¿Peligra el dividendo de Caixabank?

Caixabank ha anunciado hoy (26 de julio de 2019) que en el segundo trimestre de 2019 obtuvo un beneficio neto atribuido de 89 millones de euros, una caída significativa respecto de los 704 millones de euros ganados en el mismo trimestre de 2018. La acción retrocedía más de un 6% en las primeras horas de la mañana, hasta los 2,27 €.

En términos semestrales (primer semestre de 2019 en relación al primer semestre de 2018), el beneficio neto atribuido cayó un 52,1%. El margen bruto, procedente de la actividad típicamente bancaria solo se redujo un 4,5% pero el margen de explotación lo hizo un 54% debido a unos costes extraordinarios de 978 millones de euros (mientras que en el primer semestre de 2018 esta partida fue de únicamente 8 millones de euros), como consecuencia del acuerdo de reducción de plantilla, un ERE (expediente de regulación de empleo) que afectará a cerca de dos mil empleados.

La entidad, que tiene 15,6 millones de clientes (13,7 millones de ellos en España) afirma que sin dichos costes extraordinarios el beneficio neto atribuido habría crecido un 0,7%.

Los beneficios también se resintieron por la menor aportación de resultados de las sociedades participadas, que en el primer semestre de 2018 fueron de 503 millones de euros y en el primer semestre de 2019, de 209 millones de euros, debido en parte a la no atribución de resultados de Repsol.

En el cuadro siguiente se ha indicado la evolución del beneficio por acción interanual por trimestres desde el 31 de marzo de 2017 hasta el 30 de junio de 2019. Del beneficio neto atribuido publicado por el banco se ha restado la parte imputada a titulares de instrumentos híbridos de capital para que el dato refleje más fielmente el beneficio que realmente corresponde al accionista.

Vemos que esta magnitud era de 0,197 € en marzo de 2017 y que en aquella fecha las acciones cotizaban a 4,03 €, o sea a un ratio PER de 20,48 veces. El beneficio por acción alcanzó un máximo de 0,358 € hace un año, en junio de 2018. Entonces la acción se pagaba a 3,71 € y el PER había bajado a 11,66.

El 30 de junio de 2019 el beneficio por acción interanual vuelve a estar en torno a los 0,20 €, como en marzo de 2017, pero teniendo en cuenta el precio actual de 2,27 €, la cotización se ha desplomado un 44% desde esa última fecha. En estos momentos, el ratio PER es de 11 veces.

El dividendo (calculado como el dividendo pagado en los doce meses anteriores a cada fecha), en cambio, ha aumentado de los 0,11 € de marzo de 2017 a los 0,17 € actuales. Junto con la caída del precio de la acción, este aumento de la remuneración ha disparado el rendimiento por dividendo del 2,73% al 7,5% actual (a un precio de 2,27 €). Este dividendo de 0,17 € está muy próximo al beneficio por acción de 0,205 €, pero en principio no habría que temer por su reducción debido a que la caída del beneficio se debe a la contabilización de gastos no recurrentes.

 

4 comentarios en “¿Peligra el dividendo de Caixabank?

  1. El Consejero Delegado dijo el pasado abril que el payout sería como máximo del 60%. Si el beneficio por acción de 2019 fuese de 0,20 euros el dividendo como máximo sería de 0,12, o sea que tiene que reducirse.
    Aún así la rentabilidad por dividendo a los precios actuales se situaría por encima del 5%.
    Saludos.

    • Hola José Antonio,
      Tienes razón, hablan del beneficio neto consolidado. En un pdf que hay en ese mismo enlace se dice que el consejo puede decidir un porcentaje de distribución en efectivo superior al mínimo del 50%, lo que da a entender que se pudiera mantener la remuneración con un dividendo opcional en acciones. En todo caso, si reducen el dividendo (lo sabremos en torno a febrero de 2020), será una señal de que esperan nuevos costes extraordinarios, tal como dices, o que esperan peores resultados.
      Saludos

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