El Invesgrama Fund apuesta por un IBEX que se queda rezagado

IGBM-DAX 1991-2015A finales de 2015 publiqué una entrada titulada Bolsa alemana o española para 2016 en la que indicaba que desde 1991 la bolsa alemana solo había batido a la española dos años consecutivos en 1999-2000 (en cambio la española ha sido mejor que la alemana dos años consecutivos en cuatro ocasiones, como puede verse en la tabla). Sin embargo, para este 2016 esperaba que el DAX volviera a hacerlo mejor que el IGBM (Indice General de la Bolsa de Madrid, más amplio que el IBEX 35), al igual que en 2015, debido a la mayor carestía relativa de las principales empresas del selectivo nacional.

Hasta la fecha, está siendo así pues el DAX (que incluye dividendos) pierde un 1,85% mientras que el IGBM Total (o sea con dividendos) pierde un 8,80%. Por su parte, el IBEX 35 con dividendos cae un 8,50%. Los principales responsables del peor comportamiento del mercado español son los bancos, cuyo índice sectorial cae un 25,09%, y Telefónica, que pierde un 10,17% con dividendos incluidos. Telefónica vale 3 €.

La causa de esta disparidad es que, en general, los resultados del primer semestre de las sociedades alemanas han sorprendido positivamente mientras que ha ocurrido lo contrario con empresas representativas del mercado nacional.

Las empresas medianas no lo están haciendo mejor. El IBEX Medium Cap con dividendos pierde un 9,63%. Las que sí destacan favorablemente son las de pequeña capitalización, cuyo índice IBEX Small Cap gana un 3,10% con dividendos.

Sin embargo, la rentabilidad media de las empresas no financieras del IBEX (que recoge mi índice de referencia IBEX Empresas) gana un 3,55%. Por desgracia, ninguna de las nueve carteras de Invertir Low Cost supera de momento esta cifra y algunas quedan bastante por debajo de la misma. En ello tiene que ver en parte que cuatro valores de los considerados de baja calidad, y que tienen muy pocas probabilidades de entrar en las carteras, acumulan fuertes ganancias. Se trata de ArcelorMittal (74,9%), FCC (24,7%), Indra (34,4%) y Repsol (21,6%). En cambio, un valor que se repite con frecuencia en las carteras, IAG, pierde un 45%.

Desde que lancé mi fondo virtual Invesgrama Fund, el 1 de abril, el IBEX 35 con dividendos netos solo ha ganado un 0,27%. Al concluir la tercera semana, dicho índice se revalorizaba un 7,69% mientras que el Invesgrama Fund solo lo hacía un 2,74%. Al término la vigésima semana, en cambio, el fondo gana un 7,64%, lo que representa una mejora de casi cinco puntos en un período en que el IBEX 35 ha perdido más de siete puntos.

El cuadro siguiente muestra la evolución de las rentabilidades acumuladas al final de cada semana, tanto del fondo como de las referencias utilizadas.

IFPresumen_sem20

Esta semana salen Anheuser Busch, Barón de Ley, Heineken y se vende la mitad de Grifols, Ingenico y Viscofan. Se aplica una comisión de venta del 0,10% a cada una de las posiciones liquidadas. Tras las ventas efectuadas, el valor de la participación queda en 107,5076 €.

IFPfinalsemana20

Entran Inditex, Enagás, Luxottica, Ferragamo e Iberdrola, y se incrementa la posición en Endesa. Tras las compras efectuadas, a las que se les aplica una comisión del 0,10%, el valor de la participación queda en 107,5591 €.

Esta semana se produce la situación insólita de que el 75% del fondo esté invertido en valores del mercado español.

IFP inicio semana21

La evolución del Invesgrama Fund Project puede seguirse a lo largo de la sesión bursátil en la página dedicada al fondo.

13 comentarios en “El Invesgrama Fund apuesta por un IBEX que se queda rezagado

  1. Hola Carlos. Excelente rumbo el que está siguiendo tu fondo!

    El rumbo de tu también invesgrama-60 no está nada mal. Desde un enfoque de gestión pasiva, hay algún indice o algún ETF que lo replique al menos parcialmente (que por ejemplo también deje las finacieras fuera)?

    Gracias y saludos.

