Invertir como un detective

Invertir en bolsa es, en muchos sentidos, un trabajo de detective. Es preciso distinguir a las buenas empresas aunque el mercado no crea en ellas, e identificar a las que pueden arruinar nuestra cartera.

El Detective del IBEX 35 nace con ese objetivo.

También conviene averiguar qué datos importan cuando nos dan pistas falsas y qué detalles sutiles revelan más que cualquier titular. Por ejemplo, los aumentos de beneficios no siempre reflejan una buena gestión, al igual que las pérdidas contables no siempre significan un deterioro real. Las empresas tienden a resaltar los datos que les favorecen, mientras que los que importan al accionista a veces se esconden entre líneas.

Los acreedores suelen ser prudentes a la hora de analizar la solvencia de una empresa, mientras que los accionistas, a pesar de asumir más riesgos, investigan menos y confían más en los relatos optimistas que las compañías difunden en sus presentaciones a inversores, no siempre acordes con la realidad.

Sin embargo, la solvencia, que es todo lo que un acreedor necesita conocer, es solo una exigencia mínima para un accionista. Para invertir bien, no basta con saber si una empresa puede pagar sus deudas, sino que es necesario analizar otros aspectos clave: la rentabilidad de los recursos, la liquidez, la evolución de los resultados, la generación de caja, la calidad del balance, así como su valoración actual.

El Detective utiliza el análisis financiero para ofrecer una visión imparcial, desvelar lo esencial y mostrar lo que muchas compañías prefieren no destacar. El resultado es una guía rigurosa y práctica para cualquier inversor que quiera descubrir las oportunidades que ofrece la bolsa española.

Por qué invertir en acciones… y por qué en acciones españolas

Las acciones son el único activo que ha demostrado ofrecer una rentabilidad consistente a largo plazo. Frente a otros activos sujetos a ciclos o modas, las acciones se apoyan en algo más sólido: la capacidad de las empresas para crear valor económico real. Si bien la bolsa española, en general, no ha sido de las más lucrativas, las carteras de empresas nacionales bien seleccionadas han sido altamente rentables desde la creación del índice IBEX 35 en 1992.

Además, las acciones españolas ofrecen ventajas frente a las extranjeras: mayor transparencia en la cadena de registro y custodia, menor riesgo jurídico, ausencia de riesgo de divisa, comisiones más bajas y mayor capacidad para seguir de cerca a las empresas y comprender su negocio.

¿Invertir a través de fondos de inversión o directamente en acciones?

Los fondos tienen ventajas, pero también limitaciones. Los indexados garantizan una ganancia muy similar a la del índice, pero no más, mientras que los de gestión activa prometen superarla, pero con el paso del tiempo su ventaja se evapora.

La inversión directa, en cambio, permite concentrarse en empresas de alta calidad y evitar aquellas que destruyen valor. La diferencia, a largo plazo, puede ser sustancial.

El capítulo 5 examina los fondos indexados cotizados en bolsa (ETFs), así como los fondos tradicionales, tanto indexados como de gestión activa. Ofrece el primer estudio sobre la rentabilidad de los fondos en bolsa española a lo largo de un período de 20 años (de 2004 a 2024).

Una herramienta propia: el Índice de Calidad Financiera (ICF)

Una de las aportaciones principales del Detective es el ICF, un índice desarrollado específicamente para evaluar la calidad financiera de cada empresa y cada banco.

Los datos son claros: 

• El grupo de compañías con un ICF alto (más de 3,5 sobre 5) ha generado una rentabilidad media del 14,03% anual entre marzo de 2015 y marzo de 2025.
• El grupo de baja calidad (menos de 2,5) obtuvo una rentabilidad negativa del 6,13% anual.
  

Además, el ICF permite anticipar oportunidades antes de que el mercado las reconozca. El caso de Bankinter es ilustrativo: dos años consecutivos de mejora en calidad financiera precedieron una revalorización acumulada superior al 100%.

Este enfoque muestra que el mercado no es tan eficiente como se supone, pues el precio puede tardar un tiempo considerable en reaccionar, tanto al alza como a la baja, ante cambios estructurales en la calidad empresarial.

Una guía práctica

Además de ofrecer el marco general de la inversión en acciones, abordando cuestiones prácticas, los peligros que acechan al inversor y la evolución histórica del IBEX 35, el Detective también investiga áreas que pueden afectar de modo significativo a la seguridad del inversor, como la custodia de valores, las diferencias entre tipos de brókeres, los riesgos de las cuentas ómnibus, qué implica que el bróker use uno o varios subcustodios, así como las limitaciones de los fondos de garantía, es decir, el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) y el Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN).

Tras decenas de consultas a servicios de atención al cliente, muestra con ejemplos concretos por qué estos aspectos son tan importantes como la selección de acciones.

También informa sobre los pasos a seguir para abrir una cuenta de valores, los costes de operar con acciones y los impuestos sobre las plusvalías y los dividendos. Incluye un estudio comparativo de las comisiones de mantenimiento, compraventa, custodia y cobro de dividendos por parte de los brókeres de los principales bancos del país, así como de una selección de brókeres con características particulares.

El análisis de las 35 compañías del IBEX 35

En la segunda parte, el Detective investiga uno por uno los integrantes del IBEX 35 para que el lector sepa en quién puede confiar. En seis páginas por compañía examina balances, beneficios, flujos de caja, endeudamiento, rentabilidad y otros ratios relevantes, con un método homogéneo que facilita las comparaciones. El análisis de la evolución de los últimos diez años (2015 – 2024) ofrece una perspectiva que revela patrones que pasan desapercibidos en una visión de más corto plazo y ayuda a entender las razones por las cuales unas acciones se revalorizan por encima de la media mientras otras se quedan rezagadas. Para facilitar la lectura y la interpretación de los análisis, la obra incluye un glosario de conceptos contables de siete páginas.

En una entrada posterior se incluirá un ejemplo completo del análisis dedicado a una empresa del IBEX 35.

Contenido del índice

A continuación se reproduce el índice completo de la obra para mostrar una visión general del contenido.

Invesgrama, premiada con el Investing Excellence Award 2025

Invesgrama ha sido reconocida con la primera edición del Investing Excellence Award 2025 (Premio de excelencia en inversión 2025) en la categoría Most Insightful Investment Research Platform – Spain (Plataforma de análisis de inversión más perspicaz – España).

Este galardón, organizado por la empresa británica AI Global Media a través de su publicación Wealth & Finance International, es la evolución de los Fund Awards, concedidos entre 2015 y 2024, y distingue a empresas innovadoras en el ámbito financiero. Es el único sitio de Internet español de economía y finanzas entre las entidades distinguidas en 2025. Wealth & Finance International también otorga los FinTech Awards desde 2017, así como los Ethical Finance Awards, los Management Consulting Awards y los Private Equity and Venture Capital Awards desde 2022. 

Invesgrama combina invest e investigate (invertir e investigar, respectivamente, en inglés), y grama (letra, en griego). Así, el nombre refleja su esencia: un espacio que investiga y escribe sobre inversión.