El verdadero beneficio de Grifols

Grifols es una de las empresas españolas que más se ha revalorizado en los útlimos años. En la tabla puede verse que 100 € invertidos en acciones del fabricante de hemoderivados al final de 2006 se habrían convertido en 575,3 € mientras que solo habrían crecido hasta 109,8 € en el IBEX 35 con dividendos.

Dicha revalorización se ha apoyado en un significativo incremento del beneficio por acción, que ha pasado de 0,21 € en 2007 a 0,97 € en 2017. En el mismo período, el beneficio operativo ha pasado de 146,35 millones de euros a 1.003,34 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 21,2% anual.

Sin embargo, desde finales de 2014 el crecimiento está siendo mucho más lento. El beneficio operativo ha aumentado un 5,3% anual entre 2014 y 2017. El beneficio por acción ha crecido un 12,5% anual pero ello se debe casi por completo a los efectos de la reciente reforma fiscal de Trump.

En las cuentas de 2017, el impuesto de sociedades fue de 34,4 millones de euros pero la propia compañía reconoció que sin la reforma fiscal en Estados Unidos y “el impacto fiscal de otras partidas no recurrentes“, el impuesto de beneficios habría ascendido a 220,2 millones de euros. Descontando este importe del beneficio bruto y ajustando por minoritarios, el beneficio por acción de 2017 habría sido de 0,70 €, prácticamente el mismo que el de 2014 y un 12,5% inferior al de 2016.

En el primer trimestre de 2018, el beneficio neto atribuido aumentó un 7% respecto del primer trimestre de 2017. Pero el beneficio neto ajustado disminuyó un 2,1%. El beneficio neto ajustado “excluye partidas no recurrentes y relacionadas con adquisiciones recientes, la amortización de los gastos financieros diferidos relacionados con la refinanciación y la amortización de intangibles asociados a adquisiciones“.

El beneficio por acción estándar interanual a marzo de 2018 es de 0,983 € y el ajustado, de 0,96 €.

En el informe de resultados anual, Grifols proporciona, además, una medida del beneficio neto recurrente, que excluye los efectos de la reforma fiscal en EE.UU. y la reevaluación de los activos de Aradigm. En la tabla siguiente, obtenida del informe de resultados de 2017, se indica que el beneficio neto recurrente es de 587,9 millones de euros, 74,8 millones de euros menos que el beneficio neto informado. Esta última cifra es la diferencia entre créditos fiscales de 185,8 millones de euros y gastos operativos considerados no recurrentes (principalmente gastos de investigación y desarrollo) de 111 millones de euros. En la tabla puede verse que el aumento respecto a 2016 fue del 7,8% mientras que el beneficio neto informado creció un 21,5%.

Grifols no proporciona datos trimestrales del beneficio neto recurrente pero si hacemos un ajuste similar al realizado por la empresa en 2017, el beneficio por acción recurrente a marzo de 2018 estaría en torno a los 0,87 €. Si tenemos en cuenta que cada año hay gastos no recurrentes y no los descontamos, el beneficio por acción estaría en torno a los 0,72 €.

Grifols desarrolla y produce tratamientos terapéuticos basados en las proteínas presentes en el plasma humano, la parte líquida de la sangre. La compañía obtiene el plasma a través de una red de 150 centros de donación en Estados Unidos gestionados por ella misma. La técnica de obtención de las proteínas del plasma, llamada plasmaféresis, fue desarrollada en 1951 por José Antonio Grifols, fundador de la empresa junto con su padre y sus hermanos.

El negocio de la sangre: 112 euros el litro

Un comentario en “El verdadero beneficio de Grifols

  1. Pingback: Balance de resultados del primer trimestre de 2018 de las compañías del IBEX 35 | Invesgrama

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