indicado antes, todavía no está publicado. Estimo una cifra de 43 millones de títulos, igual a la de 2018.

En el cuadro siguiente podemos ver la evolución del beneficio por acción (BPA) de 2006 a 2019 y del ratio PER (precio dividido por el beneficio por acción) al final de cada año. Vemos que el beneficio por acción sigue por debajo del valor de 2015 y es un 67% inferior al de 2006.

El dividendo total a cargo de 2019 será de 0,23 € (0,10 € pagados a cuenta en octubre de 2019 y 0,13 € a pagar en abril de 2020).

El banco cambiará en 2020 la estructura de pagos de su dividendo. En abril de 2020 pagará, junto al tradicional complementario de abril, el tercer dividendo a cuenta que solía pagar en enero. El importe será de 0,13 €. La cantidad es la misma que la suma del dividendo a cuenta de 2018 de enero de 2019 (0,065 €) y del complementario de 2018 pagado en abril de 2019 (otros 0,065 €).

Por qué el rendimiento por dividendo del Santander es superior al del BBVA

De esos 0,13 € del complementario de 2019, habrá un pago en efectivo de 0,10 € y un dividendo opcional de 0,03 €, que se podrá cobrar en efectivo o en acciones, a opción del inversor. Ambos dividendos se descontarán el 30 de abril de 2020 y se abonarán en mayo.

A cargo de 2018 también abonó un total de 0,23 €, en tres pagos en efectivo de 0,065 € cada uno y un dividendo flexible o scrip dividend (o sea, dividendo a cobrar en acciones o en efectivo, a criterio del accionista) de 0,035 €. El programa de retribución flexible de la entidad recibe el nombre de Santander Dividendo Elección.

El Santander afirma que ha multiplicado por 2,3 su dividendo en efectivo entre 2014 y 2019. En realidad, todo el dividendo a cargo de 2014 se realizó mediante scrip dividends por un total de 0,60 €, en cuatro plazos de unos 0,15 € cada uno. Pero los accionistas optaron mayoritariamente por cobrar en acciones, de tal forma que de dichos 0,60 € solo 0,086 € se pagaron en efectivo.

En adelante, el Santander pagará el dividendo a cuenta en octubre del año en curso y el complementario en abril del año siguiente.

El cuadro siguiente indica la rentabilidad de las acciones del Santander de 2007 a 2019. Cien euros invertidos en las mismas en diciembre de 2006 se habrían convertido en 58,79€ con reinversión de los dividendos netos, la mitad que si hubieran sido invertidos en el IBEX 35.

El banco indica que el valor tangible neto contable fue de 4,36 € por acción en 2019, frente a los 4,19 € de 2018. La acción cotiza actualmente a 3,93 €, por lo que se valora un 10% por debajo de su valor contable.

El valor tangible neto es la diferencia entre el patrimonio neto y los activos intangibles. El valor tangible neto contable por acción es la magnitud anterior dividida por el número de acciones en circulación. El Santander lo define como “la cantidad que cada accionista recibiría si la empresa entrara en periodo de liquidación y se vendiesen los activos tangibles de la compañía“.

Beneficio real, dividendo y valor contable del BBVA en 2019

6 comentarios en “Beneficio real, dividendo y valor contable del Banco Santander en 2019

  1. Gran trabajo como siempre. Impresionante la perdida de valor desde 2007.
    Una pregunta. Ves esperanza de una recuperación en los balances y que se refleje en su cotización?
    Gracias

    • Hola Jesús
      La acción puede tener recuperaciones cíclicas pero no tengo mucha esperanza en el valor a largo plazo. Hace muchos años que parece una ganga pero no ha dejado de caer. El banco crece en términos absolutos pero a un accionista le interesan las magnitudes relativas. Un detalle que indica que al Santander no le preocupa mucho el valor relativo es que no recompra las acciones creadas como consecuencia de los dividendos flexibles, a diferencia de lo que hacen otras compañías del IBEX. De este modo, el beneficio, que tiende a estancarse, se debe repartir entre un número creciente de acciones.
      Saludos cordiales

      • Hola Carlos,¿no crees que que cuando el BCE suba algo los tipos de interes, sease 2,3,4 años vista, aunque sea solo un poco los beneficios y por tanto las cotizaciones de los bancos y en este caso el Santander se veran beneficiados? Yo creo que algun año sucedera, ¿no?.El caso es que yo llevo Santander a 4 euros, y mientras te da un dividendo a precios actuales de un poco mas del 5% tenia intencion de seguir manteniendolas, pero viendo tu vision de deterioro largoplacista, me pensare muy seriamente venderla o rotarla, ¿tu la seguirias manteniendo?
        Gracias y un saludo.

      • Buenos días Diego,
        La banca está sufriendo una transformación de su modelo de negocio ahora mismo, y esto pesa más que temas coyunturales. Desde mi punto de vista, cuenta más la filosofía corporativa actual de una empresa o banco que sus perspectivas de futuro. En este contexto de bajos tipos de interés, no veo que los bancos cuiden suficientemente sus fondos de inversión, por ejemplo. Tampoco me parece que tengan una orientación hacia la creación de valor para el accionista, por mucho que digan que sí. En concreto, la filosofía del Santander está centrada en que el accionista de algún modo acabará por recoger los frutos del crecimiento en términos absolutos de la entidad. O sea, creo que para el Santander el accionista es secundario. También ten en cuenta que cada año sufre depreciaciones de activos, que lastran los resultados. Por estos motivos, no recomendaría la compra de sus acciones. A corto plazo es posible que lo haga bien, dado que el precio está muy bajo y da un rendimiento del 5,8%, pero para el largo plazo no confiaría mucho. Quizás tú veas otros aspectos positivos.
        Saludos cordiales

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