La forma habitual de medir si un valor cotizado está caro o barato es a través de la relación precio-beneficio o ratio PER (por las siglas de Price-Earnings Ratio). Esta métrica se calcula dividiendo el precio por el beneficio por acción, que a su vez es el cociente entre el beneficio neto que pertenece a los accionistas y el número de acciones del capital social. En ocasiones, en el número de acciones se restan las que la empresa tiene en autocartera y se suman las que pueden crearse en un futuro próximo (llamadas acciones dilutivas) derivadas de bonos convertibles o planes de incentivos a directivos.
El beneficio por acción indicado en la tercera columna de la tabla siguiente es el interanual de marzo de 2023 a marzo de 2024 en la mayoría de los casos. Las excepciones se indican en una nota bajo la tabla. No se ha restado la autocartera pero sí se han sumado las dilutivas.
Para las empresas que ofrecen una medida alternativa al beneficio que excluye partidas extraordinarias, que se puede denominar beneficio recurrente, ajustado, normalizado, etc., se ha tenido en cuenta este criterio, ya que a medio plazo tiende a converger con el beneficio sostenible de la compañía. Es el caso de las empresas siguientes: Acciona, ACS, Amadeus, ArcelorMittal, Cellnex, Colonial, Enagás, Endesa, Fluidra, IAG, Iberdrola, Mapfre, Merlin Properties, Naturgy, Repsol y Telefónica. Cuando la suma de partidas extraordinarias es positiva, el beneficio por acción recurrente es inferior al estándar, mientras que si es negativa ocurre lo contrario.
Para saber si un índice de bolsa en general está barato o caro, es habitual tomar el ratio PER del valor que ocupa la posición mediana en el ranking de los valores que lo componen. En el caso del IBEX 35, corresponde al valor que se sitúa en la posición número 18, que actualmente tiene un PER de 14,18. Por tanto, el día 22 de mayo de 2024, con el IBEX 35 a 11.317 puntos, el PER mediano era de 14,18.
La mitad superior de la tabla recoge los valores más baratos en términos relativos (cotizan con un PER igual o inferior a la mediana), mientras que la mitad inferior recoge los valores más caros.
Una regla aproximada en bolsa dice que un índice está correctamente valorado si la suma de su ratio PER y de la inflación es igual a 20. Dado que el IPC (Indice de Precios al Consumo) de abril fue del 3,3% (subyacente del 2,9%), dicha suma da un valor de 17,5. Esto significa que el IBEX 35 está más bien infravalorado.
Nota: Los beneficios por acción indicados se refieren al período marzo de 2023 a marzo de 2024, excepto para aquellas empresas que solo publican estados financieros semestrales (Acciona, Acciona Energía, Ferrovial, Grifols, Merlin Properties y Naturgy). Para Inditex (que publica resultados trimestrales el 5 de junio), el valor indicado es de enero de 2023 a enero de 2024, y para Solaria (que publica resultados el 27 de mayo), del ejercicio 2023.
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