Comprar las acciones que más caen

Una de las propuestas de inversión más corrientes consiste en elegir los valores que más han bajado en los meses anteriores. Suele esperarse que estos valores, al haber sido excesivamente penalizados, tengan un comportamiento más positivo que el resto en los meses siguientes.

Los resultados de una estrategia consistente en comprar sistemáticamente las acciones con peor comportamiento figuran en la séptima columna de la siguiente tabla. Como consecuencia de estos resultados, cada 100 euros invertidos el 31 de marzo de 2006 se habrían convertido en 69,4 euros el 31 de marzo de 2012, una cifra sensiblemente peor que la media, a pesar de la revalorización que hubiera tenido una cartera de estas características en el semestre de marzo a septiembre de 2009 (un 112,5%). Esto nos recuerda que aunque una estrategia genere de vez en cuando resultados espectaculares no significa que dé resultados consistentes.

Fecha inicial

Fecha final

IBEX-35

Media 35 valores

7 valores con

menor plusvalía 12m

100,0 €

100,0 €

100,0 €

31 mar-2006

30 sep-2006

11,2%

111,2 €

9,2%

109,2 €

1,30%

101,3 €

30 sep-2006

31 mar-2007

14,7%

127,5 €

19,0%

129,9 €

18,8%

120,3 €

31 mar-2007

30 sep-2007

1,3%

129,2 €

-6,4%

121,6 €

-12,3%

105,5 €

30 sep-2007

31 mar-2008

-7,7%

119,3 €

-10,7%

108,7 €

-26,0%

78,1 €

31 mar-2008

30 sep-2008

-15,1%

101,3 €

-19,2%

87,7 €

-30,2%

54,5 €

30 sep-2008

31 mar-2009

-26,8%

74,1 €

-26,1%

64,9 €

-21,2%

42,9 €

31 mar-2009

30 sep-2009

55,5%

115,2 €

60,3%

104,0 €

112,5%

91,2 €

30 sep-2009

31 mar-2010

-5,6%

108,8 €

-3,5%

100,4 €

-9,8%

82,3 €

31 mar-2010

30 sep-2010

-0,2%

108,6 €

-7,5%

92,9 €

-17,5%

67,9 €

30 sep-2010

31 mar-2011

3,2%

112,0 €

13,3%

105,2 €

27,0%

86,3 €

31 mar-2011

30 sep-2011

-16,4%

93,7 €

-20,5%

83,6 €

-28,1%

62,0 €

30 sep-2011

31 mar-2012

-3,4%

90,5 €

-1,1%

82,7 €

11,8%

69,3 €

¿Significa esto que es preferible comprar los valores que más suben? Una estrategia basada en comprar los 7 valores con mayor plusvalía en los últimos 12 meses hubiera convertido 100 euros invertidos el 31 de marzo de 2006 en 86,5 euros el 31 de marzo de 2012, un resultado similar a la media del mercado. En todo caso, este resultado nos indica que el hecho que un valor se encuentre entre los que más han subido a lo largo de los últimos 12 meses no debe ser una razón para dejar de comprarlo.

Se puede objetar que en vez de basarnos en la plusvalía pasada deberíamos hacerlo en la rentabilidad pasada, la cual incluye pagos de dividendos, ampliaciones de capital y otras remuneraciones. En efecto, los resultados son algo más claros pero no difieren significativamente.

Otras estrategias a examen:

El rendimiento por dividendo

La relación entre el precio y el valor contable

La rentabilidad sobre recursos propios

La relación precio-beneficio

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