La compañía de distribución de gas cotizada en el IBEX 35 ha presentado hoy (18 de julio de 2017) los resultados del primer semestre de 2017. Este año la compañía ha pasado a consolidar las cuentas de su participada chilena GNL Quintero, que antes contabilizaba por el método de puesta en equivalencia. Sin tener en cuenta el cambio contable, el resultado neto de Enagás ha crecido un 1,6% respecto al primer semestre de 2016. Para el conjunto de 2017, espera que dicho incremento sea del 5%.
Este mismo porcentaje es el que espera la compañía aumentar su retribución anual al accionista en los próximos cuatro años. A cargo de 2017 prevé pagar 1,46 €. Dado que suele pagar el 40% del dividendo como pago a cuenta en diciembre y el 60% como pago complementario en julio, previsiblemente abonará 0,584 en diciembre de este año y 0,876 € en julio de 2018.
A cargo de 2020 prevé una remuneración de 1,68 €, de modo que en en diciembre de 2020 pagaría 0,672 € y en julio de 2021 1,008 €.
Enagás está por debajo del precio que tenía hace tres años (25,32 € el 30 de julio de 2014). A ese precio, el rendimiento por dividendo era del 5,13% (4,15% neto). A los precios actuales de 23,7 € el rendimiento bruto es del 6,16%, prácticamente un 5% neto.
El máximo histórico fue alcanzado el 29 de enero de 2015 en 28,45 €. En ese momento, el rendimiento bruto fue del 4,60% (3,72% neto).
La consolidación de GNL Quintero no afecta apenas al valor contable de las acciones de Enagás. Sin dicha consolidación, el patrimonio neto de la sociedad sería de 2484,5 millones de euros, de los cuales 2.470 millones corresponden a los accionistas de la gasista y 14,5 millones a intereses minoritarios. Tras la consolidación, el patrimonio neto ha pasado a ser de 2860,5 millones de euros, pero de estos 387,8 millones corresponden a intereses minoritarios, principalmente de GNL Quintero, de modo que el patrimonio neto atribuido es de 2472,7 millones de euros. Dado que el capital social está dividido en 238,7 millones de acciones, esto nos da un valor contable de 10,36 €.
Al consolidar GNL Quintero, Enagás ha tenido que sumar el 100% de la deuda de su participada a la suya propia. De todos modos, la compañía ha reducido de forma significativa su propia deuda financiera y según ha comunicado, su deuda financiera relativa en términos de EBITDA (beneficio de explotación antes de restar amortizaciones) ha pasado de 5,2 veces a 4,9 veces. En contrapartida, el coste neto de su deuda financiera ha pasado del 2,3% al 2,8% como consecuencia de consolidar la sociedad chilena.
buenos días;
Buena empresa para tener a largo plazo en cartera… la cuestión será cuando empiecen a subir lo tipos de interés como le va a sentar
saludos
Hola Raúl
Creo que esto ya está descontado en buena parte, de aquí la tendencia bajista de los últimos tres años.
Saludos
Hola, la subida de tipos no le afectará en la deuda que ya tiene contratada, porque está a tipos fijos.
Si que le afectará en la nueva deuda que tenga que ir contratando para futuras inversiones.
Hola Jaume, en realidad el aumento del coste de la deuda se debe a que la deuda de GNL tiene tipos más altos.
Un saludo
Buenas Carlos,Viendo este interesante articulo, me pregunto si tu puedes intuir en que medida afectará a las cuenta de resultados de Enagas la propuesta de la CNMC de recortar 5.000 millones a eléctricas y gasistas hasta el 2026.
Saludos y gracias por la informacion
Hola Angel
Creo que Enagás mantendrá sus compromisos hasta 2021. Si bien los ingresos operativos caerán, creo que el beneficio neto lo hará en menor proporción, ya que estas compañías tienden a adecuar sus gastos e inversiones a su nivel de ingresos, lo que también es una forma de presionar a la autoridad competente, pues una reducción de inversiones puede perjudicar la calidad del servicio en el futuro.
Saludos cordiales
Gracias por la información, pero es a partir del 2021 que entra el cambio regulatorio cuando me interesa saber como afectará a las cuentas de Enagas. Supongo que todavía es pronto para saberlo.
Gracias y un saludo
Hola Angel
Sí, es difícil de prever, ¡estamos hablando de 2022 en adelante! El asunto está ahora en período de alegaciones. Por el momento, dado el porcentaje actual de distribución de beneficios y el recorte previsto en ingresos, entiendo que el mercado descuenta una reducción del dividendo del 20% respecto al pago de 2018, lo que supondría en torno a 1,20 €. A los precios actuales el rendimiento a largo plazo previsto es del 6%, que viene a ser la media de los últimos años.
Saludos
Hola carlos,
al final he comprado hoy un tercio del total que quiero destinar a Enagas. Si sigue bajando en las próximas semanas seguiré aumentando la posición. Mi idea es comprar, estar atento y si la rentabilidad por dividendo ronda el 6% a partir del 2022 no vender durante muchos años, siempre que no haya subidas importantes de tipos y estos puedan afectar la cotización.
¿Que opinas Carlos?
gracias por la información y felicitaciones por tu canal
Hola Angel,
Me parece una buena apuesta, siempre que esté dentro de una cartera equilibrada. Habrás comprado con un rendimiento cercano al 8%, un 6,5% neto. Creo que la acción puede estar bajo presión durante un tiempo hasta que el mercado digiera la nueva situación pero que acabará recuperándose, es lo que suele ocurrir en estas circunstancias. Los analistas hablan de precios de hasta 16,5 €, lo encuentro algo excesivo, algunos expertos tienden a sobrerreaccionar más que el propio mercado.
Saludos y suerte
Hola Carlos, la cartera es equilibrada en número de empresas y sectores tengo 14 empresas, pero el peso que le quiero asignar ha Enagas es del 13% del total de mi inversión, es elevado, pero pienso que es una buena oportunidad a largo plazo.
Como siempre agradecido por la información y tu interés
Hola Angel,
Así está bien. Entiendo que ahora mismo el peso de Enagás es inferior al 10% y que prevés aumentar si cae más de precio. De todos modos la volatilidad en esta acción no dura mucho tiempo.
Saludos
Buenos días Carlos,
así es, actualmente con las compras de ayer es del 8,50%. No esperare mucho para aumentar la posición. Antes del cambio regulatorio (2021), tiene que repartir 3,28 euros por acción que es una rentabilidad a estos precios de casi el 17%. y después poniéndome en lo peor el dividendo podría caer hasta 1 euro por acción algo mas del 5% de rentabilidad.
Cabe la posibilidad que bajen el dividendo desde este año y destinar este dinero al pago de deuda, alguna inversión prevista…., aunque lo veo poco probable.
Mil gracias Carlos y es un placer hablar contigo
Un saludo, Angel, y mucha suerte con tu cartera de valores.