El Fear & Greed Index (FGI), Indice Miedo y Avaricia, que calcula el canal de noticias CNN, puede variar entre 0 y 100. Cuanto más cerca de 100, más “avaricioso“ es el comportamiento de los inversores, según la interpretación de los creadores de este indicador. En cambio, cuanto más cerca de 0, más miedo hay en el mercado.
Una lectura de avaricia extrema a menudo anticipa una corrección, mientras que el miedo extremo suele pronosticar una fuerte recuperación. Para una interpretación más extensa del FGI, ver el final de esta página.
Entre el 7 de abril y el 13 de mayo de 2025, el FGI dio un vuelco espectacular, al pasar de una lectura de miedo extremo a otra de avaricia cercana a la avaricia extrema. La marcha atrás del presidente Trump en su política arancelaria propició una recuperación del 12,7% del Dow Jones desde los 37.645 puntos del 8 de abril a los 42.410 puntos del 12 de mayo.
El 3 de abril de 2025, el FGI alcanzó un valor de 6, cerca del nivel más alto de miedo extremo. La decisión del presidente Trump de imponer un arancel universal mínimo del 10%, con tasas del 20% para la Unión Europea y del 34% adicional para China, hasta el 54%, intensificó los temores a una recesión y a un repunte de la inflación. La represalia de China, al día siguiente, consistió en aplicar un arancel del 34 % a los productos estadounidenses. La nueva amenaza de Trump, el 7 de abril, de elevar aún más las tasas sobre China, hasta el 104 %, profundizó el deterioro del ánimo de los inversores, situando el FGI en 4 puntos.
El 15 de enero de 2025, el Indice Miedo y Avaricia tenía un valor de 28, que corresponde a miedo, en la frontera del miedo extremo. Desde el máximo anterior de 45.014 puntos del 4 de diciembre de 2024, el Dow Jones acumulaba una corrección del 6,8% hasta el 10 de enero de 2025. A continuación recuperó un 7% hasta los 44.882 puntos el 30 de enero, a lo que siguió una nueva corrección, del 9,1%, hasta los 40.813 puntos del 13 de marzo. El 27 de marzo de 2025, el valor del índice continuaba en 29 puntos, por lo que esta situación duraba más de dos meses.
El 13 de septiembre de 2024, el índice estaba justo en el punto más neutral. Un mes antes, la lectura era de miedo extremo, habiendo llegado a los 16 puntos el 5 de agosto. Pero entre el 5 de agosto y el 4 de diciembre, el índice Dow Jones se revalorizó un 16,3%.
El 5 de agosto de 2024, el índice daba una lectura de miedo extremo. Las condiciones de mercado se habían deteriorado rápidamente respecto al mes anterior, cuando el FGI estaba en zona neutral. El repunte del paro en Estados Unidos, que llegó a su nivel más alto en un año, y el mal dato de la actividad manufacturera, dispararon los temores a una recesión económica en este país, y las bolsas tuvieron su peor corrección desde el repentino colapso del Sillicon Valley Bank en marzo de 2023. Entre el 17 de julio y el 5 de agosto, el Dow Jones corrigió un 6%, hasta los 38.703,27 puntos, acercándose al mínimo de abril. A partir de ese día empezó una nueva recuperación.
El 30 de abril de 2024, el Indice Miedo y Avaricia ya había indicado que había miedo en el mercado. En un mes, el sentimiento cambió de un nivel alto de avaricia a un nivel moderado de miedo. A mediados de marzo, la inflación en Estados Unidos subió inesperadamente al 3,2%, enfriando las posibilidades de un recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal e incluso generando la preocupación de un aumento del precio del dinero. No obstante, el 28 de marzo el Dow Jones batió un máximo histórico en 39.807,37 puntos. A mediados de abril se conoció que el índice de precios al consumo volvió a subir, hasta el 3,5%, situándose muy lejos del objetivo del banco central norteamericano, que es de un 2%. El 15 de abril, el Dow había corregido hasta los 37.735,11 puntos, un 5,2% desde el máximo. En los dos meses siguientes, hasta el 17 de julio, subió un 9,1% hasta los 41.198,08 puntos.
A principios de 2024 (5 de enero), el FGI se situaba en el límite de la avaricia extrema. El índice Dow Jones había cerrado el 2 de enero al máximo histórico de 37.715,04 puntos, tras haber subido un 16,3% desde el mínimo relativo del 27 de octubre de 2023. A continuación retrocedió ligeramente hasta los 37.266 puntos el 17 de enero. El 26 de enero, el FGI rebasaba la línea de la avaricia extrema situándose en 77 puntos.