    • Gracias, Juan Pedro. El Invesgrama-60 está siendo duro de batir, aunque hay que tener en cuenta que el fondo se ha dejado un 2% en comisiones. El tema del ETF lo voy a trabajar, sería interesante que el índice pudiera comprarse como una acción. No sé si existe algún ETF que deje fuera los valores financieros, lo estudio y te digo algo.
      Saludos
      Carlos

      • Juan Pedro, en la bolsa española parece que no se puede comprar un ETF sin valores financieros ¡pero sí uno que solo invierte en bancos! Se trata del Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Banks, del cual el 24 de agosto se cumplirán 10 años, por lo que le dedicaré un artículo.
        Existe el WisdomTree International Dividend ex-Financials Fund, que invierte en empresas de alto rendimiento por dividendo y de gran capitalización del mercado internacional (países desarrollados). La última ficha del fondo es del 31-03-2015, por lo que no está muy al día. Según se indica allí desde la creación en junio de 2006 hasta el 31 de marzo de 2015, el fondo ha ganado un 3,28% anual. Puedes verlo en etfdb.com/etf/DOO/#overview.
        Ten en cuenta que la “performance“ que se indica no es la rentabilidad sino el diferencial respecto a su referencia.
        Saludos
        Carlos

      • Muchas gracias Carlos! Pues sí, sería genial que el fondo también pudiera comprarse como acción.
        Sabes si en a los ETF se les permite reinvertir directamente los dividendos para diferir el impacto fiscal?
        Saludos.

  2. Gracias de nuevo Carlos por la información de esos ETF. Muy interesante.
    Una duda: cuando dices que el rendimiento es respecto a su referencia, cual sería en el caso del ex-Financials. Pregunto por buscar por el nombre de ese índice si hay más ETF o fondos indexados normales que lo repliquen.
    Saludos.

  3. Hola Juan Pedro
    Los ETF suelen tomar como referencia los índices con dividendos netos, por lo que me figuro que descuentan la retención fiscal. Si los reinvierten creo que el impacto se limita a esto, otra cosa es que distribuyan dividendos, entonces tributan como las acciones. Cuando se venden, también tributan igual que las acciones por plusvalías, a diferencia de los fondos de inversión tradicionales, los cuales no tributan si reinviertes las ganancias en otro fondo.
    Mañana publicaré una entrada sobre el ETF ex-financials porque se cumplen diez años del mismo. Si te quedan dudas, me comentas.
    Saludos
    Carlos

    • Gracias Carlos.

      La duda sobre los dividendos me refería más bien a si hay ETF que acumulen los dividendos en vez de distribuirlos para poder diferir el impacto fiscal has que decida vender el ETF.
      Y respecto a lo del indice de referencia del Windom Tree exFinancials me refería a si es un indice normalizado que excluya las financieras aunque me imagino que no pues pocos ETF y fondos normales que lo intenten replicar…

      Estaré atento a la publicación a tu entrada sobre este ETF que promete ser muy interesante.

      Saludos.

  4. Hola Juan Pedro
    Sí, hay ETFs que reinvierten los dividendos, pero normalmente ya deducida la retención fiscal, y otros que distribuyen.
    El ETF WisdomTree Dividend ex-Financials está referenciado al índice del mismo nombre (WisdomTree Dividend ex-Financials Index). La cotización del ETF la puedes seguir en Google Finance con el ticker DOO. No sé si aclaro tus dudas.
    Saludos
    Carlos

  5. Sí, todo aclarado. Muchas gracias Carlos. Es que no sabía que hubiera indices definidos por las propias empresas que venden los ETF…

    Saludos.

  6. Hola Juan Pedro, normalmente la entidad que elabora el ETF no es la misma que la que diseña el índice. Por ejemplo, el Eurostoxx lo hace el proveedor de índices Stoxx mientras que hay diversos ETFs vinculados a dicho índice, como el de Lyxor, BBVA Asset Management…
    Saludos

  7. Gracias Carlos.

    Pero en el caso del Widsdom por lo que comentabas,sí que coincide, no?

    “El ETF WisdomTree Dividend ex-Financials está referenciado al índice del mismo nombre (WisdomTree Dividend ex-Financials Index)”

    En realidad preguntaba por que como me comentabas que el performance del 3,28 anual del ex-financials no era la rentabilidad sino el diferencial respecto a su referencia quería saber cual había sido su rendimiento real.

    Saludos.

    • Hola Juan Pedro
      Es cierto, en el caso de WisdomTree, el ETF es elaborado a partir de un índice creado por la propia entidad.
      He encontrado la rentabilidad de este ETF, el que invierte en bolsa americana, y ha sido del 8,46% anual desde el inicio, el 16 de junio de 2006, hasta el 31 de julio de 2016. Publico una entrada al respecto.
      Gracias por tu interés.
      Carlos

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