Los resultados de Telefónica correspondientes al primer semestre de 2018 indican un beneficio neto atribuible a los accionistas de 1.739 millones de euros, un 8,7% más que en el primer semestre de 2017, como puede verse en la tabla siguiente. Sin embargo, el beneficio por acción se mantiene constante en 0,29 € a pesar de que el número de acciones solo se ha incrementado un 0,6% en el período (ambos datos también figuran en la misma tabla). ¿Cómo es posible?
Como viene siendo habitual en Telefónica en los últimos años, una parte de los beneficios atribuidos a los accionistas incluye la remuneración imputada a los titulares de obligaciones perpetuas subordinadas. Estos títulos, al ser de carácter perpetuo, se consideran híbridos entre deuda y capital, porque la empresa solo paga intereses por los mismos pero nunca devuelve la deuda, y además solo paga intereses si le va bien (por eso son subordinadas). Más o menos como las acciones: la empresa solo paga dividendos si le va bien y no tiene que abonar el precio de las acciones a nadie. Por este motivo, las normas contables permiten considerar las obligaciones perpetuas como “instrumentos de patrimonio“ y los intereses que devengan no son considerados gastos financieros, que es lo que son en realidad.
Concretamente, la empresa dice lo siguiente: “El resultado neto básico por acción se obtiene dividiendo la cifra del resultado del periodo atribuido a los accionistas de la sociedad dominante, ajustado por la imputación al ejercicio del cupón neto correspondiente a los “Otros instrumentos de patrimonio” (277 M€ en enero-junio 2018) entre la media ponderada de acciones ordinarias en circulación durante el periodo.“
Si restamos del beneficio neto atribuido a los accionistas, según lo informado por la sociedad (1.739 millones de euros), los 277 millones de euros imputados a las obligaciones perpetuas, obtenemos 1.462 millones de euros, que es el verdadero beneficio de los accionistas en el primer semestre de 2018. Si dividimos esta cantidad por el número medio ponderado de acciones (5.127 millones), obtenemos un beneficio por acción de 0,285 €.
Los 277 millones de euros imputados a los titulares de obligaciones perpetuas coinciden con el importe ofrecido por Telefónica para todo el ejercicio 2017 en su informe anual, por lo que se entiende que debe restarse dicha cantidad del beneficio neto atribuido en los doce meses de junio de 2017 a junio de 2018 a fin de saber el verdadero beneficio de los accionistas en dicho período.
Si sumamos los beneficios netos atribuidos informados del segundo semestre de 2017 y los del primer semestre de 2018, la cifra es de 3.270,2 millones de euros. Si restamos los 277 millones de euros antes comentados, se obtiene que el verdadero beneficio de los accionistas fue de 2.993,2 millones de euros. Si en vez de dividir por el número medio ponderado de acciones lo hacemos por el número actual efectivo, que es de 5.192,1 millones, el verdadero beneficio por acción interanual a junio de 2018 es de 0,576 € en vez de los 0,63 € que resultarían en caso de no llevar a cabo este ajuste.
El veradero beneficio por acción a junio de 2017 fue de 0,476 €, por lo que el incremento interanual es de un significativo 21%. A los precios actuales de 7,37 €, el ratio PER de las acciones es de 12,8 veces.
Si eres accionista de Santander, BBVA, Telefónica o Repsol, tienes que saber esto
Gracias por la información. Un saludo.
Saludos y suerte.
Efectivamente,pero bueno,va reduciendo deuda,poniendo en valor activos,Telxius.Los hibridos tampoco son muy gravosos y en un entorno de aumento de tipos quizas un buen negocio.
Como accionista,no me disgustan,tampoco la compra de derechos,etc,etc,
Mantiene un dividendo sostenible a la espera de mejoras ,financieras y de percepcion de sus numeros.
Gracias.Suerte.
La cuestión principal es por qué no son más transparentes en este aspecto.
Saludos y buen fin de semana
De todas formas,mi tesis de inversion se basa en una mejora de gasto mucho mas que en el aumento de ingresos,ahora que ya ha acaparado contenidos.
Aligerar simplificando estructuras,cambio de cobre por fibra,disminuir progresivamente personal o incorporarlos a tares de valor añadido,eliminar «fondos de comercio»,gastos financieros,etc,es decir reestructurar.
La misma tesis que en Mts ,en esta con acompañamiento del ciclo mientras se ajusta oferta y demanda.
Suerte,gracias.
Bueno, Pedro Luis, si efectivamente logran llevar a cabo todo lo que mencionas, el precio de la acción lo agradecerá.
Saludos
Pallete va dando pasos,cuando sea evidente su precio no será el mismo.
El cierre de centrales de cobre se empieza ahora a realizar de forma masiva,por ley era un servicio duplicado.
Veremos trimestre a trimestre.
Ahora resulta que la sicav Lierde, en la que la familia Alierta tiene el 20%, sale de Telefónica, según informa Expansión.
El 0,66 % de su cartera.
Parece que repudian la accion,jeje,,el titular parece otra cosa jeje.
La verdad es que diariamente chekeo mis posiciones,tengo pocas,casi todo es ruido o manipulacion descarada.
Es curioso que algunos fondos estén vendiendo cuando la situación financiera de la compañía es mucho mejor. No sé si el precio habrá tocado fondo, pero el ciclo de noticias negativas hace meses que ya lo hizo.
Saludos
Es algo incomprensible,como todo lo que se mueve alrededor de la bolsa,sera por las «expectativas»
No se, me voy a los «clásicos» a corto plazo esquizofrenica a largo una maquina de pensar.
Hoy Mts saca unos resultados muy buenos y quizás acabe en rojo,jeje.,,,,gracias a esta volatilidad «ganamos dinero» jeje,,,, llevo muchos años viendo como se repite el CICLO.
Suerte.
Hola, muchas gracias por la info. Es muy interesante.
Únicamente un apunte. Revisando las cuentas de 2017 observo lo siguiente:
Atribuido a los accionistas de la Sociedad Dominante = 3.132
Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (millones) = 5.110
Resultado por acción básico atribuido a los accionistas de la Sociedad Dominante (euros) = 0,56
Si hago la división: 3.132 / 5.110 = 0,63 (no me salen las cuentas)
Ahora tomo como beneficio atribuido la cifra de 2.856 que das en otro de tus post:
https://invesgrama.com/estrategias-de-inversion/si-eres-accionista-de-bbva-santander-repsol-o-telefonica-tienes-que-saber-esto/
Divido de nuevo: 2.856 / 5.110 = 0,56 que sí coincide con la cifra de BPA dada por Telefónica
Luego parece que Telefónica da su cifra de Beneficio atribuido sin contar con la dilución pero en el BPA ya sí lo tiene en cuenta. Bastante poco transparente y nada consistente. Ahora hace falta ver cómo lo hace cada empresa para tenerlo en cuenta. La leche.
Por cierto, Telefónica también da una cifra de 0,75: Resultado por acción básico atribuido a los accionistas de la Sociedad Dominante (euros) Subyacente, que no sé a qué se refiere. Soy un lego en contabilidad (no me saquen de lo básico)
Saludos
Hola Alvaro
En efecto, Telefónica descuenta del beneficio los intereses de las subordinadas a efectos del cálculo del beneficio por acción.
El BPA subyacente es una medida que elabora la propia empresa para reflejar una medida alternativa del beneficio. Puede, por ejemplo, excluir gastos considerados no recurrentes.
Saludos cordiales