El 27 de octubre de 2023, el Dow alcanzó un mínimo relativo de 32.418,05, tras perder un 9% desde el 1 de agosto. Ese día, el FGI se situó en 24 puntos. En la última semana de septiembre, el FGI había caído abruptamente de una posición neutral a situarse en el límite entre el miedo y el miedo extremo. El 22 de septiembre (Dow a 33.964 puntos), el FGI estaba a 36 puntos. No obstante, dos meses más tarde, el Dow subiría un 16,3% desde el mínimo de octubre.
Entre el mínimo relativo del 25 de mayo de 2023 de 32.764,72 puntos hasta el 3 de julio (34.413,99 puntos), el Dow subió un 5%. El 10 de julio de 2023, el índice daba una lectura de avaricia extrema, que se mantenía desde hacía un mes, a pesar de las expectativas de que la Reserva Federal siguiera subiendo su principal tipo de interés en julio hasta el 5,25%-5,50% (entonces ya estaba en un rango del 5%-5,25%, el valor más alto en 16 años). Tras un breve retroceso, el Dow siguió subiendo hasta los 35.630 puntos del 1 de agosto. Sin embargo, a partir de esa fecha tuvo una tendencia descendente hasta el 27 de octubre, cuando cerró a 32.418,05 puntos, lo que supuso una corrección del 9% desde el 1 de agosto. De nuevo, la avaricia extrema sirvió como predictor de una corrección.
El 28 de abril de 2023, el índice daba una lectura de avaricia moderada (59 puntos). A finales de marzo, la lectura era de miedo (39 puntos). Desde el mínimo anual del 13 de marzo (31.819,05 puntos) hasta el 13 de abril (34.030,34 puntos), el Dow Jones se revalorizó cerca de un 7%.
El 8 de febrero de 2023, el índice se hallaba cerca de la avaricia extrema. Sin embargo, el Dow Jones se mantenía en niveles similares desde noviembre (el 8 de febrero, el Dow cotizó a 33.949 puntos, mientras que el 30 de noviembre de 2022 cerró a 34.587 puntos, sin que este último valor se hubiera superado en ese período).
A mediados de agosto de 2022, el Indice Miedo y Avaricia se situó en una posición neutral después de mucho tiempo. A finales de septiembre se situó de nuevo en miedo extremo (19 puntos). Entre el 16 de agosto y el 30 de septiembre, el Dow Jones cayó de 34.152,04 a 28.730,12 puntos, un 15,9%. La recuperación subsiguiente fue rápida: hasta el 30 de noviembre, el Dow recuperó un 20,4%, hasta los 34.587,46 puntos.
El 6 de julio de 2022 el FGI indicaba miedo extremo (24 puntos). Ese día, el S&P 500 cerró a 3.840,8 y el Dow Jones, a 30.967,82. Un mes y medio más tarde (el 16 de agosto), el S&P 500 se había revalorizado un 12,1%, hasta los 4.305,2 puntos, y el Dow Jones un 10,3%, hasta los 34.152,04 puntos.
Hasta el mes de julio de 2022, el FGI se había movido entre el miedo y el miedo extremo a lo largo de los doce meses precedentes.
El 6 de mayo de 2022, el FGI indicaba miedo (31 puntos). Ese día el S&P 500 cerró a 4.123 puntos y el Dow Jones a 32.899 puntos. A principios de abril, el índice estaba en zona neutral.
El 4 de marzo de 2022, tras el bombardeo del ejército ruso sobre una central nuclear de Ucrania, el FGI se situó en 16 puntos, indicador de miedo extremo. Ese día, el Dow Jones cerró a 33.614,8 puntos. Cuatro meses después (el 6 de julio), el Dow Jones perdía un 7,9%.
El 19 de enero, la interpretación era de “avaricia“ moderada (61 puntos). Al día siguiente, el índice cayó a 52 puntos, una lectura “neutral“, debido a la tensión geopolítica entre Rusia y Ucrania y al desplome del 20% de las acciones de Netflix. El día 24 de enero el índice ya entró en fase de “miedo“ con 37 puntos debido a las crecientes tensiones militares entre Rusia y la OTAN.
El 14 de febrero, el FGI estaba a 32 puntos por los temores de una invasión rusa en Ucrania esa misma semana.
Tras el retroceso del 2,51% del Dow Jones el día 26 de noviembre de 2021, el FGI señalaba “miedo“ (31 puntos), menos de la mitad de los puntos del día anterior (64 puntos, indicador de “avaricia“). El Dow Jones siguió cayendo hasta el 1 de diciembre, cuando acumuló una corrección del 5% respecto del día 23 de noviembre. A continuación subió un 8% hasta el 4 de enero de 2022.
El día 20 de agosto de 2021 la lectura era de “miedo extremo“ con 25 puntos. El Dow Jones retrocedió un 3% hasta el 20 de septiembre, cuando la interpretación seguía siendo de “miedo extremo“, con 21 puntos. Sin embargo, el Dow Jones se revalorizó un 8,3% desde esa fecha hasta el 4 de enero de 2022.
