Telefónica ha publicado un incremento de resultados de casi el 70% si se compara el período de enero a septiembre de 2015 con el mismo período del año anterior. En teoría, si la acción está al mismo precio que en noviembre de 2014, parece que se ha vuelto más barata. ¿Es así?
Veamos cómo han evolucionado los beneficios de la empresa en los últimos cuatro trimestres, según los diferentes conceptos que podemos encontrar en la cuenta de resultadios.
El resultado por operaciones interrumpidas es el que procede de líneas de negocio que han sido abandonadas durante el ejercicio y que por tanto no van a producirse en el futuro. En cambio, el beneficio de operaciones continuadas es aquel que obtiene la empresa a partir de actividades que en principio continuará explotando en el futuro. Aunque puede incorporar resultados extraordinarios, a veces muy abultados, como plusvalías por venta de activos, en general nos da una idea mejor sobre la evolución de una sociedad que el beneficio neto consolidado. Esta última magnitud es la suma del beneficio de operaciones continuadas y el de operaciones interrumpidas más un ajuste por intereses minoritarios, es decir beneficios que la sociedad se apunta como propios al consolidar cuentas pero que luego debe deducir ya que en realidad pertenecen a accionistas minoritarios (cuando son negativos significa que los accionistas minoritarios deben soportar pérdidas).
Vemos que el beneficio neto atribuido (el que corresponde realmente a los accionistas de Telefónica) en el período de doce meses entre septiembre de 2014 y septiembre de 2015 fue de 4.729 millones € pero que el beneficio de operaciones continuadas fue de 2.554 millones €, casi la mitad.
El beneficio por acción total viene a ser de 0,97 € pero el de operaciones continuadas, de 0,52 €. A un precio de 12 €, la acción de Telefónica parece barata, pues tiene un PER (relación precio-beneficio) de 12,4. Pero si no tenemos en cuenta los resultados de operaciones interrumpidas, el PER es de 23, muy alto teniendo en cuenta que Telefónica no es una empresa de rápido crecimiento.
Pues sí. Barata no está. Y además Brasil y el real no están para tirar cohetes.
Ahora bien, a veces, y yo el primero, rechazamos los beneficios extraordinarios, pero en realidad si uno lo piensa es dinero al fin y al cabo que puede ser invertido en otro sitio y pasar a dar beneficio recurrente, o reducir deuda y por tanto pago de intereses. En definitiva, ni tanto ni tan calvo.
Gracias por tu trabajo Carlos,
Mucho Invertir
Esos beneficios extraordinarios tienen un valor, claro. Si te fijas, la cartera Contrarian, que se basa en el beneficio neto total, está siendo más rentable que la Contrarian Recurrente, que solo tiene en cuenta los resultados recurrentes. Lo que está por ver es si la ventaja de la primera se debe en buena parte a la rotación de la cartera. Para un inversor más estable quizá invertir en base a beneficios recurrentes sea más apropiado. Pero ya te digo, habrá que ver.
Gracias a ti y un saludo.
Carlos, no sé si sabrás a qué es debido o si es sólo a mi que me pasa, pero aunque me suscribo a los comentarios y acepto la suscripción cuando me llega el email para confirmar, resulta que no tiene efecto porque los comentarios no me llegan al email. De hecho tengo yo que volver al artículo a ver si me has respondido (con el consecuente olvido a veces supongo). Quizás sea problema de wordpress porque con otros blogs wordpress creo que también me ocurre.. o quizás sea yo… Bueno, lo digo como sugerencia caso de que puedas investigarlo.
Saludos,
Sí, ya me lo comentaste y miré de solucionarlo en la configuración de los comentarios pero parece que está todo correcto. Puedes probar a poner otro correo a ver si te llegan al nuevo. Voy a hacer una prueba con otro correo mío para ver qué ocurre.
Saludos
Carlos
Mucho Invertir, espero que ya esté solucionado
Artículo muy interesante, gracias. ¿Sabe cuál será el próximo dividendo de Telefónica y si será en efectivo?
El próximo dividendo será alrededor del 17 de noviembre, su importe será de 0,35 € y se podrá cobrar en efectivo o en acciones (la proporción de la ampliación está por decidir).