Brújula

El rumbo de los mercados

Evolución de los beneficios: estancamiento

El beneficio por acción del IBEX 35 interanual a junio de 2019 (es decir, del 30 de junio de 2018 al 30 de junio de 2019) es de 681,70 puntos  (ajustado por capital flotante), de acuerdo con los precios de los valores del IBEX 35 el 30 de septiembre de 2018. En marzo de 2019 este valor era de 698,96 puntos. Este dato no incluye los extraordinarios positivos de CIE Automotive ni la depreciación extraordinaria de Naturgy. También se han descontado del beneficio neto de los bancos, Telefónica y Repsol la parte imputada a titulares de deuda subordinada. En el caso de Inditex, los beneficios considerados son de abril de 2018 a abril de 2019.

En el cuadro siguiente se observa un estancamiento del beneficio por acción (en términos ajustados) del IBEX 35 respecto a junio de 2018.

PER del IBEX 35: medio

El ratio PER estándar del IBEX 35 (a 9.580 puntos) es de 15,76 veces con los beneficios interanuales a septiembre de 2019. El ratio PER recurrente, elaborado a partir de los beneficios recurrentes o ajustados presentados por las propias compañías, es de 13,28 veces.

PER del Eurostoxx 50: alto

Según datos de Bloomberg, el beneficio por acción actual (enero de 2020) del Eurostoxx 50, que reúne las 50 compañías más capitalizadas de la zona euro, es de 185,69 €. Supone una caída siginificativa respecto de los 202,46 € de julio de 2019.

El ratio PER se ha incrementado a 20,30 veces desde las 17,39 de julio de 2019. En este perído, el índice ha subido un 6,5% (de 3.520 a 3.750 puntos), pero el beneficio por acción ha caído un 8%, de ahí que el índice se haya encarecido notablemente en términos relativos.  El siguiente cuadro recoge los datos en julio de 2019:

En diciembre de 2018 el Eurostoxx 50 cotizaba a unos 2.900 puntos y el beneficio por acción era superior al actual, de 222,89 puntos, como puede verse en el cuadro siguiente. A finales de 2018, el ratio PER era de 13,18.

Momento del ciclo bursátil: alcista

El 23 de marzo de 2018, el IBEX 35 dio un aviso de ciclo bajista. Desde esa fecha hasta el fin del ciclo suelen transcurrir entre 8 y 12 meses. La duración media de los nueve ciclos bajistas desde 1990 ha sido de 10,5 meses. El mínimo del ciclo fue alcanzado el 28 de diciembre de 2018 en 8.363,9 puntos, nueve meses después del aviso. Desde esta fecha podemos considerar que el IBEX 35 está en un ciclo alcista.