En octubre de 2021, el FGI indicó “avaricia“, con algunos momentos de “avaricia extrema“.
La situación de miedo se mantuvo de mayo a septiembre. El 25 de junio de 2021, el índice daba un valor de 44 puntos, que significa miedo moderado. El 20 de mayo la puntuación era de 35 puntos.
A mediados de abril de 2021 el FGI estaba neutral a 47 puntos.
A pesar de que entre el 20 de mayo y el 20 de agosto de 2021 el FGI indicó miedo (moderado o extremo) en el mercado, el S&P 500 pasó de 4.159,12 puntos a 4.441,67 puntos, una revalorización del 6,8% en tres meses.
El gráfico siguiente, obtenido de la página web de la CNN, indica la evolución del FGI de marzo de 2019 a marzo de 2022. Vemos que el índice ha dado pocas lecturas de “avaricia“: a finales de 2019, principios de 2020 (justo antes de la pandemia), noviembre de 2020 y octubre de 2021. También se observa que ha habido varios momentos de “miedo extremo“: a mediados de 2019, en marzo de 2020 con el inicio de los confinamientos por la pandemia, en agosto-septiembre de 2021, a finales de 2021 y en marzo de 2022, por la invasión rusa de Ucrania.
El 27 de noviembre de 2020, el FGI alcanzó un valor extremo de 92, lo que significa “avaricia extrema“. Solo un mes antes, con un valor de 35, la lectura era de “miedo“. El 30 de octubre de 2020 el índice se situó cerca de los 30 puntos por vez primera desde abril debido al rápido aumento de contagios causado por la pandemia del Covid-19.
A finales de agosto de 2020, el FGI también alcanzó una lectura de “avaricia extrema“, en un nivel en torno a 75 sobre un máximo de 100. El 2 de septiembre de 2020 el Dow Jones alcanzó un nuevo máximo en los 29.100,50 puntos. Sin embargo, el día siguiente perdió un 2,8%, la mayor caída desde junio. Esa corrección dejó el sentimiento del mercado en una puntuación de 58, que corresponde a avaricia moderada.
En torno al 22 de mayo de 2020, el FGI se situaba en zona neutral, por vez primera desde el inicio de la crisis bursátil iniciada el 20 de febrero. La semana anterior, el índice todavía daba una lectura de 39. En los días previos, el sentimiento del mercado se había deteriorado, pues el 5 de mayo el FGI se había acercado a territorio neutral, con un valor de 44.
Al cierre del mes de marzo de 2020, el FGI tenía un valor de 25 (miedo extremo), a pesar de que el Dow Jones había recuperado un 18% desde su mínimo del 23 de marzo.
El 9 de marzo de 2020 el valor fue de solo 3. Ese día el Dow Jones Industrials cerró a 23.851,02 puntos, una caída del 19,3% desde los 29.551,52 puntos del 12 de febrero. Un mes antes el valor del índice había sido de 57 puntos, que denotaba avaricia moderada.
El Dow Jones alcanzó un mínimo relativo de 18.591,93 puntos el 23 de marzo de 2020. En solo tres sesiones, hasta el día 26, se revalorizó un 21,3% hasta los 22.552,17 puntos.
Ver Wall Street: de avaricia extrema a miedo extremo (entrada del 27 de febrero de 2020).
El Indice Miedo y Avaricia en la corrección de 2018-2019
El Fear & Greed Index tenía un valor de solo 2 puntos sobre 100 el 24 de diciembre de 2018, con el S&P 500 a 2.351,10 puntos, un 20% por debajo del máximo anual de 2018, que fue de 2.930,75 puntos el 20 de septiembre. Los inversores de la bolsa de Nueva York se encontraban dominados por un miedo extremo desde al menos un mes antes a dicha fecha.
El 21 de enero de 2019 este índice mostraba por primera vez en varios meses una lectura neutral. El 20 de febrero, con el S&P 500 a 2.784,7 puntos, el FGI daba una lectura de “greed“ (avaricia).
Desde el 24 de diciembre de 2018, cuando el FGI estaba a 2 puntos (miedo extremo), hasta el 20 de febrero de 2019, con el FGI a 70 puntos, la revalorización del S&P 500 fue del 18,4% (de 2.351,10 a 2.784,70 puntos).
El S&P 500 alcanzó un máximo anual de 2.945,83 puntos el 30 de abril de 2019. Entonces el valor del FGI era de unos 60 puntos. Supuso una ganancia del 25,3% desde el mínimo de diciembre de 2018.
La reanudación de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China a partir de mayo provocó una corrección que el 9 de mayo alcanzó el 3,5%. La lectura del FGI de ese día dio un valor de 34, lo que indicaba miedo en el mercado.
La corrección se extendió hasta el 3 de junio de 2019, cuando el S&P 500 cerró a 2.744,45 puntos, una caída del 6,8% desde el máximo anterior.
A finales de octubre de 2019, el índice llegó a una lectura de «avaricia extrema» por vez primera en el año. El 27 de noviembre, alcanzó un valor de 79 sobre 100. Ese día el S&P 500 cerró a 3.153,63 puntos, una revalorización de justo el 15% desde el mínimo relativo del 3 de junio.
Cómo se elabora el Indice Miedo y Avaricia
El FGI se construye a partir de la media de siete indicadores, que a su vez tienen una puntuación entre 0 y 100 en la misma escala de miedo-avaricia. Estos indicadores son:
Momentum del S&P 500: Valor del índice S&P 500 en relación con su media móvil de 125 días.
Fortaleza del mercado: Compara el número de acciones que alcanzan máximos de 52 semanas con el número de los que alcanzan mínimos de 52 semanas en la Bolsa de Nueva York.
Profundidad de las variaciones de precios: Comparara el volumen negociado en acciones alcistas con el volumen negociado en acciones bajistas.
Opciones put y call: Compara el volumen de negociación de opciones de compra (alcistas) con el de opciones de venta (bajistas).
Demanda de bonos basura: Diferencia entre los rendimientos de la deuda con grado de inversión respecto a los rendimientos de la deuda basura.
Volatilidad del mercado: Se toma como referencia el índice VIX (Indice de Volatilidad del mercado de opciones de Chicago).
Demanda de activos refugio: Diferencia entre el rendimiento de las acciones y el de la deuda del Tesoro de Estados Unidos.
Interpretación del Indice Miedo y Avaricia
Algunos inversores contrarian consideran que una puntuación elevada del Fear & Greed Index (FGI) anticipa una corrección del mercado mientras que una puntuación muy baja (miedo o miedo extremo) anticipa una recuperación del mercado. No es posible confirmar con precisión esta tesis porque no hay datos históricos (al menos no los he encontrado) sobre los valores del FGI. La CNN solo proporciona un gráfico de la evolución del índice para un período de tres años. He obtenido dos gráficos de períodos anteriores de la página Seeking Alpha, que reproduzco a continuación, junto con el más reciente obtenido de la CNN:
Período: Mediados de 2011 a mediados de 2013
Período: Mediados de 2013 a mediados de 2016
Período: Mediados de 2016 a diciembre de 2018
Se observa que según el FGI, el estado de ánimo de los inversores fluctúa con unos patrones bastante recurrentes y que cada año alcanza momentos de miedo o miedo extremo.
A grandes rasgos, se constata que una puntuación elevada del FGI tiende a anticipar, efectivamente, una corrección, aunque con frecuencia esta es brusca pero breve. En cambio, una puntuación muy baja tiende a predecir una recuperación. Sin embargo, en ocasiones después de una breve reacción al alza hay una recaída y en otras, la recuperación puede tardar varios meses en producirse.
Por ejemplo, en torno a marzo de 2011 el FGI alcanzó los 20 puntos, el S&P 500 se recuperó algo hasta junio pero en julio-agosto cayó un 17%. Praa entonces, la lectura del FGI era de miedo extremo. El mínimo se alcanzó a principios de octubre, pero a continuación el S&P subió un 17% en unas semanas.
Alrededor de abril de 2012, una lectura de unos 20 puntos del FGI anticipó una corrección del 10% hasta principios de junio, y no una recuperación. En la corrección se alcanzó una puntuación de miedo extremo y a continuación sí tuvo lugar una alza significativa: casi un 15% hasta septiembre.
En cambio, los 20 puntos alcanzados a mediados de 2013 y principios de 2014 no anticiparon caídas importantes. Hacia octubre de 2014 hubo una lectura de miedo extremo y el S&P 500 subió cerca de un 15% hasta mayo de 2015.
En agosto de 2015 se dio una nueva lectura de miedo extremo. A continuación hubo una recuperación del 9% hasta noviembre pero en febrero de 2016 el S&P 500 se situó algo por debajo del nivel de agosto de 2015. En febrero de 2016 la lectura fue nuevamente de miedo extremo y en esta ocasión sí que hubo una fuerte alza del 17% hasta agosto. Tras una corrección de en torno al 5% en octubre, las subidas prosiguieron sin correcciones importantes hasta enero de 2018.
En enero y marzo de 2018 se volvieron a alcanzar niveles de miedo extremo. A continuación el S&P 500 subió un 13% hasta septiembre desde los mínimos de marzo pero actualmente (diciembre de 2018) está en mínimos anuales.
Vemos que en general las lecturas de miedo extremo del FGI tienden a anticipar fuertes recuperaciones pero que en ocasiones estas pueden ser la antesala de nuevas caídas.
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